Prix de Flow(FLOW)

**Rapport Hebdomadaire sur les Investissements dans le Marché Crypto - Perspectives** **Période :** 1er au 7 juin 2026 **Synthèse Principale :** La semaine dernière a révélé une tendance clé : les capitaux à risque se retirent, mais les liquidités restent sur la blockchain. Les ETF BTC et ETH ont enregistré des sorties nettes importantes (respectivement -1,72 Md$ et -168 M$), marquant une réduction de l'appétit pour le risque. Cependant, la capitalisation totale des stablecoins a continué à croître (+0,012% à 325,4 Md$), signalant que les capitaux se préparent et migrent vers des infrastructures à rendement et des réseaux de paiement. **Tendances des Investissements :** Le financement en capital-risque (302 M$, -26,7%) s'est concentré sur trois domaines principaux : 1. **Infrastructure des Stablecoins** (~28%) : Mise en avant avec le projet M0 Protocol (35 M$). La progression du GENIUS Act aux États-Unis et la clarification réglementaire mondiale recentrent l'intérêt sur les réseaux de paiement et de règlement. 2. **Infrastructure des Agents IA** (~26%) : Projets comme Halliday (20 M$) et OpenRouter (40 M$). L'accent passe du concept à l'économie réelle des agents, nécessitant des réseaux d'identité, de paiement et de collaboration. 3. **RWA (Actifs Réels Tokenisés)** (~18%) : Recherche de flux de trésorerie stables sur la blockchain, avec des acteurs comme Ondo Finance. **Perspectives :** Les tendances attendues pour le trimestre à venir incluent l'émergence des **réseaux de paiement en stablecoins** comme thème majeur, la **réévaluation des infrastructures de produits dérivés conformes** (ex. : Hyperliquid générant des revenus annuels >700 M$), et l'entrée des **agents IA dans une phase de validation commerciale**. Les futurs investissements seront davantage axés sur les **revenus, la croissance des utilisateurs et les modèles économiques viables** plutôt que sur la simple narration. **Points de Vigilance (30 jours) :** Progression du GENIUS Act, réunion de la Fed (18 juin), avancée du CLARITY Act, et lancements potentiels de tokens (GRVT, Initia).

Auteur: Jason Rosenthal, associé opérationnel chez a16z Crypto. L'article soutient que les entreprises les plus performantes de l'histoire se sont bâties en se positionnant au cœur des "flux de valeur", facilitant la création et le transfert de valeur au sein d'un réseau et en prélevant une partie de celle-ci. La cryptomonnaie est présentée comme la première technologie moderne construite nativement pour cela. Grâce aux stablecoins, la valeur circule désormais à la vitesse d'internet, de manière globale, 24h/24, avec une transparence et une programmabilité inédites. Les blockchains, par conception, sont des entreprises en réseau. Chaque transaction est réglée sur un registre partagé, et chaque nouveau participant renforce le réseau pour tous. Les jetons de réseau bien conçus alignent les incitations de tous les acteurs (utilisateurs, développeurs, validateurs) autour d'un seul objectif : la croissance du réseau, avec une répartition proportionnelle aux contributions. Ce modèle n'est pas nouveau (exemples : chemins de fer, Google, AWS, Visa), mais la cryptomonnaie le rend plus accessible et évolutif pour les startups. La combinaison d'un flux de valeur et d'effets de réseau constitue une structure commerciale extrêmement durable. L'auteur applique le principe "vos marges sont mes opportunités" (Jeff Bezos) aux services financiers traditionnels, où les frais d'intermédiation (paiements, garde, transferts) sont élevés. Les fondateurs cryptos ont l'opportunité de construire la version suivante : programmable, instantanée, mondiale et native des flux de trésorerie. Le champ d'application dépasse largement la finance : le calcul (GPU), les données d'IA, l'énergie, les robots, les métaux rares... autant de marchés où la valeur peut circuler à une échelle inédite sur une infrastructure programmable sans intermédiaires enracinés. Pour les fondateurs, l'auteur pose trois questions clés : Êtes-vous actuellement dans un flux de valeur ? Vos revenus augmentent-ils proportionnellement à la valeur circulant sur votre produit ? Où les marges d'intermédiation sont-elles les plus fortes dans votre marché cible ? L'opportunité est là : il s'agit de s'insérer dans ces nouveaux flux et de laisser les effets de réseau opérer.

L'auteur, Jason Rosenthal d'a16z, soutient que les entreprises les plus performantes historiquement se sont bâties en se positionnant dans le "flux de trésorerie" - en facilitant la création et le transfert de valeur au sein d'un réseau et en en prélevant une partie. La cryptographie, conçue nativement pour cela, permet désormais à la valeur de circuler à la vitesse d'Internet via des stablecoins, de manière globale, continue et programmable. Les blockchains sont intrinsèquement des entreprises en réseau. Chaque transaction est réglée sur un registre partagé, et chaque nouveau participant renforce le réseau pour tous. Les jetons de réseau bien conçus alignent les incitations de tous les acteurs (utilisateurs, développeurs, validateurs) vers un seul objectif : développer le réseau, avec des récompenses proportionnelles aux contributions. Ce modèle n'est pas nouveau (ex: chemins de fer, Standard Oil, Google, AWS, Visa), mais la crypto le rend plus accessible. Il combine flux de valeur et effets de réseau pour créer des structures commerciales durables. Aujourd'hui, les services financiers traditionnels, avec leurs frais élevés (paiements, transferts, garde, etc.), représentent une cible majeure. Des entreprises comme Stripe ont montré la voie. L'opportunité pour les fondateurs crypto est de construire la version suivante : programmable, instantanée, mondiale et native du flux de trésorerie. Ce potentiel s'étend au-delà de la finance : calcul (GPU), données pour l'IA, énergie, robotique, espace, métaux rares. Ces marchés émergents, sans intermédiaires enracinés, sont des terrains ouverts. L'auteur invite les fondateurs à se demander : sont-ils déjà dans un flux de trésorerie ? Leurs revenus augmentent-ils avec la valeur générée sur leur produit ? Où les marges sont-elles les plus élevées dans leur marché cible ? L'opportunité est de saisir ces nouveaux flux et de laisser les effets de réseau s'accumuler.

**Guide Grayscale pour investir au plus bas : Évaluer la cryptomonnaie via les flux de trésorerie** Le marché cryptographique actuel nécessite des méthodes de valorisation plus sophistiquées, au-delà de la simple spéculation. Si les actifs de type "marchandise" comme le Bitcoin restent difficiles à évaluer, de nombreux autres actifs, notamment les tokens DeFi, s'apparentent à des droits financiers générateurs de flux de trésorerie et peuvent donc être valorisés à l'aide de cadres d'analyse traditionnels comme l'actualisation des flux de trésorerie (DCF). Ce rapport prend pour exemple Aave, un protocole de prêt décentralisé leader. Il démontre comment sa valeur peut être calculée en analysant les revenus du protocole, les mécanismes de capture de valeur pour les détenteurs de tokens (comme les rachats de tokens) et en utilisant des multiples comme le ratio cours/bénéfice (P/E). Aave présente des revenus nets solides, une trésorerie diversifiée et une trajectoire de croissance liée à l'adoption des stablecoins et des actifs tokenisés (RWA). Le point clé est que la réussite d'un protocole (ses revenus) ne garantit pas automatiquement la hausse de son token. Les mécanismes de "capture de valeur" (redistribution, brûlage, rachats) sont essentiels pour lier la performance économique au prix du token. De plus, l'incertitude réglementaire autour des DAOs, qui pourraient être clarifiée par des lois comme le "CLARITY Act", reste un facteur à considérer. En conclusion, le marché se mature et récompense désormais les projets aux fondamentaux solides et aux modèles économiques durables. Pour les investisseurs, cela signifie adopter une approche axée sur la valeur, en analysant les flux de trésorerie, la profitabilité et les mécanismes de gouvernance des protocoles comme Aave, Uniswap ou MakerDAO (Sky) pour identifier des opportunités d'investissement rationnelles.

Récapitulatif du Q2 sur les marchés crypto : Bitcoin a perdu les gains d'avril, clôturant le trimestre en baisse d'environ 11%. Cette faiblesse a été alimentée par un durcissement des perspectives de taux de la Fed, des sorties de fonds des ETF Bitcoin (sortie nette de 4,08 milliards de dollars sur le trimestre) et une rotation des capitaux vers les actions d'IA. Les trois principaux canaux de liquidité (ETF, sociétés comme Strategy, et stablecoins) se sont affaiblis simultanément. L'activité boursière a décliné, avec un volume spot en baisse de 28% et un ratio spot/dérivés en compression. Le marché des dérivés a subi une déleveragisation significative, avec 8,35 milliards de dollars de liquidations longues sur BTC et ETH. La liquidité sur les carnets d'ordres s'est détériorée. Malgré le contexte baissier, des thèmes structurels émergent : l'essor des actions tokenisées (comme l'annonce de Coinbase), la croissance des contrats perpétuels sur actifs réels (RWA) via des plateformes comme Hyperliquid, et l'utilisation de la blockchain pour la découverte de prix avant introduction en bourse (exemple : SpaceX). Les coffres-forts (vaults) DeFi deviennent également une couche importante pour le capital institutionnel. Le marché entre dans le Q3 dans un état moins endetté, la question étant de savoir si la liquidité reviendra vers les crypto-actifs.