Pasar biasanya melihat setiap pengeluaran "lemah" sebagai sinyal bullish.
Logikanya sederhana. Selama fase bear, pemegang jangka pendek (STH), yaitu mereka yang memegang Bitcoin [BTC] kurang dari lima bulan, mulai menjual dengan kerugian, menambah pasokan segar ke pasar. Mengingat penurunan Bitcoin dari sekitar $80k ke $59k, tidak mengherankan jika pemegang ini sekarang berada di bawah tekanan dan mengunci kerugian.
Seperti yang ditunjukkan bagan di bawah ini, sekitar 50.000 BTC dikirim ke bursa dengan kerugian selama 24 jam terakhir, menurut CryptoQuant. Pada saat yang sama, Kapitalisasi Pasar STH turun menjadi $237,7 miliar, tingkat terendah sejak Oktober 2024.
Singkatnya, tangan yang lebih lemah sedang menyerah, tanda klasik sentimen bearish tahap akhir.
Memperkuat pandangan itu, Indeks Fear & Greed telah kembali ke wilayah 'ketakutan ekstrem' setelah Bitcoin turun di bawah $60k. Secara historis, ini adalah fase di mana tangan lemah tersingkir, mengunci kerugian sementara tangan yang lebih kuat masuk. Akibatnya, konsolidasi BTC selama seminggu di antara $58k-$60k terlihat seperti kisaran dasar yang potensial, dengan data on-chain secara luas mendukung tesis itu.
Sinyal kunci lain datang dari penambang. Biaya produksi Bitcoin telah naik menjadi sekitar $78k, jauh di atas harga spot saat ini di dekat $60k, menempatkan operasi penambangan di bawah tekanan. Data on-chain sudah menunjukkan penambang mulai offline, tren yang secara historis muncul selama tahap akhir pasar bear.
Jika digabungkan, pengaturan ini menunjukkan BTC bisa jadi sedang membentuk dasar. Tetapi satu bagian kritis masih hilang: Di mana permintaannya?
Mengapa guncangan pasokan penting untuk langkah Bitcoin berikutnya
Setiap sinyal penyerahan memberi uang pintar kesempatan untuk mengakumulasi.
Logikanya sederhana. Saat tangan lemah, penambang, dan STH menjual dengan kerugian, lebih banyak BTC kembali beredar, meningkatkan pasokan sisi jual. Idealnya, pembeli harus menyerap pasokan itu untuk mempertahankan keseimbangan pasar. Dengan Bitcoin berkonsolidasi di sekitar $60k, itu mungkin tampak seperti kasusnya.
Tetapi data on-chain menunjukkan sebaliknya. Seperti yang ditunjukkan bagan, CEX sekarang memegang 3,5 juta BTC. Sejak awal 2026, cadangan bursa telah meningkat bersih 85k BTC. Jadi, alih-alih meninggalkan bursa, BTC terus mengalir ke dalamnya, menunjukkan pasar belum menyerap gelombang penjualan terbaru.
Akibatnya, sampai saldo bursa mulai menunjukkan tren menurun, guncangan pasokan yang berarti masih kecil kemungkinannya.
Itu juga membuat narasi pembentukan dasar Bitcoin tampak prematur. Sementara sentimen lemah, tekanan penambang, konsolidasi teknis, dan penyerahan STH semuanya mengarah ke dasar potensial, permintaan belum masuk. Arus institusional memperkuat pandangan itu.
Selama sebulan terakhir, ETF Bitcoin spot mengalami arus keluar bersih 71,6k BTC, sementara Digital Asset Treasuries (DAT) hanya menambahkan 7,5k BTC. Setelah disesuaikan dengan penerbitan baru, arus gabungan tetap 77k BTC dalam kondisi merah. Sederhananya, pembeli masih belum menyerap kelebihan pasokan, syarat kunci untuk guncangan pasokan yang sesungguhnya.
