Penulis|jk
Bitcoin (BTC) hari ini kembali menembus level psikologis kunci $60,000, sempat jatuh ke $59,023, mencatat titik terendah baru sejak Oktober 2024, atau terendah dalam hampir 20 bulan terakhir. Hingga berita ini diturunkan, BTC telah sedikit pulih dari titik terendah, diperdagangkan sekitar $60,600, penurunan dalam 24 jam menyempit menjadi sekitar 3%, dengan penurunan kumulatif sekitar 9% dalam tujuh hari terakhir.
Penurunan ini adalah kali ketiga Bitcoin jatuh di bawah level $60,000 pada tahun ini. Berbeda dengan dua kali sebelumnya, penurunan kali ini terjadi di tengah arus keluar dana institusional yang terus-menerus dan ekspektasi kebijakan makro yang berbalik arah secara drastis, yang mengakibatkan kepercayaan pasar mengalami guncangan sistemik.
Apa penyebabnya?
Penyebab 1: ETF Spot Menghadapi Gelombang Arus Keluar Bersih Terpanjang Sejak Diluncurkan
ETF Bitcoin spot AS menjadi penggerak inti dari penurunan kali ini. Sejak pertengahan Mei, ETF telah mencatat arus keluar bersih selama enam minggu berturut-turut, dengan total kehilangan sekitar $59,4 miliar dalam 30 hari, menjadi gelombang penarikan dana institusional terbesar sejak diluncurkan pada Januari 2024.
Di antaranya, IBIT milik BlackRock mencatat arus keluar bersih harian tertinggi sebesar $5,28 miliar pada 28 Mei, mencatat rekor tertinggi arus keluar harian sejak diluncurkan. Total aset ETF Bitcoin telah turun dari sekitar $1130 miliar di awal tahun menjadi sekitar $775 miliar, menyusut lebih dari sepertiga. Perlu dicatat, berdasarkan data The Block, ETF masih mencatat arus keluar bersih harian sekitar $1,138 miliar pada 23 Juni, momentum penarikan dana institusional belum menunjukkan tanda-tanda pembalikan yang substansial. Apakah tekanan jual institusional akan mulai mereda setelah ini, menjadi jendela pengamatan penting bagi pasar.
Arus Keluar Bersih ETF, Sumber: The Block
Masalah dengan ETF terletak pada siklusnya: ketika institusi menebus unit mereka, peserta otorisasi harus langsung menjual Bitcoin yang sesuai di pasar sekunder, menciptakan tekanan jual spot yang berkelanjutan. CoinShares menyatakan situasi saat ini sebagai "guncangan sentimen", berpendapat bahwa ini bukan kerusakan struktural dari fundamental pasar kripto.
Penyebab 2: Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga The Fed Menyala Kembali, Tekanan Makro Meningkat Tajam
Tingkat makro juga memberikan tekanan yang sulit diabaikan terhadap Bitcoin. Jumlah lowongan pekerjaan AS pada bulan April naik menjadi 7,62 juta, jauh melampaui ekspektasi pasar dan menjadi level tertinggi dalam hampir dua tahun, yang langsung mendorong imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun kembali di atas 4,45%.
Ketua Federal Reserve Cleveland, Beth Hammack, kemudian secara terbuka menyatakan bahwa jika inflasi tetap tinggi, The Fed mungkin perlu memulai kembali kenaikan suku bunga. Data CME FedWatch menunjukkan, probabilitas pasar untuk kenaikan suku bunga sebelum akhir tahun telah naik menjadi lebih dari 50%.
Sebaliknya, tren bullish yang kuat di 2025 dibangun berdasarkan ekspektasi likuiditas "The Fed memotong suku bunga". Begitu ekspektasi pemotongan suku bunga berbalik dan suku bunga riil naik, dana institusional cenderung beralih ke aset berisiko rendah seperti obligasi dan kas, dan Bitcoin sebagai aset berisiko tinggi menjadi yang pertama terdampak.
Bagaimana Pandangan Analis yang Berbeda?
- 21Shares: Dalam laporan terbaru "State of Crypto", 21Shares menunjukkan bahwa pola penurunan kali ini sangat sesuai dengan siklus koreksi pasca-halving dalam sejarah. Meskipun di awal tahun pernah memperkirakan bahwa siklus empat tahunan Bitcoin mungkin berakhir, pergerakan harga saat ini menunjukkan bahwa siklus tersebut masih berlaku. Lembaga ini mempertahankan ekspektasi harga pulih ke $100.000 sebelum akhir tahun, meyakini bahwa total arus masuk bersih ETF sekitar $530 miliar akan membentuk dukungan dasar yang efektif.
- Arthur Hayes: Mengambil sikap yang lebih pesimis terhadap prospek pasar, memperkirakan Bitcoin akan mencapai dasar di $40.000 dalam enam bulan ke depan, dengan logika intinya bahwa sikap hawkish The Fed akan terus menekan likuiditas pasar. Hayes menyatakan meski mempertahankan posisi long, ia telah melakukan lindung nilai risiko turun melalui opsi.
- CryptoQuant: Mengutip data on-chain menunjukkan bahwa biaya rata-rata kepemilikan investor saat ini sekitar $53.000, dan dasar pasar bearish biasanya terjadi setelah harga jatuh di bawah "realized price". Lembaga ini berpendapat bahwa pasar bearish kali ini mungkin berlanjut hingga akhir 2026 atau bahkan awal 2027, dan belum ada sinyal jelas pemulihan permintaan yang berkelanjutan saat ini.
Dalam jangka pendek, fokus pasar akan tertuju pada data inflasi AS yang akan segera dirilis dan sinyal kebijakan selanjutnya dari The Fed. Jika data CPI lebih rendah dari ekspektasi, ini dapat memberikan kesempatan bagi Bitcoin untuk bernapas; jika sekali lagi mengonfirmasi ketahanan inflasi, tekanan untuk turun lebih lanjut akan terus menumpuk. Sebelum sentimen panik ekstrem benar-benar hilang dan arah aliran dana ETF belum menunjukkan titik balik yang jelas, apakah Bitcoin dapat mempertahankan garis pertahanan kunci $60.000, mungkin akan menentukan langkah selanjutnya dari pasar bearish kali ini.
