Autores:Yang Chen, Long Yue
Alphabet, la matriz de Google, anunció sus resultados del segundo trimestre, en los que los ingresos del negocio en la nube superaron considerablemente las expectativas de Wall Street, y el cartera de pedidos pendientes de la nube superó por primera vez la barrera de los 500.000 millones de dólares.Sin embargo, el foco del mercado rápidamente se centró en otro aspecto: este es el primer trimestre en décadas desde que Google cotiza en bolsa en el que su flujo de caja libre se vuelve negativo, al mismo tiempo que la empresa aumentó por segunda vez este año su guía de gastos de capital anuales, lo que avivó de repente la preocupación de los inversores sobre si la gran apuesta por la IA traerá los retornos correspondientes.
En el segundo trimestre hasta el 30 de junio, Alphabet obtuvo unos ingresos de 119.796 millones de dólares, un aumento del 24% interanual; un crecimiento del 23% calculado a tipos de cambio constantes, logrando su decimosegundo trimestre consecutivo de crecimiento de ingresos de dos dígitos. El beneficio operativo aumentó un 30% interanual hasta los 40.770 millones de dólares, y el margen operativo mejoró 2 puntos porcentuales hasta el 34%.
Entre ellos, los ingresos de Google Cloud alcanzaron los 24.768 millones de dólares, superando las expectativas del mercado de 22.460 millones, con un aumento espectacular del 82% interanual, marcando el ritmo de crecimiento más rápido en los últimos años, lo que muestra que la inversión en IA se está traduciendo continuamente en retornos comerciales. Los ingresos por publicidad en búsquedas fueron de 63.270 millones de dólares, ligeramente por debajo de las expectativas del mercado de 63.280 millones.
Alphabet posee participaciones en varias empresas, incluidas Anthropic y SpaceX, y debido a un aumento significativo en las ganancias no realizadas de valores de capital, los ingresos por inversiones del trimestre fueron de casi 100.000 millones de dólares, impulsando el beneficio neto atribuible a los accionistas ordinarios hasta los 112.107 millones de dólares, un aumento del 298% interanual.
Tras la publicación de los resultados, las acciones de Google mostraron una ligera volatilidad. En la conferencia telefónica de resultados, Google aumentó su guía de gastos de capital anuales a un rango entre 195.000 y 205.000 millones de dólares, frente a una previsión anterior de 180.000-190.000 millones. Tras la publicación de la noticia, la preocupación del mercado sobre si los enormes gastos de capital traerán los retornos correspondientes hizo que las acciones de Google cayeran un 4,2%.
El flujo de caja libre se vuelve negativo por primera vez, y los gastos de capital se aumentan de nuevo
Los gastos de capital de Alphabet en el segundo trimestre alcanzaron los 44.924 millones de dólares, muy por encima de los 22.446 millones del mismo período del año pasado, lo que provocó directamente que el flujo de caja libre del trimestre se volviera negativo en -5.855 millones de dólares (aproximadamente -5.900 millones) —esta es la primera vez en décadas desde que Google cotiza en bolsa que su flujo de caja libre trimestral es negativo.
El flujo de caja libre es un indicador clave que mide el efectivo disponible para pagar deudas o recompensar a los accionistas después de cubrir los costes operativos y los gastos de capital, y siempre ha sido una métrica central de Wall Street para evaluar la salud financiera de las empresas tecnológicas.
En la conferencia telefónica de resultados, la directora financiera, Anat Ashkenazi, anunció que la guía de gastos de capital para todo 2026 se ha aumentado a un rango de 195.000 a 205.000 millones de dólares, por encima de la expectativa anterior de 180.000-190.000 millones, y también por encima de la previsión de los analistas de unos 186.000 millones. Esta es la segunda vez este año que Google aumenta su guía de gastos de capital —en abril de este año ya había aumentado la expectativa desde el nivel anterior hasta un máximo de 190.000 millones de dólares.
Ashkenazi declaró: "Esperamos que el flujo de caja libre continúe bajo presión, impulsado por nuestras inversiones en infraestructura tecnológica, que nos permiten aprovechar las oportunidades de la IA y generar continuamente retornos considerables."
Sin embargo, tras la publicación de la noticia, las acciones cayeron. La preocupación de los inversores radica en que Google se está transformando rápidamente de una empresa con activos ligeros a una empresa intensiva en capital. Para respaldar las enormes inversiones en infraestructura de IA, Alphabet ha recurrido recientemente a la deuda por cerca de 100.000 millones de dólares, y en junio completó su primera emisión de acciones en más de veinte años desde que cotiza en bolsa, recaudando netamente unos 85.000 millones de dólares —lo que contrasta marcadamente con la estrategia de recompras de acciones sostenidas durante años anteriores.
Thomas Monteiro, analista senior de Investing.com, afirmó directamente: "El nuevo aumento de los gastos de capital no es favorable para Alphabet. Sumado al entorno de tipos de interés al alza y a la continua tensión entre la oferta y la demanda de infraestructura de IA, la lógica de 'autogeneración de efectivo mediante el flujo de caja operativo' está empezando a tambalearse."
Sin embargo, Dec Mullarkey, director gerente de la empresa de gestión de activos SLC Management, mantiene una actitud relativamente optimista: "El mercado quiere ver a los gigantes de la nube luchando por el liderazgo en IA, pero no a costa de erosionar la rentabilidad. Por ahora, Alphabet todavía está manteniendo ese equilibrio."
Ashkenazi añadió que la empresa utilizará una combinación de flujo de caja operativo, financiación mediante deuda y capital para respaldar los gastos, y dejó claro que no realizará nuevas emisiones de acciones más allá de lo ya anunciado, al tiempo que enfatizó que mantendrá un balance sólido.
Google Cloud se convierte en el mayor motor de crecimiento
Desglosando por negocios, Google Cloud continuó siendo el negocio de más rápido crecimiento de Alphabet.
En el segundo trimestre, los ingresos de Google Cloud alcanzaron los 24.768 millones de dólares, un aumento del 82% interanual, acelerándose aún más respecto al trimestre anterior. La empresa indicó que el crecimiento provino principalmente de las soluciones de IA empresarial de Google Cloud Platform (GCP), la infraestructura de IA empresarial y la continua demanda de servicios básicos en la nube. Al mismo tiempo, el beneficio operativo de Google Cloud alcanzó los 8.814 millones de dólares, mejorando significativamente respecto a los 2.826 millones del mismo período del año pasado, mostrando una rentabilidad claramente fortalecida.
La cartera de pedidos pendientes del negocio en la nube (backlog, es decir, el valor contractual firmado pero aún no reconocido como ingreso) aumentó a 5,14 billones de dólares, expandiéndose aún más respecto a los aproximadamente 4,6 billones del trimestre anterior, superando por primera vez los 5 billones de dólares. La empresa indicó que más de la mitad de esto se espera que se reconozca como ingreso en los próximos 24 meses, y que la cartera de clientes abarca "una amplia mezcla de perfiles".
Monteiro afirmó que el desempeño superior a lo esperado del negocio en la nube al menos muestra claramente que la inversión en IA de la empresa se está "transformando en ingresos rentables de alto crecimiento, con contratos relevantes materializándose inmediatamente una vez que se construye la capacidad".
Aunque Google Cloud todavía está por detrás de Amazon AWS y Microsoft Azure, gracias a la fuerte demanda de infraestructura de IA por parte de empresas emergentes de IA y clientes corporativos, se ha convertido en uno de los negocios de más rápido crecimiento de Alphabet.
En comparación, el negocio publicitario tradicional mantuvo un crecimiento sólido:
- Los ingresos de Google Search y otros negocios fueron de 63.271 millones de dólares, un aumento del 17% interanual;
- Los ingresos por publicidad en YouTube fueron de 11.055 millones de dólares, un aumento del 13% interanual; en cuanto a usuarios únicos mensuales de YouTube, durante la Copa Mundial 2026, más de 1.700 millones de usuarios únicos vieron videos relacionados a través de esta plataforma, impulsando aún más el crecimiento del tráfico;
- Los ingresos del negocio de suscripciones, plataformas y dispositivos de Google fueron de 12.911 millones de dólares, un aumento del 15% interanual.
Los ingresos totales del negocio Google Services alcanzaron los 94.540 millones de dólares, un aumento del 15% interanual.
CEO: La inversión en IA está remodelando todo Google, centrándose en Gemini 4
El CEO de Alphabet, Sundar Pichai, declaró que la inversión en IA de la empresa está redefiniendo todo el negocio. Dijo a los inversores: "Sentimos que estamos en una etapa muy temprana de transformaciones estructurales a largo plazo en múltiples áreas... En el último año, nos hemos vuelto cada vez más optimistas sobre las oportunidades futuras."
Reveló que actualmente casi el 90% de las empresas del Fortune 100 utilizan Gemini Enterprise; el modelo Gemini procesa 22.000 millones de tokens de API por minuto, y la aplicación Gemini tiene 950 millones de usuarios activos mensuales. Nate Elliott, analista jefe de eMarketer, señaló: "Gemini está a solo un paso de convertirse en el tercer producto de IA de consumo de Google con mil millones de usuarios (junto con AI Overviews y AI Mode)."
En cuanto al roadmap de modelos, Pichai centró la atención en el próximo modelo insignia Gemini 4, al que describió como "el próximo modelo de frontera a mayor escala", y dijo que actualmente se están concentrando recursos computacionales para priorizar su entrenamiento, añadiendo que el ritmo de lanzamiento de modelos de Google se acelerará. El lanzamiento retrasado de Gemini 3.5 Pro anteriormente había generado dudas externas sobre la competitividad de Google en áreas como la programación de IA, donde Anthropic y OpenAI ya han obtenido ventajas evidentes entre la comunidad de desarrolladores.
Al mismo tiempo, las funciones de IA continúan impulsando el crecimiento en el volumen de consultas de búsqueda de Google, y la demanda de los productos de ciberseguridad de la empresa también se mantiene sólida, con el recién lanzado Gemini 3.5 Flash Cyber mostrando un rendimiento destacado en eficiencia de costes. Además, durante la Copa Mundial 2026, más de 1.700 millones de usuarios únicos vieron videos relacionados a través de YouTube, impulsando aún más el crecimiento del tráfico de la plataforma.
Pichai afirmó que la "estrategia de IA integral diferenciada" de la empresa continúa creando valor comercial cuantificable para consumidores, clientes empresariales y socios.
Aumentando continuamente la infraestructura de IA
Para satisfacer la creciente demanda de capacidad de computación para IA, Alphabet intensificó su financiación en el segundo trimestre.
En junio, la empresa completó la emisión de acciones de Clase A, Clase C y acciones preferentes convertibles forzosas, recaudando netamente 49.600 millones de dólares; al mismo tiempo, emitió bonos senior no garantizados por 20.300 millones de dólares; además, estableció un programa de emisión de acciones ATM (mercado de colocación continua) de hasta 40.000 millones de dólares, que al cierre del segundo trimestre aún no se había activado. Estas medidas han llevado a que Alphabet haya acumulado recientemente deuda por cerca de 1 billón de dólares.
Debido al aumento significativo de los gastos de capital, el flujo de caja libre del trimestre se volvió negativo en -5.855 millones de dólares, pero el flujo de caja libre de los últimos 12 meses aún alcanzó los 53.273 millones de dólares. Al mismo tiempo, se estima que los gastos de capital combinados de los cuatro gigantes de la nube (Google, Meta, Microsoft, Amazon) para 2026 superarán los 725.000 millones de dólares, y el flujo de caja libre de toda la industria tecnológica ha caído a su nivel más bajo en una década.
En general, estos resultados presentan una marcada "dualidad": el crecimiento explosivo del negocio en la nube y una cartera de pedidos pendientes que supera los 5 billones de dólares confirman que la inversión en IA está comenzando a generar retornos comerciales; pero el flujo de caja libre volviéndose negativo por primera vez y el segundo aumento de gastos de capital en el año mantienen al mercado en alto estado de alerta sobre la sostenibilidad de esta carrera armamentística de IA. La capacidad de Google para mantener continuamente el equilibrio entre competir por el liderazgo en IA y preservar la salud financiera será la cuestión central que más preocupará a los inversores en los próximos trimestres.
