Google a conclu un accord de coopération avec Marvell pour la personnalisation de puces. Cet accord couvre non seulement un large éventail d'activités de personnalisation de puces d'IA, mais réalise également une intégration sans précédent des intérêts commerciaux des deux parties grâce à une lettre de garantie d'une valeur de 12,2 milliards de dollars.
L'intensification de la concurrence dans les infrastructures d'IA pousse les géants technologiques et les fabricants de puces à explorer des modes de collaboration plus étroits. Récemment, Google a conclu un accord de coopération avec Marvell pour la personnalisation de puces. Cet accord couvre non seulement un large éventail d'activités de personnalisation de puces d'IA, mais réalise également une intégration sans précédent des intérêts commerciaux des deux parties grâce à une lettre de garantie d'une valeur de 12,2 milliards de dollars.
Le « double verrouillage » du capital et des activités
Selon les informations divulguées, Marvell a émis en faveur de Google une lettre de garantie lui permettant d'acheter jusqu'à environ 58,97 millions d'actions ordinaires, avec un prix d'exercice fixé à 206,58 dollars par action (environ 1 390,3 yuans RMB), pour une valeur potentielle totale d'environ 12,2 milliards de dollars. En cas d'exercice intégral, Google pourrait devenir le cinquième actionnaire de Marvell.
Cependant, il ne s'agit pas d'un simple investissement financier ou d'une commande en espèces. La « vesting » (acquisition) de cette lettre de garantie est conçue comme un mécanisme de « pari sur les performances » hautement personnalisé. À l'exception d'un petit nombre d'actions débloquées trimestriellement au début de l'accord, l'acquisition de la grande majorité des actions sera strictement liée au volume réel des futurs achats : du troisième trimestre de l'exercice 2027 de Marvell à l'exercice 2033, chaque fois que Marvell comptabilisera 500 millions de dollars de revenus provenant de l'activité de personnalisation de puces pour Google, une tranche d'actions (240 tranches au total) sera débloquée pour Google.
En termes simples, plus le volume d'achat de Google est important, plus son incitation potentielle en actions est élevée.
Cela signifie que cette promesse d'actions de plusieurs milliards de dollars ne sera entièrement honorée que lorsque Marvell aura comptabilisé un revenu cumulé potentiel de 120 milliards de dollars provenant de l'activité de personnalisation de puces pour Google. Ce mécanisme lie habilement la volonté d'achat de Google aux capacités de R&D et de livraison de Marvell, garantissant une synergie stratégique à long terme entre les deux parties pour les sept prochaines années.
La « percée latérale » centrée sur l'écosystème TPU
Sur le plan de la coopération technologique, Marvell s'immisce dans les maillons périphériques centraux de l'écosystème TPU (Tensor Processing Unit) de Google. Les gammes de produits couvertes par l'accord incluent les accélérateurs d'inférence d'IA, les contrôleurs de stockage, les contrôleurs d'interface mémoire, les contrôleurs d'interface réseau ainsi que les puces de calcul en mémoire proche.
Cette disposition est extrêmement stratégique. Dans l'exécution des grands modèles d'IA, outre les puces de calcul centrales, le stockage, le transport des données et l'interconnexion réseau constituent également des goulots d'étranglement déterminant l'efficacité globale du centre de données. L'expertise approfondie de Marvell dans ces domaines de puces « périphériques » peut efficacement aider Google à améliorer le débit de données des clusters TPU et à réduire leur consommation d'énergie.
Il est à noter que Marvell ne touche pas directement à la conception des puces de calcul centrales du TPU, mais a plutôt choisi de compléter l'écosystème autour de la puissance de calcul centrale. Cette « percée latérale » démontre à la fois la force technologique de Marvell et sa flexibilité dans la collaboration au sein de la chaîne d'approvisionnement.
Diversification de la chaîne d'approvisionnement et remodelage du paysage industriel
Après l'annonce de la nouvelle, l'action Marvell a bondi de manière significative, atteignant une hausse maximale de 13,54 %. À la clôture, le cours s'établissait à 237,27 dollars, en hausse de 9,85 %, pour une capitalisation boursière totale de 207,8 milliards de dollars. En revanche, le cours de son concurrent de longue date, Broadcom, a nettement reculé. Le cours actuel de l'entreprise clôture à 362,48 dollars, en baisse de 4,61 %, pour une capitalisation boursière d'environ 1,72 billion de dollars.
Broadcom a longtemps été un partenaire clé de Google dans le domaine des puces personnalisées. L'introduction par Google de Marvell avec une incitation en actions est largement interprétée par le marché comme une mesure clé des grands fournisseurs de cloud pour promouvoir la diversification de leur chaîne d'approvisionnement dans un contexte de demande explosive en puissance de calcul d'IA.
Les analyses indiquent que Broadcom détenait auparavant une part majoritaire des commandes de TPU de Google. Toutefois, après l'entrée en jeu de Marvell, ce paysage pourrait évoluer vers une situation plus équilibrée de « duopole », la part de marché de Broadcom passant de « domination totale » à « avance relative ».
Bien que confronté au risque de dilution de sa part, cela ne signifie pas pour autant que les activités de Broadcom auprès de Google subiront un déclin abrupt. En effet, dans le domaine clé de la conception de puces d'IA personnalisées, Broadcom est toujours considéré par l'industrie comme le « meilleur de sa catégorie (best-of-breed) ».
Le contexte macro actuel est celui d'une croissance explosive de la demande mondiale en puissance de calcul d'IA, le marché global étant en état de « pénurie ». L'introduction de Marvell par Google répond davantage à ses propres besoins croissants en capacités de calcul qu'à une volonté de simplement « évincer » Broadcom. Comme l'ont déclaré des experts du secteur, cela reflète l'agrandissement global du gâteau des ventes de TPU. Les fondamentaux de Broadcom restent extrêmement solides, ses revenus des semi-conducteurs pour l'IA continuent de croître rapidement, et la direction a réaffirmé l'objectif ambitieux de dépasser les 100 milliards de dollars de revenus IA pour l'exercice 2027. Par conséquent, même si la part relative diminue, le volume absolu des revenus de Broadcom auprès de Google devrait continuer à augmenter.
Pour Google, la répartition du pouvoir d'approvisionnement de ses puces centrales entre plusieurs fournisseurs permet non seulement de réduire efficacement le risque de dépendance à un seul acteur, mais aussi d'obtenir un plus fort pouvoir de négociation dans la concurrence acharnée pour les capacités de production. Pour Marvell, obtenir le soutien en capital et les perspectives de commandes à long terme d'un géant technologique constitue sans aucun doute une étape importante pour établir sa position de leader sur la piste des puces personnalisées pour l'IA.
Dans l'ensemble, cette « union » entre Google et Marvell transcende la relation traditionnelle acheteur-vendeur et marque une nouvelle étape où les maillons amont et aval de la chaîne de valeur de l'IA évoluent d'une simple coopération offre-demande vers une phase d'intégration profonde entre capital et activités. À une époque où la puissance de calcul est le pouvoir, celui qui pourra construire une chaîne d'approvisionnement de puces personnalisées plus élastique et plus efficace détiendra le véritable pouvoir dans la prochaine vague d'intelligence artificielle.
