Rédigé par : Tendances Research
Ce week-end, l'accord entre les États-Unis et l'Iran a commencé à vaciller. Les Gardiens de la révolution islamique (IRGC) iraniens ont annoncé samedi la fermeture du détroit d'Hormuz, et dimanche, la délégation de négociation a quitté la table avec colère après les menaces de Trump. Les pourparlers suisses entre les États-Unis et l'Iran sont actuellement suspendus. Les contrats à terme sur les trois principaux indices américains baissent en prémarché, la prime géopolitique s'accumule à nouveau, et l'orientation des négociations est la variable de valorisation la plus directe pour l'ouverture du marché aujourd'hui.
Performance du marché
La semaine dernière, les actions de semi-conducteurs ont été le thème principal, l'indice Philadelphia Semiconductor a atteint un record historique jeudi, l'impact du durcissement du FOMC ayant été éclipsé par la signature de l'accord américano-iranien. Le S&P 500 a progressé de 0,9 % sur la semaine. SpaceX a terminé ses débuts en bourse avec une hausse cumulée de 37 %, mais a clôturé par deux séances de baisse, et le plan d'émission d'obligations de 20 milliards de dollars a été révélé, signant la fin de la lune de miel. Accenture a chuté de 18 % jeudi, constituant le plus mauvais performer parmi les blue-chips de grande capitalisation.
Macroéconomie et perspectives
Le dernier état des négociations américano-iraniennes : le détroit d'Hormuz reste fermé, la délégation iranienne a quitté la salle dimanche pour protester contre les déclarations menaçantes de Trump. Les médias américains rapportent que les interlocuteurs iraniens restent en contact avec les États-Unis, mais les négociations sont effectivement suspendues. La condition iranienne est l'arrêt des opérations militaires israéliennes au Liban, tandis que Trump a publiquement averti qu'il pourrait prendre le contrôle du détroit d'Hormuz pour percevoir des droits de passage et menacé des frappes plus violentes. Les deux parties font pression, l'évolution des pourparlers avant l'ouverture du marché aujourd'hui est la variable de valorisation la plus directe pour le pétrole et les actions du secteur de l'énergie.
Lundi, l'inclusion de Marvell et Flex dans le S&P 500 prend effet. La majeure partie de l'alignement des poids par les fonds passifs a été réalisée avant la clôture de vendredi, l'ouverture d'aujourd'hui concernera les ajustements résiduels de portefeuille, soyez attentif à la prime de liquidité des deux titres dans les premières minutes.
Mardi, la revue annuelle de classification des marchés de MSCI sera publiée. Si la Corée du Sud entre dans la liste de surveillance des marchés développés, des flux passifs de plusieurs milliards de dollars stimuleront les ETF de semi-conducteurs ; l'approbation par la SEC de la demande d'ADR de SK Hynix est attendue au plus tôt cette semaine. Ces deux événements vont dans le même sens et créeront une résonance pour le segment de la mémoire.
Jeudi 25 juin est le jour le plus chargé de la semaine, avec la publication du PCE de mai et des résultats de Micron le même jour. Le PCE core est attendu en hausse de 3,3 % à 3,4 % en glissement annuel. Deutsche Bank prévoit déjà deux hausses de taux de 50 points de base cette année, la première pouvant intervenir dès juillet. Si les données du PCE sont chaudes, une hausse en septembre passerait de la probabilité au consensus, la ligne dure de Warsh trouverait une caution dans les données ; si elles sont molles, le repricing des attentes de baisse de taux irait plus vite que quiconque ne l'attend.
Les résultats de Micron sont le test le plus direct pour le récit de l'IA cette semaine. Wall Street attend actuellement pour son Q3 un chiffre d'affaires d'environ 34,5 milliards de dollars, un BPA d'environ 19,72 dollars, une marge brute d'environ 81 %. Sa capacité de production de HBM pour l'année entière est déjà réservée par les clients jusqu'à fin 2026 et début 2027. Cette fois, le marché surveille particulièrement la visibilité de l'offre de HBM pour 2027, la progression de la montée en puissance de la production du HBM4, et la capacité de Micron à conserver sa part dans la chaîne d'approvisionnement de Vera Rubin de Nvidia. Micron a confirmé son inclusion parmi les fournisseurs certifiés HBM4 pour Vera Rubin, c'est la plus grande amélioration narrative du trimestre dernier. Toute formulation concernant des contraintes de capacité ou des perspectives prudentes serait amplifiée par les vendeurs à découvert, car l'indice Philadelphia Semiconductor vient de battre un record historique, la tolérance est extrêmement faible.
L'assemblée générale des actionnaires de Nvidia se tient dans la nuit, heure de Pékin. La montée en puissance des architectures Blackwell et Vera est au cœur de l'attention, toute formulation inférieure aux attentes pourrait directement impacter la logique des dépenses en capital liées à l'IA. OpenAI GPT-5.6 pourrait faire ses débuts cette semaine, évoluant d'un modèle vers un Agent exécutable. Si cela coïncide avec les résultats de Micron et l'AG de Nvidia, jeudi sera les 24 heures les plus denses en termes de récits sur l'IA cette semaine.
Vendredi, la recomposition du Russell prend effet à la clôture, la volatilité des actions de petite capitalisation augmentera de manière systémique.
Perspective Tendances
La réponse de la semaine dernière était temporaire, cette semaine est le véritable test du cadre de valorisation. Deux lignes avancent simultanément : la ligne géopolitique dépend de la possible reprise des négociations américano-iraniennes, la ligne IA dépend des perspectives de Micron et de la capacité de production de Nvidia. Les actions de semi-conducteurs ont atteint un niveau record la semaine dernière, la question est de savoir si ce sommet pourra être maintenu, cela dépendra des résultats des deux publications simultanées de données jeudi. Deutsche Bank a déjà capitulé devant Warsh, prévoyant une hausse de taux de 50 points de base cette année. Si le PCE est à nouveau chaud et que Micron donne des perspectives prudentes, les valeurs qui ont le plus monté la semaine dernière seront celles qui chuteront le plus cette semaine. Si les deux apportent les réponses que le marché attend, le cadre de valorisation du récit de l'IA sera alors redéfini dans une direction, et la volatilité de cette semaine constituera une fenêtre d'entrée.
