Quand les capitaux affluent vers l'or et l'argent, le Bitcoin est temporairement laissé de côté

比推Publié le 2025-12-26Dernière mise à jour le 2025-12-26

Résumé

En 2025, les métaux précieux ont connu une année exceptionnelle : l'argent a atteint un sommet historique à 72 dollars l'once avec une hausse de 143% sur l'année, tandis que l'or a grimpé de 70% pour atteindre 4 524 dollars. Dans le même temps, le Bitcoin a chuté de 8% sur l'année et de 30% par rapport à son pic d'octobre, s'établissant autour de 87 500 dollars. Cette divergence remet en question le récit du Bitcoin comme "or numérique". Les facteurs macroéconomiques qui ont favorisé les métaux précieux – affaiblissement du dollar, anticipations de baisse des taux de la Fed et risques géopolitiques – n'ont pas profité au marché crypto. Les investisseurs ont privilégié l'or et l'argent, actifs tangibles de réserve historiques, notamment les banques centrales et les particuliers. Des études confirment que l'or offre une couverture plus stable face aux chocs macroéconomiques, tandis que le Bitcoin se comporte comme un actif risqué à forte volatilité, corrélé aux actions. L'argent bénéficie en outre d'une demande industrielle record (solaire, électronique), ce qui lui offre un double soutien. Le Bitcoin, sans utilité industrielle, dépend uniquement de la spéculation financière et des flux des ETF, désormais négatifs. Pour retrouver sa vigueur, le Bitcoin devra améliorer sa clarté réglementaire, reconquérir les investisseurs institutionnels et faire valoir ses propriétés techniques uniques. Jusque-là, il reste en retrait dans l'univers des actifs refuges.

En 2025, le marché des métaux précieux a connu une euphorie. L'argent a connu une hausse parabolique après avoir dépassé la fourchette des 50 dollars fin novembre, atteignant un record historique de 72 dollars l'once le 24 décembre, avec une hausse annuelle de 143 % ; l'or a touché 4524,30 dollars l'once le même jour, en hausse de 70 % sur l'année.

En contraste frappant, le Bitcoin cotait 87 498 dollars au moment de la rédaction, en baisse de 8 % depuis le début de l'année et en recul de 30 % par rapport à son pic d'octobre à 126 000 dollars.

Cela donne à réfléchir aux adeptes du récit du Bitcoin « or numérique », car les courants macroéconomiques qui poussent les métaux précieux à la hausse ne semblent pas se transmettre au marché des cryptomonnaies.

Les principaux moteurs de la hausse des métaux précieux proviennent de l'affaiblissement du dollar, des anticipations d'une baisse des taux de la Fed en 2026 et de la montée des risques géopolitiques, un environnement favorable que les partisans du Bitcoin attendaient depuis longtemps.

Mais lors de la configuration de couverture de risque, le marché privilégie des instruments de couverture tangibles comme l'or et l'argent, dotés d'une crédibilité centenaire. Les banques centrales ont accru leurs réserves d'or tout au long de l'année, et les capitaux de détail se sont également tournés vers les métaux précieux physiques après la baisse du Bitcoin en début d'année.

Plusieurs études en 2025 ont confirmé que l'or offrait une performance de couverture plus stable face à divers chocs macroéconomiques, tandis que le Bitcoin se comporte le plus souvent comme un actif risque à bêta élevé, corrélé positivement aux actions, et n'a pas mené la danse lors de ce cycle de trading.

Les différences structurelles de demande ont encore accru l'écart entre les deux. La hausse de l'argent ne provient pas seulement de la couverture de risque, mais aussi d'une demande record dans les domaines industriels comme le photovoltaïque et l'électronique. La rareté des substituts dans la chaîne d'approvisionnement exacerbe les tensions sur l'offre, créant un double soutien macroéconomique et industriel.

Le Bitcoin, quant à lui, manque d'utilité industrielle, sa demande étant concentrée sur la spéculation financière et le règlement sur chaîne, sans demande physique tampon. Cette asymétrie signifie que même si la baisse des taux s'arrête et que l'appétit pour le risque se refroidit, l'argent bénéficiera toujours du soutien de la demande industrielle, tandis que le Bitcoin ne peut compter que sur l'absorption des pressions de vente par les fonds ETF, un soutien qui s'est affaibli maintenant que les flux de capitaux sont devenus négatifs.

La flambée de l'argent est un baromètre macroéconomique et non un signal de trading. Elle confirme la valorisation par le marché de faibles taux d'intérêt réels et d'un dollar faible, mais elle souligne aussi que le Bitcoin n'est pas encore intégré au système de trading des actifs tangibles.

Pour inverser la tendance, le Bitcoin a besoin d'une meilleure clarté réglementaire pour relancer la configuration institutionnelle, d'une restauration de la confiance des particuliers, ou que ses caractéristiques comme la résistance à la censure et la programmabilité prouvent leur valeur lors d'un choc macroéconomique.

Il faut être vigilant : le marché de l'argent est relativement congestionné actuellement, et un revirement hawkish de la Fed ou d'autres événements pourraient provoquer une volatilité des actifs, affectant indirectement le Bitcoin.

La divergence de 2025 prouve que le terme « actif tangible » ne peut pas encore être associé au Bitcoin. L'argent combine demande industrielle et crédibilité institutionnelle, l'or a une crédibilité institutionnelle et une dynamique narrative, tandis que le Bitcoin cherche encore à obtenir une reconnaissance institutionnelle et ne pourra jamais posséder d'attribut industriel.

Mais cela ne nie pas la valeur du Bitcoin ; cela signifie simplement que pour surperformer, il doit remplir des conditions supplémentaires. Une fois ces conditions remplies, son potentiel de hausse pourrait encore dépasser celui des métaux précieux.

En attendant, il faut savoir que les facteurs macroéconomiques favorables n'ont pas réussi à entraîner le marché des cryptomonnaies pour le moment, et que le Bitcoin a encore du chemin à parcourir avant de devenir un actif tangible.

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Questions liées

QQuels sont les facteurs clés qui ont conduit à la hausse spectaculaire des métaux précieux comme l'or et l'argent en 2025 ?

ALa hausse des métaux précieux en 2025 est principalement due à l'affaiblissement du dollar, aux anticipations de baisse des taux de la Fed en 2026, à l'augmentation des risques géopolitiques, ainsi qu'à une demande industrielle record pour l'argent dans les secteurs du photovoltaïque et de l'électronique.

QPourquoi le Bitcoin n'a-t-il pas bénéficié des mêmes facteurs macroéconomiques favorables que l'or et l'argent ?

ALe Bitcoin n'a pas bénéficié de ces facteurs car le marché privilégie les instruments de couverture tangibles comme l'or et l'argent pour leur crédibilité historique. Contrairement aux métaux précieux, le Bitcoin manque de demande industrielle et est principalement utilisé pour la spéculation financière, le rendant plus volatile et corrélé aux actifs risqués.

QQuelle est la différence fondamentale entre la demande structurelle de l'argent et celle du Bitcoin ?

AL'argent bénéficie d'une double demande : à la fois comme actif de refuge et pour ses utilisations industrielles essentielles (photovoltaïque, électronique). Le Bitcoin, en revanche, n'a pas d'utilité industrielle ; sa demande est concentrée sur la spéculation financière et les règlements sur chaîne, sans demande physique pour amortir les chocs.

QQue doit faire le Bitcoin pour retrouver son attractivité et potentiellement surpasser les métaux précieux ?

APour retrouver son attractivité, le Bitcoin a besoin d'une meilleure clarté réglementaire pour encourager une reconstitution des portefeuilles institutionnels, d'une restauration de la confiance des investisseurs particuliers, ou d'une situation macroéconomique où ses caractéristiques uniques (comme la résistance à la censure) deviendraient précieuses.

QL'article suggère-t-il que le Bitcoin n'a aucune valeur comparé aux métaux précieux ?

ANon, l'article ne nie pas la valeur du Bitcoin. Il souligne simplement que pour surpasser les métaux précieux, le Bitcoin doit remplir des conditions supplémentaires. Une fois ces conditions réunies, son potentiel de hausse pourrait dépasser celui des métaux précieux.

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