Rédacteur : Xiao Bing
Le SOL a atteint 109 dollars le 27 août, établissant un nouveau record annuel pour 2026, avec une hausse de 44% sur le mois d'août, son meilleur mois depuis 2024. Le même jour, la toute première proposition de gouvernance formelle sur la chaîne de Solana est arrivée à son terme, trois propositions susceptibles de redéfinir la tokenomie du réseau entrant dans la phase de dépouillement.
Si les trois propositions sont toutes adoptées, l'émission annuelle nette de SOL connaîtra un déclin accéléré, et le brûlage quotidien moyen pourrait être multiplié par environ 14.
La question de savoir si la gouvernance peut redessiner Solana trouvera bientôt une réponse.
L'autoroute la plus fréquentée au monde, les péages les moins chers
Pour comprendre pourquoi ce vote de gouvernance est important, il faut d'abord saisir la contradiction structurelle centrale de Solana.
L'utilisation du réseau Solana est indéniablement élevée. Au premier trimestre 2026, il a traité 253 milliards de transactions, soit plus de 120 fois plus qu'Ethereum sur la même période. Sa part de marché sur les DEX spot se classe première depuis sept trimestres consécutifs, représentant environ 30%. Son taux de disponibilité atteint 100% depuis plus de 90 jours, sans panne généralisée depuis février 2024. La valeur totale d'actifs réels (RWA) déposés sur la chaîne a dépassé les 3 milliards de dollars en juin, soit 24% du TVL.
Charles Schwab a annoncé l'inclusion du SOL dans sa gamme de produits de trading crypto, et SBI Holdings oriente ses activités blockchain vers Solana via une coentreprise.
Pourtant, les détenteurs de SOL perçoivent des retours économiques extrêmement limités de cette croissance.
Les revenus totaux historiques en frais de Solana s'élèvent à environ 586 millions de dollars, contre 13,12 milliards de dollars pour Ethereum, un écart de plus de 22 fois.
La valeur capturée par la couche applicative est 134 fois supérieure à celle de la couche protocole. Le rapport Q2 2026 de Galaxy Research montre que les frais du réseau Solana ont chuté de 44% en glissement trimestriel pour atteindre environ 155 millions de dollars. Les revenus du réseau (REV) sont passés de 89,8 millions de dollars au T1 à 51 millions de dollars au T2, soit une baisse de 43%. Dans le classement des revenus multichaînes, Solana, avec une part de 12%, se place quatrième derrière Hyperliquid, Tron et Ethereum.
Le problème réside dans la structure des frais.
En février 2025, les validateurs ont approuvé le SIMD-0096, qui alloue 100% des frais de priorité au validateur producteur de bloc, sans aucun brûlage. Les frais de priorité et les pourboires Jito représentent plus de 85% des revenus quotidiens du réseau. Les frais de base, qui ont un effet déflationniste, ne constituent qu'une petite partie, et seulement 50% d'entre eux sont brûlés. Le résultat est le suivant : Solana brûle environ 650 SOL par jour, tout en émettant environ 60 000 nouveaux SOL quotidiennement. Malgré un volume de transactions quotidien numéro un mondial, son taux d'inflation nette reste stable.
21Shares résume ce dilemme en une phrase : « L'échelle a été prouvée, la capture de valeur pas encore. »
Trois propositions : installer des péages sur l'autoroute
Les trois propositions de gouvernance ouvertes le 22 août constituent la dernière tentative de la communauté Solana pour colmater cette faille. Présentons-les :
SGP-0001 (Constitution de Solana) : Établit un cadre formel de gouvernance on-chain. Le droit de vote est réparti selon le poids du stake. Les stakers ordinaires ont le pouvoir d'écraser le vote des validateurs. C'est la base institutionnelle des deux propositions suivantes.
SGP-0002 (Accélération double de la déflation) : Proposée par des ingénieurs de la société d'infrastructure Helius, elle doublerait le taux de réduction annuel de l'émission, le faisant passer de 15% à 30%. Le taux d'inflation actuel est d'environ 3,8%. Selon le plan initial, il n'atteindrait le taux d'inflation terminal de 1,5% qu'en 2032. Le nouveau schéma comprimerait ce calendrier à 2029, réduisant l'émission d'environ 18,9 millions de SOL sur six ans, soit une valeur d'environ 1,5 milliard de dollars au prix actuel.
SGP-0003 (Refonte des frais de ressources et d'entrée) : Proposée par la société de R&D Temporal, elle scinderait les frais de transaction de base forfaitaires en deux parties : des frais d'entrée fixes payés au producteur de bloc, et des frais de ressource, tarifés selon la consommation réelle de puissance de calcul et intégralement brûlés. Si mise en œuvre, le brûlage quotidien moyen de SOL pourrait passer d'environ 650 à entre 7 500 et 9 000 SOL, soit une augmentation proche de 14 fois.
À la veille de la clôture du vote le 27 août, le taux de participation au SGP-0002 avait atteint 33,84%, satisfaisant le quorum d'un tiers. Les votes « Pour » représentaient environ 25,84% du poids de vote, les « Contre » environ 5,54%, et les abstentions environ 2,65%. Parmi les votes exprimés, les « Pour » détenaient plus de 80%. Helius a engagé environ 16 millions de SOL en soutien, Jupiter 12,47 millions, et Jito a pré-autorisé son vote favorable aux trois propositions via son mécanisme interne de gouvernance.
Qui s'oppose ?
Ces changements ne font pas l'unanimité.
Solana Company (code action HSDT), cotée au Nasdaq, soutient le SGP-0001, mais a voté contre le SGP-0002 et le SGP-0003. Le PDG Joseph Chee invoque un problème de timing : les institutions ont besoin de paramètres économiques stables et audités pour planifier sur plusieurs années. Modifier soudainement la structure des rendements du staking et des coûts de transaction au moment où les ETF Solana commencent à attirer les capitaux traditionnels pourrait ralentir le processus d'adoption institutionnelle.
Cette opposition a un motif d'intérêt direct.
Les revenus de Solana Company au T2 s'élevaient à 2,526 millions de dollars, dont 2,512 millions provenaient du staking, soit 99,4%. Accélérer la déflation signifie que les rendements du staking passeraient d'environ 5,25% actuellement à environ 2,25% en trois ans, entaillant directement sa principale source de revenus.
La tension plus profonde réside dans le mécanisme de gouvernance lui-même. Dans le nouveau cadre de Solana, les validateurs votent par défaut avec tout le poids du stake qui leur est délégué, sauf si un staker individuel décide activement de le remplacer. Cela signifie qu'un validateur dont la survie dépend des revenus du staking peut utiliser les SOL que d'autres lui ont confiés pour voter contre une réduction de ces revenus, sans que la plupart des délégants ne sachent que leur vote a été utilisé ainsi. L'analyse de CryptoSlate souligne directement ce problème d'agence.
La pression sur les petits validateurs est plus concrète. Le modèle de 21Shares montre que si le SGP-0002 est mis en œuvre, certains petits validateurs aux coûts opérationnels élevés pourraient devenir non rentables et être contraints de quitter le réseau. À court terme, cela pourrait accroître la tendance à la centralisation des validateurs, à l'encontre de la vision de décentralisation de Solana.
Leçons et variables
Ce n'est pas la première fois que Solana tente de résoudre son problème d'inflation.
En mars 2025, le SIMD-0228 proposait de réduire directement le taux d'inflation de 80% et d'adopter un mécanisme d'émission dynamique basé sur le taux de participation au staking. Le résultat du vote a vu 61,39% du stake délégué voter contre, et la proposition a été rejetée.
La raison centrale du rejet du SIMD-0228 est la même qu'aujourd'hui : les validateurs ne veulent pas réduire leur propre source de revenus. Mais la conception des propositions actuelles est plus douce ; le SGP-0002 n'accélère que la pente de déclin, sans coupe brutale. La mise en œuvre technique du SIMD-0550 a été spécifiquement conçue avec un mécanisme d'ancrage continu pour éviter une discontinuité soudaine de l'émission à l'activation.
Cependant, même si le SGP-0002 et le SGP-0003 sont adoptés, le résultat du vote ne sera qu'une « autorisation de principe ». Les changements effectifs du protocole nécessiteront encore une implémentation technique via un SIMD ultérieur, des tests et une activation sur la chaîne. Plusieurs mois pourraient s'écouler entre l'adoption du vote et la mise en vigueur effective.
La position actuelle du SOL est délicate.
Après une baisse de plus de 60% depuis son ATH à 293 dollars, il a rebondi de 44% en août pour revenir à 109 dollars. Cette reflète à la fois une correction technique après une survente, une anticipation des décisions de gouvernance, et une rotation sectorielle induite par la percée des 80 000 dollars du BTC. Le RSI est entré en zone de surachat. Les traders à court terme doivent être attentifs au risque de « vendre sur la nouvelle » (sell the news) après l'annonce des résultats du vote de gouvernance. Pour les détenteurs à long terme, la question centrale à laquelle ils doivent répondre est une seule : Solana parviendra-t-il à transformer son utilisation réseau indéniable en retours économiques tangibles pour les détenteurs de SOL ?
