Rédaction : Ma He, Foresight News
Le 15 juillet, Canaan a annoncé avoir reçu un avis écrit du Nasdaq, obtenant un délai de grâce supplémentaire de 180 jours, reportant la date limite au 11 janvier 2027. Auparavant, le cours de ses ADS était resté inférieur à 1 dollar pendant 30 jours de bourse consécutifs, déclenchant l'alerte de conformité relative à l'exigence de prix minimum du Nasdaq.
La réaction du marché a été mitigée. À la clôture, Canaan cotait 0,29 dollar, avec une capitalisation boursière d'environ 217 millions de dollars, ayant perdu plus de 90 % par rapport à son apogée lors de son introduction en bourse en novembre 2019. L'entreprise, qui portait autrefois l'auréole de « première action blockchain mondiale », se trouve aujourd'hui au bord du précipice de la radiation.
Le compte à rebours de 180 jours vers la radiation
Le bras de fer entre Canaan et les services de conformité du Nasdaq a commencé en mai 2025. À l'époque, l'entreprise avait reçu pour la première fois un avertissement de radiation en raison du maintien de son action en dessous de 1 dollar, avant de surmonter temporairement la crise grâce à un rebond du prix du Bitcoin. Cependant, cette accalmie fut de courte durée. Le 14 janvier 2026, le Nasdaq a de nouveau émis une notification : le cours de clôture des ADS de Canaan était resté inférieur à 1 dollar pendant 30 jours de bourse consécutifs. L'entreprise devait se mettre en conformité avant le 13 juillet, c'est-à-dire que le cours de clôture devait atteindre ou dépasser 1 dollar pendant 10 jours de bourse consécutifs.
Le 13 juillet, le délai de grâce initial est arrivé à échéance. Canaan n'avait pas atteint l'objectif. Le 1er juillet, l'entreprise a transféré en urgence sa cotation du marché mondial du Nasdaq vers le marché des capitaux du Nasdaq, aux critères relativement moins stricts, et a déposé une demande pour obtenir 180 jours supplémentaires.
Le 15 juillet, cette demande a été approuvée, fixant une nouvelle ligne rouge au 11 janvier 2027.
Selon les règles du Nasdaq, si la conformité n'est pas rétablie à cette date, Canaan pourrait faire face à une radiation définitive. La direction a indiqué qu'elle envisagerait, si nécessaire, une division inversée d'actions pour faire remonter le cours, une mesure généralement perçue par le marché comme un signe de faiblesse.
Comptes T1 2026 : Chiffre d'affaires total en baisse de 24,3 %, perte nette de 88,7 millions de dollars
La faiblesse de l'action de Canaan n'est pas sans raison. Ses derniers résultats financiers montrent que l'entreprise est dans une situation d'hémorragie financière grave.
Le 19 mai 2026, Canaan a publié ses résultats financiers non audités du premier trimestre : chiffre d'affaires total de 62,7 millions de dollars, en baisse de 24,3 % sur un an, et en chute brutale de 68 % par rapport au trimestre précédent ; perte nette de 88,7 millions de dollars, s'aggravant par rapport à l'année précédente (86,4 millions de dollars). L'entreprise a enregistré une perte brute de 22,9 millions de dollars, comprenant environ 25 millions de dollars de dépréciation non monétaire des stocks — ce qui signifie que Canaan a dû déprécier massivement la valeur de son stock de machines de minage, reflétant un effondrement brutal de la demande du marché.
Plus grave encore, les prévisions de chiffre d'affaires de l'entreprise pour le deuxième trimestre ne sont que de 35 à 45 millions de dollars, indiquant que les performances resteront sous pression à court terme. Au 31 mars 2026, la trésorerie de l'entreprise s'élevait à 43,5 millions de dollars, en nette contraction par rapport aux 80,8 millions de dollars de fin 2025 ; cependant, en avril, l'entreprise a récupéré environ 42 millions de dollars de créances clients, ce qui a quelque peu amélioré sa liquidité.
Il est à noter que, malgré les pertes de son activité principale, les réserves de cryptomonnaies de Canaan ont atteint un niveau record : fin du premier trimestre, l'entreprise détenait 1 807,60 bitcoins (d'une valeur de 142 millions de dollars). Ces actifs numériques fournissent une certaine couverture au bilan, mais lient également étroitement ses performances aux fluctuations du prix des cryptomonnaies.
Selon les dernières données, les réserves de Bitcoin de Canaan sont passées à 1 915 unités, mais leur valeur totale est tombée à 120 millions de dollars.
Le rêve brisé des puces IA et le dilemme du « vendeur de pelles »
La situation difficile de Canaan découle en partie d'une erreur stratégique aux conséquences coûteuses.
Le 24 juin 2025, l'entreprise a annoncé la cessation de ses activités non essentielles dans les puces IA, pour revenir entièrement aux machines de minage Bitcoin et à l'exploitation minière en propre. Ses années d'exploration d'une « deuxième courbe » se sont soldées par un échec. D'après les informations publiques, Canaan n'a généré qu'environ 900 000 dollars de revenus provenant de produits de calcul périphérique pour l'exercice 2024, alors que les dépenses d'exploitation associées à ces activités atteignaient environ 21,42 millions de dollars, représentant 15 % des dépenses totales d'exploitation de l'entreprise pour l'année. Face à une perte nette de 249,8 millions de dollars pour l'exercice 2024, cette activité « consommatrice de trésorerie mais non rentable » a été brutalement abandonnée.
Cependant, le retour à son cœur de métier n'a pas beaucoup soulagé Canaan. L'industrie des machines de minage fait face à une pression concurrentielle sans précédent. Par rapport à des concurrents comme Bitmain, la part de marché de Canaan continue d'être grignotée. Au deuxième trimestre 2025, la puissance de calcul totale vendue par l'entreprise était de 6,4 millions de TH/s, n'augmentant que de 3 % sur un an ; et au premier trimestre 2026, les revenus produits étaient tombés à 42,9 millions de dollars, en chute vertigineuse par rapport aux 164,9 millions de dollars du quatrième trimestre 2024.
Zhang Nangeng, fondateur de Canaan
Le métier des fabricants de machines de minage est essentiellement celui de « vendeur de pelles » — leur destin est étroitement lié au cycle du Bitcoin. Lorsque le prix de la cryptomonnaie est élevé et que la rentabilité du minage est forte, les mineurs sont prêts à investir ; dès que le prix baisse et que la compétition sur la puissance de calcul globale du réseau s'intensifie, la demande en machines de minage se refroidit rapidement. Depuis 2025, bien que le prix du Bitcoin ait été robuste à certains moments, l'industrie minière dans son ensemble est entrée dans une phase post-réduction de moitié (« halving ») de faible rentabilité marginale, mettant à mal le modèle commercial traditionnel de Canaan.
Face à la double pression de la radiation et des pertes, la direction de Canaan tente de se transformer d'un simple vendeur de matériel en un « prestataire d'infrastructure de calcul », cherchant une issue via l'intégration verticale et la maîtrise de l'énergie.
L'exploitation minière en propre est devenue un levier clé. Fin du premier trimestre 2026, la puissance de calcul totale de Canaan dans 10 projets d'exploitation minière conjointe dans le monde atteignait environ 11 EH/s, soit une augmentation de 66 % sur un an et de 10,7 % par rapport au trimestre précédent. L'entreprise a acquis 49 % des parts des projets ABC au Texas appartenant à Cipher Mining. Par ailleurs, Canaan a lancé un projet pilote de minage de 3 mégawatts au Canada, explorant l'utilisation de la chaleur résiduelle des machines de minage pour l'agriculture en serre ; et a signé un contrat de 4,5 mégawatts avec un ingénieur électricien japonais pour participer à la régulation de la charge du réseau électrique.
Sur le plan financier, en novembre 2025, Canaan a obtenu un investissement stratégique total de 72 millions de dollars de la part d'institutions telles que BH Digital et Galaxy Digital, destiné à renforcer son bilan et à financer l'expansion de ses infrastructures. En décembre de la même année, le conseil d'administration a approuvé un plan de rachat d'actions de 30 millions de dollars, dans le but de redonner confiance au marché.
Cependant, l'évolution du cours de son action montre que le marché n'a pas adhéré à cette stratégie.
Conclusion
La situation difficile de Canaan est le reflet de l'hiver que traverse l'ensemble de l'industrie minière cryptographique.
Depuis 2025, le récit des marchés financiers mondiaux sur l'industrie des cryptomonnaies a significativement évolué. Avec l'explosion de la demande en puissance de calcul pour l'intelligence artificielle, une grande partie des capitaux initialement destinés aux machines de minage et à l'exploitation minière s'est tournée vers les centres de données IA et le calcul haute performance (HPC). Les mineurs ont commencé à migrer leur puissance de calcul vers des projets d'IA, réduisant directement l'espace de demande pour les machines de minage Bitcoin.
Le défi plus profond réside dans la durabilité du modèle commercial. En tant que concepteur de puces ASIC, Canaan doit investir continuellement en R&D pour maintenir la compétitivité de ses produits.
D'un point de vue plus macroéconomique, Canaan traverse une phase de purge brutale, éliminant la bulle spéculative. Lors de son introduction en bourse en 2019, l'entreprise bénéficiait d'une valorisation élevée grâce au concept de première action blockchain ; aujourd'hui, le marché ne paie plus pour des concepts, mais exige une véritable trésorerie et une rentabilité tangible.
Avant l'arrivée du prochain cycle haussier du Bitcoin, la rentabilité des entreprises minières restera sous pression. Canaan doit prouver, dans les six mois à venir, qu'elle possède la capacité de traverser les cycles.
