Pembahasan RUU penting tentang regulasi pasar kripto, CLARITY Act, di Senat AS telah ditunda hingga September. Namun, bahkan jika disahkan, RUU ini tidak akan menyelesaikan masalah regulasi beberapa segmen industri kripto yang tumbuh pesat, terutama layanan keuangan terdesentralisasi (DeFi), tulis The Information. Oleh karena itu, proyek-proyek populer seperti Hyperliquid atau Morpho telah berupaya mendapatkan kelonggaran dan klarifikasi terpisah dari regulator AS yang memungkinkan mereka mengembangkan bisnis di AS.
RUU CLARITY Act bertujuan untuk mengatasi sejumlah masalah regulasi kunci yang berkaitan dengan pasar kripto. Secara khusus, RUU ini harus menentukan segmen pasar spot kripto mana yang berada di bawah yurisdiksi Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), dan mana yang menjadi kewenangan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC).
Namun, bahkan jika disahkan, dokumen tersebut hanya akan menyentuh secara tidak langsung produk-produk dari bidang keuangan terdesentralisasi (DeFi). Oleh karena itu, perwakilan mereka mendorong solusi regulasi, pengecualian, serta penerbitan klarifikasi atau aturan baru yang mempertimbangkan kekhasan operasi mereka.
Pelobi Hyperliquid
Saat ini Hyperliquid tidak memiliki platform yang terdaftar di CFTC untuk perdagangan derivatif di AS, dan pengguna AS tidak dapat bertransaksi melalui antarmuka platform. Solusinya bisa berupa izin dari regulator bagi perusahaan berlisensi di AS untuk menawarkan kontrak berjangka tanpa tanggal kedaluwarsa (perpetual futures) kepada klien di pasar tempat perdagangan, kliring, dan penyelesaian terjadi di blockchain publik Hyperliquid.
Belakangan ini, para pelobi Hyperliquid mengadakan sejumlah pertemuan dengan perwakilan CFTC dan SEC. Menurut CEO Hyperliquid Policy Center, Jake Chervinsky, tujuan organisasinya adalah meyakinkan regulator untuk menyesuaikan aturan yang ada agar layanan blockchain dapat beroperasi di AS, atau mengembangkan aturan baru untuk mereka.
Awal Juli lalu, Hyperliquid Policy Center bersama dengan pengembang dompet kripto Phantom mengirimkan surat komentar kepada CFTC yang mendesak agar perusahaan-perusahaan yang diatur diizinkan menggunakan pasar on-chain untuk pencocokan pesanan dan penyelesaian transaksi, serta membebaskan pengembang dan aplikasi yang tidak menyimpan dana klien dari persyaratan pendaftaran.
Menurut Chervinsky, solusi optimal adalah CFTC mengizinkan perusahaan terdaftar menawarkan perdagangan kontrak berjangka tanpa tanggal kedaluwarsa di blockchain kepada klien. Pada bulan Mei, komisi tersebut telah menyetujui peluncuran produk semacam itu di AS untuk Kalshi dan Coinbase. Sumber The Information yang mengetahui posisi regulator menyatakan bahwa diskusi masih berlanjut, dan CFTC bersama bursa dan peserta pasar sedang mempertimbangkan proposal baru.
Sementara itu, Chervinsky mengakui bahwa mendapatkan izin seperti itu akan menjadi "tugas yang tidak mudah bagi regulator", karena pasar on-chain seperti Hyperliquid menciptakan sejumlah masalah yang tidak diantisipasi oleh undang-undang dan persyaratan peraturan yang ada.
Misalnya, di Hyperliquid pengguna menyimpan aset mereka sendiri di dompet, dan pencatatan operasi dilakukan di blockchain. Namun, regulasi yang ada mengasumsikan bahwa fungsi penyimpanan aset dan pencatatan ini dilakukan oleh organisasi yang diatur, seperti broker atau bursa.
Kompleksitas tambahan juga diciptakan oleh fakta bahwa pengguna Hyperliquid memperdagangkan kontrak berjangka tanpa tanggal kedaluwarsa yang tidak hanya terikat pada harga kripto dan komoditas seperti minyak atau perak, tetapi juga pada harga saham, misalnya SpaceX. Pada kuartal kedua, kontrak yang terkait dengan aset riil menyumbang lebih dari 30% dari total volume perdagangan di platform.
Jika kontrak berjangka untuk komoditas berada di bawah yurisdiksi CFTC, maka "perp" yang terikat pada saham mungkin diatur oleh undang-undang sekuritas dan, karenanya, berada dalam lingkup kewenangan SEC.
Pertengahan Juli, delegasi Hyperliquid bertemu dengan kelompok kerja kripto SEC. Para pihak membahas teknologi platform, protokol, dan basis penggunanya.
"Zona Abu-abu" Pinjaman Kripto
Sementara itu, Clarity Act hampir tidak menyentuh bidang pinjaman terdesentralisasi, membiarkan regulasinya dalam kerangka peraturan yang ada kepada kebijaksanaan regulator. Dalam beberapa tahun terakhir, popularitas penyimpanan kripto (vaults) meningkat pesat. Volume deposit di Morpho hampir dua kali lipat dalam setahun terakhir dan kini melebihi $12 miliar.
Penasihat Hukum Utama Morpho, Chris Robins, mengatakan kepada The Information bahwa pada bulan Juli dia bersama timnya bertemu dengan perwakilan SEC untuk membahas pendekatan regulator terhadap penyimpanan kripto. Menurutnya, jika CLARITY Act tidak disahkan, badan pengawas dapat mulai menyusun aturan baru untuk menghilangkan "zona abu-abu" ini.
Pada bulan Juli, SEC memperingatkan bahwa operasi tertentu dengan penyimpanan kripto dapat tunduk pada undang-undang sekuritas, dan menyatakan sedang mempertimbangkan perlunya perubahan aturan yang berlaku. Pengelola penyimpanan, seperti Gauntlet dan Steakhouse Financial, mendistribusikan dana untuk menghasilkan pendapatan dan mengelola risiko.
Coinbase dan Robinhood telah mengintegrasikan Morpho ke dalam aplikasi mereka, memberi pengguna kesempatan untuk menyimpan token di protokol dan mendapatkan pendapatan.
Namun, menurut Robins, pengesahan CLARITY Act akan memberi lebih banyak kepercayaan diri kepada organisasi keuangan tradisional untuk bekerja dengan kumpulan pinjaman on-chain. Secara teori, bisa muncul penyimpanan yang terdaftar sebagai dana investasi.
end-content
