Selon l'estimation de Glassnode, la confiance des consommateurs reste « parmi ses niveaux les plus bas de la dernière décennie », même après deux mois d'amélioration consécutifs. Cette faiblesse n'a pas empêché les ménages de transférer des fonds de la trésorerie vers des actifs, car les consommateurs continuent de s'attendre à une nouvelle hausse du coût de la vie et à un ralentissement global de la croissance économique. Cependant, la question intrigante reste de savoir où va précisément ce capital.
Les actions américaines ont atteint un nouveau record historique le 7 août et se maintiennent depuis légèrement en dessous de ce niveau, la hausse étant presque entièrement portée par le trading d'actions liées à l'intelligence artificielle (IA) et non par un rallye généralisé du marché.
Le bitcoin, historiquement positionné comme un actif bénéficiaire des situations où les consommateurs perdent confiance dans le système financier traditionnel, n'a pas pris part à ce mouvement. Comme rapporté la semaine dernière par Bitcoin.com News, les actifs des ETF spot sur bitcoin ont diminué de 389,7 millions de dollars en une semaine, malgré la poursuite de la hausse des marchés boursiers — cet écart correspond aux données de Glassnode sur la destination réelle des capitaux cet été.
Où va réellement l'argent
Actuellement, le bitcoin s'échange à environ la moitié de son pic d'octobre 2025 — une chute brutale qui a laissé l'actif coincé dans un étroit corridor entre son prix réalisé médian d'environ 63 000 dollars et son coût de base pour les détenteurs à court terme d'environ 68 700 dollars.
Pendant ce temps, le trading lié à l'IA continue d'attirer des capitaux frais, car les traders individuels, les fonds spéculatifs et même les investisseurs institutionnels orientés crypto (qui prônaient autrefois le bitcoin comme instrument de couverture privilégié) redirigent plutôt leurs investissements vers les actions des entreprises spécialisées en IA et les jetons crypto liés à l'IA.
Le contexte macroéconomique n'était pas hostile au bitcoin, du moins sur le papier : en juillet, l'inflation sous-jacente s'établissait à 2,5 % — un niveau relativement modéré — et le marché des actions l'a perçu comme une bonne nouvelle, poursuivant sa progression record. La réaction timide du bitcoin à des données d'inflation favorables est en elle-même un signal d'alerte relevé par les analystes, étant donné que cet actif est censé prospérer face aux craintes de dépréciation monétaire et à une politique monétaire accommodante.
Enfin, le volume de trading spot du bitcoin sur les bourses est tombé à son plus bas niveau depuis 2019, les récents afflux dans les ETF ne représentant qu'« une fraction minime de l'une des précédentes vagues d'accumulation ». Cela pourrait indiquer que les achats institutionnels (qui ont été le moteur de la hausse du bitcoin en 2024 et 2025) sont en pause.
Ce que cela signifie pour le bitcoin
La tendance décrite par Glassnode, à savoir la réorientation des sociétés de minage et technologiques vers l'IA plutôt que vers les actifs numériques, ne se manifeste pas seulement dans les flux de trading. Certains mineurs de bitcoin ont déjà commencé à redéployer leurs contrats d'électricité et leurs capacités de centres de données vers des charges de travail d'intelligence artificielle, suivant la même rotation des capitaux que Glassnode observe sur les marchés boursiers.
Vu de l'extérieur, ce mouvement ressemble à un changement structurel qui pourrait continuer à exercer une pression sur l'idée du bitcoin comme « refuge par défaut » pour les capitaux fuyant la trésorerie.
Cependant, rien de tout cela ne signifie réellement que les arguments en faveur de la dépréciation monétaire ou de la rareté du bitcoin ont été réfutés — cela n'arrive simplement pas dans les délais que les optimistes crypto attendaient cet été. Bitcoin.com News a récemment analysé l'argument parallèle selon lequel la dette publique croissante des États-Unis devrait structurellement soutenir le bitcoin — une thèse qui, comme l'histoire de la rotation des capitaux vers l'IA, ne s'est pas encore clairement reflétée dans le prix pour l'instant.
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