L'or et le Bitcoin continuent de subir des sorties de capitaux alors que le 'trade de dépréciation' se dénoue suite aux progrès lents concernant les pourparlers entre les États-Unis et l'Iran. En effet, l'analyste ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, a noté que les couvertures macroéconomiques sont proches de 'devenir colocataires' en termes de sorties de capitaux.
Après la ruée vers l'or : la gueule de bois du GLD et du GDX empire, année difficile, et maintenant l'intérêt des vendeurs à découvert a augmenté de 80 % et 50 % respectivement selon les données de S3. En passe de devenir rapidement colocataires avec le bitcoin dans la proverbiale niche.
Le GLD suit les investisseurs long sur les matières premières (or) tandis que le GDX suit les positions long sur actions. Pour l'or, les 80 % d'intérêt des vendeurs à découvert reflètent également la faiblesse du Bitcoin [BTC].
Le Bitcoin suit l'or dans les sorties de capitaux
L'altcoin a prolongé son déclin en 2026 après avoir échoué à dépasser les 83 000 $ lors du rebond de soulagement du T2. Il a atteint un nouveau plus bas annuel à 57 700 $ cette semaine avant d'amorcer un bref redressement à 62 000 $ suite à un rapport sur l'emploi américain plus faible que prévu.
Cependant, pour la première fois depuis leur lancement en 2024, les ETF spot américains ont enregistré une sortie nette de 5,4 milliards de dollars au premier semestre 2026, selon DWF Labs.
Le positionnement sur le CME peint également un tableau similaire, comme le montre l'engagement hebdomadaire des traders (COT). Le COT suit les positions institutionnelles importantes sur le CME. En 2026, la mesure COT a été négative, avec de brèves valeurs positives fin mars et avril.
Autrement dit, les acteurs institutionnels étaient, en moyenne, en position de vente à découvert sur le BTC au premier semestre 2026 alors que les flux des ETF sont également devenus négatifs.
Bien que les baleines aient accéléré l'accumulation de BTC alors que la demande institutionnelle s'effondrait, les offres étaient encore relativement faibles pour compenser la pression.
En fait, la faiblesse pourrait persister au T3 avec un potentiel creux final du cycle de marché du BTC au T4 2026.
Le risque macroéconomique est-il toujours d'actualité ?
À court terme, cependant, le positionnement net sur le CME est brièvement devenu positif. De même, les ETF spot américains ont enregistré des entrées nettes de 221 millions de dollars jeudi, mettant fin à 10 jours consécutifs de sorties nettes. Ce changement fait suite au rapport sur l'emploi américain plus faible, qui a apaisé les craintes de relèvement des taux par la Fed.
Selon les analystes de QCP Capital, cela signifiait que "la demande spot commençait à se raffermir", mais la confirmation dépendra de données clés sur l'inflation prévues pour la mi-juillet.
Une confirmation plus large d'un rééchelonnement accommodant à court terme nécessite probablement encore les publications de l'IPC du 14 juillet et de l'IPP du 15 juillet avant la réunion du FOMC de fin de mois, mais le renversement des flux suggère que la demande spot commence à se raffermir.
Cela dit, les niveaux de résistance à la hausse à court terme se situaient, au moment de la rédaction, à 62 300 $, dans la zone 65 000 $-67 000 $, et à 75 000 $ (SMA 200 jours).
Résumé final
- Le BTC et l'or ont subi des sorties de capitaux records et une augmentation de l'intérêt des vendeurs à découvert au premier semestre 2026.
- Les analystes de QCP Capital ont noté que la demande spot de BTC avait commencé à se raffermir, mais qu'une confirmation était encore nécessaire.
