Con el 13% acreditado diariamente, ¿por qué SATA sigue cayendo?
**Resumen ejecutivo**
El 16 de junio, Strive cambió la frecuencia de pago de dividendos de su acción preferente SATA de mensual a cada día hábil, ofreciendo un rendimiento anualizado del 13%. A pesar de esta innovación, el precio de SATA cayó aproximadamente un 9,9% en cuatro días.
El análisis revela que SATA no es un bono colateralizado en BTC, sino una acción preferente perpetua y acumulativa que depende del crédito corporativo de Strive y del riesgo de su balance. Aunque las tenencias de BTC de Strive aumentaron a 19,864 unidades, la rápida emisión de nuevas acciones SATA hizo que la cobertura (valor BTC / valor nominal de SATA) cayera de 2,44x a 1,52x entre mayo y junio. Si el precio del BTC cae a unos $39,416, esta cobertura alcanzaría 1x.
La empresa cuenta con un colchón de efectivo de $144,5M, suficiente para cubrir unos 17 meses de dividendos en un escenario estático, pero la estructura sigue siendo dependiente del financiamiento continuo del mercado. El pago diario de dividendos suaviza el flujo de caja para los inversores, pero no mitiga los riesgos crediticios, de duración perpetua o de volatilidad del precio del activo subyacente. El mercado ha revalorizado a SATA, cotizándola con un descuento del 12,25% sobre su valor nominal y un rendimiento estático de alrededor del 14,81%, lo que refleja una prima de riesgo significativa.
marsbit07/13 02:09
