4Harga 4

Pasokan USDT dari Tether telah menyusut sekitar $4 miliar dalam 60 hari terakhir, menunjukkan tanda-tanda bahwa modal meninggalkan ekosistem kripto daripada hanya berpindah antar stablecoin. Meski tetap dominan dengan kapitalisasi pasar sekitar $184 miliar, penurunan ini memicu pertanyaan tentang berkurangnya eksposur investor secara keseluruhan. Analis Stacy Muur mencatat sebagian investor menukar stablecoin ke mata uang fiat dan keluar dari pasar kripto, didorong oleh koreksi harga Bitcoin dari puncak 2025. Penurunan juga terjadi pada pesaing seperti USDC, sehingga melemahkan argumen perpindahan modal antar stablecoin. Muur menyebutkan kombinasi faktor: sebagian modal mencari hasil, sebagian kembali ke fiat, dan penurunan aktivitas spekulatif. Dominasi USDT tetap kuat di jaringan Tron dan Ethereum, yang bersama-sama menampung sekitar 97% pasokan token. Namun, sinyal penting bagi investor adalah apakah penurunan likuiditas stablecoin ini akan diikuti oleh melemahnya aktivitas perdagangan, mengindikasikan penurunan minat terhadap risiko aset kripto secara lebih luas.

Kepala divisi penelitian Grayscale, Zack Pandl, menyatakan bahwa perkembangan kecerdasan buatan (AI) akan menciptakan permintaan baru untuk blockchain publik. Dalam penelitiannya, Grayscale mengidentifikasi tiga bidang utama: keuangan yang melibatkan agen AI, catatan komputasi dan identitas yang dapat diverifikasi, serta alternatif terdesentralisasi untuk AI terpusat. Menurut Pandl, infrastruktur untuk skenario ini dapat disediakan oleh empat jaringan cryptocurrency yang terkait dengan tiga kebutuhan potensial ekonomi AI: * **Ethereum** sebagai infrastruktur penyelesaian untuk keuangan agen AI. * **Solana** untuk transaksi blockchain cepat dalam ekonomi agen. * **World** untuk identitas digital yang dapat diverifikasi. * **Bittensor** sebagai alternatif terdesentralisasi untuk platform AI terpusat. AI dan blockchain publik adalah teknologi yang saling melengkapi. Penyebaran agen AI yang dapat bertindak atas nama pengguna diperkirakan akan mendorong permintaan akan mikropembayaran, penyelesaian lintas batas instan, perdagangan otomatis, dan manajemen risiko otomatis. Ethereum dan Solana dianggap cocok sebagai infrastruktur untuk skenario ini. Perkembangan lebih lanjut membutuhkan cara untuk memverifikasi tindakan agen AI itu sendiri. Di sinilah blockchain dapat berperan sebagai lapisan untuk identitas, reputasi, dan catatan komputasi yang dapat diverifikasi. Infrastruktur seperti World berpotensi digunakan untuk mengonfirmasi identitas manusia dan membedakannya dari agen AI. Grayscale juga menyoroti tren konsentrasi sumber daya AI di segelintir perusahaan teknologi. Sebagai alternatif, jaringan terdesentralisasi dan terbuka seperti Bittensor memungkinkan pengguna mengakses, berkontribusi, dan memiliki bagian dari ekosistem. Namun, Bittensor sendiri baru-baru ini menghadapi perdebatan mengenai tingkat desentralisasinya setelah salah satu pengembang intinya mengundurkan diri dan menuduh adanya sentralisasi oleh kepemimpinan proyek.

Volume aset riil (RWA) yang digunakan aktif dalam DeFi mendekati $4 miliar, mencapai $3,98 miliar menurut DefiLlama. Angka ini meningkat enam kali lipat dari $650,88 juta setahun lalu dan lebih dari 300 kali lipat dari sekitar $12 juta tiga tahun lalu. Metrik ini hanya mencakup aset tokenisasi yang digunakan secara aktif di blockchain, seperti dalam pasar pinjaman, pool DEX, atau vault, bukan aset yang hanya disimpan di dompet. Dari total emisi tokenisasi sektor ini sebesar $34,55 miliar, hanya sekitar 11,5% yang saat ini digunakan di blockchain. Mayoritas volume DeFi RWA didominasi oleh pinjaman privat ($2,13 miliar), obligasi ($799,88 juta), dan reasuransi ($406,45 juta). Sementara itu, token pasar uang seperti BUIDL dari BlackRock ($2,74 miliar beredar) memiliki tingkat pemanfaatan di DeFi yang sangat rendah (0,66%), karena dirancang untuk yield, bukan agunan. Pemanfaatan menjadi faktor kunci. Jika tingkat pemanfaatan tetap sekitar 11,5%, tokenisasi terutama akan menjadi alat penyelesaian yang lebih baik untuk institusi. Namun, jika pemanfaatan meningkat seiring emisi, RWA dapat berubah menjadi agunan fungsional di pasar kripto, membuat cap $4 miliar saat ini hanya menjadi permulaan.

Sejak mencapai rekor tertinggi pada pertengahan Juni, HYPE memasuki periode koreksi selama 2 bulan. Namun, saat ini terdapat kemungkinan besar HYPE memasuki fase pemulihan, baik dari sisi teknis maupun fundamental. Dari sisi fundamental, mekanisme pembagian pendapatan AQAv2 (Aligned Quote Asset v2) Hyperliquid akan dimulai pada 26 Agustus. Mekanisme ini mewajibkan penerbit stablecoin (saat ini didominasi USDC dengan total pasokan $57,4 miliar di Hyperliquid) untuk mengalokasikan 90% dari pendapatan cadangan mereka ke protokol Hyperliquid. Seluruh pendapatan ini akan digunakan untuk membeli kembali dan memusnahkan token HYPE. Analis memperkirakan mekanisme ini dapat menghasilkan sekitar $2 miliar per tahun untuk pembelian kembali HYPE, meningkatkan stabilitas pendapatan protokol dan kemampuan penangkapan nilai token HYPE. Selain itu, HIP-4, pasar hasil (outcomes market) Hyperliquid yang mendukung penyebaran tanpa izin, telah diluncurkan di testnet dan bersiap untuk rilis mainnet. Lebih dari 180 kontrak hasil telah diterapkan di testnet, dengan setengahnya berfokus pada prediksi hasil pertandingan olahraga. Peluncuran ini diharapkan dapat meningkatkan daya saing Hyperliquid di pasar prediksi melawan pemain seperti Polymarket dan Kalshi. Secara teknis, analis mencatat HYPE sedang dalam segmen pemulihan menuju $76-77. Jika harga berhasil bertahan di atas area resistensi $58-58.5, ini dapat memicu pergerakan keluar yang lebih kuat. Dukungan institusional melalui produk treasury PURR juga menjadi faktor pendukung harga.

Peningkatan program pembelian kembali (repo) obligasi pemerintah AS jangka panjang dari $2 miliar menjadi setidaknya $4 miliar per operasi bertujuan meningkatkan likuiditas di segmen tersebut. Kebijakan ini mendapat sambutan positif pasar, dengan imbal hasil obligasi 30 tahun turun dari level tertinggi. Namun, esai Marcus Nunes berargumen bahwa langkah ini hanyalah solusi sementara yang tidak menyentuh akar masalah. Repo Departemen Keuangan AS hanya mengelola struktur utang dan memperlancar perdagangan, tetapi tidak mengurangi kebutuhan pembiayaan defisit fiskal yang sangat besar. Defisit AS yang terus melebar dan suplai obligasi baru yang masif adalah tekanan mendasar bagi imbal hasil jangka panjang. Permintaan dari investor asing juga menunjukkan ketidakpastian, sehingga pasar mungkin membutuhkan imbal hasil yang lebih tinggi untuk menarik pembeli swasta. Oleh karena itu, kesenjangan antara solusi likuiditas ($4 miliar) dan tantangan fiskal (defisit triliunan dolar) sangat besar. Penurunan imbal hasil pasca pengumuman repo mungkin hanya bersifat sementara, selama tekanan fundamental dari sisi penawaran fiskal dan permintaan investor belum teratasi.