Baru-baru ini, empat raksasa analog merilis laporan keuangan.
onsemi merilis laporan keuangan, dengan pendapatan $1,604 miliar, meningkat 9% secara tahunan (YoY) dan 6% secara kuartalan (QoQ). TI mencapai pendapatan $5,463 miliar, meningkat 23% YoY dan 13% QoQ; di antaranya, bisnis analog yang menyumbang hampir 80% pendapatan perusahaan tumbuh 26%. STMicroelectronics (ST) mencapai pendapatan $3,487 miliar, meningkat 26% YoY dan 12,7% QoQ. NXP Semiconductors (NXP) meraih pendapatan $3,496 miliar, meningkat 19% YoY dan 10% QoQ. Panduan kuartal ketiga yang diberikan keempat perusahaan masih mengindikasikan pertumbuhan secara kuartalan.
Di luar kinerja, beberapa indikator operasional juga berubah secara bersamaan. Rasio pesanan-pengiriman (book-to-bill) ST mendekati 2, dan ST telah melihat pasokan beberapa produk mulai ketat; backlog pesanan TI terus meningkat di kuartal kedua, waktu tunggu (lead time) memanjang beberapa minggu dari level kurang dari 13 minggu; inventori saluran NXP turun menjadi 11 minggu.
Hingga pertengahan 2026, pasar chip analog akhirnya mulai memasuki siklus naik.
Industri Terlebih Dahulu, Mobil Menyusul
Pasar industri adalah yang paling awal pulih. Presiden dan CEO TI Haviv Ilan mengungkapkan di awal konferensi telepon bahwa pendapatan industri di kuartal kedua tumbuh sekitar 30% YoY dan sekitar 10% QoQ, pendapatan pusat data meningkat dua kali lipat YoY dan sekitar 20% QoQ; pasar mobil yang sebelumnya lama belum menunjukkan tanda-tanda perbaikan juga mulai pulih, dengan pertumbuhan YoY mencapai belasan persen, dan mendekati dua digit secara QoQ.
Sumber: NXP
Struktur pendapatan NXP menunjukkan perubahan serupa. Dari laporan keuangan yang diungkapkan NXP, bisnis Industri & IoT tumbuh 38% YoY dan 20% QoQ, bisnis Otomotif tumbuh 12% YoY dan 9% QoQ, bisnis Infrastruktur Komunikasi & Lainnya tumbuh 41%. Bisnis Seluler turun 10% QoQ, elektronik konsumen masih menjadi segmen yang relatif lemah.
Sumber: STMicroelectronics
Pendapatan industri ST meningkat 34% YoY, otomotif 16%, perangkat komunikasi & periferal komputer 50%. Pendapatan bisnis Analog, MEMS, dan Sensor tumbuh 26%, didorong oleh tambahan dari akuisisi bisnis MEMS NXP dan juga kontribusi dari pemulihan permintaan industri dan otomotif.
Sumber: onsemi
Ritme pemulihan onsemi relatif moderat. Pendapatan otomotif $781 juta, turun 2% QoQ; pendapatan industri $423 juta, naik 1% QoQ; pendapatan pasar lainnya termasuk pusat data AI $400 juta, naik 34% QoQ. Berdasarkan divisi bisnis, pendapatan Power Solutions naik 19% YoY, bisnis Analog & Mixed Signal turun 2% YoY, bisnis Smart Sensing naik 7%. Garis produk berbeda di perusahaan yang sama telah menunjukkan perbedaan suhu yang jelas.
Dari laporan keuangan keempat raksasa tersebut, pertumbuhan kinerja tidak lagi didukung oleh pasar tunggal. Industri terlebih dahulu, pusat data menyusul, dan otomotif jelas mengikuti di kuartal kedua. CEO TI Haviv Ilan menilai dalam konferensi telepon: siklus naik dengan cakupan yang cukup luas mungkin baru saja dimulai.
Tetapi "cakupan luas" tidak berarti semua produk membaik secara bersamaan. Dari data laporan keuangan, bisnis Power & Discrete Devices ST hanya tumbuh 3,7% YoY, margin operasi masih negatif 21,4%; bisnis seluler NXP juga tidak pulih bersama pasar. Permintaan telah berkembang dari titik terang individu ke beberapa pasar, namun perbedaan suhu antar produk masih signifikan.
Titik Balik Sebenarnya Ada di Inventori
Perbedaan suhu ini perlu dilihat dari posisi inventori.
Permintaan chip analog tersebar, dan umur produknya juga panjang. Sebuah produsen terkemuka memiliki puluhan ribu nomor bagian, menghadapi banyak pelanggan di otomotif, peralatan industri, peralatan rumah tangga, komunikasi, dll., banyak produk dapat dijual terus menerus selama belasan tahun atau lebih. Dibandingkan dengan chip digital yang memiliki pelanggan terkonsentrasi dan kecepatan iterasi lebih cepat, inventori-nya tersembunyi dalam rantai yang lebih panjang dan kompleks.
Pabrik chip menyimpan produk jadi, distributor menyimpan stok siap, Tier 1 otomotif dan pabrik peralatan menyimpan komponen elektronik, dan pelanggan akhir mungkin masih menahan peralatan dan produk jadi. Ketika pasar naik, pesanan ganda diperbesar di sepanjang rantai; setelah permintaan melemah, inventori hanya bisa dicerna bertahap. Penurunan inventori pabrik asli tidak berarti inventori saluran telah kosong; penurunan inventori saluran juga tidak berarti pabrik peralatan dan pelanggan akhir telah memulihkan pembelian.
Haviv Ilan menyebutkan dalam konferensi telepon bahwa pada tahap sebelumnya, yang diakumulasi pelanggan bukan hanya chip, tetapi juga peralatan dan produk jadi. Pelanggan akhir perlu mencerna inventori ini terlebih dahulu, sistem baru yang dirancang dalam empat atau lima tahun terakhir baru akan berubah menjadi pesanan semikonduktor baru. Ini juga menjelaskan mengapa penyesuaian chip analog industri berlangsung begitu lama: pengurangan inventori tidak hanya terjadi di gudang chip, tetapi merambat dari pabrik asli ke saluran, Tier 1, dan pemasok peralatan akhir.
Pada kuartal kedua tahun ini, inventori di berbagai tingkat mulai kembali ke kisaran normal secara bersamaan. Hari inventori ST turun dari 166 hari pada periode yang sama tahun sebelumnya menjadi 126 hari, inventori distributor telah berada di bawah target normal yang ditetapkan perusahaan. Inventori saluran NXP turun menjadi 11 minggu, kembali ke target jangka panjang. CFO TI Rafael Lizardi mengatakan dalam konferensi telepon bahwa nilai inventori TI turun $90 juta QoQ, hari inventori turun 13 hari. Haviv Ilan memberikan penilaian yang lebih langsung tentang hilir: pengurangan inventori pelanggan industri pada dasarnya telah berakhir, inventori pelanggan otomotif bahkan telah turun ke level rendah yang sulit dipertahankan dalam jangka panjang.
onsemi memberikan contoh lain. Menurut laporan keuangan perusahaan, inventori pada kuartal kedua adalah $2,0475 miliar, hampir tidak berubah QoQ; Wakil Presiden Eksekutif & CFO Thad Trent mengatakan dalam konferensi telepon bahwa hari inventori turun 9 hari QoQ menjadi 192 hari, perusahaan masih mencerna inventori strategis yang dipersiapkan sebelumnya untuk kebutuhan pelanggan jangka panjang. Nilai inventori stabil, kecepatan perputaran membaik, menunjukkan bahwa pemulihan pengiriman sedang menyerap inventori lama, bukan hanya mengandalkan pengurangan produksi untuk menekan inventori.
Siklus inventori chip analog sedang melewati tiga titik: pengurangan inventori → normalisasi inventori → transmisi ulang pesanan baru.
Restocking Dimulai, Permintaan Akhir Menyambung
Setelah inventori turun ke level rendah, pelanggan perlu memulihkan pembelian, tetapi pesanan baru tidak semuanya berasal dari permintaan akhir. Pasar otomotif, industri, dan pusat data di kuartal kedua didorong secara bersamaan oleh restocking dan permintaan nyata.
Karakteristik restocking pasar otomotif paling jelas. TI menyatakan, permintaan otomotif di kuartal kedua menguat dari bulan ke bulan dalam kuartal, peningkatan terutama berasal dari kendaraan listrik baru (NEV) dan kendaraan hibrida di pasar China. Pada saat yang sama, pelanggan otomotif sebelumnya menekan inventori sangat rendah. Penjualan akhir sedikit naik, rantai industri harus sekaligus mengisi kembali inventori pengaman. Oleh karena itu, pesanan otomotif terdiri dari dua bagian: pertumbuhan penjualan dan kandungan chip per kendaraan, serta pembelian yang tertunda sebelumnya.
Pasar industri lebih dekat dengan pemulihan permintaan akhir. Semua sub-industri dan wilayah industri TI mencapai pertumbuhan YoY dan QoQ, berkontribusi dari infrastruktur energi, aerospace, robotika, dan otomasi industri. Perusahaan mengaitkan pertumbuhan dengan mulai produksi massal peralatan baru yang diperkenalkan dalam beberapa tahun terakhir, serta peningkatan jumlah chip yang dibutuhkan perangkat generasi baru, bukan kenaikan harga. Haviv Ilan kemudian menambahkan, sistem baru yang dirancang dalam empat atau lima tahun terakhir sedang melepaskan permintaan.
Struktur pesanan juga berubah. CEO ST Jean-Marc Chery mengatakan dalam konferensi telepon bahwa book-to-bill di semua pasar akhir di kuartal kedua lebih tinggi dari 1, keseluruhan mendekati 2; perangkat komunikasi & periferal komputer secara signifikan lebih tinggi dari 2, terutama didorong oleh bisnis koneksi optik dan silicon photonics. Backlog pesanan TI secara bersamaan meningkat untuk kedua jenis permintaan: pengiriman langsung (immediate) dan pengiriman jangka panjang (long-term).
Pesanan langsung biasanya sesuai dengan inventori rendah dan restock mendesak, pesanan jangka panjang mencerminkan kepastian pelanggan tentang rencana produksi masa depan. Kedua jenis pesanan meningkat bersamaan, menunjukkan bahwa kenaikan ini telah melampaui lingkup restocking saluran murni. Restocking mendorong pesanan menjauh dari lembah, permintaan akhir akan menentukan panjangnya siklus naik.
Surat Kenaikan Harga Tidak Sama dengan Kelangkaan Menyeluruh
Setelah pesanan pulih, saluran paling sensitif terhadap harga. Sejak awal tahun, sering beredar kabar tentang penyesuaian harga beberapa produk oleh TI, ST, Infineon, dll., dan kenaikan harga beberapa produk juga cukup mencolok. Namun, dari sisi transaksi dalam laporan keuangan jauh lebih landai.
Dari perspektif TI, Haviv Ilan berpendapat bahwa harga keseluruhan TI pada paruh pertama 2026 pada dasarnya datar. Harga jangka panjang chip analog biasanya turun sedikit setiap tahun, penghentian penurunan itu sendiri menunjukkan perbaikan hubungan penawaran-permintaan. TI juga sedang memajukan putaran penyesuaian harga baru, tetapi jumlah pelanggan banyak, siklus kontrak berbeda-beda, kenaikan harga perlu dinegosiasikan per pelanggan: sebagian berlaku di kuartal ketiga, sebagian sampai kuartal keempat, dan beberapa lainnya akan ditunda hingga negosiasi harga tahun depan. TI memperkirakan, pertumbuhan pendapatan kuartal ketiga masih terutama berasal dari volume pengiriman, kontribusi harga "hampir dapat diabaikan". Surat kenaikan harga menunjukkan produsen mulai merebut kembali sebagian kekuatan penetapan harga, tidak berarti harga penawaran telah dikonversi secara luas menjadi pendapatan.
Sinyal waktu tunggu juga serupa. Waktu tunggu TI di kuartal kedua masih di bawah 13 minggu, baru-baru ini memanjang beberapa minggu. Perusahaan masih memiliki ruang clean room yang dapat dilengkapi dan ditingkatkan, serta mempertahankan inventori untuk pengiriman cepat. Meskipun ST melihat beberapa kategori mulai ketat, kuartal kedua masih menanggung biaya kapasitas menganggur sebesar $37 juta, dan panduan margin kotor kuartal ketiga juga memperhitungkan dampak sekitar 70 basis point dari kapasitas menganggur.
Perusahaan desain chip domestik merasakan kondisi yang lebih ketat. Ketika ditanya tentang kapasitas foundry 8 inci, 3PEAK menyatakan bahwa seiring dengan pelepasan permintaan hilir, kapasitas foundry hulu secara keseluruhan cenderung ketat, perusahaan sedang memperjuangkan lebih banyak kapasitas dari pemasok inti. Joulwatt berpendapat, ketatnya di link wafer, packaging mungkin terkait dengan pergeseran permintaan AI dan transfer pesanan luar negeri. AWINIC mengatakan, kenaikan harga foundry node matang telah memberikan tekanan pada margin kotor.
Perbedaan berasal dari model bisnis. Produsen IDM seperti TI, ST memiliki kemampuan fabrikasi wafer sendiri, clean room yang belum sepenuhnya digunakan dan kapasitas menganggur membentuk penyangga pasokan; sebagian besar perusahaan chip analog domestik bergantung pada foundry eksternal, lebih mudah merasakan ketatnya struktural lini produksi 8 inci terlebih dahulu. Kekakuan dapat terjadi terlebih dahulu di link foundry, belum ditransmisikan menjadi kelangkaan semua produk akhir.
Prediksi Musim Semi 2026 WSTS lebih lanjut menunjukkan perbedaan suhu antar segmen. WSTS memperkirakan, pasar semikonduktor global akan tumbuh 90% pada 2026, mencapai $1,51 triliun. Di antaranya, terutama didorong oleh peningkatan sekitar 250% pada chip memori; chip analog diperkirakan tumbuh sekitar 10%, perangkat diskrit 8%, sensor dan perangkat optoelektronik sekitar 3%. Chip analog telah memasuki zona naik, tetapi bukan segmen terpanas dalam gelombang semikonduktor ini.
Produk yang saat ini cenderung ketat terkonsentrasi pada analog otomotif, manajemen daya, rantai daya server AI, front-end analog modul optik, dan beberapa sensor. Bahan umum, elektronik konsumen, serta beberapa daya dan perangkat diskrit masih dalam persaingan harga.
AI Membawa Chip Analog ke Narasi Utama
Perhatian pasar perangkat keras AI untuk waktu lama terkonsentrasi pada GPU, HBM, node maju, dan interkoneksi berkecepatan tinggi. Seiring dengan peningkatan daya dan kepadatan kluster komputasi yang cepat, konversi daya, manajemen termal, dan transmisi sinyal mulai menjadi batasan sistem, membuat chip analog juga bergerak dari perangkat periferal ke dalam daftar material inti.
AI cloud membawa jalur peningkatan pertama: daya pusat data, modul optik, infrastruktur energi, serta pendinginan dan pemantauan lingkungan. Sebuah pusat data AI perlu mengubah listrik AC dari jaringan menjadi tegangan berbeda yang dibutuhkan oleh GPU, CPU, memori, dan chip jaringan secara bertahap, dan terus memantau arus, suhu, konsumsi energi, dan kesalahan. Dari konversi AC-DC, bus tengah, daya level papan hingga pasokan daya titik beban (point-of-load), setiap lapisan akan menggunakan manajemen daya, perangkat daya, deteksi arus, isolasi, hot-swap, sensor suhu, dan chip kontrol. Semakin tinggi daya komputasi per rak, sistem daya semakin kompleks, dan nilai per unit chip analog juga meningkat.
Modul optik membutuhkan penguat transimpedansi (TIA), driver, clock, konverter data, dan manajemen daya. Produsen domestik telah membentuk pendapatan di rantai ini. NOVOSENSE menyatakan, bisnis daya server AI-nya mencakup beberapa pelanggan terkemuka, pendapatan digital power terkait pada kuartal pertama tumbuh cepat baik YoY maupun QoQ. Produk perusahaan memasuki primary power dan secondary power, mencakup isolasi digital, driver, interface, sampling, dan sensor arus, di antaranya chip driver GaN tegangan tinggi telah dikirim secara massal, produk terintegrasi GaN tegangan menengah-rendah telah menyelesaikan pengujian sampel.
Controller multiphase digital, DrMOS, POL, dan sekring elektronik (eFuse) dari Bright Power Semiconductor juga telah memasuki tahap produksi massal dan penjualan skala. Pada 2025, pendapatan chip daya komputasi kinerja tinggi perusahaan mencapai 96 juta yuan, tumbuh 122,26% YoY; pelanggan kartu grafis generasi baru mulai pengiriman massal dalam jumlah besar. 3PEAK telah memiliki beberapa chip modul optik yang dikirim secara terukur, front-end analog (AFE) yang dibutuhkan untuk modul optik kecepatan tinggi memberikan pasokan stabil; SG Micro menyatakan pendapatan terkait modul optiknya sedang tumbuh cepat.
Jalur lain berasal dari Physical AI, yaitu AI memasuki mobil, robot, dan peralatan industri. Robot perlu merasakan lingkungan, mengontrol motor, mengelola baterai, dan menjamin keselamatan operasi; mobil membutuhkan radar, sensor, manajemen baterai, kontrol bodi, dan sistem daya; peralatan industri bergantung pada kontrol real-time, pemeliharaan prediktif, dan komputasi tepi. Prosesor bertanggung jawab untuk komputasi, sensor, front-end analog, isolator, driver motor, dan chip manajemen daya bertanggung jawab untuk menghubungkan komputasi ke dunia nyata.
Di kedua jalur ini, pemain internasional terkemuka telah memberikan ekspektasi: ST menaikkan target pendapatan pusat data 2026 menjadi lebih dari $1 miliar, dan memperkirakan akan melebihi $2 miliar pada 2027; pendapatan pusat data TI di kuartal kedua meningkat dua kali lipat YoY; NXP memasukkan pusat data dan Physical AI sebagai mesin pertumbuhan baru selain otomotif dan industri.
Presiden dan CEO onsemi Hassane El-Khoury menyatakan dalam laporan keuangan bahwa pusat data AI telah menjadi bisnis dengan pertumbuhan tercepat perusahaan, diperkirakan pendapatan 2026 akan tumbuh lebih dari dua kali lipat YoY. Perusahaan juga mengungkapkan, telah memperluas bisnis catu daya dalam ekosistem NVIDIA MGX, dan memperoleh pesanan desain untuk EliteSiC, MOSFET silikon, dan controller dalam platform pusat data AI pemasok infrastruktur cloud China, Great Wall.
Manfaat yang dibawa AI memiliki batasan yang jelas. Ini meningkatkan nilai chip analog dalam skenario kepadatan daya tinggi, keandalan tinggi, dan sinyal berkecepatan tinggi, produk konsumen umum sulit mendapatkan manfaat yang sama. Produsen yang berada di dalamnya mendapatkan kurva pertumbuhan baru yang tidak bergantung pada siklus elektronik konsumen tradisional, diferensiasi produk dan laba juga akan semakin dalam.
Dalam beberapa tahun terakhir, perusahaan chip analog domestik umumnya memperluas lini produk, meningkatkan investasi R&D, dan memperluas ke pasar otomotif, industri, komunikasi, dan daya kinerja tinggi.
Platform produk SG Micro telah mencakup beberapa arah prospek cerah. Dalam konferensi kinerja akhir Juli, perusahaan menyatakan bahwa pesanan paruh kedua lebih tinggi dari paruh pertama, pasokan sebagian besar produk normal, beberapa produk memiliki waktu tunggu yang memanjang karena permintaan tumbuh lebih cepat. Struktur produk dan pelanggan yang luas memungkinkannya secara bersamaan menangkap pemulihan industri, komputasi, dan otomotif.
NOVOSENSE menggunakan nilai per kendaraan (single-vehicle value) untuk mengukur ekspansi produk. Saat ini, chip mobil yang telah diproduksi massalnya dapat mencakup nilai per kendaraan sekitar 1700 yuan, termasuk produk dalam pengujian sampel mendekati 2000 yuan; target jangka panjang perusahaan adalah 3000 hingga 4000 yuan. Produk telah mencakup sistem tiga listrik (baterai, motor, kontrol), kontrol & pencahayaan bodi, mengemudi & kabin cerdas, sasis & keselamatan.
3PEAK saat ini front-end analog modul telah bergerak dari R&D ke pengiriman stabil; chip bus audio mobil telah memasok stabil ke beberapa pabrikan mobil, AFE BMS baterai daya telah menyelesaikan verifikasi teknis pelanggan, produk kustom LiDAR masih dalam tahap R&D dan pengiriman.
Setelah Inventori Mencapai Titik Terendah
Perusahaan chip analog domestik masih memiliki jeda waktu antara biaya dan harga jual. NOVOSENSE telah mengeluarkan surat kenaikan harga, sedang bernegosiasi dengan pelanggan; Joulwatt menyatakan hanya akan menyesuaikan harga ketika biaya benar-benar perlu ditransmisikan; AWINIC pada kuartal pertama menyesuaikan harga beberapa produk untuk mempertahankan pangsa pasar, sekaligus menanggung kenaikan harga wafer node matang, sehingga margin kotor gabungan tertekan. Jalan perbaikan yang diberikan AWINIC adalah meningkatkan proporsi bisnis industri dan otomotif yang memiliki margin kotor relatif lebih tinggi. Pemulihan pasar pertama-tama masuk ke pendapatan, apakah bisa masuk ke laba, tergantung pada kecepatan kenaikan harga, struktur produk, dan kontrol biaya.
Penyesuaian chip analog ini secara berurutan mengeluarkan inventori dari pabrik asli, saluran, Tier 1, dan pemasok peralatan akhir. Pada kuartal kedua, industri, otomotif, dan pusat data pulih bersamaan, level inventori kembali ke kisaran normal, pesanan ditransmisikan kembali ke pabrik asli. Beberapa produk analog otomotif, manajemen daya, dan komunikasi optik sudah menunjukkan sinyal perpanjangan waktu tunggu dan kenaikan harga, produk umum dan beberapa perangkat daya masih mengalami tekanan pasokan.
Saat ini, dasar inventori analog telah muncul.
Artikel ini berasal dari Akun WeChat "Semiconductor Industry Vertical and Horizontal" (ID: ICViews), penulis: Jiu Lin
