Autor: The Economist
Compilación: Deep Tide TechFlow
Guía de Deep Tide: Aunque el precio de Bitcoin aún se mantiene por encima de los 70.000 dólares, el mercado cripto está experimentando un "invierno solitario" sin precedentes. Este artículo analiza en profundidad las diferencias de esta caída con las anteriores: el efecto dominó de las liquidaciones de apalancamiento, los ETF que antes se veían con esperanza y ahora se han convertido en impulsores de ventas, y lo más central: la pérdida del "ambiente" (Vibe).
Cuando las criptomonedas pasan de ser una cultura alternativa y genial a un "activo mediocre" abrazado por los poderosos pero no verdaderamente aceptado por el sistema financiero tradicional, su prima se está derritiendo rápidamente.
El autor advierte que, si no se recupera ese entusiasmo único, este invierno podría ser excepcionalmente largo.
Texto completo a continuación:
El viento frío ha azotado la costa este de Estados Unidos durante semanas, con temperaturas en algunas áreas cayendo a mínimos no vistos en décadas. Pero esto palidece en comparación con la "congelación profunda" en la que los inversores han sumido a los activos cripto. El precio de Bitcoin ha caído desde los 124.000 dólares de principios de octubre hasta unos 70.000 dólares actuales, y la capitalización de mercado total de todas las criptomonedas se ha reducido en más de 2 billones de dólares. Aunque estos activos han sufrido golpes severos antes, la frustración de sus partidarios ahora parece más intensa que nunca.
En algunos aspectos, su nivel de dolor es desconcertante. Una caída del 45% en Bitcoin dista mucho de ser la peor de la historia: desde el máximo de finales de 2021, su precio se desplomó un 77%. En ese entonces, la industria cripto tardó unos tres años en recuperar su valor máximo. Y el actual mercado bajista apenas lleva cuatro meses.
Pero miren el rendimiento de otras clases de activos. En 2022, los inversores en cripto podían consolarse porque todos estaban perdiendo dinero. Ese año, el índice Nasdaq 100, dominado por acciones tecnológicas, cayó más de un tercio desde su pico hasta su mínimo. Ahora, ese índice está a menos de un 4% de su máximo histórico alcanzado hace unas semanas (aunque algunas empresas de software han tenido un rendimiento deficiente). La tristeza de los aficionados a las cripto se debe a que se sienten solos.
Las fuerzas que impulsan un mercado tan volátil y especulativo siempre tienen un elemento de misterio. Sin embargo, es evidente que el apalancamiento y las liquidaciones están desempeñando un papel importante. A finales de septiembre, justo antes de que comenzara el desplome, el volumen de préstamos de activos cripto monitorizables era de unos 74.000 millones de dólares, más del doble que en los 12 meses anteriores, superando los niveles de finales de 2021.
Luego, a partir del 10 de octubre, se liquidaron rápidamente posiciones apalancadas por valor de unos 19.000 millones de dólares debido a enormes pérdidas. Desde entonces, una serie de posiciones más pequeñas han sido liquidadas sucesivamente. La preocupación del mercado por Strategy Inc (una empresa que compra Bitcoin pidiendo préstamos y emitiendo acciones) ha ido en aumento. Su precio de las acciones ha caído casi un 70% desde julio.
La amplia variedad de productos cripto puede haber exacerbado esta caída. La aparición de los fondos cotizados (ETF) de cripto en 2024 tenía la intención de sostener los precios al ampliar la base de compradores potenciales. Esto funcionó durante un tiempo. El fondo iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) se convirtió en el ETF de más rápido crecimiento de la historia, con activos cercanos a los 100.000 millones de dólares en octubre. Sin embargo, ahora los ETF están presionando a la baja los precios. En los últimos 80 días de negociación, IBIT ha registrado salidas de 3.500 millones de dólares, su primera racha sostenida de ventas. La mayor parte del dinero invertido en este fondo actualmente está en pérdidas.
El último factor que frena las criptomonedas es el más difícil de cuantificar: el "ambiente" (Vibe) no es el correcto. Para una clase de activos especulativa sin valor fundamental o potencial de generar rendimientos, el "halo" intangible lo es todo. Y ese halo de emoción que una vez rodeó a los activos digitales parece haberse desvanecido.
En parte, esto se debe a que han perdido su aura rebelde. ¿Cuánto puede quedar de "contracultura" en una clase de activos si el Presidente de los Estados Unidos y su familia participan profundamente en ella? Charles Hoskinson, cofundador de la plataforma blockchain Ethereum, lo expresó claramente el mes pasado: "Básicamente nos hemos convertido en parte del sistema. ¿Y sabes qué hace el sistema cuando te conviertes en parte de él? Hace que deje de ser genial".
Para algunas empresas, esta nueva reputación de "aburridas" de las criptomonedas también tiene sus beneficios. La institucionalización ha ayudado a los emisores de stablecoins, simplificando así los pagos digitales. Sin embargo, activos como Bitcoin, al perder su atractivo "genial", han obtenido poco a cambio; parecen ser parte del "sistema", pero en realidad no han sido verdaderamente adoptados por él. Los inversores profesionales y conservadores siguen evitando las criptomonedas. Una encuesta de Bank of America en septiembre mostró que la gran mayoría de los gestores de fondos no tenían exposición a criptomonedas en absoluto. Los activos digitales representaban solo el 0,4% del valor total de las carteras de los encuestados.
Mientras tanto, los bancos centrales están comprando oro para protegerse de la inflación, las amenazas geopolíticas y los riesgos de sanciones. Esos activos digitales que una vez prometieron ser alternativas a la "moneda fiduciaria" ahora están siendo dejados de lado. El Banco Nacional Checo se convirtió el año pasado en el primer banco central en anunciar públicamente la compra de criptomonedas, adquiriendo un millón de dólares en Bitcoin de forma experimental (e insignificante). Hasta ahora, no ha anunciado planes de compra adicionales.
Los activos digitales han demostrado ser más resistentes de lo que muchos columnistas financieros (siempre ansiosos por escribir sus obituarios) alguna vez sospecharon. A pesar de un mercado bajista tras otro, siempre han resistido las predicciones de colapso total. Pero hay buenas razones para que este invierno cripto se sienta excepcionalmente amargo. No esperen un deshielo a menos que el ambiente mejore.
