Points clés à retenir
- Le tant attendu « rallye du Père Noël » du Bitcoin pourrait être reporté à après le Nouvel An.
- Des milliards de dollars en options Bitcoin arrivant à expiration le 26 décembre pourraient amplifier la volatilité.
- La faible liquidité due aux fêtes rend le marché vulnérable à des mouvements de prix brusques et soudains.
Alors que les lumières de Noël s'allument et que les bureaux de trading se vident, les marchés crypto entrent dans l'une des périodes les plus fragiles de l'année.
Au lieu du rallye saisonnier que de nombreux investisseurs espéraient, les analystes avertissent que le Bitcoin et le marché crypto au sens large pourraient rester sous pression bien pendant les vacances.
Le Bitcoin panse encore les profondes blessures de la vente des 10-11 octobre, qui a effacé plus de 30 % du marché et a réinitialisé le sentiment alors que l'optimisme de fin d'année commence généralement à se construire.
Avec la liquidité qui s'assèche et les contrats dérivés majeurs approchant de leur expiration, le prochain mouvement pourrait être moins lié à la joie – et plus à la survie.
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Pourquoi le rallye du Père Noël du Bitcoin pourrait devoir attendre
Selon la firme de trading crypto basée à Singapour QCP Capital , les conditions nécessaires pour un rallye soutenu ne sont pas encore réunies.
Dans une récente note de marché, la firme a pointé l'affaiblissement de la liquidité et le dénouement généralisé des positions comme des facteurs clés maintenant le Bitcoin dans une fourchette de prix.
Le trading pendant les fêtes apporte typiquement des carnets d'ordres plus minces car les bureaux institutionnels réduisent leur activité et les traders verrouillent leurs gains ou pertes avant la fin de l'année.
Dans cet environnement, même des trades modestes peuvent pousser les prix brusquement dans un sens ou dans l'autre.
QCP a noté que l'intérêt ouvert sur les marchés de dérivés crypto a chuté de milliards de dollars lors des dernières sessions, reflétant un désendettement continu.
Bien que cela réduise le risque systémique avec le temps, cela crée aussi les conditions pour des « squeezes » de prix soudains car les positions sont fermées de manière inégale.
Cette fragilité est aggravée par le calendrier.
Vendredi 26 décembre, un nombre record de contrats d'options Bitcoin sont programmés pour expirer, plus de la moitié de l'intérêt ouvert total de Deribit, faisant de la période post-Noël un point potentiel de volatilité.
Malgré la prudence générale, un certain optimisme persiste.
L'intérêt ouvert pour les options d'achat (call) à 100 000 $ reste élevé, suggérant qu'une partie du marché espère encore une poussée de fin d'année.
En même temps, la demande pour une couverture baissière s'est atténuée, indiquant un adoucissement, mais pas un renversement, du sentiment baissier.
L'expiration des options plane sur le trading de fin d'année
L'ampleur même de la prochaine expiration d'options pourrait façonner l'action des prix durant les derniers jours de l'année.
Environ 23,7 milliards de dollars d'options Bitcoin sont programmés pour expirer le 26 décembre, avec une forte concentration de contrats regroupés autour des niveaux de strike de 85 000 $ et 100 000 $.
Les observateurs du marché se concentrent souvent sur le niveau dit de « max pain » — le prix auquel le plus grand nombre d'options expire sans valeur.
Pour cette expiration, ce point se situe près de 95 000 $, un niveau qui pourrait exercer une attraction gravitationnelle sur les prix au comptant alors que les traders ajustent leurs couvertures et ferment leurs positions.
Historiquement, le Bitcoin a connu des variations de prix de 5 % à 7 % pendant la période de Noël, davantage dues à la faible liquidité et au positionnement sur les dérivés qu'à de nouveaux fondamentaux.
Cette année ne semble pas différente, QCP avertissant que les ventes pour pertes fiscales et la gestion des bilans institutionnels pourraient ajouter davantage de turbulence.
« Bien que le positionnement baissier se soit atténué, avec un intérêt ouvert pour les puts à 85 000 $ qui dérive à la baisse, la persistance des calls à 100 000 $ suggère un optimisme résiduel, bien que timide, pour un rallye du Père Noël. Les risk reversals se sont également adoucis, indiquant un sentiment baissier qui s'atténue alors que le spot se consolide. »
Pour l'instant, le marché semble se contenter de se consolider plutôt que de célébrer.
Un rallye du Père Noël pour le Bitcoin n'est pas exclu — mais avec la liquidité qui s'estompe et les risques de volatilité qui s'accumulent, de nombreux traders pourraient devoir attendre le Nouvel An pour une véritable surprise de vacances.
