Penulis Asli:Solus Group,Peneliti Kripto
Disusun oleh: CryptoLeo(@LeoAndCrypto)
Catatan Editor: Baru-baru ini, analis Ash dalam sebuah postingan populernya menyatakan, dari lebih 100 token baru yang TGE pada tahun 2025, 84.7% token memiliki FDV lebih rendah daripada FDV saat TGE. Median FDV token-token ini turun 71% dibandingkan saat penerbitan (median kapitalisasi pasar turun 67%).Hanya 15% token yang mengalami kenaikan FDV dibandingkan saat TGE. Secara keseluruhan, pada tahun 2025, sebagian besar token baru termasuk dalam kategori "harga saat TGE adalah puncaknya".
Melanjutkan temuan data ini, saya menemukan artikel yang lebih menarik (dari Solus Group), yang juga dimulai dari TGE token proyek, menganalisis pergerakan 113 token setelah TGE tahun 2025 dan korelasinya dengan kondisi pendanaan, aktivitas komunitas, dan pencatatan di bursa. Setelah diteliti, ditemukan bahwa pendanaan besar, komunitas aktif, pencatatan di bursa – yang dianggap sebagai standar penyaringan kualitas proyek – tidak banyak berpengaruh pada pergerakan harga token proyek. Sebelumnya kita sering menggabungkan kondisi ini untuk menyaring proyek bagus, tetapi pada tahun 2025 model penilaian proyek ini sudah "tidak berlaku". Ada satu set data yang membuat kita berpikir:
- Proyek dengan harga perdagangan di bawah harga IDO memiliki pendapatan rata-rata 1,36 juta dolar AS.
- Proyek dengan harga perdagangan di atas harga penerbitan IDO memiliki pendapatan rata-rata 790 ribu dolar AS.
Namun semua proyek ini didukung oleh modal ventura, yang sampai batas tertentu menunjukkan bahwa pasar lebih mementingkan hype daripada kinerja aktual, lebih mementingkan cerita daripada data, lebih mementingkan janji daripada produk itu sendiri. Web3 tidak bisa lagi berpura-pura "semuanya baik-baik saja", tidak bisa lagi menyebut traffic bot sebagai "pertumbuhan". Tentu saja, artikel ini hanya menyimpulkan beberapa hal secara statistik, tidak cocok sebagai standar untuk semua proyek. Proyek bagus dan pendanaan besar tetap dapat mewakili arah perkembangan industri kripto. Odaily Planet Daily menyusunnya sebagai berikut:
Pendanaan 2 juta dolar AS, partisipasi modal ventura top, 500 ribu penggemar komunitas, terdaftar di bursa utama, sukses besar pada hari pertama peluncuran, Discord riuh rendah, media sosial dipenuhi suasana perayaan.
Dalam artikel sebelumnya, kami mengungkapkan realitas ROI 0,96 kali: pada tahun 2025, rata-rata token sebenarnya mati pada hari pertama, kami membuktikan bahwa sistem ini sudah tidak efektif. Sekarang, kami menganalisis 113 kasus penerbitan token sejak 2025, membuktikannya dengan data yang pasti – dan kebanyakan pendiri tidak berani menghadapi data ini.
Hasil penelitian mengejutkan: Pendanaan besar tidak membantu, komunitas besar tidak relevan, setiap variabel yang Anda optimalkan secara statistik tidak berharga.
Namun di balik permukaan tersembunyi sesuatu yang lebih terdistorsi, yang masih menghantui banyak pendiri:
Saat ini, kondisi pendapatan proyek adalah sinyal bearish, token proyek yang profitable diperdagangkan di bawah harga token proyek yang tidak profitable, dinamika ini menyangkut hidup dan mati. Jika terus menghukum yang profitable dan memberi imbalan pada spekulator, seluruh industri tidak akan bisa bertahan.
Catatan Odaily Planet Daily: Sebelumnya Solus Group menerbitkan artikel mengungkap data terkait, ROI rata-rata token proyek baru TGE 2025 yang dihitung dari hari pertama setelah penerbitan adalah 0,96, berarti produk mereka sejak hari pertama sudah dalam keadaan rugi.
Jebakan Data Pengusaha: Paradoks Pendanaan, Pendanaan Tinggi Tidak Sama Dengan Keunggulan Token
Korelasi antara pendanaan dan kinerja token: 0,04, secara statistik dapat dianggap nol.
Proyek dengan pendanaan 10 juta dolar AS memiliki kinerja token yang sama persis dengan proyek berpendanaan 1 juta dolar AS. Grafik di atas membuktikannya – terlepas dari jumlah pendanaan, distribusi kinerja token dalam rentang ROI adalah acak. Proyek dengan kinerja terbaik: Myshell, B2 Network, Bubblemaps, Mind Network, Particle Network, Creator.Bid (naik 10x hingga 30x pada valuasi ATH) mengumpulkan 300 ribu hingga 3 juta dolar AS. Sementara itu, proyek seperti Boundless dan Analog yang mengumpulkan lebih dari 10 juta dolar AS, hanya memiliki kelipatan valuasi sekitar 1x.
Kinerja token saat ini lebih buruk, terlepas dari skala pendanaan, sebagian besar token memiliki ROI di bawah 1x. Misalnya, token dengan skala pendanaan 5 juta hingga 100 juta dolar AS memiliki ROI 0,1x hingga 0,7x (contoh: Fleek, Pipe Network, Sahara AI), sama dengan token proyek yang hampir tidak memiliki pendanaan.
Faktanya: Pendanaan besar mempercepat kematian token proyek.
Proyek dengan pendanaan paling sedikit (30 ribu hingga 5 juta dolar AS) memiliki ROI lebih tinggi per dolar yang dikumpulkan, mereka mengeksekusi lebih cepat, biaya pivot lebih rendah, dan tidak tenggelam dalam jadwal unlock token venture capital triwulanan, unlock token dalam jumlah besar merusak pendapatan proyek.
Jika Anda mengejar 10 juta dolar AS untuk "bersaing", maka Anda sedang mempersiapkan kegagalan.
Mitos Penggemar: Komunitas Proyek Besar Juga Hanya "Macan Kertas"
500 ribu pengikut media sosial dan 50 ribu pengikut, hasil statistiknya完全相同 persis sama.
Koefisien korelasi: 0,08 (token ATH) dan -0,06 (kondisi token saat ini)
Data menunjukkan bahwa ukuran audiens pengikut tidak memiliki nilai prediktif apa pun untuk kinerja token, proyek dengan basis pengikut besar menunjukkan kinerja beragam – ada yang melonjak, ada yang anjlok, proyek dengan audiens kecil juga sama, tidak ada tren, tidak ada pola, tidak ada korelasi.
Grup Discord Anda bukanlah komunitas, melainkan audiens spekulatif yang menunggu untuk pergi.
Realitasnya: Harga yang menentukan perkembangan komunitas, bukan komunitas yang mendorong harga.
Ketika harga anjlok, pengikut akan menghilang. Grafik membuktikan ini – kuadran kiri bawah (pengikut berkurang + harga turun) sangat padat. Ketika harga melonjak, pengikut terkadang tumbuh mengikutinya, tetapi tidak konsisten.
Ini berarti:
"Komunitas aktif" Anda tidak pernah benar-benar peduli pada produk – mereka peduli pada pergerakan harga token. Begitu kinerja token mengecewakan, mereka akan menghilang, pertumbuhan komunitas adalah indikator tertinggal, bukan indikator leading.
Ini bukan hanya teori, tetapi pandangan yang diungkapkan secara terbuka oleh @belizardd (peneliti dan trader/KOL):
Kebanyakan orang datang ke sini murni untuk spekulasi, bukan untuk produk itu sendiri. Kami menemukan sangat sedikit protokol yang berkinerja baik setelah TGE, dan terutama adalah protokol dengan FDV token awal rendah, jumlah pendanaan tidak tinggi, dan airdrop yang dermawan. Jujur saja, saya sekarang tidak akan membabi buta mengikuti investasi apa pun. Risiko/imbalan tidak sepadan, saya hanya menunggu pasar membaik.
Spekulator tahu permainannya sudah rusak. Mereka sedang menunggu dan melihat. Sementara itu, pendiri terus membakar 60% anggaran untuk bot Discord, giveaway Twitter, dan promosi KOL – membakar uang untuk metrik yang secara statistik tidak relevan.
Pertanyaan sesungguhnya adalah: "Jika token anjlok 50% besok, berapa banyak orang yang akan bertahan?"
Jawaban: Hampir tidak ada.
Jebakan Harga Token, Waspadai Harga Terlalu Tinggi/Terlalu Rendah
Median ROI berdasarkan harga listing token:
Di bawah $0.01: 0.1x (rugi 90%)
$0.01 hingga $0.05: 0.8x (zona bertahan hidup)
$0.05 hingga $0.50: 0.5x (rugi 50%)
Di atas $0.50: 0.09x (rugi 91%)
Dijelaskan lagi:
Harga penerbitan di bawah $0.01 tidak membuat token Anda "lebih mudah diakses", hanya membuat Anda menjadi koin murah yang menarik modal oportunis, mereka naik cepat, turun juga cepat.
Harga di atas $0.50 tidak membuat token Anda menjadi "token premium", hanya terlihat overpriced, harga token yang terlalu tinggi membunuh pasar retail, paus juga tidak akan membeli.
Rentang harga token $0.01 hingga $0.05 adalah satu-satunya rentang harga yang memiliki kelayakan bertahan, harga ini cukup tinggi untuk menunjukkan legitimasi proyek, dan cukup rendah untuk menyisakan ruang naik. Dalam rentang harga ini, hanya 42 dari 97 proyek token yang menunjukkan kinerja median positif.
Jika model tokenomics Anda menempatkan valuasi Anda pada $0.003 atau $1.20, hentikan pembangunan kembali model, data menunjukkan proyeknya sudah gagal.
Kondisi Industri: Hentikan Pembangunan Ala 2021
Yang kalah: Gaming
ROI ATH Rata-rata: 4.46x (terendah)
Median ROI Saat Ini: 0.52x
Token GameFi seperti lotere, dimainkan sekali, lalu dilupakan selamanya.
Jebakan: DeFi
ROI ATH Rata-rata: 5.09x (terlihat bagus)
Median ROI Saat Ini: 0.2x (bencana)
DeFi mengalami kenaikan harga awal yang cepat, kemudian anjlok lebih dalam daripada sektor lainnya, kesenjangan antara hype dan realitas sangat kejam.
Pemenang: AI
ROI ATH Rata-rata: 5.99x (kenaikan tertinggi)
Median ROI Saat Ini: 0.70x (retensi terbaik)
Token AI melonjak dan tetap stabil. Tren ini memiliki daya tahan, dan modal mengalir masuk.
Jika Anda mengembangkan GameFi, maka eksekusi Anda perlu 10x lebih baik dari rata-rata untuk mencapai hasil yang biasa-biasa saja. Jika Anda di bidang DeFi, bersiaplah untuk kenaikan cepat dan penurunan tajam. Jika Anda di bidang AI, pasar akan memberi Anda kesempatan, tetapi dengan syarat Anda dapat memberikan hasil. Sektor infrastruktur lebih menuntut: Dibandingkan dengan dApp standar (seperti agen AI), Anda akan menghabiskan lebih banyak waktu dan sumber daya, tetapi median ROI saat ini Anda justru sedikit lebih rendah dari sektor GameFi yang pesimis.
Data tidak peduli pada proyek yang Anda minati.
Sekilas Data IDO/IEO: Platform Bagus Tidak Menyelamatkan Proyek
Anda menghabiskan berbulan-bulan membangun jaringan, hanya untuk mendapatkan kursi di Binance Launchpad atau alokasi IDO tier-1, Anda mengira lolos penyaringan platform berarti dilindungi. Data menunjukkan sebaliknya.
Platform IDO: Hampir semua proyek dalam kondisi rugi
Hanya satu proyek yang memiliki ROI +14.6% di 5 platform IDO, hanya itu. Semua proyek lainnya memiliki ROI antara -70% hingga -93%.
Yang disebut "Launchpad premium" tidak memberikan perlindungan bagi pembeli, hanya memberi mereka cara untuk kehilangan uang.
Platform IEO: Perwujudan ekstrim dari survival bias
Dompet Binance menunjukkan imbal hasil 11x. Terlihat luar biasa, tetapi hanya 3 kali penerbitan, sampel terlalu sedikit. MEXC dalam 14 penerbitan menunjukkan imbal hasil +122.8% – ukuran sampel lebih besar, tetapi tetap anomali. Semua proyek lainnya? Kinerja buruk. Token IEO Bybit rugi 38%, proyek lainnya rugi lebih parah.
Ini membuktikan:
Pemilihan platform seperti lotere dengan merek yang lebih baik. Kemenangan dari beberapa data anomali mendistorsi rata-rata, sementara sebagian besar token setelah penerbitan didominasi penurunan, biaya "layanan kurasi" yang Anda bayar – baik melalui hubungan, biaya listing, atau alokasi token – tidak dapat diandalkan melindungi ROI token.
Platform tidak bisa menyelamatkan token sampah, dan juga tidak bisa membantu token bagus.
Refleksi 2025, Proyeksi 2026
Perkembangan proyek berbasis 2025 gagal di setiap lapisan.
Lapisan Nol: Yayasan
Masalah: "Tokenomics berbasis tebakan". Menjual token tanpa kendali ke pasar yang tidak likuid tanpa model pendapatan organik untuk menyerap guncangan.
Lapisan Satu: Pendanaan
Masalahnya: "Edit di PDF dulu, urusi nanti."
Lapisan Dua: Pemasaran
Masalah: Model KOL, pengguna sewaan buzzer bayaran, menghilang begitu berhenti bayar.
Lapisan Tiga: Likuiditas
Masalah: Berasumsi likuiditas akan meningkat dengan hype, tetapi kenyataannya tidak, investor institusi menunggu bukti.
Lapisan Empat: Retensi Pengguna
Masalah: Infrastruktur retensi nol. "Komunitas proyek" adalah 10 ribu pengguna Telegram, yang akan meninggalkan Anda dalam 90 hari.
2026 tidak boleh lagi memainkan permainan lama. Ada masalah yang lebih dalam di balik semua ini, infrastruktur memang penting, bahkan jika infrastruktur sempurna, timing menentukan segalanya. Seperti yang dikatakan Ivan Paskar (Kepala Pertumbuhan Altius Labs):
Token tidak memperbaiki hal yang rusak – mereka memperbesar realitas. Timing benar = momentum menguat. Timing salah = tahun-tahun usaha hancur dalam sekejap. Kebanyakan tim gagal bukan pada desain token, mereka gagal karena salah menilai tahapan dan lingkungan makro, timing bukan detail, itu menentukan segalanya.
Tahun 2026, Apa yang Harus Dilakukan Proyek
Bertahan hidup bukan mengikuti naskah lama, tetapi membangun naskah baru.
1. Rancang dengan Hati-hati
Targetkan jumlah 300 ribu hingga 5 juta dolar AS, ROI tertinggi per dolar ada di sini. Lebih banyak uang = lebih banyak masalah.
2. Biaya Bertahan Hidup
Harga penerbitan antara $0.01 hingga $0.05. Harga lain sulit bertahan. Jika tokenomics Anda tidak sesuai dengan kisaran ini, maka ada yang salah.
3. Produk Utama, Token Sekunder
Jika Anda tidak dapat menjelaskan dalam satu kalimat mengapa token Anda ada, maka itu tidak ada. Pendapatan harus mendahului spekulasi.
4. Abaikan Metrik Vanity
Jumlah pengikut adalah gangguan, aktivitas dompet, tingkat retensi, dan pendapatan per pengguna adalah metrik kunci.
5. Realisme Industri
Sebelum menulis kode, pahami tingkat kegagalan industri Anda. GameFi membutuhkan efisiensi eksekusi dua kali lipat untuk mencapai titik impas. AI memiliki angin sepoi-sepoi – asalkan Anda dapat memberikan hasil.
6. Konsolidasi, atau Mati
Era merger dan akuisisi akan datang. Jika Anda tidak dapat berkembang secara independen, carilah akuisitor. Akuisisi bukan kegagalan, tetapi keputusan bijak.
Keenam prinsip ini penting. Tetapi kenyataannya: Naskah standar sudah usang, sekarang tidak ada lagi mode standar yang cocok untuk segala hal.
