Auteur : Nancy, PANews
Depuis qu'il a atteint un sommet de palier il y a environ deux mois, le prix de HYPE continue de se replier, mais l'expansion de l'écosystème d'Hyperliquid ne s'est pas arrêtée pour autant. Avec la croissance de la demande de transactions RWA stimulée par le HIP-3, la part de la plateforme sur le marché mondial des contrats perpétuels ne cesse d'augmenter.
Parallèlement, la concurrence autour des portails d'entrée de l'écosystème HIP-3 commence également à s'intensifier. Trade.xyz, profitant de son avantage de premier arrivant, domine le marché, tandis que plusieurs déployeurs tentent de se tailler une place en achetant des Ticker populaires et en s'appuyant sur des capitaux.
Les RWA dépassent la crypto en tant que segment de croissance central, Trade.xyz confronté à un siège de "nouveaux venus" pour les "tickets"
Le marché baissier n'a pas entravé le rythme d'expansion rapide d'Hyperliquid. La différence est que ce qui soutient sa croissance n'est plus le trading d'actifs cryptographiques comme Bitcoin ou Ethereum, mais la filière RWA qui ne cesse de gagner en popularité.
Aujourd'hui, Hyperliquid accélère l'amélioration de sa position concurrentielle sur le marché mondial des contrats perpétuels. Les données d'Hypeflow montrent qu'au 3 août, en se basant sur la moyenne mobile sur 14 jours calculée par la taille des positions ouvertes (Open Interest, OI), Hyperliquid détient 10.1% du marché mondial des contrats perpétuels, alors que cette proportion n'était que de 7.1% il y a six mois.
Le principal moteur de la croissance d'Hyperliquid provient de la demande de transactions RWA générée par le HIP-3.
Les données de Blockworks montrent qu'au 1er août, dans le volume des contrats perpétuels d'Hyperliquid, la part liée aux RWA du HIP-3 a atteint 41%, et a même récemment grimpé à 74%. Dans le même temps, la part des transactions sur les actifs cryptographiques traditionnels comme Bitcoin continue de baisser, ce qui signifie que la logique de croissance actuelle d'Hyperliquid est passée du trading d'actifs natifs cryptographiques à un marché de trading perpétuel on-chain couvrant des actions, des matières premières et davantage d'actifs du monde réel.
Avec l'expansion continue de l'écosystème HIP-3, de plus en plus de déployeurs entrent dans la compétition.
Actuellement, Trade.xyz, profitant de son avantage de pionnier, occupe une position dominante sur le marché, avec plusieurs indicateurs de trading battant continuellement des records. Selon les informations officielles, le volume cumulé de Trade.xyz a atteint 4084 milliards de dollars, avec un volume échangé cumulé le week-end dépassant 26 milliards de dollars et un pic de plus de 60 000 traders uniques en une journée.
Cependant, les concurrents de Trade.xyz accélèrent leur entrée sur le marché HIP-3 en utilisant des approches différenciées et des barrières à l'entrée plus faibles.
Par exemple, Paragon se positionne dans l'écosystème HIP-3 en achetant des Ticker. Les données de hl.eco montrent que depuis le 15 juillet, Paragon a acquis 13 Ticker de manière consécutive, pour un coût total d'environ 6328 HYPE, d'une valeur d'environ 333 000 dollars. Avant cela, les enchères de Ticker dans l'écosystème HIP-3 étaient quasiment monopolisées par Trade.xyz.
En termes de sélection d'actifs, Paragon a adopté une stratégie d'entrée différenciée. Les Ticker obtenus récemment couvrent plusieurs segments de la chaîne de valeur de l'IA, notamment la fibre optique et les modules optiques (GLW, CRDO, AAOI, CIEN), les équipements semi-conducteurs (LRCX, TER), le stockage (STX), la puissance de calcul et l'énergie associée (IREN, VST, NET), ainsi que des actifs récents à fort récit comme le robot humanoïde Unitree (UNITREE) et la plateforme sociale Reddit (RDDT).
Comparé à Trade.xyz qui se concentre davantage sur les actions principales du marché, Paragon s'intéresse plus aux actifs ayant une liquidité relativement faible sur les marchés traditionnels, mais possédant des attributs narratifs forts et adaptés au trading perpétuel on-chain. La communauté estime que cette stratégie consiste essentiellement à se positionner à moindre coût sur des filières à forte croissance.
Cependant, en termes d'échelle actuelle, Paragon reste loin derrière Trade.xyz. Les données d'ASXN montrent que le volume hebdomadaire de Paragon s'élève à environ 15.55 millions de dollars, soit 12.8 fois plus qu'au début juillet, mais cela représente encore moins de 0.01% du volume de Trade.xyz sur la même période. Sur la même période, le nombre hebdomadaire de traders de Paragon est passé de 1260 à 12 760, tandis que celui de Trade.xyz atteint 18.7 millions.
Parallèlement, le seuil de participation à l'écosystème HIP-3 est également en train de baisser. Auparavant, les déployeurs HIP-3 devaient staker 500 000 HYPE, un seuil élevé qui limitait l'entrée de certains projets. Mais avec le développement de l'écosystème, de plus en plus de déployeurs commencent à réduire les coûts d'entrée grâce à des collaborations en capital et en ressources.
Par exemple, Hyperion, la deuxième plus grande DAT de HYPE, fournit un support de staking de 500 000 HYPE et collabore avec Skew Technologies pour lancer des produits de contrats à terme perpétuels de niveau institutionnel. Hyperion, en recevant une participation dans Skew et une part des revenus des services de mise en place, permet à Skew de se concentrer sur le développement produit et la distribution utilisateur sans avoir à bloquer lui-même une grande quantité de HYPE. À l'avenir, son champ d'activité pourrait s'étendre au marché lié au HIP-4 ; Multicoin Capital a investi 1.75 million de dollars en financement de démarrage dans Trasia, en étant son seul investisseur de démarrage, et le projet a également reçu des engagements de plus de 35 millions de dollars en HYPE et USDC.
HYPE continue de reculer depuis ses sommets, les institutions jouent-elles à acheter bas et vendre haut ?
Bien que l'écosystème continue de s'étendre à contre-courant, le prix du token HYPE n'a pas réussi à maintenir sa tendance haussière.
À la mi-juin de cette année, le prix de HYPE a atteint un sommet historique proche de 77 dollars, avant d'entrer dans une phase de correction continue. Les données de CoinGecko montrent qu'au cours des 30 derniers jours, HYPE a enregistré une baisse cumulée de 26.8%.
Derrière ce cycle de correction, le reflux des capitaux des ETF et la prise de bénéfices des baleines sont les principaux facteurs.
D'une part, l'afflux de capitaux dans les ETF spot de HYPE s'est nettement refroidi. Les données de SoSoValue montrent que depuis fin juin, l'afflux de capitaux dans les ETF spot de HYPE s'est progressivement atténué et s'est transformé en sorties nettes. La semaine du 26 juin, l'afflux hebdomadaire net des ETF spot de HYPE avait même dépassé 110 millions de dollars. Par la suite, l'afflux de capitaux a continué de se contracter. À partir de juillet, les ETF ont enregistré des sorties de capitaux consécutives, avec des sorties nettes cumulées dépassant 15.16 millions de dollars pour le mois.
D'autre part, certaines institutions et baleines ont également effectué des opérations importantes sur la chaîne récemment. Multicoin Capital a destaké 1.96 million de HYPE le 22 juillet, d'une valeur d'environ 120 millions de dollars, et en a transféré une partie sur des plateformes d'échange ; un portefeuille lié à Paradigm a destaké environ 2.92 millions de HYPE le 24 juillet, d'une valeur d'environ 171 millions de dollars ; une adresse liée à a16z a également transféré environ 437 000 HYPE, d'une valeur d'environ 28.38 millions de dollars, vers plusieurs plateformes d'échange à la mi-juillet. De plus, des adresses de Selini Capital, Bitwise ainsi que du market maker Cumberland ont également montré des transferts de HYPE vers des plateformes d'échange, avec des montants allant également de quelques millions à plusieurs dizaines de millions de dollars.
Cependant, ces actions sur la chaîne ne sont pas nécessairement équivalentes à des ventes. Par exemple, Tushar Jain, co-fondateur de Multicoin Capital, a déclaré que le destaking était principalement dû à des besoins de rotation de portefeuille et de gestion de la confidentialité, et non à la vente de tokens ; le fondateur de Selini Capital a également répondu qu'il n'y avait pas d'action de vente massive, et que HYPE était toujours utilisé dans plusieurs scénarios opérationnels ; l'entité liée à a16z semble avoir pratiqué une stratégie d'achat bas/vente haut, en rachetant environ 7.335 millions de dollars de HYPE.
Outre l'évolution des flux de capitaux, la baisse des revenus d'Hyperliquid a également affaibli l'intensité des rachats de HYPE, affectant davantage le soutien à court terme du marché. Les données d'ASXN montrent qu'en juillet, le montant des rachats de HYPE était d'environ 244 000 dollars, en baisse de 72.4% par rapport aux 886 000 dollars de juin.
Il est à noter que le déblocage des tokens de l'équipe n'a pas créé la pression de vente massive que le marché redoutait. Selon une récente déclaration de MLM, depuis le début du déblocage des tokens de l'équipe HYPE en décembre 2025, environ 4.93 millions de HYPE ont été attribués aux membres de l'équipe, soit environ 270 millions de dollars au prix actuel, représentant environ 0.493% de l'offre totale. Parmi ceux-ci, environ 1.19 million ont été vendus sur le marché secondaire, pour environ 32.5 millions de dollars, et environ 3.14 millions ont été transférés vers des plateformes de gré à gré (OTC), d'une valeur d'environ 132 millions de dollars au moment du transfert. Au total, environ 4.33 millions de HYPE ont été vendus, pour un montant d'environ 165 millions de dollars.
Sur la même période, le fonds d'aide a racheté environ 9.8 millions de HYPE, pour un investissement d'environ 364 millions de dollars, soit une moyenne mensuelle d'environ 1.23 million de tokens rachetés pour environ 46 millions de dollars. Le rythme des rachats est plus de deux fois supérieur à la vitesse de vente des membres actuels et anciens de l'équipe.
Cela signifie que la pression principale sur HYPE actuellement ne vient pas du déblocage de l'équipe, mais davantage des changements de la demande du marché. Parallèlement, l'équipe d'Hyperliquid semble privilégier les voies OTC pour réduire l'impact du déblocage sur la liquidité du marché secondaire, et les rachats continus du fonds d'aide atténuent dans une certaine mesure la pression de l'offre du côté de la circulation.
À court terme, Trade.xyz, grâce à sa liquidité, son échelle d'utilisateurs et son avantage de pionnier, reste le leader absolu de l'écosystème HIP-3, et les autres déployeurs ont encore du mal à le concurrencer directement. Mais à long terme, avec l'enrichissement constant des types d'actifs, la baisse continue des barrières à l'entrée, et l'entrée de davantage d'infrastructures et de forces capitalistiques, l'écosystème HIP-3 pourrait connaître une expansion à plus grande échelle.
Pour Hyperliquid, l'enrichissement continu de l'écosystème et des actifs peut non seulement élargir la demande de transactions, mais aussi renforcer les effets de réseau de la plateforme, offrant un nouvel espace de croissance pour la capture de valeur de HYPE.
