« L'augmentation des stocks de la société par rapport à la fin de l'année précédente est principalement due à l'augmentation des matières premières et des biens en traitement confié à cette période », a répondu Chen Tianshi, président et directeur général de Cambricon, lors de la conférence sur les résultats du 12.
Au premier semestre 2026, tandis que les revenus et bénéfices de Cambricon augmentaient, la valeur comptable des stocks a atteint 8,248 milliards de yuans, soit une hausse de 66,83 % par rapport à la fin de l'année précédente.
Croissance importante du volume des stocks
Plus précisément, au premier semestre 2026, Cambricon a réalisé un chiffre d'affaires de 5,996 milliards de yuans, en hausse de 108,13 % sur un an ; son bénéfice net attribuable aux actionnaires s'est établi à 2,311 milliards de yuans, en progression de 122,61 % ; et son bénéfice net ajusté attribuable aux actionnaires a été de 2,166 milliards de yuans, en croissance de 137,30 %.
L'activité principale de Cambricon est la recherche, la conception et la vente de puces cœur IA utilisées dans divers serveurs cloud, équipements de calcul en périphérie et dispositifs terminaux. Actuellement, ses principales gammes de produits incluent les produits cloud, les produits périphériques, l'octroi de licences de propriété intellectuelle (IP) et les logiciels. Selon les états financiers, au premier semestre 2026, le chiffre d'affaires des produits cloud de Cambricon s'est élevé à 5,994 milliards de yuans, en hausse de 108,88 %.
La forte augmentation de la valeur comptable des stocks est devenue l'un des points d'attention des investisseurs lors de cette conférence sur les résultats.
Sur les cinq dernières années (2021 à 2025), les stocks de fin d'année de Cambricon étaient respectivement de 287 millions de yuans, 287 millions de yuans, 99 millions de yuans, 1,774 milliard de yuans et 4,944 milliards de yuans.
Face aux questions concernant le rythme de digestion des stocks au second semestre, l'existence éventuelle de pressions de dépréciation, etc., la direction de Cambricon n'a pas répondu directement lors de la conférence sur les résultats.
Fin du deuxième trimestre, sur les 8,248 milliards de yuans de stocks de Cambricon, on trouvait une valeur comptable des matières premières de 5,278 milliards de yuans, en hausse de 77,95 % par rapport aux 2,966 milliards de yuans de fin 2025 ; une valeur comptable des biens en traitement confié de 2,418 milliards de yuans, en hausse de 61,85 % par rapport aux 1,494 milliard de yuans de fin 2025 ; une valeur comptable des produits finis de 85,3849 millions de yuans et une valeur comptable des marchandises expédiées de 465 millions de yuans.
Le rapport semestriel 2026 a révélé qu'en matière de dépréciation d'actifs, le montant total des provisions supplémentaires pour dépréciation des matières premières, produits finis et biens en traitement confié de la société s'est élevé à 397 millions de yuans sur la période, tandis que le montant des reprises ou radiation était de 18,9215 millions de yuans.
Cambricon mentionne dans son rapport financier que l'entreprise est confrontée au risque de dépréciation de ses stocks. Fin du deuxième trimestre, la valeur comptable des stocks représentait 45,32 % du total de l'actif en fin de période. Si l'environnement du marché venait à changer à l'avenir, cela pourrait accroître le risque de dépréciation des stocks de l'entreprise, ce qui aurait un impact défavorable sur sa rentabilité.
Le 13, Wang Jing, analyste senior chez CINNO Research, a déclaré à China News Service que Cambricon, en tant qu'entreprise Fabless (sans usine de fabrication), a des stocks principalement constitués de matières premières et de biens en traitement confié, ce qui relève d'une action visant à sécuriser activement des capacités de production de plaquettes. Mais le risque réside dans le fait que cette industrie évolue rapidement sur le plan technologique et est très spécialisée ; en cas de ralentissement de la demande en aval, les entreprises pourraient être confrontées à une pression importante de dépréciation des stocks.
Wang Jing a ajouté qu'au niveau sectoriel, la demande en puissance de calcul présente actuellement une différenciation structurelle. L'assouplissement temporaire de la puissance de calcul pour l'entraînement concerne principalement les capacités de moyenne et basse gamme et existantes, tandis que les cartes d'entraînement haut de gamme restent rares en raison des contrôles à l'exportation. La puissance de calcul pour l'inférence, ainsi que la mémoire HBM (High Bandwidth Memory) et le stockage d'entreprise restent toujours en pénurie d'offre. Le cycle de hausse des prix de la mémoire devrait se poursuivre au moins jusqu'en 2027, mais il faudra surveiller à plus long terme les risques liés à la libération concentrée de capacités de production.
Les acomptes versés augmentent de près de trois fois par rapport à fin 2025
Les acomptes versés par Cambricon ont également fortement augmenté, s'élevant à 2,914 milliards de yuans au premier semestre 2026, représentant 16,01 % du total de l'actif, soit une hausse d'environ 291,37 % par rapport à fin 2025. Sur les cinq dernières années (2021 à 2025), les acomptes versés en fin d'année de la société étaient respectivement d'environ 85 millions de yuans, 8 millions de yuans, 148 millions de yuans, 774 millions de yuans et 745 millions de yuans.
« L'augmentation des acomptes versés par la société par rapport à la fin de l'année précédente est principalement due à l'augmentation des acomptes sur achats à cette période », indique le rapport semestriel 2026 de Cambricon.
Selon un rapport de recherche publié le 11 août par Guosheng Securities, la croissance des stocks et des acomptes versés de Cambricon garantit l'approvisionnement, et les stocks abondants soutiennent la livraison des commandes.
Un rapport d'analyse publié le 11 août par Northeast Securities commentant le rapport semestriel 2026 de Cambricon indique que les acomptes versés sont la source de la croissance des stocks, et les stocks sont le moteur de la croissance du chiffre d'affaires. Les sociétés de conception de puces ont une chaîne de transmission stable de la demande au chiffre d'affaires : une fois la demande des clients confirmée, les fabricants de GPU commandent des plaquettes aux fonderies, ce qui se traduit par une croissance des acomptes versés dans les états financiers ; environ un trimestre plus tard, les plaquettes reviennent et sont stockées, entraînant une croissance des stocks ; un autre trimestre plus tard, la livraison est finalisée, les clients reconnaissent la réception et paient, ce qui augmente le chiffre d'affaires.
Northeast Securities estime que la demande en puissance de calcul nationale reste dynamique, et qu'en tant que principal fournisseur national de puces intelligentes cloud, les indicateurs d'acomptes versés et de stocks de Cambricon indiquent une forte augmentation du chiffre d'affaires au troisième trimestre.
Concernant les flux de trésorerie, au premier semestre 2026, le solde de trésorerie et équivalents de trésorerie de fin de période de Cambricon était de 626 millions de yuans.
La trésorerie et équivalents de trésorerie de cette société affichent une tendance à la baisse continue, avec des valeurs de fin d'année respectives d'environ 3,954 milliards de yuans, 1,972 milliard de yuans et 929 millions de yuans au cours des trois dernières années (2023 à 2025).
Le 30 juin, l'action Cambricon A a atteint en cours de séance un plus haut historique à 1620 yuans par action, correspondant à une capitalisation boursière dépassant 1000 milliards de yuans. Le 13 août, l'action Cambricon A a clôturé à 1105,5 yuans, en hausse de 0,01 %, pour une capitalisation boursière totale de 694,6 milliards de yuans.
Cet article provient du compte WeChat public « China News Service - JW View » (ID : jwview), auteur : Xie Jingwen
