Escrito por: David Yaffe-Bellany y Eric Lipton, The New York Times
Compilado por: Chopper, Foresight News
Este verano, un grupo de ejecutivos empresariales presentó un plan de negocios al financiero de Wall Street y exasesor del presidente Trump, Anthony Scaramucci. Esperaban que Scaramucci se uniera a una empresa cotizada con una estrategia única: aumentar el atractivo de la empresa para los inversores mediante la acumulación de grandes cantidades de activos de criptomonedas.
"Realmente no necesitaban esforzarse mucho", recordó Scaramucci. Poco después, se unió como asesor a tres empresas poco conocidas que adoptaban esta estrategia. "Todo el proceso de negociación fue muy fluido".
Sin embargo, este auge no duró mucho. Este otoño, el mercado de criptomonedas se desplomó y las acciones de las tres empresas en las que participaba Scaramucci cayeron abruptamente, con la peor registrando una caída de más del 80%.
El auge y caída de estas empresas es un microcosmos del fervor por las criptomonedas impulsado por Trump. Este líder, que se autodenomina el "primer presidente de las criptomonedas", no solo puso fin a la represión regulatoria contra las empresas del sector, sino que también promovió públicamente la inversión en criptomonedas desde la Casa Blanca, firmó proyectos de ley que apoyan su desarrollo e incluso lanzó una moneda meme llamada TRUMP, llevando de repente este nicho una vez pequeño al centro de la economía global.
Hoy, las reacciones en cadena del apoyo de Trump a las criptomonedas se están haciendo evidentes gradualmente.
Desde principios de este año, han surgido una gran cantidad de nuevas empresas de criptomonedas que rompen los límites del sector, involucrando a más personas en este mercado altamente volátil. Actualmente, más de 250 empresas cotizadas han comenzado a acumular criptomonedas, activos digitales cuyas características de volatilidad de precios no difieren mucho de las inversiones tradicionales como acciones o bonos.
2024, Anthony Scaramucci, exasesor de Trump, asiste a la conferencia de Bitcoin en Emiratos Árabes Unidos
Una ola de empresas ha lanzado productos innovadores que reducen las barreras para incluir criptomonedas en cuentas de corretaje y planes de jubilación. Simultáneamente, ejecutivos del sector están haciendo lobby ante los reguladores, planeando emitir tokens cripto vinculados a acciones de empresas cotizadas, creando así un mercado de intercambio de acciones basado en tecnología criptográfica.
Este fervor de innovación radical ya ha expuesto numerosos problemas. En los últimos dos meses, los precios de las criptomonedas principales se desplomaron, sumiendo a las empresas con grandes posiciones en activos cripto en una crisis de colapso. Otros proyectos emergentes también han alertado a economistas y reguladores, acumulándose los riesgos del mercado.
El núcleo de la preocupación es la expansión continua del endeudamiento. Hasta este otoño, las empresas cotizadas se han endeudado significativamente para comprar criptomonedas; la exposición de los inversores en contratos de futuros sobre criptomonedas superó los 200.000 millones de dólares, operaciones que en su mayoría dependen de fondos apalancados, lo que puede generar grandes ganancias pero también conlleva el riesgo de liquidación.
Es aún más alarmante que una serie de nuevas iniciativas de la industria de criptomonedas hayan vinculado profundamente el mercado cripto con el mercado de valores y otros sectores financieros. Si estalla una crisis en el mercado de criptomonedas, el riesgo podría transmitirse a todo el sistema financiero, provocando un efecto dominó.
"Hoy, los límites entre la especulación, el juego y la inversión se han vuelto borrosos", dijo Timothy Massad, exsubsecretario adjunto de Estabilidad Financiera del Tesoro de EE. UU. después de la crisis financiera de 2008. "Esta situación me preocupa profundamente".
La secretaria de prensa de la Casa Blanca, Karoline Leavitt, respondió diciendo que las políticas de Trump "están ayudando a Estados Unidos a convertirse en un centro global de criptomonedas impulsando la innovación y creando oportunidades económicas para todos los estadounidenses".
Los ejecutivos de la industria de criptomonedas argumentan que estos nuevos proyectos demuestran el potencial de la tecnología cripto para remodelar el sistema financiero obsoleto. En su opinión, la volatilidad del mercado es precisamente una oportunidad de ganancias.
"El alto riesgo a menudo viene con altas recompensas", dijo Duncan Moir, presidente de 21Shares, empresa que emite productos de inversión en criptomonedas. "Nuestra misión es llevar estas oportunidades de inversión a más personas".
El surgimiento de este fervor innovador no podría haber ocurrido sin una relajación regulatoria general, que representa la ventana regulatoria más favorable para las empresas de criptomonedas. Durante años anteriores, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) había estado litigando constantemente contra la industria; pero en enero de este año, la agencia creó un grupo de trabajo especializado en criptomonedas y ha mantenido reuniones con docenas de empresas que buscan apoyo regulatorio o aprobación para nuevos productos.
Un portavoz de la SEC declaró que la agencia está comprometida con "garantizar que los inversores estén suficientemente informados para tomar decisiones de inversión racionales".
Edificio principal de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. en Washington
Vale la pena señalar que muchas de estas nuevas empresas están vinculadas con el creciente imperio comercial de criptomonedas de la familia Trump, una conexión que ya ha difuminado los límites entre los negocios y el gobierno.
Este verano, ejecutivos de la startup de criptomonedas de Trump, World Liberty Financial, anunciaron su incorporación a la junta directiva de la empresa cotizada ALT5 Sigma. Esta empresa, originalmente dedicada a operaciones de reciclaje, ahora planea recaudar 1.500 millones de dólares para incursionar en el mercado de criptomonedas.
Fiebre de capital: una apuesta cripto fuera de control
Los entusiastas de las criptomonedas han bautizado esta ola de inversiones de alto riesgo impulsada por el gobierno de Trump como el "Verano de las Empresas con Tesorería Cripto".
Una empresa con tesorería cripto (DAT, por sus siglas en inglés) se refiere a una empresa cotizada cuyo objetivo central es acumular criptomonedas. Según datos de la firma de consultoría Architect Partners, entre estas nuevas empresas, casi la mitad se centra en acumular Bitcoin, la criptomoneda más conocida, mientras que docenas han anunciado planes para comprar Dogecoin y otras altcoins menos convencionales.
Número de empresas con tesorería cripto creadas por mes en 2025. Fuente: Architect Partners, datos hasta el 16 de diciembre.
El modelo operativo de estas empresas suele ser sencillo y directo: un grupo de ejecutivos identifica una empresa pequeña que cotiza en el mercado público (por ejemplo, un fabricante de juguetes) y la persuade para que cambie su negocio hacia la acumulación de criptomonedas; luego, se asocian con esta empresa, recaudan cientos de millones de dólares de inversores de alto patrimonio neto y finalmente utilizan los fondos para comprar criptomonedas.
El objetivo central es permitir que más personas inviertan en criptomonedas mediante la emisión de acciones tradicionales vinculadas al precio de las criptomonedas. Esta estrategia tiene, en teoría, un espacio de ganancia considerable. Muchos fondos de inversión y gestores de activos han sido reacios a invertir directamente en criptomonedas debido a la complejidad y el alto costo del almacenamiento, así como a su vulnerabilidad a los hackeos.
Invertir en una empresa con tesorería cripto equivale a externalizar el trabajo logístico, como el almacenamiento de criptomonedas. Pero estas empresas también conllevan grandes riesgos: muchas se formaron apresuradamente y su gestión carece de experiencia en la operación de empresas cotizadas. Los datos de Architect Partners muestran que estas empresas han anunciado conjuntamente planes para pedir prestados más de 200.000 millones de dólares para comprar criptomonedas.
"El apalancamiento es el principal culpable de las crisis financieras", advirtió Corey Frayer, exasesor de criptomonedas de la SEC. "Y el mercado actual está generando una enorme cantidad de apalancamiento".
Algunas empresas con tesorería cripto ya han caído en dificultades operativas o crisis de gestión, causando grandes pérdidas a los inversores.
La empresa cotizada Forward Industries, después de transformarse en una empresa con tesorería cripto, acumuló grandes posiciones en SOL. En septiembre, la empresa recaudó más de 1.600 millones de dólares de inversores privados y sus acciones se dispararon a casi 40 dólares por acción.
Allan Teh, de Miami, que gestiona activos para una family office, invirtió 2,5 millones de dólares en Forward Industries este año. "En ese momento, todos pensaban que la estrategia era infalible y que el precio de los activos cripto seguiría subiendo", recordó Allan Teh.
Sin embargo, a medida que el mercado de criptomonedas se desplomaba, las acciones de Forward Industries cayeron este mes a 7 dólares por acción. La empresa anunció planes para gastar 1.000 millones de dólares en recomprar acciones en los próximos dos años, pero esta medida no logró detener la caída de las acciones.
"La música se detuvo, el juego terminó. Ahora estoy entrando en pánico, ¿puedo salir ileso?" Allan Teh ya ha perdido alrededor de 1,5 millones de dólares. "¿Cuánto terminará siendo la pérdida de esta inversión?" Forward Industries se negó a comentar al respecto.
La proliferación de empresas con tesorería cripto ha alertado a la SEC. "Obviamente, esto nos preocupa", dijo el presidente de la agencia, Paul Atkins, en una entrevista el mes pasado en la conferencia de criptomonedas de Miami. "Estamos monitoreando de cerca la situación".
Y detrás de este nuevo campo de las criptomonedas, existe un fuerte apoyo de la familia Trump.
Los fundadores de World Liberty Financial incluyen al hijo de Trump, Eric Trump, y a Zach Witkoff
En agosto, World Liberty Financial anunció que sus fundadores (incluido el hijo del presidente, Eric Trump) se unirían a la junta directiva de ALT5 Sigma. Esta empresa cotizada planea acumular el token cripto WLFI emitido por World Liberty Financial (el título actual de Eric Trump es asesor estratégico y observador de la junta).
Esta colaboración pareció poder generar ganancias rápidas para la familia Trump. Según el acuerdo de reparto de beneficios publicado en el sitio web de World Liberty Financial, las entidades comerciales de la familia Trump reciben una parte cada vez que se realiza una transacción con el token WLFI.
Posteriormente, la situación operativa de ALT5 Sigma empeoró rápidamente. En agosto, la empresa reveló que un alto ejecutivo de una subsidiaria había sido declarado culpable de lavado de dinero en Ruanda y que la junta estaba investigando otros "asuntos no divulgados". Poco después, ALT5 Sigma anunció la suspensión de su director ejecutivo y rescindió los contratos de otros dos ejecutivos.
Desde agosto, las acciones de la empresa se han desplomado un 85%. Un portavoz de ALT5 Sigma declaró que la empresa "sigue teniendo confianza en su desarrollo futuro".
Susto del flash crash: un billón de capitalización bursátil evaporado en una noche
La reciente turbulencia en el mercado de criptomonedas se puede rastrear hasta una noche de octubre.
Impulsado por las políticas de Trump, el mercado de criptomonedas subió durante la mayor parte de este año. Pero el 10 de octubre, los precios de docenas de criptomonedas, incluidos Bitcoin y Ethereum, cayeron en picado simultáneamente, experimentando un flash crash.
El detonante directo de esta caída fue el anuncio de Trump de nuevos aranceles a China, una medida que provocó fuertes convulsiones en la economía global. La razón por la que el mercado de criptomonedas sufrió tanto se debe a los enormes fondos apalancados que impulsaron su subida.
En las plataformas de intercambio de criptomonedas, los operadores pueden utilizar sus activos cripto como garantía para pedir prestado moneda fiduciaria o utilizar fondos apalancados para aumentar sus posiciones en criptomonedas. Los datos de la firma de investigación Galaxy Research muestran que en el tercer trimestre de este año, el volumen de préstamos globales en criptomonedas creció en 20.000 millones de dólares en un solo trimestre, alcanzando un pico histórico de 74.000 millones de dólares.
Anteriormente, las operaciones apalancadas de criptomonedas de mayor riesgo ocurrían principalmente en mercados extranjeros. Pero en julio, el mayor exchange de criptomonedas de EE. UU., Coinbase, anunció el lanzamiento de una nueva herramienta de inversión que permite a los operadores apostar con un apalancamiento de 10x sobre los precios futuros de Bitcoin y Ethereum. Esto fue posible después de que los reguladores federales estadounidenses revocaran las directrices que limitaban este tipo de operaciones apalancadas, allanando el camino para el nuevo producto de Coinbase.
En julio de este año, el exchange Coinbase lanzó una herramienta de trading de criptomonedas con apalancamiento 10x
Este flash crash de octubre, aunque no provocó una calamidad industrial como la quiebra de varias grandes empresas de criptomonedas en 2022, sirvió como una advertencia para el mercado, presagiando la crisis sistémica latente en el campo de las criptomonedas.
La naturaleza del trading apalancado es que las pérdidas se amplifican cuando el mercado cae. Las plataformas liquidan forzosamente las posiciones, vendiendo los activos colaterales de los clientes, un proceso que a menudo exacerba aún más la caída de los precios.
Los datos de la firma CoinGlass muestran que el 10 de octubre, al menos 19.000 millones de dólares en operaciones apalancadas de criptomonedas fueron liquidadas forzosamente a nivel global, afectando a 1,6 millones de operadores. Esta ola de liquidaciones se concentró principalmente en plataformas como Binance, OKX y Bybit.
La caída provocó un aumento masivo del volumen de operaciones, y varias grandes exchanges experimentaron fallos técnicos que impidieron a los operadores transferir fondos a tiempo. Coinbase declaró que era consciente de que "algunos usuarios experimentaban retrasos o un rendimiento reducido del sistema durante las operaciones".
Derek Bartron, un desarrollador de software de Tennessee que también es inversor en criptomonedas, reveló que su cuenta de Coinbase se congeló durante el flash crash. "Quería cerrar mis posiciones y salir, pero no podía operar", dijo Derek Bartron. "Coinbase esencialmente bloqueó los fondos de los usuarios. Solo pudimos sentarnos y ver cómo el valor de nuestros activos se desplomaba, impotentes".
Derek Bartron afirmó que en los días posteriores al flash crash, sus activos en criptomonedas perdieron alrededor de 50.000 dólares, en parte porque no pudo cerrar posiciones a tiempo para limitar pérdidas.
Un portavoz de Coinbase respondió diciendo que la empresa ofrece herramientas automatizadas de gestión de riesgo y que "estas herramientas funcionaron correctamente durante esta volatilidad del mercado, y nuestro exchange mantuvo operaciones estables durante todo el incidente".
Un portavoz de Binance admitió que el exchange "experimentó problemas técnicos debido al pico de volumen de operaciones" y dijo que se habían tomado medidas para compensar a los usuarios afectados.
Experimento loco: el dilema regulatorio de la ola de tokenización
Una noche de este verano, los emprendedores de criptomonedas Chris Yin y Teddy Pornprinya, vestidos de etiqueta, aparecieron en el Centro Kennedy de Washington para asistir a una gran cena de gala de corbata negra.
La velada estuvo llena de estrellas. Chris Yin, con un esmoquin comprado la noche anterior, conoció al vicepresidente de EE. UU., JD Vance, quien anteriormente se involucró en capital riesgo en Silicon Valley; él y Teddy Pornprinya también conversaron con el exgestor de fondos de cobertura y actual secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent; incluso se fotografiaron con Trump, quien levantó el pulgar para la cámara.
Chris Yin y Teddy Pornprinya estaban allí para allanar el camino para su startup, Plume. Esta empresa está avanzando en un plan innovador disruptivo para el sector, intentando expandir la tecnología subyacente de las criptomonedas a un ámbito financiero más amplio.
Durante meses, Plume ha estado buscando la aprobación de los reguladores estadounidenses para crear una plataforma de trading online que emita tokens cripto vinculados a activos del mundo real para sus clientes, cubriendo desde acciones de empresas cotizadas hasta granjas, pozos petroleros y todo tipo de entidades físicas.
Los fundadores de Plume, Chris Yin y Teddy Pornprinya, posan en el Empire State Building
Actualmente, Plume ya ha lanzado este tipo de productos tokenizados en mercados extranjeros, donde los clientes pueden comprar y vender estos tokens de activos como si fueran criptomonedas. Pero este negocio, conocido como tokenización de activos, existe en un área gris legal en Estados Unidos, donde las leyes de valores promulgadas hace décadas establecen estrictas normas regulatorias para la emisión de participaciones en diversos activos, requiriendo que los emisores divulguen información detallada para proteger los derechos de los inversores.
Este año, la tokenización de activos se ha convertido en el concepto más candente de la industria de las criptomonedas. Los ejecutivos del sector afirman que las acciones tokenizadas pueden hacer que el trading de acciones sea más eficiente y rápido, creando un mercado global de trading ininterrumpido las 24 horas del día. El gran exchange estadounidense Kraken ya ofrece servicios de trading de acciones basados en tecnología criptográfica para sus clientes en mercados extranjeros.
Los ejecutivos de la industria de criptomonedas argumentan que el trading de criptomonedas, al basarse en registros de ledger público, es más transparente que el sistema financiero tradicional. "Todas las transacciones son rastreables y auditables", afirmó el CEO de Kraken, Arjun Sethi. "Casi no presenta riesgos".
Representantes de Kraken y Coinbase se han reunido con la SEC para discutir las normas regulatorias para los activos tokenizados; simultáneamente, Plume también busca un camino legal para expandir sus operaciones dentro de Estados Unidos.
Pero esta carrera por los productos tokenizados ha generado preocupación entre funcionarios actuales y anteriores de agencias reguladoras, así como entre ejecutivos de grandes conglomerados financieros tradicionales.
En septiembre, economistas de la Reserva Federal advirtieron que la tokenización de activos podría llevar los riesgos del mercado de criptomonedas a todo el sistema financiero, "debilitando la capacidad de los responsables políticos para mantener la estabilidad del sistema de pagos en momentos de tensión del mercado".
El presidente de la SEC, Paul Atkins, tiene una actitud positiva hacia las acciones tokenizadas, calificándolas de "avance tecnológico significativo". "Bajo las leyes de valores, la Comisión tiene amplia discreción para proporcionar apoyo regulatorio a la industria de las criptomonedas. Estoy decidido a promover este trabajo", dijo Atkins en una mesa redonda sobre tokenización de activos en mayo.
Para impulsar la compliance de su empresa, Chris Yin y Teddy Pornprinya tomaron una serie de medidas. En mayo, se reunieron con el grupo de trabajo de criptomonedas de la SEC; también proporcionaron gráficos de apoyo para el informe de la industria de criptomonedas de la Casa Blanca; y establecieron la sede estadounidense de Plume en el piso 77 del Empire State Building.
En esa cena de gala de corbata negra en Washington este verano, el equipo de asesores de Trump mostró un gran interés en los dos fundadores. "Conocían la empresa Plume", recordó Teddy Pornprinya. "Todo el mundo sabía algo sobre nuestro negocio".
Unas semanas después, Plume anunció una colaboración clave, estableciendo una asociación comercial con World Liberty Financial, propiedad de la familia Trump.
