L'offre de $USDT par Tether se contracte après des années de croissance rapide, ce qui renforce les signes qu'une partie du capital crypto quitte la blockchain plutôt que de simplement être redistribuée entre les stablecoins.
Les données de Cryptoquant montrent que la variation mobile sur 60 jours de l'offre de $USDT est d'environ moins 4 milliards de dollars. Environ 870 millions de dollars de cette baisse se sont produits au cours des 11 derniers jours.
$USDT reste le stablecoin dominant, avec une offre en circulation d'environ 184 milliards de dollars et une part estimée à 60 % de l'offre totale de stablecoins. Néanmoins, la récente contraction de l'offre soulève des questions quant à savoir si les investisseurs réduisent globalement leur exposition aux crypto-monnaies.
L'analyste Stacy Moore a noté qu'une partie de ce mouvement semble représenter une sortie directe vers les monnaies fiduciaires après le repli du Bitcoin par rapport à son pic de 2025. « Certains investisseurs échangent leurs stablecoins contre des monnaies fiduciaires et quittent complètement l'écosystème crypto », a-t-elle déclaré.
La concurrence pour le rendement n'est qu'une partie du tableau
L'évolution de l'économie des stablecoins joue également peut-être un rôle. $USDC offre un écosystème de récompenses plus large via des plateformes comme Coinbase, tandis que des protocoles de prêt, notamment Morpho et Aave, fournissent des opportunités supplémentaires de rendement.
Cependant, Moore a noté que l'offre de $USDC a également fortement diminué. Cela affaiblit l'argument selon lequel le capital se contente de passer de Tether au stablecoin de Circle.
« Je pense qu'il s'agit simplement d'un cumul de facteurs », a-t-elle déclaré. « Une partie du capital cherche du rendement, une autre retourne vers les monnaies fiduciaires, et la demande de stablecoins diminue avec le refroidissement de l'activité spéculative. »
Cette distinction est importante car les stablecoins sont souvent considérés comme un indicateur de la liquidité crypto disponible. Un déclin global chez les principaux émetteurs pourrait signaler que le capital quitte les marchés d'actifs numériques plutôt que d'être simplement en attente.
Tron et Ethereum restent dominants pour le $USDT
Malgré la contraction de l'offre, le $USDT reste largement concentré sur deux réseaux. Tron et Ethereum représentent chacun environ 90 milliards de dollars de Tether, soit ensemble environ 97 % de l'offre en circulation du jeton.
Tron est également en tête de la croissance des stablecoins cette année. La capitalisation boursière de ses stablecoins a augmenté d'environ 10,8 milliards de dollars, devant HyperEVM (5,2 milliards de dollars) et X Layer (1,7 milliard de dollars).
Ainsi, le tableau d'ensemble est mitigé. Tether reste solidement ancré dans les paiements en crypto, le trading et la demande de dollars sur les marchés émergents, mais l'offre globale n'augmente plus de manière linéaire.
Pour les investisseurs, un signal plus important pourrait être de savoir si la contraction des soldes en stablecoins est suivie d'un affaiblissement de l'activité commerciale et de la liquidité. Si c'est le cas, cette dernière réduction de l'offre de $USDT pourrait signifier un refroidissement plus général de l'appétit pour le risque crypto, plutôt qu'une simple redistribution temporaire des dollars numériques.
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