Original|Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Auteur|Wenser(@wenser 2010 )
Le 29 mai, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) américaine a publié des directives de surveillance des transactions 24h/24 et 7j/7, soulignant que, en raison de leurs infrastructures numériques et de leurs caractéristiques de négociation continue à l'échelle mondiale, les produits dérivés liés aux actifs cryptographiques sont plus adaptés à une négociation et une compensation en continu.
Cela signifie que les États-Unis, autrefois considérés comme une "zone interdite pour les contrats perpétuels crypto", ont ouvert leur marché pour la première fois. C'est une nouvelle impulsion pour faire des États-Unis une "capitale de la crypto".
De nombreuses plateformes de trading crypto et bourses traditionnelles ont réagi rapidement, mettant en ligne des portails de négociation correspondants.
Le plus grand cadeau de la CFTC américaine au marché crypto : l'ouverture du marché perpétuel 24h/24 et 7j/7
Selon des statistiques incomplètes, en 2025, le volume des transactions sur les contrats perpétuels dérivés crypto se situait entre 60 000 et 85 000 milliards de dollars, avec un pic journalier atteignant 7500 milliards de dollars ; représentant environ 75% à 80% du volume total des transactions crypto.(Note d'Odaily Planet Daily : Kalshi a déclaré que le volume total de ce marché en 2025 dépassait 90 000 milliards de dollars)
Mais pour les plateformes crypto américaines, les régulateurs n'avaient jamais fourni de règles claires concernant cet énorme gâteau.
Désormais, la CFTC américaine a officiellement ouvert ce marché, dont la part américaine était auparavant quasi nulle, aux citoyens américains et à certaines plateformes crypto nationales ainsi qu'aux bourses CEM. Parallèlement, les institutions et les utilisateurs individuels américains pourront désormais négocier des contrats perpétuels crypto 24h/24 et 7j/7 sans interruption, mettant fin aux "décalages horaires" du passé.
Michael S. Selig, président de la CFTC américaine, a qualifié cela de "pas historique pour intégrer les produits dérivés crypto les plus actifs au monde dans le cadre réglementaire américain". Les actions des régulateurs ont également rapidement déclenché des réactions parmi les principales plateformes crypto.
Bénéficiaires directs de la nouvelle politique : Kalshi, Coinbase, CME
Le même jour, la CFTC américaine a émis un ordre d'approbation de cotation à KalshiEX, LLC, un marché à terme désigné, acceptant que son contrat perpétuel BTCPERP référençant le prix spot du Bitcoin soit coté en tant que produit à terme. Ce contrat a été soumis à approbation le 29 mai 2026 conformément à la réglementation 40.3 de la CFTC. De plus, Kalshi prévoit de lancer une dizaine d'autres contrats perpétuels crypto par la suite.
Par ailleurs, Coinbase a annoncé être la première et actuellement la seule société de courtage en contrats à terme (FCM) régulée par la CFTC américaine, offrant aux clients américains un accès au marché mondial des produits dérivés crypto, y compris les contrats perpétuels et les options (en se connectant à des plateformes comme Deribit, dont l'open interest sur les options Bitcoin dépasse 310 milliards de dollars) ; Coinbase a également obtenu l'autorisation d'utiliser les actifs crypto/stablecoins des clients en tant que garantie (sous certaines conditions de réutilisation).
Enfin, le CME (Chicago Mercantile Exchange), en tant que bourse traditionnelle, est également un bénéficiaire direct de ce changement de politique. Ses contrats à terme et options sur Bitcoin sur sa plateforme Globex passent à un fonctionnement 24h/24 et 7j/7 à partir de ce vendredi, mettant fin à l'arrêt hebdomadaire précédent du vendredi au dimanche, permettant ainsi aux clients institutionnels de couvrir sans interruption les fluctuations du spot.
Cependant, cela ne signifie pas que le volume des transactions va soudainement augmenter - bien que l'écart de prix dit "CME Gap", dû à la fermeture du week-end, disparaisse, la liquidité du marché reste principalement concentrée sur les options ETF et les contrats perpétuels offshore ; l'open interest sur les options IBIT est nettement supérieur à celui du marché des options crypto du CME. Actuellement, les positions courtes des gros traders continuent de diminuer, réduisant la pression à la baisse à court terme, mais la tendance haussière ne s'est pas encore clairement dessinée.
La prudence derrière les directives de la CFTC américaine : différenciation des matières premières et renforcement de l'autorité
Hier, en plus de l'émission d'une "lettre de non-action" (No-Action Letter) concernant la plateforme Coinbase, les services concernés de la CFTC américaine ont spécifiquement souligné 2 points :
- Les produits dérivés de matières premières traditionnelles comme les produits agricoles, en raison de leurs caractéristiques géographiques et structurelles, pourraient ne pas convenir à un fonctionnement 24h/24 et 7j/7 complet ;
- Les plateformes de négociation réglementées, les facilités d'exécution de swaps, les organismes de compensation de produits dérivés et les courtiers en contrats à terme doivent, lorsqu'ils étendent leurs activités de négociation en continu, respecter le Commodity Exchange Act (CEA) et les règles réglementaires associées, et évaluer activement leur gestion des risques et leurs dispositions opérationnelles.
En d'autres termes, la négociation 24h/24 et 7j/7 de produits perpétuels sur des matières premières comme les produits agricoles n'est actuellement pas autorisée ; et toute institution souhaitant ouvrir la négociation de produits dérivés en continu doit communiquer au préalable avec le personnel de la CFTC, soumettre un plan détaillé et une analyse des risques, la CFTC examinant la conformité au cas par cas.
Ainsi, l'action de la CFTC américaine ressemble davantage à une "exception" pour les actifs cryptographiques, ouvrant la voie à plus de plateformes crypto pour leur segment dérivés, renforçant ainsi son autorité de régulation sur les produits dérivés d'actifs cryptographiques.
Évaluation des professionnels du secteur : éloges et soutien unanimes
Les directives réglementaires de la CFTC américaine signifient que les produits dérivés crypto du marché américain ont véritablement atteint une négociation en continu locale. La liquidité de nombreux utilisateurs locaux, autrefois exclus du marché américain, devrait rapidement revenir, augmentant encore la participation des institutions locales, l'efficacité du capital, et réduisant dans une certaine mesure les coûts de gestion des risques (coûts de report, écart temporel du week-end).
Michael Saylor, fondateur de MicroStrategy, a déclaré dans un post que les directives de la CFTC favorisent le développement du marché des capitaux du Bitcoin, y compris la négociation en continu, le collatéral en BTC, les contrats à terme perpétuels, les options et l'accès réglementé. Cela profitera aux détenteurs de BTC, soutiendra le développement de MSTR et favorisera STRC en tant que crédit numérique adossé au Bitcoin.
Brian Armstrong, PDG de Coinbase, s'est exclamé : "Les utilisateurs américains ont été exclus de ce marché crypto mondial qui représente 80% (y compris les contrats à terme perpétuels et les options). Mais maintenant, c'est différent !"
Tarek Mansour, PDG de Kalshi, a déclaré : "Cela marque l'évolution de Kalshi, passant de leader du marché de la prédiction à une bourse de produits dérivés de nouvelle génération. Les contrats perpétuels sûrs et réglementés au sein des États-Unis amélioreront l'allocation du capital et la gestion des risques pour d'innombrables entreprises américaines."
Il est naturel que les bénéficiaires s'expriment ainsi, mais certains observateurs extérieurs y voient l'ouverture d'une "boîte de Pandore du comportement spéculatif".
Organisation tierce à but non lucratif américaine : La CFTC néglige l'intérêt public et la protection des investisseurs
Better Markets, une organisation tierce de protection des consommateurs créée après la crise financière de 2008, a publié une déclaration officielle indiquant : "Il est peu probable que les investisseurs particuliers comprennent pleinement les risques liés aux contrats à terme perpétuels. L'année dernière, nous avons exhorté la CFTC à exiger des divulgations améliorées et plus compréhensibles pour les particuliers. Malheureusement, la CFTC n'a pas seulement omis d'exiger ces divulgations améliorées, mais semble avoir complètement ignoré les risques liés aux produits qu'elle a approuvés."
"Cette décision de la CFTC manque de professionnalisme de la part d'un organisme de régulation. Cependant, étant donné que Coinbase et Kalshi siègent au sein de deux comités consultatifs de la CFTC en tant qu'entités conseillères, cela n'est pas surprenant. Il est clair que le travail de la CFTC ne vise pas l'intérêt public ou la protection des investisseurs, mais plutôt l'industrie qu'elle est censée réguler."
Ces propos accusent directement la CFTC américaine d'éventuels conflits d'intérêts ou d'une forme de collaboration interne avec Coinbase et Kalshi.
Le marché américain s'apprête à connaître une explosion des échanges de produits dérivés
Outre les bénéficiaires directs mentionnés ci-dessus, la bourse crypto américaine Kraken a également indiqué son intention de lancer son premier produit de contrats à terme perpétuels régulé par la CFTC américaine pour le marché américain dans les 30 prochains jours. Actuellement, les contrats à terme perpétuels sur Kraken Pro sont proposés par NinjaTrader Clearing, LLC (opérant sous le nom de Kraken Derivatives US), un courtier en contrats à terme enregistré auprès de la CFTC ; les produits connexes avec marge sur le spot et les contrats à terme perpétuels seront proposés sur Bitnomial Exchange (Note d'Odaily Planet Daily : cette dernière est une bourse régulée par la CFTC, récemment acquise par Payward, la société mère de Kraken).
Au-delà des commentaires polarisés, la porte d'un marché de produits dérivés perpétuels de plusieurs dizaines de milliers de milliards de dollars s'ouvre lentement aux utilisateurs américains.
