Volume aset riil yang aktif digunakan dalam DeFi mendekati angka $4 miliar. Menurut DefiLlama, angka ini mencapai $3,98 miliar. Setahun yang lalu jumlahnya adalah $650,88 juta, dan tiga tahun yang lalu sekitar $12 juta. Ini adalah pertumbuhan enam kali lipat dalam dua belas bulan dan pertumbuhan yang mencengangkan lebih dari 300 kali dalam tiga tahun.
Sumber: DefiLlama
Kegunaan indikator ini terletak pada apa yang tidak dicatatnya. DefiLlama hanya mencantumkan aset yang di-tokenisasi dalam daftar ini jika aset tersebut digunakan dalam blockchain. Jaminan yang diberikan di pasar pinjaman juga diperhitungkan. Hal yang sama berlaku untuk likuiditas di pool DEX atau deposit yang terkunci dalam vault. Sementara token di dompet yang hanya menghasilkan pendapatan dari dana, tidak dihitung.
Total volume penerbitan tokenisasi di sektor ini adalah $34,55 miliar. Jika dihitung, ini sekitar 11,5% dari total aset beredar (RWA) yang digunakan di blockchain.
Obligasi Perbendaharaan Tokenisasi Pertama Kali Diluncurkan, Kemudian Diam di Tempat
Beredar pasar uang tokenisasi BUIDL dari BlackRock senilai $2,74 miliar, di mana sekitar $18 juta digunakan dalam DeFi. Hingga saat ini, tingkat pemanfaatannya adalah 0,66%. Pada saat yang sama, produk ENJI dari Franklin Templeton memiliki tingkat pemanfaatan nol. Jadi, total aset pasar uang tokenisasi yang beredar melebihi $3 miliar, dan aset-aset ini pada dasarnya tidak digunakan dalam pool kredit.
Struktur dana-dana ini menjelaskan persentase penggunaan blockchain yang rendah. Dana-dana ini dibuat untuk manajemen kas institusional menggunakan transfer terizin, dengan pembeli yang memilikinya bertujuan mendapatkan pendapatan dari surat perbendaharaan, bukan pinjaman. Tokenisasi, pada dasarnya, sangat mempercepat penyelesaian, tetapi tidak mengubahnya menjadi jaminan.
Perpindahan Jaminan yang Sebenarnya Terjadi di Pinjaman Swasta dan Reasuransi
Pinjaman swasta menyumbang $2,13 miliar dari total volume $3,98 miliar, yang merupakan lebih dari setengah total. Obligasi menyumbang $799,88 juta, dan reasuransi menyumbang $406,45 juta lagi.
Dana Anemoy AAA CLO dari Janus Henderson dimanfaatkan 97,53% dengan volume aset $421,88 juta. reUSD dari Re Protocol dimanfaatkan 97,03% dengan volume aset $184,67 juta. syrupUSDT dari Maple dimanfaatkan 91%. Syrup USDG memimpin seluruh peringkat dengan pemanfaatan 153,37% dan volume aset DeFi $181,32 juta, menunjukkan bahwa token yang sama dihitung di beberapa platform karena dipinjamkan, dipinjam, dan didepositokan.
Ini adalah aset-aset yang akan dinilai dan diterima oleh pemberi pinjaman DeFi. Dana CLO dengan peringkat kredit dan token reasuransi dengan aliran pendapatan cocok dengan sistem jaminan yang ada dengan cara yang tidak dapat dilakukan oleh dana obligasi perbendaharaan yang masuk daftar putih.
Selanjutnya dalam daftar, kategori yang lebih kecil tampak lebih bersifat eksperimental daripada struktural. Volume keseluruhan aktif untuk logam mulia adalah $311,96 juta, untuk ekuitas publik $150,5 juta, dan untuk indeks saham $31,95 juta. Minyak menyumbang $1,42 juta. Gas alam menyumbang $315 juta.
Tingkat Pemanfaatan Adalah Faktor Kunci yang Harus Dipantau Seiring Peningkatan Volume Penerbitan
Selama dua tahun, berita utama tentang penerbitan sekuritas telah mendominasi pemberitaan pasar aset berbobot risiko (RWA), dan $34,55 miliar adalah angka yang nyata. Sekarang pertanyaannya adalah apakah $34 miliar berikutnya akan berperilaku seperti BUIDL atau seperti JAAA.
Jika volume penerbitan berlipat ganda dan tingkat pemanfaatan tetap sekitar 11,5%, tokenisasi terutama akan menyediakan mekanisme penyimpanan yang lebih baik untuk institusi yang sudah membeli obligasi perbendaharaan. Jika tingkat pemanfaatan meningkat seiring dengan penerbitan, aset berbobot risiko (RWA) akan berubah menjadi jaminan yang berfungsi di pasar pinjaman kripto, dan tanda $4 miliar akan berhenti menjadi plafon yang tampaknya sekarang.
