L’IPO d’Unitree, que personne ne peut se permettre de perdre
L'IPO d'Unitree, premier fabricant chinois de robots humanoïdes à entrer en bourse, ne ressemble à aucune autre introduction en Bourse. Avant même son entrée sur le marché secondaire, investisseurs en capital-risque, institutions et partenaires stratégiques ont placé toutes leurs attentes sur cette entreprise, faisant de cette opération un enjeu crucial pour tout le secteur.
Lors de l'offre publique, le cours d'introduction a été fixé à 150,80 yuans, soit un PER de 219, bien supérieur à la moyenne du secteur (38). La demande a été écrasante, avec un taux de souscription de 2618 fois pour la partie hors marché et un taux d'allocation inférieur à 0,02% pour les particuliers. Cette frénésie s'explique moins par les résultats actuels (5,91 milliards de yuans de bénéfice net en 2025) que par le récit futur : Unitree est devenu le premier point de référence public pour valoriser l'industrie des robots humanoïdes en Chine, avec une valorisation initiale de 61 milliards de yuans.
Cependant, plusieurs défis persistent. La structure des clients reste dominée par la recherche et l'éducation (73,6%), loin des applications industrielles lourdes. Le prix moyen des robots chute rapidement (de 590 000 à 160 000 yuans entre 2023 et 2025), plus vite que la baisse des coûts, menaçant à terme les marges. Enfin, l'entreprise reconnaît que son modèle d'IA embarqué (le "cerveau") n'est pas encore déployé à grande échelle sur ses robots, soulignant un décalage entre les capacités physiques et l'intelligence autonome.
Ainsi, l'IPO d'Unitree est un "projet modèle" que personne ne peut se permettre de voir échouer, car son succès ou son échec définira les perspectives de valorisation pour toute une filière en attente. Le véritable examen commencera après l'introduction en Bourse : Unitree devra prouver sa capacité à passer des clients académiques aux industriels, à maintenir ses marges face à la guerre des prix et à intégrer pleinement l'IA à ses plateformes robotiques. L'industrie des robots humanoïdes en Chine a désormais un code boursier ; la narration s'arrête, place maintenant aux résultats financiers.
marsbit08/11 00:07
