NYDIG mengatakan penjualan di luar bursa senilai $1,26 miliar dari ETF Bitcoin spot BlackRock, IBIT, kemungkinan besar adalah seorang pemilik besar yang keluar dengan cepat, daripada likuidasi perdagangan basis (basis-trade unwind). Perdagangan blok pada 26 Mei menonjol tidak hanya karena ukurannya, tetapi juga karena diskon $29,5 juta yang diterima penjual untuk memindahkan posisi tersebut segera.
Dalam ringkasan mingguan Bitcoin 29 Mei, Kepala Penelitian Global NYDIG Greg Cipolaro memeriksa transaksi ini secara rinci, berargumen bahwa data transaksi (tape), data pemegang, arus ETF, dan aktivitas futures CME semuanya mengarah pada likuidasi mendesak dari posisi terpusat yang terkait Bitcoin.
Paus ETF Bitcoin Bayar $29,5 Juta Untuk Keluar dari IBIT Dengan Cepat
Pada pukul 10:30:34 ET tanggal 26 Mei, satu pihak lawan menjual 29,21 juta saham IBIT seharga $43,16 per saham melalui FINRA/Nasdaq TRF Carteret, salah satu fasilitas pelaporan yang digunakan untuk transaksi di luar bursa yang dinegosiasikan secara privat. Blok tersebut bernilai sekitar $1,26 miliar. Harga jualnya $1,01 di bawah harga pasar yang berlaku sebesar $44,17, sebuah konsesi 2,3% yang bernilai sekitar $29,5 juta.
"Bukti-bukti paling konsisten dengan pemilik besar arah (directional holder) yang keluar dari posisi terpusat, bukan likuidasi perdagangan basis secara bersamaan," tulis NYDIG. "Transaksi ini melebihi posisi yang dilaporkan oleh setiap pemegang 13F 31 Maret 2026 yang diungkapkan, memerlukan konsesi harga yang luar biasa besar, dan tidak disertai dengan aktivitas futures CME yang diharapkan jika posisi basis sedang dilikuidasi."
Perdagangan ini terjadi di tengah latar belakang pasar yang lebih lemah untuk ETF Bitcoin spot AS. NYDIG mencatat bahwa kategori tersebut memasuki tanggal 26 Mei setelah enam sesi berturut-turut mengalami arus keluar bersih mulai 15 Mei. Selama rentang waktu itu, ETF Bitcoin spot kehilangan sekitar $1,55 miliar, dengan IBIT menyumbang sekitar $1,1 miliar dari total tersebut.
Pembentukan teknis Bitcoin juga memburuk. Menurut NYDIG, BTC telah naik mendekati rata-rata pergerakan 200 hari turun di dekat $82.000 hingga $82.500 pada awal Mei tetapi gagal menembusnya. Pada pertengahan Mei, harga telah jatuh kembali di bawah garis tren, sementara RSI 14 hari turun dari sekitar 70 ke angka 30-an. Kegagalan breakout itu kemungkinan berkontribusi pada arus keluar ETF yang mendahului penjualan blok.
Menit-menit sebelum perdagangan menunjukkan ledakan aktivitas. IBIT dibuka pada 26 Mei di harga $43,44 dan diperdagangkan secara normal selama jam pertama, sebelum volume meningkat antara pukul 10:16 dan 10:28 saat ETF bergerak dari $43,81 ke tertinggi intraday $44,24. Interval 10:26–10:27 dan 10:27–10:28 masing-masing mencatat 822.000 dan 702.000 saham, sekitar tiga hingga empat kali aktivitas normal.
NYDIG mengatakan kode kondisi perdagangan juga penting. Transaksi tersebut ditandai sebagai perdagangan TRF di luar bursa, membawa pengecualian trade-through Peraturan 611, dan ditetapkan sebagai Intermarket Sweep Order. Dalam praktiknya, kondisi-kondisi tersebut mengarah pada blok yang dinegosiasikan secara privat yang dirancang untuk memprioritaskan kepastian eksekusi daripada peningkatan harga.
"Secara keseluruhan, penunjukan tersebut menunjukkan transaksi blok di luar bursa yang dinegosiasikan yang dieksekusi di bawah pengecualian trade-through dan prosedur sweep yang memungkinkan penjual memprioritaskan kepastian eksekusi daripada peningkatan harga," tulis NYDIG.
Keperluan mendesak itu adalah inti dari kesimpulan NYDIG. Perdagangan 20.000 saham tercetak beberapa detik sebelumnya di harga $44,17, mengkonfirmasi bahwa harga $43,16 spesifik untuk blok tersebut dan bukan pergerakan pasar yang lebih luas. IBIT kemudian rebound ke sekitar $44,06 dalam semenit berikutnya sebelum turun kemudian dalam sesi dan ditutup di $42,99.
NYDIG juga menolak gagasan bahwa perdagangan tersebut adalah likuidasi basis delta-netral. Posisi 29,21 juta saham IBIT mewakili eksposur sekitar 18.500 BTC, setara dengan sekitar 3.700 kontrak berjangka Bitcoin CME. Total volume kontrak berjangka Bitcoin CME hari itu sekitar 8.630 kontrak, tetapi interval 10:30–10:31 hanya melihat 91 kontrak, dan menit yang berdekatan melihat 93. Bahkan jendela penuh 10:30–11:00 hanya menyumbang sekitar 1.070 kontrak.
"Likuidasi basis bersamaan sebesar ini akan mewakili sekitar 43% dari total volume harian CME dan kemungkinan menghasilkan lonjakan yang terlihat dalam aktivitas berjangka," tulis NYDIG. "Tidak ada aktivitas seperti itu yang terjadi."
Firma itu juga memperingatkan agar tidak membaca penebusan bersih IBIT yang dilaporkan sebesar $720 juta pada 26 dan 27 Mei sebagai ukuran langsung dari perdagangan blok. Kreasi dan penebusan ETF dapat menyamarkan aktivitas kotor bersamaan, dan NAV IBIT yang dilaporkan sebesar $42,955 dan $42,431 pada tanggal-tanggal tersebut keduanya berada di bawah harga blok $43,16.
Identitas penjual tetap tidak diketahui. NYDIG mengatakan data publik tidak dapat menentukan secara pasti apakah exit tersebut mencerminkan kendala paksaan, seperti penebusan investor atau batasan risiko, atau keputusan investasi diskresioner. Namun, yang ditunjukkan oleh perdagangan ini adalah bahwa satu pemilik yang canggih bersedia membayar hampir $30 juta untuk kecepatan.
Saat berita diturunkan, BTC diperdagangkan di $72,891.
