Le Bitcoin (BTC) entre dans un nouveau mois en affrontant un obstacle statistique jamais surmonté : chaque fois qu'il clôture novembre en perte, décembre a du mal à devenir haussier. Cependant, la structure du marché de cette année est radicalement différente, l'élan, la rotation de la liquidité et les biais cycliques ont conjointement annulé le schéma saisonnier baissier à 100% devenu la norme.

Points clés :

• Le schéma baissier de décembre du Bitcoin pourrait changer en raison de la réduction de l'effet de levier et de la récupération des prix au-dessus de niveaux techniques clés, suggérant une configuration plus stable.

• La liquidité macroéconomique et la vitesse M2 se découplent de l'activité d'achat de Bitcoin, ce qui se produit généralement au milieu d'un marché haussier.

• La structure cyclique du Bitcoin a évolué, les flux des ETF spot et la dynamique changeante de la liquidité mondiale ont modifié le cycle traditionnel de réduction de moitié.

Percée saisonnière et cas de biais cyclique du Bitcoin

Les rendements du quatrième trimestre du Bitcoin affichent à long terme une forte saisonnalité, généralement avec une performance négative en novembre suivie d'un fléchissement en décembre. Cependant, la structure du marché de 2025 est déjà dans une certaine mesure radicalement différente des cycles passés.

Le prix du Bitcoin est remonté au-dessus de son prix moyen pondéré en volume mensuel (rVWAP), montrant une distribution contrôlée et une adoption de tendance à haut timeframe. Les contrats à terme ouverts sont tombés considérablement de 94 milliards de dollars à 60 milliards de dollars, et les entrées spot n'ont pas été supprimées, normalisant ou réinitialisant le marché, créant une base plus claire pour continuer.

D'un point de vue technique, les grappes de liquidité profonde se sont déplacées depuis les liquidations baissières de novembre, avec un total d'environ 10 milliards de dollars près de 80 000 dollars, passant à des grappes haussières moins efficaces. Actuellement, 3 milliards de dollars de positions short cumulées seront liquidés à 96 000 dollars, et plus de 7 milliards de dollars une fois que le Bitcoin atteindra 100 000 dollars.

Par conséquent, ces facteurs indiquent en effet que décembre pourrait être mal jugé par rapport à sa courbe de probabilité historique.

Cependant, l'élan actuel pourrait être trompeur. Cointelegraph a noté que le ratio achat/vente approche 1,17, indiquant une urgence, pas une profondeur, et se produit souvent lorsque les positions sont excessivement encombrées. L'analyste de marché EndGame Macro a déclaré que cela reflète un achat agressif, mais pas nécessairement une accumulation durable.

Simultanément, la vitesse M2 s'est stabilisée, ce qui suggère que même si les actifs risqués continuent de monter, le levier économique général pourrait perdre son élan. Cela crée un schéma typique de la phase tardive du cycle, où le marché est bruyant tandis que l'économie sous-jacente devient stagnante.

Dans ce contexte, la tentative du Bitcoin d'afficher son premier mois de décembre vert après un novembre négatif devient un test de savoir si le positionnement peut l'emporter sur les fondamentaux de marché plus larges.

Dépasser le chronométrage traditionnel de réduction de moitié

Au cours des derniers mois, les analystes ont souligné que le cycle de quatre ans du Bitcoin n'explique pas entièrement la structure actuelle du marché de BTC. L'analyste crypto Michaël van de Poppe a noté que le cycle de quatre ans n'a pas disparu, mais n'est plus aligné sur des attentes basées sur le temps.

Les flux des ETF spot BTC ont introduit un ordre structurel d'achat constant, accélérant la découverte des prix et augmentant le plancher efficace du Bitcoin par rapport aux cycles antérieurs.

Van de Poppe estime que ce cycle ressemble à une phase de liquidité prolongée, similaire à mi-2016 ou fin 2019, lorsque malgré des données macro inégales, les actifs risqués restaient forts.

Les indicateurs de soutien, comme la corrélation entre CNY/USD et ETH/BTC, montent généralement tôt dans les fenêtres d'expansion, et non près des sommets du cycle de marché.

Dans le même temps, les signaux du cycle commercial, comme l'indice des directeurs d'achat (PMI), s'améliorent progressivement, et la force relative de l'or indique que l'appétit pour le risque se reconstruit à partir de points bas cycliques plutôt que de faiblesse. Van de Poppe a ajouté,

"Maintenant, si nous combinons la force du cycle commercial avec la structure cyclique du Bitcoin, la corrélation est évidente. Cette phase ressemble à Q1/2 2016, Q4 2019. Nous sommes loin d'avoir atteint le sommet du Bitcoin, nous sommes toujours dans le cycle d'aisance finale des crypto-monnaies, avec des rendements riches."

Dans ce contexte, la configuration de décembre pour le Bitcoin ne dépend plus de la répétition de la saisonnalité historique, mais davantage de nouvelles forces structurelles, telles que les flux des ETF spot, la rotation de la liquidité et les corrélations macroéconomiques changeantes, pour dépasser l'ancien cycle piloté par la réduction de moitié.

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