En el verano de 2019, en el distrito de Binjiang de Hangzhou, en una discreta torre de oficinas, Wang Xingxing, de 29 años, presentaba su perro robótico a un inversor que lo visitaba. Por aquel entonces, la empresa solo tenía unos cientos de miles de yuanes en sus cuentas y necesitaba urgentemente una inyección de capital.
Frente a él estaba Li Yannan, director general de Sequoia Capital China. Mirando al perro robótico que daba pasos tambaleantes y movía la cabeza, vislumbró una posibilidad mucho mayor.
Pronto, Wang Xingxing llevó su perro robótico a Pekín para asistir a la reunión de toma de decisiones de inversión de Sequoia China. Para ofrecer a los inversores una experiencia más directa, propuso llevar el robot para una demostración en vivo. Sin embargo, debido a que la batería excedía los límites permitidos, no pudo subir ni al tren de alta velocidad ni al avión. Al final, Wang Xingxing viajó más de diez horas en un tren con literas desde Hangzhou hasta Pekín.
Pasaron siete años en un abrir y cerrar de ojos.
Hoy (19 de agosto), Unitree Technology Co., Ltd. (en adelante, Unitree) se ha listado oficialmente en la Bolsa de Ciencia y Tecnología (STAR Market), convirtiéndose en la "primera empresa de robots humanoides en la bolsa A"—con un precio de emisión de 150,80 yuanes por acción, la apertura subió más de un 500%, y su capitalización bursátil ronda los 400.000 millones de yuanes.
Aquel joven que viajaba en litera se ha convertido en la persona nacida en los años 90 con mayor patrimonio en el STAR Market; detrás de él, Sequoia China, tras su primera inversión en 2019, continuó apostando y se convirtió en el fondo de capital privado independiente con mayor participación en Unitree.
Esta es una de las historias de revancha más apasionantes de los últimos diez años en el ecosistema de capital riesgo, y también una victoria de la pasión, la perseverancia y la fe.
Hace 7 años, en la reunión de decisión de Sequoia
El encuentro entre Sequoia y Unitree comenzó con un correo de QQ.
Era julio de 2019. Li Yannan se enteró de Unitree, y de un joven llamado Wang Xingxing, a través de un compañero mayor de la Universidad de Zhejiang.
Nacido en 1990 en Ningbo, Zhejiang, Wang Xingxing no era el típico estudiante sobresaliente. Tenía graves dificultades con el inglés y en su momento fue considerado un "mal estudiante" por sus profesores. Sin embargo, sus habilidades prácticas eran excepcionales: durante su licenciatura en la Universidad de Ciencia y Tecnología de Zhejiang, con solo unos 200 yuanes, construyó manualmente un pequeño robot bípedo con 14 grados de libertad; durante su maestría en la Universidad de Shanghai, creó el robot cuadrúpedo XDog, de bajo costo y accionado puramente por electricidad, con un coste total de solo 20.000 yuanes. En una competición de robótica en Shanghai, Wang Xingxing obtuvo el segundo premio y un bono de 80.000 yuanes, comenzando a destacar.
Tras graduarse en 2016, Wang Xingxing se unió a DJI, pero renunció después de poco más de dos meses, se mudó a Hangzhou y comenzó su emprendimiento en robótica. Creó sucesivamente productos como Laikago y AlienGo, ganando gradualmente reconocimiento en círculos de entusiastas.
Pero a diferencia del éxito actual, la financiación temprana de Unitree no fue fácil. Las razones de los inversores eran que el perro robótico era demasiado nicho o que el fundador no era lo suficientemente "élite".
El punto de inflexión llegó en el verano de 2019.
Li Yannan, siguiendo el correo de QQ que aparecía en la web de Unitree, buscó el ID de WeChat y encontró a Wang Xingxing, con quien acordó ver el producto. En ese momento, la oficina de Unitree aún estaba en el centro Jinxiu. En su primer encuentro, Wang Xingxing mostró su perro robótico—capaz de saltar, dar volteretas, con movimientos limpios y precisos.
Lo que impresionó a Li Yannan no fue solo el producto, sino la persona de Wang Xingxing: su pasión por la tecnología, su reflexión profunda sobre la robótica y esa concentración extrema. Inmediatamente concluyó: esta inversión merecía avanzar rápidamente.
Lo que siguió fue más rápido de lo esperado. El sábado después de ver a Li Yannan, Wang Xingxing conoció a un socio de Sequoia China en el aeropuerto de Shanghai, y al día siguiente recibió una carta de intenciones de inversión. Así, Wang Xingxing, de 29 años, llevó su perro robótico a la reunión de decisión de inversión de Sequoia China en Pekín.
Pero esa reunión no fue fácil.
"Unitree en su etapa inicial era una empresa con fortalezas y debilidades muy marcadas; tuvimos discusiones internas intensas y choque de opiniones diferentes." recuerda Li Yannan. En 2019, los perros robóticos de alto rendimiento eran vistos por la mayoría como una "dirección nicho y muy de entusiastas", sin una clara escena de demanda. Los drones habían recorrido el camino de nicho a masivo, dando lugar a DJI, pero si el perro robótico podía replicar ese camino era una gran incógnita en ese momento.
Al final, lo que convenció al comité fue el propio Wang Xingxing.
En la reunión describió una visión aparentemente descabellada: construir un robot más alto que una montaña, construir un robot que pueda entrar en los vasos sanguíneos, usar robots para construir robots. Esas palabras sonaban lejanas entonces, pero detrás de ellas estaba la creencia más pura de un joven en el potencial de la robótica.
"Históricamente, muchas grandes empresas comenzaron siendo muy controvertidas." reflexionó Li Yannan. Ese día, en el sistema de puntuación de Sequoia, el comité otorgó una puntuación de 9 (sobre 10) en las dimensiones de Outlier y Visión. Pronto, Sequoia China invirtió por primera vez en Unitree a través de su fondo semilla en la ronda Pre-A, convirtiéndose en uno de los primeros inversores institucionales de la empresa.
Posteriormente, en las rondas Pre-A+, B y C de Unitree, Sequoia China realizó tres inversiones adicionales, convirtiéndose Unitree en un caso típico de inversión de Sequoia China en todas las etapas, desde semilla hasta etapas tardías. Según el prospecto, Sequoia China posee el 7,11% de Unitree, siendo el fondo de capital privado independiente con mayor participación.
Con la OPV de Unitree hoy, el Fondo Semilla de Sequoia celebra su segunda salida a bolsa desde su creación independiente en 2018, y también el primer proyecto de OPV invertido por un fondo en RMB.
Medio mundo de la inversión apareció
Li Yannan supo más tarde que, cuando conoció a Wang Xingxing por primera vez en 2019, la situación de Unitree ya era bastante apremiante—DJI había abandonado la transacción en el último momento, la ronda de financiación de Unitree había fracasado y el flujo de caja estaba casi agotado.
El día antes de la reunión de decisión, un amigo común dejó un comentario en el momento de WeChat de Wang Xingxing, preguntándole en qué andaba. Él respondió con una broma: "Siento que mi emprendimiento está a punto de fracasar; si no funciona, volveré a Shenzhen a trabajar."
Pero al día siguiente, en la reunión de decisión, no parecía en absoluto dispuesto a rendirse—sereno, seguro de sí mismo, elocuente y lleno de confianza. Cuando demostraba el robot en la sala de reuniones, la mirada que dirigía a su creación es algo que Li Yannan aún recuerda.
Después, siempre que tenía la oportunidad de mostrar el producto, Wang Xingxing lo hacía con pasión. En 2019 y 2020, propuso en múltiples ocasiones llevar sus productos de perros robóticos a la cumbre de CEOs de Sequoia. Sin stand, esperaba fuera de la sala de conferencias abrazando a su robot. Esas imágenes, recordadas ahora, muestran la pasión más genuina de un emprendedor por lo que hace, algo que, incluso hoy, es conmovedor.
Antes de esto, los inversores institucionales de Unitree eran solo unos pocos, como Variable Capital y Decent Investment. Más tarde, con la entrada de Sequoia China, el panorama de financiación de Unitree se fue abriendo gradualmente:
Inversores conocidos como Vertex Ventures, Chuxin Capital, Shunwei Capital, Matrix Partners, Shenzhen Capital Group, Rongyi Investment, Dunhong Asset, Jinshi Investment, Source Code Capital, Jinqiu Fund, etc., fueron llegando sucesivamente; fondos de capital estatal local como China Internet Investment Fund, Beijing Robotics Industry Investment Fund, Zhongguancun Science City, Shanghai Science and Technology Innovation Fund, también entraron; y los gigantes de internet e industriales chinos como Meituan, Tencent, Alibaba, Ant Group, China Mobile, Geely Capital, estaban todos presentes.
En la última ronda de financiación en junio de 2025, la valoración post-inversión de Unitree alcanzó los 12.700 millones de yuanes. El prospecto muestra que Meituan, a través de tres empresas asociadas (Hanhai Information, Chengdu Longzhu, Galaxy Z), posee en conjunto aproximadamente el 9,65% de las acciones, siendo el accionista externo con mayor participación en Unitree.
Y el acompañamiento de Sequoia fue mucho más allá del dinero.
"Después de tantos años de contacto, Wang Xingxing es una persona muy auténtica." recuerda Li Yannan para Investment界. Wang Xingxing toma decisiones firmes y precisas en áreas que domina, y en áreas que no conoce bien también duda y vacila, pero nunca lo oculta; al contrario, busca ayuda activamente. Esta es también la razón por la que ha podido "atraer personas" a lo largo del camino.
Según Investment界, casi todas las entidades involucradas en las etapas tempranas de Unitree—el asesor financiero (FA) de las primeras rondas, y más tarde el banco de inversión, bufete de abogados, firma de contabilidad para la OPV—fueron recomendadas por Sequoia. El equipo de Sequoia lo acompañó a conocer a varios, lo ayudó en las entrevistas, dio consejos y lo guió para encontrar la dirección correcta en áreas desconocidas para él.
"Un outlier típico, el evangelizador de los robots cuadrúpedos en China." escribió Sequoia China en su informe de inversión sobre Unitree.
Sin un trasfondo académico prestigioso, emprendiendo justo después de graduarse; joven y audaz, sin logros escolares o profesionales destacados como respaldo, y con escasos recursos financieros, pero en el emprendimiento de alto riesgo, se convirtió en quien tuvo la última risa. Dentro de Sequoia, hay un término específico para describir a este tipo de emprendedores—outlier.
Wang Xingxing es un outlier típico. Casi de origen humilde, en diez años convirtió Unitree en la empresa líder mundial en ventas de robots humanoides, con unos ingresos anuales de aproximadamente 1.700 millones de yuanes.
Mirando hacia atrás en los siete años de Sequoia China con Unitree, desde el correo de QQ hasta el escenario de la campana de la OPV, esto es sin duda una victoria del "no consenso". La inversión en "outliers" no puede tener una representación más extrema que esta—apostar fuerte por una persona que la mayoría no comprende y acompañarla hasta que todos la vean.
Después de Unitree
La OPV de Unitree es solo una parte del panorama de inteligencia corporeizada (embodied AI) de Sequoia China.
Desde alrededor de 2013, Sequoia China comenzó a invertir en áreas como drones y movilidad inteligente, respaldando sucesivamente a empresas como DJI y Ninebot, siendo una de las primeras firmas de inversión en apostar por este campo en China. Durante la siguiente década, Sequoia siguió el hilo de la evolución tecnológica, expandiendo continuamente su tablero de juego.
La ronda Pre-A de Unitree fue un punto de partida; después, empresas como Agile Robots, Mech-Mind, Hai Robotics, Pudu Robotics, AgileX Robotics, Fourier Intelligence entraron sucesivamente en el radar de Sequoia.
En los últimos dos años, el ritmo se ha acelerado notablemente—desde el "cerebro" hasta el "cerebelo", desde el cuerpo del robot hasta los componentes clave, Sequoia ha invertido en un ejército de empresas robóticas: detrás de estrellas como Zhiyuan Robotics, Independent Variable Robotics, Qianxun Intelligence, Qiongche Intelligence, Tashi Zhihang, Star Move Era, Genesis, Sharpa, Wuji, Lingxin Qiaoshou, entre otras, se encuentra la figura de Sequoia.
En este momento, la robótica está iniciando una ola de salidas a bolsa: Leju Robotics y Yun Shenchu ya están en proceso de OPV en la bolsa A; unicornios con valoraciones de decenas de miles de millones como Zhiyuan Robotics, Galaxy General, Zhi Pingfang, Fourier Intelligence, Zhongqing Robotics, Xinghai Tu, Songyan Power, también se están preparando para sus OPV.
En este vasto grupo, la OPV de Unitree sin duda proporciona un punto de referencia de valoración verificable para toda la industria. Un inversor describió que el mayor significado de la salida a bolsa de Unitree es: Finalmente ofrece al mercado primario y secundario un punto de referencia para la valoración—¿Cuánto vale realmente una empresa de inteligencia corporeizada?
Pero la OPV de Unitree también significa una aceleración de la reestructuración; al menos, las oportunidades de salida a bolsa en el STAR Market para empresas de embodied AI se volverán más escasas. Ante la competencia feroz, algunos disfrutarán del dividendo de llegar a la meta, mientras que otros enfrentarán la eliminación. Esta es la ley inevitable de la maduración industrial, especialmente este año, cuando los actores del embodied AI se encuentran colectivamente en el punto de inflexión entre la validación tecnológica y la comercialización a gran escala.
Y lo más significativo a largo plazo es que la industria china de inteligencia corporeizada está siendo redefinida.
"El éxito de la OPV de Unitree, desde la perspectiva del crecimiento empresarial, es un hito y resultado importante en una etapa, pero desde el desarrollo de la inteligencia corporeizada, esto es solo un comienzo." Como dijo Li Yannan, actualmente la inteligencia corporeizada aún se encuentra en una etapa relativamente inicial. Cómo escalar desde unos miles de unidades vendidas hasta millones de hogares, cómo lograr una verdadera generalización y adaptabilidad en innumerables industrias, aún hay demasiados problemas por resolver, y se necesitan empresas como Unitree para explorar más "zonas inexploradas".
La humanidad quizás sea un visitante pasajero del universo, pero la tecnología es eterna. Recordando las palabras que Wang Xingxing dejó al mundo exterior: "La corriente torrencial de la tecnología avanza imparable; deseo ser esa pequeña barca."
Cuando la robótica china comienza a avanzar hacia el escenario global, detrás no solo está Unitree, sino una generación de jóvenes como Wang Xingxing que creen que la tecnología puede cambiar el mundo. En la cresta de la ola, la narrativa china de la inteligencia corporeizada apenas comienza.
Este artículo proviene del WeChat público "Investment界" (ID: pedaily2012), autor: Zhou Jiali.
