Par: Zhao Ying
Le cours de l'action SpaceX continue de chuter, ayant perdu plus de 1 000 milliards de dollars de capitalisation boursière depuis son pic après l'introduction en bourse. Ce géant de la fusée et de l'intelligence artificielle fondé par Elon Musk fait face à l'épreuve de valorisation la plus sévère depuis son entrée sur le marché public.
Vendredi, l'action SpaceX a chuté de 5,4 %, clôturant à 123,99 dollars par action, ramenant sa capitalisation boursière totale à 1,63 trillion de dollars. Le 16 juin — troisième jour de cotation de la société — la capitalisation boursière avait atteint 2,64 billions de dollars. L'élément déclencheur immédiat de cette baisse est l'annulation de la mission de lancement du vaisseau Starship, le lanceur phare de la société, en raison d'une panne de moteur.
La baisse persistante du cours de l'action a entraîné SpaceX sous son prix d'introduction en bourse de 135 dollars. Joe Gilbert, gestionnaire de portefeuille chez Integrity Asset Management, déclare : "Le moment de l'échec du lancement n'est pas idéal pour le récit de l'entreprise, mais l'échec est un risque inhérent à ce récit. Les investisseurs réduisent leurs positions, réexaminent la valorisation, l'optimisme s'estompe lentement, ce qui comprime également les multiples de valorisation précédemment élevés."
La panne du moteur de Starship déclenche des ventes
Jeudi, SpaceX a annulé la mission de lancement de la fusée Starship après que certains de ses moteurs n'ont pas réussi à s'allumer. Musk a ensuite indiqué sur la plateforme X que la société remplacerait deux moteurs Raptor et que la prochaine tentative de lancement pourrait être reportée au début de la semaine prochaine.
SpaceX a déclaré qu'elle tenterait à nouveau de lancer. L'analyste de Raymond James, Brian Gesuale, a souligné dans un rapport envoyé aux clients vendredi que même avec un retard, en cas de lancement réussi la semaine prochaine, l'intervalle entre deux vols de Starship serait réduit de 221 jours à moins de 60 jours. Gesuale a initié sa couverture de SpaceX le 7 juillet avec une recommandation "Achat Convaincu" et un objectif de cours de 800 dollars, le plus élevé de Wall Street, soit environ 545 % de plus que le cours de clôture de vendredi.
Gesuale a également souligné : "Ce type d'anomalies continuera d'accompagner le processus de développement agressif de Starship — c'est le prix à payer pour repousser les limites de la réutilisabilité, de la capacité de charge et pour accélérer les déploiements de Starlink V3 et les futures missions Artemis de la NASA."
Starship est le pilier central du modèle économique de SpaceX
L'importance stratégique de Starship pour SpaceX ne doit pas être sous-estimée. Selon le prospectus d'introduction en bourse publié par la société en juin, SpaceX a investi plus de 15 milliards de dollars dans le développement de Starship. Cette fusée est le vecteur central pour les projets de la société de centres de données spatiaux, l'expansion du réseau de communication par satellite Starlink, et à terme les missions lunaires habitées et martiennes.
L'analyste de Clear Street, Greg Pendy, souligne que "tout retard substantiel dans le calendrier affectera directement l'expansion de l'échelle de Starlink et du service de connexion directe aux téléphones, car des coûts de lancement plus bas sont cruciaux pour accélérer le déploiement des satellites."
Les analystes de la Banque Royale du Canada, Ken Herbert et Jonathan Atkin, estiment quant à eux que les économies de coûts apportées par Starship seront un catalyseur clé pour concrétiser les ambitions de SpaceX — y compris son activité dite de "calcul orbital" — tout en avertissant que le rythme des lancements réutilisables est "crucial". Les deux analystes ont écrit dans leur rapport : "Nous comprenons que la voie de la réduction des risques est non linéaire, et nous pensons que les investisseurs pourraient également être contraints d'accepter ce rythme non linéaire."
Wall Street maintient globalement une position haussière
Malgré les ventes récentes, l'attitude globale de Wall Street envers SpaceX reste largement optimiste. Selon les données de Bloomberg, plus de 80 % des analystes attribuent à l'action une recommandation d'achat ou équivalente, avec un objectif de cours moyen de 235,34 dollars, ce qui implique une marge de hausse d'environ 90 % par rapport au niveau actuel.
Cependant, des pressions structurelles existent sur le marché. SpaceX a rejoint l'indice Nasdaq 100 au début du mois, et les périodes de blocage des actions détenues par les initiés de l'entreprise expireront progressivement au cours des prochains mois, libérant des actions sur le marché. Mark Malek, directeur des investissements chez Siebert Financial, déclare : "Compte tenu des déblocages futurs, de nombreux investisseurs ont peut-être réévalué leur logique d'investissement initiale, tandis que les acheteurs potentiels qui attendaient sur la touche attendent un point d'entrée plus bas — la probabilité qu'une telle opportunité se présente est assez élevée à mesure que la valorisation revient progressivement à des niveaux plus raisonnables."
Selon le Wall Street Journal, SpaceX serait en pourparlers avec le ministère de la Défense américain pour la vente de puissance de calcul, une nouvelle qui a provoqué un bref rebond du cours de l'action. La société a déjà signé des accords similaires avec Google, filiale d'Alphabet, et Anthropic PBC.
La baisse persistante du cours de l'action SpaceX constitue une menace potentielle pour l'engouement actuel des introductions en bourse liées à l'intelligence artificielle. L'IA est une composante importante du récit central de cette introduction en bourse de SpaceX — la société positionne ses centres de données spatiaux comme un levier stratégique pour s'emparer d'un marché potentiel d'environ 26,5 billions de dollars. Cette introduction en bourse record a apporté des bénéfices substantiels aux grandes banques d'investissement de Wall Street, portant les revenus des activités de garantie d'émissions d'actions à leur niveau trimestriel le plus élevé depuis 2021. Aujourd'hui, alors que le cours de l'action SpaceX est passé sous le prix d'introduction, les doutes s'intensifient quant à la capacité des sociétés technologiques fortement valorisées à maintenir une performance solide après leur entrée en bourse.
