Ditulis oleh: Xiao Bing
SOL menyentuh $109 pada 27 Agustus, mencetak rekor tertinggi baru untuk tahun 2026, dengan kenaikan 44% sepanjang bulan Agustus, menjadi bulan terkuat sejak 2024. Pada hari yang sama, pemungutan suara tata kelola on-chain resmi pertama dalam sejarah Solana berakhir, dengan tiga proposal yang dapat membentuk kembali ekonomi token jaringan memasuki tahap penghitungan suara.
Jika ketiga proposal tersebut disetujui, penerbitan tahunan baru SOL akan mengalami percepatan penurunan, dan volume pembakaran harian rata-rata akan meningkat sekitar 14 kali lipat.
Apakah Solana dapat dibentuk ulang oleh tata kelola, jawabannya akan segera terungkap.
Jalan Tol Terpadat di Dunia, Biaya Lalu Lintas Termurah
Untuk memahami mengapa pemungutan suara tata kelola ini penting, kita perlu memahami kontradiksi struktural inti dari Solana.
Volume penggunaan jaringan Solana sudah tidak terbantahkan. Pada kuartal pertama 2026, jaringan ini memproses 25,3 miliar transaksi, lebih dari 120 kali lipat dari Ethereum pada periode yang sama. Pangsa pasar DEX spot menempati peringkat pertama selama tujuh kuartal berturut-turut, dengan sekitar 30%. Waktu aktif 100% telah melebihi 90 hari, dan tidak ada gangguan jaringan penuh sejak Februari 2024. Pasokan aset dunia nyata (RWA) on-chain melampaui $3 miliar pada Juni, mencapai 24% dari TVL.
Charles Schwab mengumumkan akan memasukkan SOL ke dalam lini produk perdagangan kriptonya, SBI Holdings mengalihkan bisnis blockchainnya ke Solana melalui perusahaan patungan.
Namun, imbalan ekonomi yang diperoleh pemegang SOL dari pertumbuhan ini sangat terbatas.
Total pendapatan biaya dalam sejarah Solana sekitar $586 juta, sementara Ethereum mencapai $13,12 miliar, selisihnya lebih dari 22 kali lipat.
Nilai yang ditangkap lapisan aplikasi adalah 134 kali lipat dari lapisan protokol. Laporan Q2 2026 Galaxy Research menunjukkan, biaya jaringan Solana turun 44% secara kuartalan menjadi sekitar $155 juta, pendapatan jaringan (REV) turun 43% dari $89,8 juta di Q1 menjadi $51 juta. Dalam peringkat pendapatan multi-chain, Solana berada di posisi keempat dengan pangsa 12%, setelah Hyperliquid, Tron, dan Ethereum.
Masalahnya terletak pada struktur biaya.
Pada Februari 2025, validator menyetujui SIMD-0096, yang mengalokasikan 100% biaya prioritas kepada validator pembuat blok, tanpa satupun yang dibakar. Biaya prioritas dan tip Jito bersama-sama menyumbang lebih dari 85% dari pendapatan harian jaringan, sementara biaya dasar yang dapat menciptakan efek deflasi hanya sebagian kecil, dan hanya 50% yang dibakar. Hasilnya adalah: Solana membakar sekitar 650 SOL setiap hari, sementara menerbitkan sekitar 60.000 SOL baru setiap hari. Jaringan dengan volume transaksi harian nomor satu di dunia, tingkat inflasi bersihnya tetap stabil.
21Shares merangkum dilema ini dalam satu kalimat: "Skala telah terbukti, penangkapan nilai belum."
Tiga Proposal: Memasang Gerbang Tol di Jalan Raya
Tiga proposal tata kelola yang dibuka pada 22 Agustus adalah upaya terbaru komunitas Solana untuk memperbaiki retakan ini. Pertama, mari perkenalkan ketiga proposal tersebut satu per satu:
SGP-0001 (Konstitusi Solana): Menetapkan kerangka tata kelola on-chain resmi, hak suara dialokasikan berdasarkan bobot staking, staker biasa memiliki hak untuk mengesampingkan suara validator. Ini adalah dasar kelembagaan untuk dua proposal berikutnya.
SGP-0002 (Percepatan Deflasi Ganda): Diusulkan oleh insinyur dari perusahaan infrastruktur Helius, yang menggandakan tingkat penurunan deflasi tahunan dari 15% menjadi 30%. Tingkat inflasi saat ini sekitar 3,8%, menurut rencana asli, butuh hingga 2032 untuk turun ke tingkat inflasi terminal 1,5%. Skema baru ini akan memampatkan jadwal ini hingga 2029, mengurangi penerbitan sekitar 18,9 juta SOL dalam enam tahun, bernilai sekitar $1,5 miliar dengan harga saat ini.
SGP-0003 (Restrukturisasi Biaya Sumber Daya & Masuk): Diusulkan oleh perusahaan riset dan pengembangan Temporal, yang memecah biaya transaksi dasar yang datar menjadi dua bagian: biaya masuk tetap yang dibayarkan kepada pembuat blok, dan biaya sumber daya yang ditentukan berdasarkan konsumsi sumber daya komputasi aktual dan dibakar sepenuhnya. Jika diterapkan, volume pembakaran harian rata-rata SOL dapat melonjak dari sekitar 650 menjadi antara 7.500 hingga 9.000, peningkatan hampir 14 kali lipat.
Hingga sebelum pemungutan suara berakhir pada 27 Agustus, partisipasi untuk SGP-0002 telah mencapai 33,84%, memenuhi syarat kuorum sepertiga. Suara setuju menyumbang sekitar 25,84% dari bobot suara, suara menentang sekitar 5,54%, abstain sekitar 2,65%, dengan suara setuju mewakili lebih dari 80% dari suara yang sah. Helius mengalokasikan sekitar 16 juta SOL untuk mendukung, Jupiter mengalokasikan 12,47 juta SOL, Jito melalui mekanisme tata kelola internalnya telah mengotorisasi sebelumnya dukungan untuk ketiga proposal.
Siapa yang Menentang?
Namun, tidak semua peserta mendukung perubahan ini.
Solana Company yang terdaftar di Nasdaq (kode saham HSDT) mendukung SGP-0001, tetapi memberikan suara menentang untuk SGP-0002 dan SGP-0003. CEO Joseph Chee memberikan alasan masalah waktu: Lembaga membutuhkan parameter ekonomi yang stabil dan dapat diaudit untuk perencanaan multi-tahun. Mengubah struktur hasil staking dan biaya transaksi secara tiba-tiba pada tahap di mana ETF Solana baru mulai menarik modal tradisional, dapat memperlambat proses adopsi institusional.
Di balik penentangan ini ada motif kepentingan langsung.
Pendapatan Solana Company di Q2 adalah $2,526 juta, di mana pendapatan staking mencapai $2,512 juta, proporsinya setinggi 99,4%. Percepatan deflasi berarti hasil staking akan turun dari sekitar 5,25% saat ini menjadi sekitar 2,25% dalam tiga tahun, memotong langsung urat nadinya.
Ketegangan yang lebih dalam terletak pada mekanisme tata kelola itu sendiri. Dalam kerangka tata kelola baru Solana, validator secara default memberikan suara dengan seluruh bobot staking delegasi yang mereka kelola, kecuali jika staker individu secara aktif mengesampingkannya. Ini berarti seorang validator yang bergantung pada pendapatan staking dapat menggunakan SOL yang didelegasikan orang lain untuk memilih melawan pemotongan hasil staking, sementara sebagian besar delegator mungkin tidak tahu suara mereka digunakan seperti itu. Analisis CryptoSlate secara langsung menunjuk masalah keagenan delegasi ini.
Tekanan pada validator kecil lebih konkret. Model 21Shares menunjukkan, jika SGP-0002 dilaksanakan, beberapa validator kecil dengan biaya operasi tinggi mungkin menjadi tidak menguntungkan dan terpaksa keluar. Ini dalam jangka pendek dapat memperburuk tren sentralisasi validator, bertentangan dengan visi desentralisasi Solana.
Pelajaran & Variabel
Ini bukan pertama kalinya Solana mencoba memperbaiki masalah inflasi.
Pada Maret 2025, SIMD-0228 mengusulkan pemotongan langsung tingkat inflasi sebesar 80%, menggunakan mekanisme penerbitan dinamis berbasis tingkat partisipasi staking. Hasil pemungutan suara adalah 61,39% dari staking partisipasi menolak, proposal ditolak.
Alasan inti penolakan SIMD-0228 sama dengan sekarang: Validator tidak mau memotong sumber pendapatan mereka sendiri. Namun, desain proposal kali ini lebih lunak, SGP-0002 hanya mempercepat kemiringan penurunan, bukan pemotongan drastis. Implementasi teknis SIMD-0550 sengaja dirancang dengan mekanisme penahanan berkelanjutan untuk menghindari lompatan tidak kontinu dalam jumlah penerbitan saat diaktifkan.
Namun, bahkan jika SGP-0002 dan SGP-0003 disetujui, hasil pemungutan suara hanyalah "otorisasi arahan". Perubahan protokol aktual masih perlu melalui implementasi teknis SIMD berikutnya, pengujian, dan aktivasi on-chain. Dari persetujuan suara hingga berlaku efektif, mungkin masih ada jeda beberapa bulan.
Posisi SOL saat ini sangat halus.
Turun lebih dari 60% dari ATH $293, rebound 44% pada Agustus kembali ke $109, merupakan perbaikan teknis setelah oversold, pengaturan harga awal ekspektasi tata kelola, dan rotasi sektor yang dibawa oleh BTC menembus $80.000. RSI telah memasuki wilayah overbought. Trader jangka pendek harus memperhatikan risiko "beli rumor, jual fakta" setelah hasil pemungutan suara tata kelola terungkap. Dan pertanyaan inti yang perlu dijawab oleh pemegang jangka panjang hanya satu: Bisakah Solana mengubah volume penggunaan jaringan yang tak terbantahkan menjadi imbalan ekonomi bagi pemegang SOL?
