2026-06-07 Minggu

Pusat Berita - Halaman 49

Dapatkan berita kripto dan tren pasar secara real-time melalui Pusat Berita HTX.

Merombak Valuasi Ethereum: Mengapa Model Biaya Transaksi Salah, dan 'Logika Brankas' Masa Depan?

**Menyusun Ulang Valuasi Ethereum: Mengapa Model Biaya Gas Salah dan Logika 'Brankas' adalah Masa Depan?** Artikel ini menawarkan kerangka penilaian baru untuk Ethereum (ETH), menolak pendekatan tradisional yang melihat biaya gas sebagai "pendapatan" dan menilai ETH seperti perusahaan. Penulis, Tom Dunleavy, berargumen bahwa biaya gas sebenarnya adalah *gesekan* yang menghambat jaringan; jaringan yang sukses justru berusaha meminimalkannya ke nol. **Poin Kunci:** 1. **ETH adalah Kunci untuk Brankas:** Ethereum harus dipandang sebagai brankas digital yang melindungi aset-aset bernilai tinggi di rantainya (seperti stablecoin, aset tokenisasi, aset di L2), saat ini sekitar $250 miliar. ETH itu sendiri berfungsi sebagai "kunci" yang mengamankan brankas ini melalui mekanisme Proof-of-Stake (PoS). Untuk menyerang jaringan, penyerang harus menguasai ETH yang di-staking. 2. **Keamanan Berdasarkan Nilai:** Dalam sistem PoS, biaya untuk menyerang jaringan secara langsung terkait dengan nilai pasar ETH yang di-staking. Jika nilai aset yang dilindungi jauh lebih besar daripada nilai ETH yang mengamankannya, jaringan menjadi rentan. Saat ini, ada ketidakseimbangan: aset terlindungi ~$250B, sementara nilai ETH yang di-staking hanya ~$72B. 3. **Model Valuasi Baru:** Berdasarkan logika ini, harga ETH yang "wajar" harus mencerminkan keamanan yang diperlukan. Dengan aset terlindungi $250B dan tingkat staking ~30%, harga ETH seharusnya sekitar $6,900 (berdasarkan perkalian ~3x untuk mencapai kesetaraan), bukan harga saat ini (~$2,070). 4. **Perbandingan yang Salah:** Analogi yang menyamakan Ethereum dengan Linux (infrastruktur gratis) atau DTCC (utilitas清算 yang diatur) keliru. Keamanan Linux dan DTCC berasal dari eksternal (komunitas, hukum, pemerintah). Keamanan Ethereum harus *dibeli* di pasar terbuka menggunakan asetnya sendiri, yaitu ETH. 5. **Masa Depan:** Jika adopsi berkembang dan nilai aset di Ethereum mencapai triliunan dolar (misalnya, melalui stablecoin dan tokenisasi aset dunia nyata/RWA), maka permintaan akan keamanan—dan karenanya nilai ETH—harus naik secara signifikan untuk mempertahankan rasio keamanan yang memadai. Kesimpulannya, valuasi ETH harus berfokus pada perannya sebagai jaminan keamanan untuk ekonomi digital yang berkembang di atasnya, bukan pada biaya transaksi. Masa depannya terikat pada pertumbuhan nilai yang diselesaikan dan diamankan oleh jaringannya.

marsbit05/28 08:23

Merombak Valuasi Ethereum: Mengapa Model Biaya Transaksi Salah, dan 'Logika Brankas' Masa Depan?

marsbit05/28 08:23

Sun Yuchen Menerima Wawancara Eksklusif dengan "Hurun Report": Tatanan Baru dan Kepastian Aliran Nilai dalam Siklus Perubahan

Dalam wawancara eksklusif dengan majalah "Hurun Report", Justin Sun, pendiri TRON, membahas evolusi dan nilai jangka panjang industri Web3, yang kini beralih dari eksplorasi awal menuju adopsi skala besar. Ia menekankan inti teknologi blockchain adalah membangun internet nilai yang terbuka dan inklusif, memungkinkan siapa saja di dunia mentransfer dan menggunakan dana dengan biaya rendah dan efisien. Sun menyoroti bahwa stablecoin, terutama USDT di jaringan TRON, telah menjadi kasus penggunaan paling matang dan terukur. Dengan volume peredaran USDT di TRON melebihi 86,3 miliar dolar AS, jaringan tersebut telah tumbuh menjadi salah satu jaringan distribusi stablecoin terbesar di dunia, didorong oleh permintaan nyata dalam transfer lintas batas, penyimpanan nilai, dan pembayaran sehari-hari. Mengenai strategi, Sun menguraikan metodologi yang berfokus pada iterasi berbasis data, eksekusi cepat, dan orientasi pengguna. Ia mencontohkan kerja sama dengan Tether untuk meluncurkan USDT TRC-20 sebagai keputusan strategis kunci yang membangun keunggulan kompetitif. Dalam ekspansi global, ia menekankan pentingnya adaptasi terhadap peraturan lokal dan budaya. Sun juga menyentuh konvergensi AI dan blockchain, menyebutnya sebagai arah evolusi teknologi masa depan, di mana blockchain menyediakan infrastruktur terdesentralisasi untuk AI, dan AI meningkatkan kecerdasan serta pengalaman pengguna sistem blockchain. Nasihatnya bagi pelaku industri dan pengusaha muda adalah terus belajar, beradaptasi cepat, dan fokus membangun keunggulan inti yang tak tergantikan dalam lingkungan yang dinamis. Melalui infrastruktur, strategi global, dan tata kelola yang proaktif, TRON bertujuan untuk terus mendorong realisasi dan perkembangan internet nilai.

marsbit05/28 07:49

Sun Yuchen Menerima Wawancara Eksklusif dengan "Hurun Report": Tatanan Baru dan Kepastian Aliran Nilai dalam Siklus Perubahan

marsbit05/28 07:49

Samsung Mengandalkan Siklus Teknologi, SK Hynix dengan HBM-nya, Lalu Apa Rahasia Micron Menangkan Valuasi Triliunan Dolar?

**Ringkasan:** Micron Technology, salah satu dari tiga raksasa chip memori dunia, baru saja mencapai valuasi pasar US$1 triliun. Berasal dari Boise, kota kecil di AS tanpa basis industri semikonduktor, Micron bertahan dari berbagai siklus industri yang menghancurkan banyak pesaing, termasuk perusahaan AS dan Jepang. Kunci bertahannya terletak pada kombinasi strategi politik yang kontroversial dan efisiensi manufaktur yang tangguh. Di saat-saat kritis, seperti menghadapi dumping dari Jepang pada 1985 dan investigasi kartel harga pada 2002, Micron sering kali beralih ke Washington untuk mencari perlindungan hukum atau intervensi politik. Ini memberinya jeda untuk bernapas, meski terkadang dengan konsekuensi jangka panjang, seperti secara tidak sengaja membuka peluang bagi Samsung Korea. Namun, ketergantungan pada strategi ini juga menimbulkan masalah. Akuisisi terhadap Elpida pada 2013 justru membuat Micron ketinggalan dalam pengembangan HBM (High Bandwidth Memory), teknologi kunci di era AI yang dikuasai SK Hynix. Saat ini, Micron menghadapi tekanan tiga arah: tertinggal di pasar HBM premium, pasar DRAM kelas menengah-low end tergerus oleh produsen China seperti CXMT, dan kehilangan pangsa pasar besar di China akibat pembatasan. Di balik taktik politiknya, kemampuan inti Micron adalah kontrol biaya manufaktur yang ekstrem, hasil dari akumulasi teknikal selama puluhan tahun. Chip DRAM-nya memiliki luas area lebih kecil, menghasilkan lebih banyak chip per wafer, dan biaya unit yang lebih rendah. Ini yang membuatnya mampu bertahan dalam perang harga. Sekarang, Micron berusaha mengejar ketertinggalan di HBM, telah mendapatkan sertifikasi HBM3E dari Nvidia, dan berinvestasi besar dalam R&D. Tantangannya adalah apakah kombinasi leverage politik dan efisiensi manufaktur dapat mengimbangi keunggulan waktu yang telah dibangun pesaingnya di jalur teknologi baru ini. Masa depan Micron bergantung pada kemampuannya membayar "utang waktu" tersebut dan bertahan dalam perlombaan marathon teknologi yang membutuhkan kesabaran.

marsbit05/28 07:33

Samsung Mengandalkan Siklus Teknologi, SK Hynix dengan HBM-nya, Lalu Apa Rahasia Micron Menangkan Valuasi Triliunan Dolar?

marsbit05/28 07:33

Membongkar Algoritma Chokepoint dan Revaluasi Aset Ekuitas Global dari Peneliti Misterius Serenity

Peneliti misterius Serenity dikenal karena mendokumentasikan metode investasi "Teori Titik Sumbat" yang menghasilkan keuntungan fantastis. Ia menggunakan pendekatan *bottom-up*, melakukan rekayasa balik pada rantai pasokan semikonduktor dan infrastruktur AI untuk menemukan "titik sumbat" - komponen fisik mikro yang sangat penting, sulit diganti, dan dikuasai sedikit perusahaan. Ia memetakan hambatan fisik dalam teknologi *silicon photonics* dan *Co-Packaged Optics* (CPO), seperti peralatan MBE ($ALRIB), substrat SOI (Soitec), dan laser DFB ($SIVE). Peta investasinya juga mencakup geopolitik robot humanoid dan elemen tanah jarang. Serenity menguji ide investasinya dengan berdebat menggunakan model AI sebagai "pengacara iblis" untuk mencari kelemahan logika. Analisisnya yang mendalam memengaruhi kapitalis di seluruh dunia, menciptakan jaringan sinergi *retail investor* yang terinformasi untuk menilai kembali aset-aset di pasar niche yang diabaikan institusi besar. Namun, strategi ini berisiko tinggi karena bergantung pada likuiditas terbatas, asumsi teknologi tunggal (seperti CPO sebagai satu-satunya jalan), dan potensi kecurigaan manipulasi pasar. Kesimpulannya, esensi dari Serenity bukanlah kode saham, melainkan kerangka berpikir untuk mengidentifikasi "saklar fisik" kritis yang diam dalam sebuah sistem teknologi.

marsbit05/28 07:32

Membongkar Algoritma Chokepoint dan Revaluasi Aset Ekuitas Global dari Peneliti Misterius Serenity

marsbit05/28 07:32

Dua Pihak Regulasi Bersatu Padu Memblokir Pembukaan Rekening Saham Hong Kong, Ke Mana Uang Anda Bisa Dialihkan?

Kebijakan ketat dari regulator di Tiongkok daratan dan Hong Kong secara efektif menutup "jalur abu-abu" bagi investor Tiongkok daratan untuk membuka akun saham Hong Kong. Pada 22 Mei, Komisi Sekuritas Hong Kong (SFC) menerbitkan surat edaran keras yang meminta perusahaan pialang untuk meningkatkan pemeriksaan latar belakang klien, termasuk mendapatkan pernyataan tertulis dari investor Tiongkok daratan yang mengonfirmasi bahwa dana investasi mereka berasal dari sumber legal di luar Tiongkok daratan. Hampir bersamaan, regulator Tiongkok daratan meluncurkan rencana penertiban selama dua tahun terhadap aktivitas sekuritas lintas batas yang ilegal, memberikan sanksi kepada platform seperti Futu dan Tiger Brokers. Akibatnya, membuka akun kini menjadi jauh lebih sulit. Laporan dari media sosial menunjukkan banyak investor Tiongkok daratan yang secara langsung pergi ke Hong Kong dan diminta menandatangani pernyataan tertulis, namun permohonan mereka tetap ditolak. Platform pialang utama seperti Futu, Tiger, dan Longbridge telah sepenuhnya menghentikan penerimaan klien baru dari Tiongkok daratan. Beberapa perusahaan pialang berlisensi Hong Kong seperti uSMART, Fuxing, dan Chief masih membuka pintu terbatas, tetapi persyaratan ketat—terutama terkait asal-usul dana—sangat ditegakkan. SFC juga menegaskan bahwa pendanaan dan penarikan dana untuk akun tersebut harus dilakukan melalui rekening bank atas nama klien itu sendiri di Hong Kong, memblokir metode informal sebelumnya. Bagi investor yang masih ingin mengakses pasar luar negeri, opsi yang tersisa adalah melalui saluran yang sepenuhnya patuh seperti Stock Connect, QDII, atau Cross-boundary Wealth Management Connect, meskipun dengan instrumen dan kuota terbatas. Jalur alternatif lain tersedia bagi mereka yang memiliki status legal di luar negeri atau rekening bank Hong Kong, tetapi lorongnya kini sempit dan penuh dengan persyaratan kepatuhan yang harus dipenuhi sepenuhnya oleh investor.

marsbit05/28 07:25

Dua Pihak Regulasi Bersatu Padu Memblokir Pembukaan Rekening Saham Hong Kong, Ke Mana Uang Anda Bisa Dialihkan?

marsbit05/28 07:25

Pendiri Hash Global: Mengapa Saya Juga Memilih untuk Menjual Semua ETH yang Dimiliki?

Pendiri Hash Global menjelaskan alasannya menjual semua ETH meskipun ia mengakui RUU CLARITY AS sebagai perkembangan positif bagi Ethereum. Ia berpendapat bahwa kejelasan regulasi akan mengurangi diskon ketidakpastian bagi ETH namun tidak serta-merta memberikannya "premium moneter" seperti yang dinikmati Bitcoin atau emas. Argumen utamanya adalah pasar masih menilai ETH berdasarkan metrika fundamental seperti pendapatan jaringan, aktivitas DeFi, aliran nilai dari L2, dan hasil staking—logika aset infrastruktur—bukan narasi penyimpan nilai sederhana. Kejelasan hukum hanyalah tiket masuk untuk adopsi institusional, bukan jaminan ETH akan dianggap sebagai aset penyimpan kekayaan jangka panjang. Ia juga mencatat bahwa dalam ekosistem DeFi dan RWA masa depan, ETH bukan satu-satunya aset penghasil yield; aset tokenisasi seperti emas atau obligasi pemerintah akan menawarkan fungsi serupa dengan risiko yang mungkin lebih rendah. Selain itu, meskipun ekosistem Ethereum berkembang, masalah penangkapan nilai ETH tetap ada, terutama dengan kompetisi dari L1 lain dan L2. Kesimpulannya: ETH adalah aset infrastruktur kritis dengan nilai jaringan yang kuat, tetapi logika valuasinya harus tetap pada fundamental dan utilitasnya, bukan pada narasi premium moneter yang berlebihan.

marsbit05/28 07:20

Pendiri Hash Global: Mengapa Saya Juga Memilih untuk Menjual Semua ETH yang Dimiliki?

marsbit05/28 07:20

Iran dan The Fed -- Tiga Skenario Berikutnya yang Akan Mempengaruhi Pasar Global

Situasi Iran dan prospek kebijakan moneter Fed menjadi dua faktor kunci yang menggerakkan pasar global. Laporan Deutsche Bank menganalisis tiga skenario dampaknya: 1. **Kesepakatan Damai Tercapai**: Tekanan kenaikan suku bunga Fed dalam jangka pendek mereda karena harga minyak turun dan risiko ekor hilang. Namun, risiko kenaikan suku bunga tetap ada pada 2027 jika inflasi inti tetap tinggi. 2. **Perundingan Gagal, Kebuntuan**: Ini adalah skenario dengan risiko kenaikan suku bunga tertinggi. Harga minyak yang terus tinggi dapat menggerus inflasi inti dan meningkatkan risiko lepasnya ekspektasi inflasi, berpotensi memicu kenaikan suku bunga berulang pada 2026. 3. **Eskalasi Konflik Kembali**: Menciptakan ketidakpastian dua arah bagi Fed. Di satu sisi, inflasi yang melonjak dapat memaksa pengetatan. Di sisi lain, guncangan ekonomi parah dari harga minyak yang sangat tinggi dapat melemahkan pasar tenaga kerja, membuka jalan bagi pemotongan suku bunga. Kesimpulannya, jalur kebijakan Fed sangat tergantung pada perkembangan di Iran yang menentukan harga minyak, yang pada gilirannya membentuk tekanan inflasi dan stabilitas ekspektasi inflasi. Sinyal utama untuk dipantau termasuk perkembangan perundingan gencatan senjata, stabilitas harga minyak mentah Brent di bawah $100/barel, dan perubahan retorika pejabat Fed mengenai kemungkinan kenaikan suku bunga.

marsbit05/28 07:15

Iran dan The Fed -- Tiga Skenario Berikutnya yang Akan Mempengaruhi Pasar Global

marsbit05/28 07:15

Musk 'Memeras Kakek Nenek'

Penulis: Nancy, PANews Ketika sektor penyimpanan melonjak dan Micron serta SK Hynix menembus kapitalisasi pasar US$1 triliun, Elon Musk secara pribadi juga mempercepat penciptaan mitos kekayaan pribadi senilai triliunan dolar. SpaceX dengan valuasi fantastis semakin mendekati pasar modal. IPO super ini, yang berpotensi menulis ulang sejarah kekayaan, mendorong Musk menjadi triliuner pertama di dunia dan memberi keuntungan luar biasa bagi sekutu awalnya. Namun, narasi luar angkasa termahal dalam sejarah manusia ini, jika ingin terus berlanjut, pada akhirnya membutuhkan pembeli baru. Dengan dana pensiun berskala besar yang "terpaksa membeli," dana pensiun warga Amerika menjadi bahan bakar impian luar angkasa Musk. IPO terbesar dalam sejarah diperkirakan akan listing pada 12 Juni. Investor awal seperti Google dan Founders Fund menuai keuntungan ratusan miliar dolar. Kekhawatiran pasar tetap ada. SpaceX adalah perusahaan yang membakar uang dengan cepat, dengan kerugian bersih hampir US$4,3 miliar hanya di kuartal pertama 2026. Valuasi dan tata kelolanya terikat erat dengan Musk, yang mengendalikan 85% hak suara. Jadi, siapa yang akan membeli tiket pesawat luar angkasa yang sudah sangat mahal ini? Jawabannya mungkin adalah dana pensiun Amerika. Bursa saham AS seperti Nasdaq dan S&P telah melonggarkan aturan untuk mempercepat masuknya perusahaan besar seperti SpaceX ke dalam indeks utama. Begitu SpaceX dimasukkan, semua dana indeks pasif yang melacak indeks tersebut akan terpaksa membeli sahamnya sesuai bobot, tanpa mempertimbangkan valuasi atau profitabilitas. Strategi investasi pasif ini, yang menjadi pilihan utama untuk akun pensiun seperti 401(k), berarti tabungan seumur hidup jutaan pekerja Amerika bisa terpaut dengan impian luar angkasa Musk. Beberapa dana pensiun publik besar telah menyuarakan keberatan atas struktur tata kelola ekstrem SpaceX. Mereka menuntut perubahan seperti satu saham satu suara dan dewan direksi yang independen. Intinya, setelah investor awal menikmati keuntungan besar, biaya "mengambil alih" dialihkan kepada investor pasif, seperti pemegang dana pensiun, yang tidak memiliki pilihan.

marsbit05/28 07:10

Musk 'Memeras Kakek Nenek'

marsbit05/28 07:10

AI Skill Layout Grafik Xiaohongshu Ini Menemukan Jalan Keluar untuk Menghindari Labelisasi AI dalam Pembuatan Konten

Pada Februari 2026, Xiaohongshu mewajibkan konten hasil sintesis AI diberi label. Untuk menghindari deteksi model identifikasi AI platform yang menganalisis pola piksel, sebuah proyek open-source bernama **guizang-social-card-skill** mengambil pendekatan teknis alternatif. Alat ini tidak menggunakan model AI untuk menghasilkan gambar, melainkan mengandalkan render HTML+CSS dengan mesin Playwright, menggunakan foto stok dari Unsplash atau Pexels, dan gambar peta nyata dari OpenStreetMap. Skill ini menawarkan 28 templat tata letak dalam dua gaya visual (Editorial dan Swiss). AI (seperti Claude Code) bertugas memilih templat, menentukan posisi teks, dan menyiapkan parameter peta, kemudian menghasilkan kode HTML+CSS untuk dirender menjadi gambar PNG dengan ukuran khusus untuk Xiaohongshu dan WeChat. Strategi ini berusaha menghindari deteksi dengan memastikan piksel akhir tidak berasal dari model generatif seperti Midjourney, melainkan dari proses render browser dan foto asli. Namun, keamanan jangka panjangnya bergantung pada bagaimana platform mendefinisikan "konten sintesis AI". Jika definisi diperluas ke "output render yang dirancang berbantuan AI", pendekatan ini mungkin kehilangan keunggulannya. Artikel tersebut membandingkan tiga rute teknis utama: **generasi gambar langsung oleh model AI** (risiko deteksi tinggi), **render mesin templat via API** (risiko dianggap produksi massal), dan **render HTML berbantuan AI** (jalan tengah saat ini). Skill ini paling cocok untuk konten perjalanan yang membutuhkan peta dan struktur informasi yang jelas, tetapi kurang fleksibel untuk konten seperti fashion atau makeup yang mengandalkan estetika personal dan kolase bebas. Intinya, ini merupakan bagian dari iterasi perlombaan senjata antara alat AI kreatif dan kebijakan platform. Masa depan pendekatan render HTML bergantung pada evolusi model deteksi Xiaohongshu dan penekanan platform pada "bantuan AI" versus "penggantian AI" untuk produksi massal berkualitas rendah.

marsbit05/28 07:05

AI Skill Layout Grafik Xiaohongshu Ini Menemukan Jalan Keluar untuk Menghindari Labelisasi AI dalam Pembuatan Konten

marsbit05/28 07:05

Hash Global 创始人: Mengapa Saya Juga Memilih untuk Melikuidasi Semua ETH?

Pendiri Hash Global KK menjelaskan alasannya menjual semua ETH yang dimiliki. Artikel ini menanggapi pandangan bahwa ETH akan menjadi pemenang besar jika undang-undang CLARITY AS disahkan, dengan narasi bahwa ETH dapat beralih ke logika valuasi aset moneter seperti emas. Penulis mengakui kejelasan regulasi adalah kabar baik bagi ETH, karena mengurangi ketidakpastian dan memudahkan adopsi institusional seperti ETF dan DeFi. Namun, ia berpendapat bahwa kejelasan regulasi tidak serta-merta memberikan "premium moneter" seperti yang dinikmati Bitcoin atau emas. Alasan utamanya adalah: 1. **Pasar masih menilai ETH sebagai aset jaringan/platform**, dengan metrik seperti pendapatan jaringan, aktivitas DeFi, dan persaingan dari blockchain lain. 2. **Narasi ETH terlalu kompleks** untuk premium moneter, yang membutuhkan kesederhanaan seperti narasi "emas digital" Bitcoin. 3. **Klasifikasi hukum hanyalah tiket masuk**, bukan jaminan untuk diadopsi sebagai penyimpan nilai jangka panjang secara global. 4. **Perkembangan DeFi dan aset tokenisasi (RWA)** akan membuat banyak aset (seperti emas, obligasi) juga menghasilkan yield di rantai, sehingga keunggulan ETH sebagai "aset penghasil bunga" tidak lagi unik. 5. **Masalah penangkapan nilai ETH belum terselesaikan**, terutama dengan skalabilitas L2 yang mungkin tidak mengalirkan nilai kembali ke ETH secara proporsional. 6. **Menggunakan jaringan Ethereum tidak sama dengan membeli/memegang ETH**. Institusi mungkin menggunakan infrastrukturnya tanpa perlu memegang ETH dalam jumlah besar. 7. **Narasi besar tidak cukup lagi**; pasar sekarang lebih fokus pada fundamental seperti pendapatan, utilitas riil, dan aliran nilai. Kesimpulannya, penulis percaya ETH adalah aset infrastruktur blockchain yang sangat penting dengan nilai jangka panjang, tetapi kerangka penilaiannya harus tetap didasarkan pada fundamental jaringan dan utilitas, bukan disamakan dengan aset penyimpan nilai seperti emas atau Bitcoin. CLARITY berperan memperbaiki "diskon regulasi" pada ETH, bukan secara otomatis membuka ruang valuasi premium moneter yang masif.

链捕手05/28 07:01

Hash Global 创始人: Mengapa Saya Juga Memilih untuk Melikuidasi Semua ETH?

链捕手05/28 07:01

活动图片

Kategori Populerright-arrow

Tag Populerright-arrow

Kebijakan Regulasi

Analisis Pasar