Autor: danny
Hace un tiempo fui a México y, afortunadamente, conocí a un dueño de un restaurante cantonés local mientras comía.
El dueño se apellida Huang, y sus antepasados son de Taishan. Me llevó a su restaurante, que no es muy grande, unos 80-100 metros cuadrados, ubicado en un barrio animado. En la tienda colgaban imágenes del Emperador Guan, el Dios de la Riqueza, y una foto descolorida de la aldea natal en Guangdong: una torre de vigilancia, un baniano, un estanque y un camino de aldea estrecho. Su mandarín no es muy estándar, habla español con fluidez, y solo le quedan algunas frases de uso familiar en el dialecto de Taishan.
Cuando hablamos de cómo sus antepasados enviaban dinero al continente, solo recordaba que un tío venía a la tienda, su viejo padre le entregaba un sobre y decía: "Mándalo de vuelta".
Solo estas tres palabras abrieron una historia de casas de cambio en América Latina que abarca cientos de años.
Si quieren entender qué son realmente las stablecoins en América Latina, no empiecen por la narrativa de la "adopción de crypto". Esa es la jerga que usa la industria crypto para engatusar a Wall Street. El crypto pregunta: "¿Dónde me han adoptado?".
En esos lugares donde el flujo de caja depende de que familiares en el extranjero envíen dinero regularmente, lo importante no es el crypto. Es: el dinero debe llegar a casa.
I. Lo que los taishaneses entendieron primero no fueron las finanzas, fue el hogar
Los taishaneses comprendieron desde temprano que el dinero debe recorrer un largo camino. Las aldeas en el oeste del delta del río Perla vieron a una generación tomar barcos hacia la "Montaña Dorada", a Cuba, Perú, Panamá, México. Muchos se asentaron primero en la costa oeste de EE.UU., pero luego, con la Ley de Exclusión China y la relajación de las fronteras, fueron a donde hubiera trabajo, llegando al norte de México. Mexicali, Tijuana, Sonora, la Ciudad de México, todas tienen huellas de cantoneses.
Ellos. Lo que llevaban era fuerza física, habilidades artesanales, algunos parientes y una carta de presentación. En el norte de México, algunos trabajaron en los ferrocarriles, plantaron algodón, abrieron tiendas de abarrotes, restaurantes; luego surgieron los "café de chinos", hogares donde se mezclaban el cantonés, el taishanés y el español. Un niño llamado José Wong, al que los ancianos de la familia llamaban A-Hua, hablaba español en la escuela, escuchaba taishanés en casa, veneraba a los antepasados en Año Nuevo, iba a la iglesia los fines de semana, crecía y se hacía cargo de un restaurante o abría una pequeña empresa importadora. Esto no es una historia romántica, es cuestión de supervivencia.
Los inmigrantes tienen un nudo imposible de desatar en esta vida: estando en el extranjero, toda la responsabilidad está en el hogar. Hay que mantener a los padres, el hermano menor debe estudiar, la casa ancestral necesita reparaciones, hay que hacer donaciones al clan, hay que contribuir en bodas y funerales. Por lo tanto, el dinero debe cruzar océanos.
Pero en aquellos días no había apps, ni SWIFT, ni Alipay, ni siquiera sucursales de Western Union. Entonces surgieron las "cartas de plata". (también conocidas como "qiao pi", los cantoneses las llaman "yin xin").
Una carta de plata no era una carta familiar común. Era mitad carta, mitad dinero; mitad saludos, mitad factura; mitad preocupación, mitad liquidación. La carta decía: ¿Cómo está la salud de mamá?, ¿cómo fue la cosecha en el campo?, ¿el hermano menor empezó la escuela?, cuando recibas el dinero, contesta. El dinero adjunto podía ser el salario de varios meses, o lo ahorrado mordiendo los dientes durante todo un año. Hoy llamamos a las stablecoins "dinero con mensaje" (money with message); en realidad, las cartas de plata ya eran "dinero con mensaje", solo que entonces el mensaje estaba escrito en papel, el dinero viajaba en carne humana, y la confianza dependía de la garantía de los paisanos.
Algunos dirán que, al final, las cartas de plata se basaban en la "confianza". Esta afirmación es demasiado liviana. No dependían de una confianza abstracta, sino de un mecanismo ejecutable dentro de una sociedad cerrada. Quién eres, quién es tu padre, de qué aldea eres, en qué calle de la Ciudad de México tienes tu tienda, con qué asociación estás relacionado: si te atrevías a quedarte con el dinero, no era solo una queja de un cliente, sino que toda la aldea sabría que no eras de fiar; tu negocio, tus parientes, tu apellido, tu posición en la asociación, todo se vendría abajo.
Este es el núcleo de las cartas de plata: eran informales, pero tenían poder ejecutivo (algo similar a los CEX); no eran bancos, pero tenían restricciones crediticias; no eran nada descentralizadas, pero en una sociedad de conocidos eran extremadamente confiables. Lo que resolvían tampoco era solo si el dinero podía moverse, sino algo más difícil: cómo una persona lejos de casa hacía que en el otro extremo reconocieran que ese dinero había llegado.
II. América Latina siempre ha sido un continente de cartas de plata
Alejando el enfoque de los chinos y extendiéndolo a toda América Latina, verán que las cartas de plata no eran exclusivas de los chinos; eran la norma, solo que con nombres diferentes en cada lugar. Los mexicanos, salvadoreños, hondureños las llaman "remesa"; los venezolanos no se molestan en ponerle nombre, solo quieren que el dinero del familiar en el extranjero se convierta en medicinas, arroz, efectivo; los argentinos lo llaman ingresos en dólares, pago freelance, dólar crypto, USDT, o simplemente "no me des pesos"; los chinos lo llaman cartas de plata. Los nombres varían enormemente, pero la esencia es la misma: una persona suda aquí, otra vive allá; el dinero ganado en un sistema monetario debe atravesar otro sistema monetario y convertirse en dinero para comer, pagar la escuela, comprar medicinas, pagar el alquiler.
Esta es la demanda más antigua y primitiva de pagos transfronterizos. No la creó la tecnología financiera; la tecnología financiera tardó cien años en alcanzarla.
¿Cuán grande es este mercado? En 2025, las remesas recibidas en toda América Latina y el Caribe serán de aproximadamente 173.700 millones de dólares; solo México, en 2024, recibió 64.700 millones, casi todos electrónicos, la gran mayoría provenientes de EE.UU.; para 2025, la cifra de México baja un poco, pero aún así supera los 60.000 millones. Esto no es dinero marginal. Son las hojas de pago de millones de familias, la transferencia fiscal de varios pueblos pequeños, la línea de vida de divisas de varios países.
Por eso América Latina entendió las stablecoins antes que muchos países desarrollados, no porque les encantara la cadena de bloques o creyeran que cambiaría el mundo. Es porque el dolor de que "el dinero se quede atascado entre dos mundos y no pueda pasar" les es demasiado familiar.
III. Las remesas no son pagos, son el flujo de caja de una familia lejana
El mundo de los pagos habla constantemente de "rails": las redes de tarjetas son rails, las transferencias bancarias son rails, Pix, SPEI, UPI son rails, la cadena de bloques también es un rail. Pero los inmigrantes y trabajadores no hablan de rails. Solo preguntan una cosa: ¿Llegó el dinero?
¿Si envío hoy, cuándo llega? Si envío 100 dólares, ¿cuánto llega al otro lado? ¿Llega el fin de semana? ¿Hay que hacer cola? ¿La tasa de cambio me va a cortar? Si hay un problema, ¿a quién busco?
Aquí es donde las remesas son más diferentes a un pago ordinario. Un pago ordinario es para comprar algo; una remesa es para mantenerse con vida. Si falla tu tarjeta comprando agua en una tienda, usas otra; pero si alguien envía dinero a su familia en México un viernes por la noche, ese dinero puede ser el alquiler del lunes, el uniforme del niño, la medicina de la madre anciana. Ese fracaso no es un problema de experiencia de usuario (UX), es un problema de vida.
Por eso las empresas de remesas nunca venden solo "transferencias"; venden certeza: el dinero llega seguro, la cantidad es clara, el destinatario sabe dónde recogerlo, si hay problemas alguien contesta el teléfono. Western Union, MoneyGram, Ria, varios puntos de efectivo locales; sus tarifas no son baratas y han sobrevivido décadas, aprovechando la necesidad absoluta de las familias inmigrantes por la palabra "certeza", no por una diferencia tecnológica. (En comparación, el C2C del mundo crypto es: ja).
Para que las stablecoins entren en este mercado, gritar "soy barato en la cadena" no es suficiente. Lo barato es solo la entrada. La verdadera prueba es: ¿Puedes convertir ese ahorro en dinero que el destinatario pueda ver, tocar y retirar en N días? Una familia mexicana no quiere USDT, quiere pesos; un casero brasileño no quiere un hash en la cadena, quiere el sonido de notificación de que llegó el dinero vía Pix; una anciana venezolana no quiere la red Tron, quiere algo que pueda cambiar por medicinas; el pariente en la aldea de Guangdong tampoco le importa la estructura de reservas de USDC, solo quiere saber una cosa: ¿Llegó el dinero?
dir="ltr">Lo que la cadena puede resolver es solo el tramo intermedio.IV. Las stablecoins no son adopción crypto, son infraestructura de remesas
Muchos informes afirman descaradamente que la adopción de stablecoins en América Latina es alta. Esta conclusión solo es correcta a medias. Lo que realmente está sucediendo no es que "América Latina adoptó stablecoins", sino que América Latina ya tenía una enorme montaña de flujos de capital transfronterizos, y las stablecoins simplemente llenaron el tramo más doloroso.
¿Dónde está el dolor? Los bancos son lentos, caros, solo en días laborables, tienen barreras para abrir cuentas, hacen muchas preguntas; las empresas de remesas tradicionales son confiables, pero su modelo de tarifas es como Pinduoduo, cada capa te corta un poco; las redes de efectivo son convenientes, pero no transparentes; el P2P es flexible, pero profundo y peligroso; los controles cambiarios dividen el tipo de cambio oficial y el real en dos; la moneda local se devalúa una y otra vez, nadie quiere quedarse un segundo más en pesos.
En estos lugares, USDT, USDC no se entienden en absoluto como "activos cripto". Son simplemente una forma de dólar que cabe en un teléfono y puede llevarse a cualquier parte. Y el matiz es diferente en cada país.
Los argentinos que compran USDT, en un 80%, solo quieren esquivar el próximo golpe del peso, poner el dinero que les pagan clientes del extranjero en un caparazón más parecido al dólar: para muchos de clase media, freelancers, pequeños empresarios, es el efectivo en dólares en versión digital.
Venezuela es otra forma de vida; después de que la confianza en la moneda local fue destrozada por la hiperinflación, la dolarización creció por sí sola, pero no todo el mundo tiene una cuenta bancaria en dólares formal, ni confía en los bancos, así que las stablecoins se convirtieron en una capa de dólar informal: los familiares en el extranjero pueden enviar, se puede recibir localmente, los pequeños vendedores pueden cotizar con ellas, el P2P puede cambiarlas por dinero local.
Colombia y Perú están en el medio, sin la ansiedad de dolarización total de Argentina ni la desesperación total de Venezuela, pero tienen inmigrantes, trabajadores transfronterizos, economía de plataformas, pequeños comerciantes importadores; aquí las stablecoins circulan en remesas, pagos a freelancers, liquidaciones B2B y desembolsos de plataformas.
Brasil es otra historia, porque tiene Pix. Los pagos locales pequeños son rápidos, baratos y cómodos; las stablecoins no pueden contar la historia de "soy más rápido" en esta línea. En Brasil, o van hacia arriba: transfronterizo, divisas, liquidaciones empresariales, importaciones, fondos de plataformas; o hacia afuera: conectar a quienes ganan dinero en el extranjero y lo gastan localmente. En Brasil, las stablecoins no son una revolución de pagos locales, son una capa de dólar transfronterizo.
En resumen, esa es su posición; ni siquiera se eleva al nivel de una revolución blockchain que cambie el mundo.
Los sudamericanos suelen entender esto más rápido que los norteamericanos. Los norteamericanos hablan de stablecoins desde la regulación: cuáles son las reservas, si tienen bonos a corto plazo, si el emisor tiene licencia, si quitarán depósitos bancarios, si afectarán la política monetaria. Los sudamericanos son diferentes; entienden las stablecoins con su vida diaria.
En realidad, si has experimentado la pérdida de ver tu moneda nacional reducirse de la noche a la mañana, entiendes por qué la gente común desea desesperadamente dólares; si has experimentado restricciones para comprar divisas, entiendes por qué el mercado P2P es tan activo; si has enviado dinero a casa, entiendes que las comisiones del 3%, 5%, 8% no son poca cosa; si has visto que el tipo de cambio oficial y el callejero son dos precios diferentes, entiendes que "un precio real y accesible en dólares" es mucho más valioso que la tasa del banco central.
La obsesión de los latinoamericanos con el dólar no la enseñan las clases de finanzas; es una inercia mental cultivada por colapsos monetarios repetidos.
V. Cartas de plata, casas de cambio, stablecoins: tres mecanismos de ejecución diferentes
A los medios les encanta meter las cartas de plata, las casas de cambio clandestinas y las stablecoins en el concepto de "confianza", y luego decir: "La esencia de las finanzas es la confianza". Esta afirmación es incorrecta.
La confianza no es una sola cosa. Y la confianza de las cartas de plata y la confianza de las stablecoins son casi opuestas.
Las cartas de plata dependían del castigo en una sociedad de conocidos; su poder ejecutivo provenía de una red de la que no podías escapar: tú no podías escapar, tus parientes no podían escapar, tu reputación, todo se venía abajo. No se trataba de confiar en extraños, sino de no atreverse a traicionar a los conocidos.
Las casas de cambio clandestinas dependían de fondos en ambas ubicaciones más la compensación de saldos en sus libros; el núcleo no estaba en que cada transacción cruzara realmente la frontera, sino en tener fondos en ambos extremos y cuadrar las cuentas: si alguien en México quería cambiar dólares o pesos por yuanes, y alguien en China quería cambiar yuanes por dólares o pesos, el intermediario no necesitaba transferir el dinero cada vez, solo necesitaba equilibrar las deudas y créditos en ambos lados.
Las stablecoins dependen de la finalidad de la liquidación en la cadena; no les importa quién es el padre del otro, ni si son de la misma aldea; si la dirección es correcta, la red confirma, el activo se mueve, el valor se transfiere.
Un mismo problema, tres soluciones: cartas de plata por personas, casas de cambio por cuentas, stablecoins por cadena. USDT se parece a las cartas de plata porque ambas atienden a personas lejos de casa; USDT no se parece a las cartas de plata porque elimina la capa más crucial de las cartas de plata: las relaciones de confianza.
Las cartas de plata te obligaban a estar incrustado en una red de relaciones; las stablecoins te permiten saltar de esa red. Esta es su libertad, y también su riesgo.
VI. Las casas de cambio clandestinas no son el hijo directo de las cartas de plata
De las cartas de plata a las casas de cambio clandestinas, no tracen un linaje limpio y ordenado. El viejo sistema de cartas de plata de Taishan y ciertas casas de cambio grises transfronterizas de hoy no son tanto padre e hijo, sino diferentes tipos de cicatrices que crecen en la misma herida: donde las finanzas son demasiado lentas, caras, lejanas, ignorantes del usuario, las soluciones se parecen: evitar bancos, usar intermediarios, usar libros de contabilidad informales, colarse en los huecos entre dos sistemas financieros.
Pero las cartas de plata atendían la responsabilidad de una persona lejos de casa hacia su familia; las casas de cambio clandestinas atienden, en mayor medida, desajustes de capital, controles cambiarios, liquidaciones comerciales, fricciones regulatorias. El punto de partida de las cartas de plata era enviar dinero a casa; el punto de partida de una casa de cambio también puede ser enviar dinero a casa, pero también puede ser liquidación de comercio exterior, fuga de capitales, incluso blanqueo de dinero sucio. El color moral, la época, la fuente de los fondos, el riesgo, no son para nada lo mismo.
Cuando entran las stablecoins, esto se complica más. USDT no blanquea automáticamente las casas de cambio clandestinas; solo hace que esos viejos libros corran más rápido. Las casas de cambio del pasado dependían de fondos en efectivo en ambos lugares, cuentas bancarias, libros manuales de conocidos; las casas de cambio de hoy tienen además billeteras en cadena, grupos P2P, cuentas en exchanges, redes OTC, cuentas de pagos locales. Los libros del pasado estaban en papel; hoy, parte de los libros están grabados en la cadena. Pero que sean visibles en la cadena no significa que el dinero sea limpio. Las stablecoins hacen que los fondos transfronterizos legítimos corran más rápido, pero también permiten que el dinero gris tome el mismo tren rápido.
Para los reguladores, las stablecoins no son algo tan ligero como "jóvenes comprando criptomonedas": pueden convertirse en un sistema cambiario paralelo, un canal de pago internacional que evita la supervisión bancaria, una salida de baja fricción para convertir moneda local en activos en dólares.
VII. Lo que los oficiales ven no es adopción, son divisas y pagos
El público ve las stablecoins por si mantienen el valor, si llegan, si pierden menos en el tipo de cambio. Los oficiales ven otro libro: quién las emite, quién las custodia, quién las canjea, quién hace KYC, quién reporta transacciones sospechosas, quién asume la protección al consumidor, quién cubre si los fondos entran y salen masivamente, cómo evitar que se conviertan en un canal secreto para evadir impuestos, lavar dinero o eludir controles cambiarios. Por eso, la postura oficial latinoamericana hacia las stablecoins no es ni abierta ni conservadora; una descripción más precisa es: ya entendieron que esto no se puede detener, solo se puede regular.
Brasil es el que más claro lo tiene. El banco central de Brasil ya ha incluido la compraventa e intercambio de activos virtuales anclados a monedas fiduciarias, así como el uso de activos virtuales para pagos y transferencias internacionales, en el marco regulatorio de operaciones cambiarias. Esto es un punto de inflexión para toda la industria. Antes, a las empresas de stablecoins les encantaba presentarse como plataformas tecnológicas, billeteras, infraestructura, capas de liquidación; pero en mercados como Brasil, si en la práctica manejan entrada y salida de capital, sustitución del dólar, liquidaciones locales, no pueden quedarse para siempre fuera de la regulación financiera.
México es otra historia. Tiene un volumen enorme de remesas, también una infraestructura de transferencias bancarias como SPEI, en 2024 recibió alrededor de 64.700 millones de dólares en remesas, más del 96% de EE.UU., más del 99% electrónicas. Esto muestra que México dejó atrás la era del papel moneda; está muy digitalizado. Por eso, la oportunidad de las stablecoins en México nunca fue "actualizar el papel moneda a electrónico". Tiene que morder otro hueso duro: costo, velocidad, tipo de cambio, retiro en efectivo, cuentas bancarias locales, estatus migratorio, cumplimiento en el lado estadounidense, desembolso en el lado mexicano; la clave es cómo unir orgánicamente todos estos eslabones.
Los reguladores argentinos son más realistas; saben que la gente compra stablecoins, saben que la dolarización no desaparecerá con una prohibición, su problema no es "permitir o no que la gente quiera dólares", sino cómo meter a los exchanges, custodias, VASP, AML, protección al usuario en un marco manejable.
La gente pregunta: ¿Cómo llega mi dinero más rápido a casa? Los oficiales preguntan: ¿Este camino del dinero terminará eludiéndome, eludiéndome? Eso no estaría bien.
Ninguno de los dos se equivoca.
VIII. El verdadero campo de batalla no está en ese instante en la cadena, está en los dos extremos
Donde más fácil es sobrestimar a las stablecoins es pensar que "transferencia completada" equivale a "pago completado". Está lejos. La cadena puede probar que un USDT pasó de una dirección a otra, pero no puede probar que el destinatario no es un estafador, no garantiza que el origen del dinero sea limpio, no maneja que el usuario se equivoque al escribir la dirección, no impide que una cuenta bancaria local sea congelada, y mucho menos permite que una familia mexicana entre a un supermercado a comprar comida con una dirección de billetera.
Las stablecoins resuelven siempre solo el tramo intermedio. Lo difícil son los dos extremos.
Un extremo es de dónde viene el dinero: salario de EE.UU., efectivo en México, reales brasileños, ingresos por exportación, desembolsos de plataformas, facturas de freelancers, salarios de empresas en el extranjero.
El otro extremo es a dónde va el dinero: Pix, SPEI, Mercado Pago, Nequi, Yape, cuenta bancaria, retiro en efectivo, cuenta de proveedor, cuenta del casero, billetera móvil de un familiar.
Las stablecoins están justo en medio, responsables de mover el valor más rápido, más barato, más ininterrumpidamente. Pero no educan usuarios, no solicitan licencias por sí solas, no establecen relaciones bancarias locales, redes de efectivo, servicio al cliente, y mucho menos generan confianza.
Por eso, el negocio del "ramp" (entrada/salida) se parecerá cada vez más a un trabajo duro. Cuando cualquiera pueda cambiar USD por USDT y USDT por moneda local, y el costo en cadena baje continuamente, depender solo del diferencial cambiario y las comisiones será cada vez más difícil.
El dinero irá a los dos extremos: quien controle al remitente en el lado estadounidense, obtendrá la adquisición de clientes; quien controle el desembolso en el lado mexicano, obtendrá la retención; quien proteja la salida a Pix en Brasil, obtendrá la velocidad; quien tenga liquidez real en dólares en Argentina, obtendrá el poder de fijación de precios; quien tenga licencias y relaciones bancarias, podrá resistir las rondas regulatorias; quien tenga marca, hará que un inmigrante se atreva a confiarle el salario de todo un mes.
Esta es la verdadera oportunidad de las stablecoins en esta historia de remesas. No es emitir una moneda, no es hacer una tarjeta crypto, no es que la cafetería de la esquina acepte USDT.
Lo que debería convertirse es la nueva pila de remesas. En el front-end, el lenguaje y escenario más familiares para el usuario: una app en español, un mostrador en un supermercado chino, un mini programa de WeChat, un bot de WhatsApp, o una billetera local mexicana;
En el medio, las stablecoins liquidando silenciosamente en el fondo; el usuario ni siquiera sabe si usó USDT o USDC, como la familia en la aldea de antaño tampoco sabía cómo las casas de cambio de la Montaña Dorada cambiaban divisas, compensaban cuentas y hacían cruzar el dinero el Pacífico;
En el back-end, está la entrega local: en México a SPEI o efectivo, en Brasil a Pix, en China a banco o WeChat/Alipay, en Argentina a Mercado Pago o efectivo, en Colombia a Nequi, en Perú a Yape o Plin.
En los ojos del usuario solo hay cuatro palabras: el dinero llegó.
En los ojos de la plataforma: el costo de liquidación bajó, los fondos giran más rápido, los desembolsos transfronterizos se pueden programar.
En los ojos del regulador: ¿Eres una empresa de remesas, una institución de pagos, un cambista, un VASP o un banco?
La respuesta es: para mí, pareces todo eso.
