Rédigé par : Tendances de Recherche
Jeudi, le détroit d'Ormuz s'ouvre, les actions des fabricants de puces atteignent des sommets historiques.
L'accord temporaire américano-iranien a été officiellement signé à Genève, trois superpétroliers saoudiens ont traversé le détroit d'Ormuz le jour même, atténuant l'impact des positions de faucons de la FOMC grâce à des nouvelles géopolitiques positives. Le S&P 500 a progressé de plus de 1 %, le Nasdaq de près de 2 %, mettant fin à deux séances de baisse consécutives, tandis que le Dow Jones a atteint un troisième record hebdomadaire. L'indice des semi-conducteurs de Philadelphie a bondi de plus de 6 % en une journée pour atteindre un nouveau plus haut historique. Les actions du secteur de l'énergie ont toutes souffert avec la baisse du pétrole, formant le seul secteur perdant de la journée.
Performance des marchés
Le S&P 500 a clôturé en hausse de 1,08 % à 7 500,58 points, le Nasdaq a gagné 1,91 % à 26 517,93 points, le Dow Jones a progressé de 0,14 % à 51 564,70 points et le Russell 2000 a mené la hausse avec +2,12 % à 2 979,77 points. Les gains ont diminué progressivement des petites capitalisations aux grandes, le Dow Jones étant presque resté stable, ce qui indique que le principal moteur du rebond a été les actifs à forte bêta qui avaient le plus chuté les deux jours précédents, les valeurs défensives et les blue chips n'ayant pas suivi ce jour-là. La nouvelle américano-iranienne avait déjà été largement intégrée avant l'ouverture, les indices ont maintenu une tendance haussière stable tout au long de la journée, et ont presque entièrement rattrapé la majeure partie des pertes subies lors du choc de la FOMC de la veille à la clôture.
Trump a confirmé à l'aube sur Truth Social qu'Apple et Intel avaient conclu un accord de coopération pour la conception et la fabrication, Intel devant initialement fabriquer les puces en technologie mature pour l'iPad et les anciens modèles d'iPhone, tandis que les produits phares continueront d'être fournis par TSMC. Les négociations duraient depuis plus d'un an, la division de fonderie d'Intel décroche ainsi son client externe le plus important, et Apple diversifie sa dépendance vis-à-vis de TSMC. Les deux entreprises n'ont pas officiellement réagi, le marché valorisant la signification symbolique de cette annonce.
Dans le même post, Trump a également mentionné que Nvidia avait accepté de produire ses premières puces chez Intel, et que Musk s'était engagé à construire conjointement la plus grande usine de wafers de l'histoire, TerraFab. Le partenariat avec Apple est la troisième pièce du puzzle dans le plan de développement de la fonderie d'Intel. Intel a clôturé en hausse d'environ 10,5 % à 133,82 dollars. Apple envisageant d'augmenter ses prix en raison de la hausse des coûts des puces mémoire et de stockage, SanDisk a bondi de plus de 11 %, Micron de près de 9 %, toute la chaîne d'approvisionnement en mémoire a bénéficié collectivement. Nvidia a gagné près de 3 %, l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie a progressé de plus de 6 % pour atteindre un record historique. De l'équipement au stockage en passant par la puissance de calcul, tous les segments ont progressé, la logique à long terme des dépenses en capital dans l'IA reste valide après la publication du « dot plot » plus restrictif.
SpaceX a clôturé en baisse de 3,56 % à 185,00 dollars, reculant pour le deuxième jour consécutif, avec une baisse cumulée d'environ 8,3 % sur deux jours. Bloomberg a rapporté le jour même que la société se préparait à émettre au moins 200 milliards de dollars d'obligations en dollars de catégorie investissement, destinés à rembourser un prêt relais arrivant à échéance en 2027. Les craintes de dilution potentielle des actions, combinées au choc des positions de faucons de la FOMC, constituent une double pression expliquant ces deux séances dans le rouge. Sur la semaine, l'action reste en hausse de près de 15 %, et dépasse de 37 % son prix d'introduction depuis le premier jour, mais la pression à court terme ne s'est pas encore dissipée.
Le secteur de l'énergie a été le plus gros perdant parmi les 11 secteurs du S&P 500. Le pétrole brut WTI a chuté d'environ 2 % en une journée à 74,29 dollars le baril. ExxonMobil et Chevron ont tous deux reculé, l'indice des transports Dow Jones a plongé de plus de 4 %. La réouverture du détroit d'Ormuz a libéré toute la prime géopolitique, les gains annuels de 20 à 40 % commencent à s'éroder. Le secteur de l'énergie est passé du plus grand gagnant de la semaine au plus grand perdant.
Les secteurs de la technologie, de la consommation discrétionnaire et de l'industrie ont mené la hausse de concert. Les capitaux ont circulé des valeurs défensives et de l'énergie vers la chaîne de valeur de la puissance de calcul. Les fonds qui avaient quitté les actions technologiques suite au choc de la FOMC de la veille sont partiellement revenus grâce aux nouvelles géopolitiques positives. La rapidité de cette rotation montre que ces capitaux ne sont pas vraiment sortis du marché, mais attendaient simplement une raison de revenir.
Macroéconomie et perspectives
Le VIX a plongé de 11,06 % pour clôturer à 16,40. La panique déclenchée par la FOMC la veille s'est pratiquement estompée en une journée, ce qui indique que la réaction du marché au « dot plot » restrictif était davantage une couverture technique qu'une véritable aversion au risque. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a légèrement reculé autour de 4,445 %, celui à 2 ans est resté au-dessus de 4,18 %. Le marché n'a pas retiré ses anticipations d'une hausse des taux en septembre, la volatilité a simplement été temporairement contenue par l'amélioration de l'appétit pour le risque. L'or est tombé à 4 210 dollars l'once, l'argent a également reculé, l'indice du dollar a légèrement baissé mais reste à un niveau élevé. Le Bitcoin (CoinGecko) a clôturé autour de 64 026 dollars, l'Ethereum autour de 1 734 dollars. Le marché des cryptomonnaies n'a pas réagi de manière évidente aux bonnes nouvelles géopolitiques, la pression des anticipations de politique restrictive n'est pas encore levée. Le pétrole WTI a clôturé à 74,29 dollars le baril, son plus bas niveau depuis près de trois mois.
La semaine prochaine, les données PCE, les Flash PMI et les résultats de Micron seront publiés. Les prévisions de Micron sont l'indicateur le plus direct de la demande en puissance de calcul pour l'IA ; au trimestre dernier, des prévisions inférieures aux attentes avaient entraîné une forte baisse d'une journée de tout le secteur des semi-conducteurs. La recomposition du Russell (Russell Reconstitution) entrera en vigueur à la clôture de vendredi prochain, les ajustements mécaniques des portefeuilles provoqueront une forte amplification des volumes, la volatilité des petites capitalisations augmentera alors.
Perspective Tendances
Le rebond de jeudi repose sur deux piliers : la signature de l'accord américano-iranien a libéré la prime géopolitique, et les actions des fabricants de puces ont confirmé par leurs gains réels que le thème de l'IA est toujours d'actualité. Les deux logiques sont valables, mais leur durée est différente. La prime géopolitique est ponctuelle, elle est réalisée une fois l'accord signé. Si l'Iran fait machine arrière par la suite, la réaction du marché sera plus rapide et plus forte que la première fois. La logique des actions des fabricants de puces est plus durable. Les hausses synchronisées d'Intel, SanDisk et Micron montrent que la dynamique de la journée avait une ampleur sectorielle, la valorisation des dépenses en capital dans l'IA est soutenue par les fondamentaux. Derrière les deux jours de baisse de SpaceX se cache une nouvelle variable : une fois l'émission d'obligations de 200 milliards de dollars réalisée, la pression de financement et les anticipations de dilution deviendront une pression continue sur le cours de l'action, et pas seulement un simple ajustement de valorisation. Les données PCE de la semaine prochaine sont la première pierre de touche à venir. Si les données dépassent à nouveau les attentes, et qu'une hausse des taux en septembre passe d'une probabilité à un consensus, le rebond de jeudi ne sera qu'un sursaut. Si les données s'avèrent plus faibles, le marché réévaluera les anticipations de baisse des taux plus rapidement que quiconque ne le prévoit.
