Autor: Kyle Samani, Cofundador de Multicoin
Compilación: Azuma, Odaily Planet Daily
Título original: Cofundador de Multicoin: ¿La descentralización es necesariamente más lenta que la centralización? PropAMM está rompiendo este prejuicio
Nota del editor: ¡El hombre que más promociona Solana, el ex cofundador de Multicoin Capital Kyle Samani, quien recientemente hizo mucho ruido al retirarse, ha regresado!
Anoche, Kyle Samani publicó un hilo largo en su cuenta personal de X. En el texto, Kyle Samani volvió a mostrar su persuasiva retórica de "promoción" (no es peyorativo aquí), tomando la "eficiencia"—un punto débil en la narrativa de la descentralización—como punto de突破口, explicó en detalle cómo PropAMM, actualmente promovido en el ecosistema de Solana, igualará o incluso superará en eficiencia a los modelos centralizados tradicionales, argumentando firmemente que PropAMM es una de las innovaciones más importantes en la microestructura del mercado en los últimos años, o incluso en décadas.
A continuación, el contenido original:
PropAMM es una de las innovaciones más importantes en la microestructura del mercado en los últimos años, y posiblemente una de las más importantes en décadas.
Para facilitar la comprensión de esta conclusión, primero veamos cómo cotizan los creadores de mercado (MM, Market Makers) en las plataformas de trading centralizadas (CEX) tradicionales.
Los creadores de mercado通常 realizan colocación física (co-location) con la plataforma de trading. Cada creador de mercado ejecuta un algoritmo en un servidor y se conecta a otro servidor—que ejecuta el sistema de la plataforma de trading—mediante un cable de red de longitud uniforme (por ejemplo, 50 metros).
Entre el creador de mercado y la plataforma de trading se envían constantemente grandes flujos de datos de ida y vuelta. Cada vez que un creador de mercado envía una orden a la plataforma de trading—ya sea una orden limitada, una cancelación o una orden de mercado—la plataforma necesita transmitir esta información a todos los demás creadores de mercado; luego, los otros creadores de mercado reenviarán sus propias órdenes based on la nueva información; y así sucesivamente, repitiéndose infinitamente.
A continuación se muestra un diagrama simple.
Ahora veamos cómo funciona PropAMM en la mainnet de Solana.
La belleza de PropAMM en Solana radica en que la blockchain misma "alberga" directamente el algoritmo del creador de mercado. Esto significa que el sistema ya no necesita enviar miles de millones de mensajes de ida y vuelta entre el creador de mercado y la plataforma de trading, el algoritmo de market making se ejecutará directamente en la misma máquina física que la plataforma de trading.
El nuevo diagrama es el siguiente. (¡Sí, solo se necesita la blockchain de Solana!)
En la industria de las criptomonedas siempre ha existido una opinión común: debido a que los sistemas descentralizados necesitan comunicarse entre nodos globales,必然mente serán más lentos (tienen una latencia más alta) que los sistemas centralizados.
Pero si se entiende el problema de otra manera, los algoritmos alojados on-chain实际上 podrían tener una latencia más baja que las plataformas de trading centralizadas de las finanzas tradicionales.
¿Por qué? La razón es que la latencia required para que PropAMM actualice los precios solo implica que los electrones se muevan dentro del mismo chip físico de silicio. Por ejemplo, si la última orden de mercado provocó un cambio en el precio de SOL-USD, esta información será inmediatamente visible para todos los PropAMM y se utilizará para la fijación de precios de la siguiente orden de mercado. Todo ocurre dentro del mismo chip de silicio, ya no es necesaria la comunicación bidireccional entre servidores.
Es importante señalar que PropAMM确实需要 actualizaciones frecuentes de oráculos (oracle updates), pero esto no es un problema, y no cambia el hecho general que describí anteriormente.
El punto clave sigue siendo que cuando la plataforma de trading—en este caso, la blockchain de Solana—alberga directamente el algoritmo de PropAMM, la fijación de precios del creador de mercado cambiará en tiempo real dentro del mismo chip físico.
PropAMM ya se ha convertido en el mecanismo dominante para la cotización al contado de SOL-USDC en Solana, con spreads más estrechos que todas las principales CEX. Preveo que esta estructura de mercado se convertirá en el modo dominante para el trading on-chain este año, incluyendo spot, contratos perpetuos (perps) e incluso mercados de predicción (prediction markets).
El mayor desafío de PropAMM en este momento es que no hay forma de garantizar que el taker (la parte que toma la orden) obtenga necessarily la mejor ejecución (best execution), debido a:
· Los algoritmos de todos los PropAMM no son públicos (lo cual es razonable, ya que los algoritmos de market making tradicionales también son privados);
· Al enrutar operaciones (routing) entre múltiples PropAMM, el resultado es no determinista (non-deterministic).
Sin embargo, este problema tiene solución. Preveo que todos los equipos relevantes de agregadores lanzarán soluciones este año, como Jupiter y dFlow para spot, y Phoenix para contratos.
El PropAMM actual aún no está optimizado y todavía está sujeto a varias limitaciones de la propia blockchain de Solana. Este año, Solana lanzará una serie de actualizaciones importantes que mejorarán significativamente el rendimiento de PropAMM, incluyendo:
1. Límite de CU (unidades de computación) más alto por transacción, y tamaños de transacción más grandes;
2. Límite de CU más alto por bloque;
3. Alpenglow: reducir el tiempo de slot de 400 ms a 100–150 ms;
4. DoubleZero: reducir la latencia de la red global;
5. Ejecución controlada por la aplicación (application-controlled execution);
6. Múltiples líderes concurrentes (multiple concurrent leaders).
Si el PropAMM en la mainnet de Solana ya puede ofrecer cotizaciones más estrechas que todas las CEX sin estas actualizaciones, imagínense lo poderoso que será su rendimiento a medida que estas actualizaciones se implementen.
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