Un mois seulement après son introduction en Bourse, l'action SpaceX est déjà tombée en dessous de son prix d'émission, effaçant presque toutes ses hausses initiales. SpaceX est confrontée à l'épreuve typique de confiance post-IPO, et la levée imminente de la période de blocage ajoute une pression supplémentaire à la baisse.
Mercredi, l'action SpaceX a chuté de 2,9% à un moment donné, tombant à 132,15 dollars, franchissant le prix d'émission de 135 dollars par action de son IPO record de 860 milliards de dollars le mois dernier. Elle a finalement clôturé à 136,08 dollars, légèrement au-dessus du prix d'émission.
L'évolution du titre présente la volatilité typique des nouvelles introductions : il a bondi de près de 50% cumulé au cours des trois premières séances de cotation, pour ensuite perdre près d'un quart de ces gains au cours des trois séances suivantes.
Au-delà du cours de l'action, ce qui mérite encore plus d'attention est la nouvelle émission d'obligations de 250 milliards de dollars de SpaceX, arrivant à échéance en 2056. Depuis le début de leur négociation le 24 juin, leur prix n'a cessé de chuter, offrant désormais un rendement élevé de 7,5%, comparable à celui des obligations pourries.
Dec Mullarkey, directeur général de SLC Management, a déclaré :
"Les investisseurs prennent de plus en plus conscience que l'histoire de SpaceX tourne en grande partie autour de ses ambitions en matière d'IA (xAI). Alors que le marché devient de plus en plus prudent concernant les coûts et les avantages des investissements massifs en infrastructures, les plans de SpaceX semblent trop lointains."
Sur les 750 milliards de dollars levés lors de l'IPO de SpaceX en juin, environ 20% sont allés à des investisseurs particuliers, une proportion anormalement élevée pour une introduction de grande capitalisation. La chute du titre en dessous de son prix d'émission a non seulement crevé le récit soigneusement construit par l'entreprise et ses banques de couverture, mais a également plongé certaines nouvelles sociétés cotées dans une crise de confiance difficile à inverser.
Les risques de baisse ne sont peut-être pas encore épuisés. Alors que SpaceX doit publier ses premiers résultats trimestriels dans les prochaines semaines, la période de blocage des actions des premiers investisseurs arrivera alors à expiration. Si ces investisseurs commencent à vendre après la levée du blocage, le cours de l'action fera face à une pression vendeuse encore plus forte.
La sensibilité de ce timing réside dans le fait que la publication des résultats d'une nouvelle société cotée devient souvent une fenêtre pour les premiers investisseurs pour réaliser leurs gains. Bien que le cours actuel ait fortement reculé depuis ses sommets, il représente toujours des plus-values latentes substantielles pour les investisseurs entrés tôt, ce qui ne doit pas négliger leur motivation à vendre.
La hausse initiale du cours de l'action SpaceX peut être partiellement attribuée aux achats obligatoires des fonds indiciels passifs.
Après la modification de ses règles, Nasdaq permet désormais aux nouvelles sociétés cotées de grande capitalisation d'être intégrées au Nasdaq 100 dès 15 jours de négociation après leur introduction, raccourci considérablement par rapport à l'exigence minimum précédente de trois mois. Sur cette base, SpaceX a été intégrée à cet indice en juillet, et a rejoint l'indice Russell 1000 environ deux semaines après son IPO fin juin.
Selon Bloomberg, l'analyste Rob Du Boff de Bloomberg Intelligence estime que l'intégration de SpaceX au Nasdaq 100 et aux indices pertinents de FTSE Russell entraînera des achats d'au moins 5,4 milliards de dollars d'actions par les fonds indiciels. Cette demande passive substantielle a soutenu le cours de l'action au début de la cotation, mais ce type de demande technique est généralement difficile à maintenir.
Malgré la pression sur le cours de l'action, Wall Street reste globalement optimiste vis-à-vis de SpaceX.
Alors que la période de silence des analystes des banques ayant participé à cette IPO prend fin, une série de rapports optimistes a été publiée, Raymond James donnant l'objectif de cours le plus élevé de la rue à 800 dollars.
Selon les données suivies par Bloomberg, plus de 80% des analystes attribuent à SpaceX une recommandation équivalente à "acheter", avec un objectif de cours moyen d'environ 238 dollars, ce qui implique un potentiel de hausse d'environ 78% par rapport au cours actuel.
