Las acciones tecnológicas sufren su mayor caída en meses, el Bitcoin rompe la barrera de los 60,000 dólares, y todo esto sucede justo en vísperas de la mayor OPI (Oferta Pública Inicial) de la historia de SpaceX, la empresa de Elon Musk.
El 5 de junio, según informes de Wall Street, los datos de empleo no agrícola de mayo superaron ampliamente las expectativas, disipando las esperanzas del mercado sobre una bajada de tipos por parte de la Reserva Federal y poniendo sobre la mesa la posibilidad de una subida.
Los sectores con altas valoraciones en la bolsa estadounidense sufren un duro golpe, liderados por la IA y los semiconductores. El S&P cayó un 2,6%, el Nasdaq se desplomó más de un 4%, y el índice de semiconductores cayó un 10% en un solo día, eliminando más de un billón de dólares de capitalización bursátil.
Las criptomonedas caen en picado debido a los altos tipos y al dólar fuerte. El Bitcoin cayó hasta un 7%, rompiendo brevemente la barrera de los 60,000 dólares por primera vez desde octubre de 2024, borrando todas las ganancias desde la elección de Trump. El Ethereum cayó un 11% en un solo día, acumulando una pérdida semanal superior al 20%.
La presión simultánea sobre múltiples operaciones especulativas muy cargadas por inversores minoristas ha llevado a reexaminar el límite de capacidad del capital minorista y hacia dónde fluirá exactamente este dinero.
Es en este contexto que el plan de salida a bolsa de SpaceX se vuelve más incierto. La demanda de esta empresa de cohetes, satélites e inteligencia artificial parece imparable, pero la fuerte volatilidad del mercado ya ha sembrado dudas en los inversores.
La caída en picado del mercado del viernes es una prueba de estrés concentrada sobre la estructura actual del mercado.
La caída simultánea del sector de la inteligencia artificial, las criptomonedas y las acciones tecnológicas de alto riesgo hace que este día sea especialmente inusual. Alex Morris, de la firma de inversiones F/m, declaró:
Se siente como una sacudida violenta en el sector tecnológico, y también nos recuerda que activos especulativos como el Bitcoin y SpaceX a veces pueden disolver rápidamente sus primas y perder valor con velocidad. Por muy reales y asombrosos que sean los negocios de cohetes e internet por satélite de SpaceX, no pueden ser inmunes a esto.
Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers, calificó esta caída como una advertencia estructural más profunda:
Es un recordatorio: las subidas parabólicas son inherentemente inestables, y su final suele ser sorprendente, especialmente cuando multitud de inversores equiparan riesgo con rentabilidad, en lugar de verlo como una variable que necesita equilibrarse.
Mina Krishnan, gestora de carteras multiactivos de Schroders, señaló que la fragilidad del mercado ya se había estado acumulando:
Después de nueve semanas consecutivas de subidas y posiciones cercanas al límite, la leña para desencadenar una venta masiva ya estaba lista, solo faltaba una cerilla. Hoy, finalmente la encontraron.
SpaceX planea ofrecer hasta un 30% de las acciones de la emisión a inversores minoristas, una proporción muy superior al 5% habitual en el sector.
Musk claramente está apuntando a su base de seguidores, que, en la era de las comisiones cero, han inundado el mercado de valores y se han convertido en una fuerza con un peso considerable.
Sin embargo, la cuota de suscripción minorista, que podría alcanzar los 22.500 millones de dólares, podría llegar en un momento no ideal.
Según Bloomberg, en Charles Schwab, uno de los principales brókeres minoristas, el efectivo de los clientes como porcentaje de sus activos ha caído a su nivel más bajo desde al menos 2019.
Los datos de Bloomberg Intelligence muestran que las cuentas minoristas representan actualmente una quinta parte del volumen total de operaciones, el doble que hace 15 años; mientras que, según Jefferies citando datos de Bloomberg, la participación combinada de fondos long-only y de cobertura ha caído del 23% en 2010 al 15%.
Esto significa que, para comprar SpaceX, los minoristas probablemente necesiten vender posiciones existentes para liberar capital. El objetivo considerado más vulnerable es precisamente otra empresa de Musk cotizada en bolsa: Tesla.
Meir Statman, profesor de Finanzas en la Universidad de Santa Clara, lo expresa sin rodeos:
Musk está esforzándose por convertir las acciones de SpaceX en una 'acción meme', y es muy probable que tenga éxito. Pero repito una y otra vez a mis estudiantes: las acciones de una buena empresa no son necesariamente una buena inversión. La valoración siempre es clave.
SpaceX entra en escena enfrentándose a un ecosistema de mercado donde las opciones especulativas nunca han sido tan abundantes.
Desde criptomonedas y acciones meme hasta opciones de cero días, ETFs apalancados, acciones de IA y mercados de predicción, cada narrativa viene equipada con una infraestructura comercial cada vez más sofisticada, y todas compiten por la atención y el capital del mismo grupo de inversores minoristas.
Según datos de Bloomberg Intelligence, solo en los últimos seis meses se han lanzado más de 600 ETFs estadounidenses, más de una décima parte del total de aproximadamente 5.200 productos de la industria.
Este año, más de 20 ETFs vinculados a SpaceX han presentado solicitudes de registro, abarcando desde estrategias apalancadas e inversas hasta opciones.
Anthropic y OpenAI aún no cotizan, pero los ETFs que las rastrean ya están en cola de preparación. David Kass, profesor de Finanzas en la Escuela de Negocios de la Universidad de Maryland, advierte:
Es muy probable que las OPI de Anthropic y OpenAI lleguen a finales de este año, y los inversores reubicarán capital de un objetivo a otro. Es extremadamente raro que múltiples OPI masivas aparezcan en un período de tiempo tan corto, y todas compiten por un mismo grupo de capital de tamaño fijo.
Dan Suzuki, estratega global de inversiones de iCapital, plantea otra posibilidad:
Esto crea una situación complicada para la próxima OPI de SpaceX, existe una genuina preocupación por la presión del mercado para digerir la oferta. Pero lo sorprendente podría ser precisamente que esta OPI pueda inyectar un nuevo punto de emoción al mercado, ofreciendo a los minoristas una nueva narrativa más allá del tema de la infraestructura de IA, y así proporcionar apoyo al mercado.
Incluso si SpaceX logra atraer una gran suscripción minorista, el desafío mayor quizás sea cómo retener a estos inversores.
Según un análisis de JPMorgan sobre OPI recientes, los inversores minoristas tienden a seguir el impulso del primer día de cotización en aproximadamente el 86% de los casos, y si el precio de la acción sigue subiendo, la actividad de compra en las semanas siguientes a menudo aumenta aún más.
Pero el horizonte temporal de los minoristas es intrínsecamente corto. Kass señala:
El horizonte temporal de muchos inversores minoristas es corto. Es más probable que pregunten '¿cuánto puedo ganar esta semana o este mes?' en lugar de mantener y esperar como lo haría un inversor de valor.
Kass enfatiza que la popularización del modelo de operaciones sin comisiones, combinada con el constante bombardeo de información, "solo acelerará aún más el flujo de capital entre diferentes narrativas".
Con la aprobación de nuevas normativas por parte de los reguladores, los operadores activos con margen ya no están limitados por la norma de larga data de "mantener un saldo mínimo de 25.000 dólares en la cuenta", lo que reduce aún más el umbral para el trading de alta frecuencia.
La aparición de mercados de predicción, contratos perpetuos y plataformas de brókeres ha creado un entorno de mercado donde el capital puede cambiar entre narrativas más rápido que nunca.
Esto significa que, incluso si SpaceX logra un récord histórico en su OPI, le resultará difícil acaparar la atención en el panorama actual del mercado.
Es solo la última, y hasta ahora la más cara, ficha en esta batalla interminable por la atención.
