Rédigé par : Glassnode
Compilé par : AididiaoJP, Foresight News
Points clés
- Des liquidations records des positions courtes déclenchent un rebond, le Bitcoin fait face au test de la zone de forte offre entre 81 000 et 86 000 dollars.
- Les ETF affichent un afflux net de 2,23 milliards de dollars sur une semaine, tous les groupes du marché accumulent simultanément, un soutien clair des capitaux.
- Après la réduction de l'effet de levier, le marché renouvelle ses actifs, la zone 81 000 - 86 000 dollars devient la principale bande de résistance au-dessus.
Introduction
Un événement de liquidation de positions courtes d'une ampleur sans précédent a allumé un rebond d'environ 26% depuis le creux de la mi-août. Contrairement aux simples squeezes à court terme uniquement alimentés par l'effet de levier, cette hausse a été soutenue par des achats substantiels : les ETF au comptoir américains ont enregistré leur plus forte semaine d'entrées de capitaux de l'année, les sorties nettes de Bitcoin des plateformes se poursuivent, et tous les groupes de portefeuilles en chaîne de différentes tailles montrent une tendance d'accumulation simultanée. Actuellement, la question de savoir si le rebond peut se poursuivre jusqu'au sommet de janvier dépend de la capacité à franchir efficacement la zone de forte offre entre 81 000 et 86 000 dollars.
Tempête de liquidations : le plus grand squeeze de positions courtes de l'histoire allume le rebond
Liquidation d'un jour record pour les positions courtes
En termes de dollars, le 19 août 2026 a enregistré la plus grande liquidation d'un jour de positions courtes depuis le début des données en 2019. Durant toute la fenêtre de squeeze, les liquidations de positions courtes ont représenté 85% du total des liquidations. Il est important de noter que nos données couvrent les principales plateformes centralisées, mais n'incluent pas Hyperliquid, donc le montant réel des liquidations est supérieur à nos statistiques.
La carte de chaleur des liquidations montre clairement comment le prix a consommé ce « carburant ». Pendant le rebond, les grappes de liquidations simulées sur la trajectoire des prix ont été déclenchées une par une, absorbant environ 86% des positions de liquidations en cours de route. La partie restante est répartie aux deux extrémités : la zone 82 000 - 86 000 dollars au-dessus concentre des ordres de liquidation de positions courtes denses, tandis que la région 60 500 - 62 400 dollars en dessous conserve des positions de liquidation de positions longues.
Réduction significative du niveau de levier
Ce squeeze a effectivement nettoyé l'effet de levier du marché traversé. En termes de BTC, l'open interest des contrats à terme s'est contracté de 11% pendant la fenêtre, l'expansion de la taille nominale en dollars étant entièrement due à la hausse des prix – ce qui signifie que les positions courtes liquidées n'ont pas été rapidement reconstituées par de nouveaux contrats.
Le taux de financement des contrats perpétuels confirme également cela. Tout au long du rebond, le taux de financement a essentiellement fluctué autour de la ligne de base neutre, affichant même parfois des valeurs négatives. Cela indique que le rebond n'a pas été alimenté par de nouveaux acheteurs suivant la hausse, mais plutôt par la fermeture forcée concentrée de positions stop-loss. Si l'open interest en BTC recommence à s'étendre et que le taux de financement augmente simultanément, ce sera le premier signal d'avertissement d'un retour de l'effet de levier.
Validation des fonds : un soutien réel pour le rebond
Le canal ETF réactivé
Les ETF américains sur Bitcoin au comptoir ont réalisé un afflux net de 2,23 milliards de dollars pendant la fenêtre de squeeze, sans un seul jour de sorties, établissant le record de la meilleure semaine d'attraction de capitaux de l'année. Le plus gros achat d'une journée a atteint son plus haut niveau depuis le 14 janvier 2026. Le prix est également repassé au-dessus du coût de base des détenteurs à court terme pendant le rebond.
L'activité transactionnelle a quelque peu rebondi, mais est loin d'atteindre les pics historiques : le volume quotidien moyen des ETF pendant la semaine du squeeze était d'environ 2,4 milliards de dollars, soit environ la moitié du pic de janvier-février et également environ un tiers inférieur à celui d'août dernier.
Transfert des jetons en chaîne le long de l'échelle de taille
Depuis le creux du 30 juin 2026, les entités détenant 1000 à 10 000 BTC ont réduit leurs positions d'environ 50 500 BTC, tandis que le groupe de plus grande taille (plus de 100 000 BTC, comprenant principalement les plateformes d'échange, les dépositaires institutionnels et les produits ETF) a absorbé environ 59 100 BTC pendant la même période. Les capitaux se concentrent le long de l'échelle de taille, passant des baleines petites et moyennes vers les grandes institutions dépositaires.
Cette tendance s'est encore renforcée pendant la semaine du squeeze : le groupe de dépositaires a augmenté ses positions d'environ 31 500 BTC pendant la fenêtre, une ampleur similaire aux achats nets des ETF cette semaine-là (bien qu'il ne s'agisse pas d'une correspondance BTC par BTC). Les BTC sortis des portefeuilles de baleines sous pression sont apparus dans le canal de garde institutionnelle à une échelle similaire.
Accumulation simultanée par tous les groupes du marché
L'ampleur des comportements d'achat confirme l'authenticité de l'afflux de capitaux. Le score de tendance d'accumulation sur 30 jours montre que les six groupes de portefeuilles par taille sont tous au niveau du seuil neutre de 0,5 ou au-dessus. Cette situation dure depuis 20 jours à partir du 5 août, soit le cycle d'accumulation simultanée le plus long pour tous les groupes depuis les 22 jours record de fin 2024.
Le jour du squeeze, l'augmentation des positions a été principalement menée par les grands portefeuilles, tandis que les groupes plus petits avaient progressivement constitué leurs positions tout au long du mois d'août. Si le score d'un groupe retombe en dessous de 0,5, ce sera le premier signal d'une fissure dans l'ampleur du marché, signifiant également que les achats soutenant ce rebond se réduisent.
Structure du rebond : positionnement du cycle et performance inter-actifs
Les indicateurs de cycle sortent de la zone de refroidissement
L'indicateur synthétique de cycle (médiane basée sur 45 indicateurs de cycle en chaîne) est remonté à la frontière neutre de 40, après avoir stagné pendant sept mois dans les zones « froide » à « de refroidissement ».
Les cinq cercles sur le graphique marquent des périodes historiques similaires de longue stagnation : 2014-2015, 2018-2019, 2020, 2022-2023 et le cycle actuel. Chacune correspondait à une zone basse de son cycle respectif. Cet indicateur ne prédit pas la vitesse du rebond, mais positionne la tendance actuelle dans une phase précoce du cycle, loin des lectures des zones de sommet précédentes.
La structure du rebond présente des caractéristiques « lourdes en haut, légères en bas »
En dimension inter-actifs, la surface de hausse est étroite. Au cours du dernier mois, le groupe des grandes capitalisations a affiché un rendement moyen d'environ 20,6%, essentiellement au même niveau que le Bitcoin ; tandis que le groupe des petites capitalisations n'a enregistré qu'une hausse d'environ 6,0%. Plus la capitalisation est petite, moins les entrées de capitaux sont importantes.
C'est une structure typique des rebonds précoces – les actifs les plus liquides sont d'abord alloués. Si les groupes de moyenne et petite capitalisation peuvent suivre par la suite, la tendance se diffusera plus largement ; jusque-là, il s'agit toujours d'un marché dominé par les grandes capitalisations, avec le Bitcoin en tête.
Découplage significatif par rapport aux actions américaines
Ce rebond s'est produit en divergence avec la tendance macroéconomique. Pendant la fenêtre du squeeze, le Bitcoin a augmenté d'environ 25%, tandis que l'indice S&P 500 a baissé de 1,7% sur la même période, la corrélation des rendements sur un mois glissant entre les deux chutant brutalement pour s'approcher de zéro. La corrélation négative avec le dollar est restée solide.
Un découplage rapide similaire s'est moyenné deux fois en quelques semaines en 2025, donc on ne peut pas encore affirmer un changement structurel – la corrélation sur une fenêtre trimestrielle commence également tout juste à s'inverser. Mais un rebond réalisé dans un contexte de faiblesse boursière n'est clairement pas une tendance « bêta actions », sa véritable force motrice provenant de l'afflux de capitaux propre au marché crypto.
Résistance au-dessus : zone de forte offre de 81 000 à 86 000 dollars
Coût de base : plancher et plafond coexistent
La distribution des coûts en chaîne a désormais le prix pris en sandwich. En dessous, les acheteurs entrés au creux de juin à août détiennent environ la zone 62 000 - 65 000 dollars, dont près des deux tiers appartiennent aux détenteurs à court terme – achetés récemment et enclins à défendre leur ligne de coût. Au-dessus, la première structure d'offre importante se situe entre 83 000 et 86 000 dollars, composée presque entièrement de détenteurs à long terme ayant traversé toute la phase de baisse.
Le prix au comptoir actuel se trouve dans un vide, le coût de base des détenteurs à court terme étant remonté à environ 70 000 dollars (en dessous du prix). Une attaque des 83 000 - 86 000 dollars testera la volonté des détenteurs à long terme de vendre près de leur seuil de rentabilité.
Les ordres de vente se concentrent à nouveau au-dessus
Avec la hausse des prix, le carnet d'ordres se recharge d'ordres de vente au-dessus. Les ordres de vente statiques dans l'intervalle de 100 à 1000 points de base au-dessus du prix moyen ont augmenté d'environ 41% au cours des cinq derniers jours de la fenêtre ; tandis que les ordres d'achat sur l'ensemble du carnet d'ordres visible se sont amincis d'environ 32% au cours des sept derniers jours. Les ordres statiques peuvent être annulés instantanément, donc le carnet d'ordres reflète la zone de concentration de la volonté des vendeurs – actuellement, les vendeurs ont tendance à placer des ordres au-dessus.
La reconcentration des ordres de vente et plusieurs indicateurs indépendants pointent vers la même zone : la première plateforme de coût de base en auto-garde commence à 80 800 dollars, le gamma des market makers devient négatif à 82 300 dollars, les ordres de liquidation existants s'étendent jusqu'à 86 000 dollars, un mur d'offre patient remplit la zone 83 000 - 86 000 dollars. Toutes les structures au-dessus que nous suivons sont actuellement concentrées entre 81 000 et 86 000 dollars – c'est le véritable test que la persistance du rebond va affronter.
Tarification du marché des options : anticipation de stabilité
Le marché des options donne une anticipation patiente. Les deux dates d'expiration les plus concentrées dans le mois à venir – l'expiration de ce vendredi d'une valeur notionnelle d'environ 10,4 milliards de dollars, et l'expiration trimestrielle de septembre d'environ 13,7 milliards de dollars – ont toutes deux leur point de douleur maximal bien en dessous du prix au comptoir. Les points de douleur maximaux (le prix d'exercice où le plus grand nombre d'options expire sans valeur) sont situés respectivement à 69 000 dollars et 70 000 dollars, tandis que le prix au comptoir est d'environ 79 000 dollars. En dessous se trouve une zone dense de puts, au-dessus une zone d'ordres de calls.
La distribution à terme s'aplatit. Jusqu'à l'expiration du 25 septembre 2026, environ 70% des prix d'exercice impliquent un résultat dans la zone de 69 000 à 89 700 dollars, la médiane n'étant supérieure au prix au comptoir que de quelques centaines de dollars. Le scénario de base tarifé par le marché des options est une stabilisation en consolidation à l'intérieur du mur d'offre actuel : il n'anticipe ni une percée au-dessus de la zone des 86 000 dollars, ni un retour vers le plancher en dessous.
Conclusion
La plus grande liquidation de positions courtes jamais enregistrée dans nos sources de données a déclenché ce rebond ; les achats soutenus des ETF, les achats actifs en chaîne et les sorties nettes des plateformes ont fourni les capitaux nécessaires à la poursuite de la tendance ; les indicateurs de cycle montrent toujours que le marché est dans une phase précoce. C'est le portrait typique d'un rebond de phase.
Le signal de confirmation viendra d'en haut : une clôture effective au-dessus de 83 300 dollars, et un maintien des entrées dans les ETF, indiqueront que le mur d'offre est digéré plutôt que respecté. Les signes de faiblesse apparaîtront d'abord par la perte du coût de base des détenteurs à court terme à 70 000 dollars, suivie de la zone plancher de 62 000 - 65 000 dollars défendue par les acheteurs récents. Si le prix revient au point de départ du squeeze à 62 900 dollars, toute la tendance sera entièrement effacée.
