Interprétation du rapport de Bernstein : Circle bénéficie du cycle d'expansion de l'USDC, objectif de cours maintenu à 140 USD avec une surperformance
Le marché des stablecoins connaît un retournement. Après près de six mois de stagnation, l’offre de l’USDC a augmenté de 1,7 milliard de dollars sur la dernière semaine d’août, et l’action de Circle a rebondi de 42%. Dans un rapport du 24 août, Bernstein affirme qu’il ne s’agit pas d’un simple rebond technique. Quatre facteurs structurels sont à l’œuvre : l’environnement macroéconomique des taux, l’expansion des marchés de capitaux sur chaîne, l’adoption croissante des paiements en stablecoins et l’émergence des paiements par agents d’IA. Circle, en tant qu’émetteur majeur de stablecoins conformes, est bien placé pour en bénéficier. Bernstein maintient sa recommandation « outperform » sur Circle avec un objectif de prix de 140 USD, soit un potentiel de hausse de 59%.
Le retour de l’offre de l’USDC valide la logique macro. Le plan de rachat d’obligations à long terme du Trésor américain, combiné à des émissions à court terme, profite aux stablecoins, qui absorbent cette offre. La reprise du marché crypto soutient également cette dynamique en augmentant la valeur des collatéraux sur chaîne.
Un nouveau moteur de croissance émerge avec les paiements par agents d’IA, illustré par le protocole x402. Conçu pour les micro-paiements autonomes entre agents IA, il a traité environ 20 millions de transactions en août, majoritairement en USDC. Bien que le volume actuel soit modeste, cela signale une évolution des stablecoins vers une « monnaie native » de l’économie numérique.
Circle bénéficie de deux tendances structurelles. Premièrement, l’expansion des marchés de capitaux sur chaîne via sa blockchain ARC, qui attire des acteurs comme BlackRock et DTCC, et voit l’USDC devenir une garantie acceptée pour les produits dérivés réglementés. Deuxièmement, l’adoption des paiements en stablecoins s’accélère, avec un volume annuel ajusté en hausse d’environ 60% en 2026, où la part de marché de l’USDC dépasse 60%.
La valorisation de Bernstein repose sur un modèle d’actualisation des flux de trésorerie. Les principaux risques incluent la volatilité des actifs numériques, la concurrence et la forte dépendance de Circle aux revenus d’intérêts. L’expansion actuelle des stablecoins est présentée comme un récit structurel, au cœur duquel se trouve Circle.
marsbitIl y a 44 mins
