El 9 de agosto, Moore Threads anunció dos noticias importantes: un plan de salida a bolsa en Hong Kong y unos resultados financieros espectaculares del primer semestre.
Tras el anuncio, los comentarios se desbordaron. Algunos inversores señalaron: "Ahora, las empresas que salen a bolsa tienen grandes sumas de capital recaudado en mano, aún quieren invertir en productos financieros y, de inmediato, buscan una segunda financiación en Hong Kong."
8 meses tras su salida a bolsa, su valor en el mercado A ha caído un 40%
En diciembre de 2025, Moore Threads salió a bolsa en la STAR Market como la "primera acción de GPU nacional", recaudando 8 mil millones de yuanes.
En su primer día de cotización, su precio de acción se disparó un 468%, y el 11 de diciembre incluso alcanzó un máximo de 941,08 yuanes, llevando su capitalización de mercado a un máximo histórico de 442,3 mil millones.
Pero el 12 de diciembre, anunció que, para mejorar la eficiencia en el uso de los fondos recaudados, utilizaría los fondos ociosos para invertir en productos financieros de bajo riesgo, una operación que generó polémica en el mercado.
Algunos accionistas expresaron su descontento: "En principio, cuando una empresa sale a bolsa y recibe dinero de los inversores, debería destinarlo a los proyectos prometidos. ¿Es apropiado que lo utilice para comprar productos financieros de bajo riesgo?"
Posteriormente, el precio de las acciones de Moore Threads mostró una volatilidad significativa. Hasta el 10 de agosto, el precio por acción cayó a 573,97 yuanes, con una capitalización de mercado de 269,8 mil millones, lo que representa una reducción del 40% desde su punto máximo.
Detrás de esto, la valoración de Moore Threads en su debut en bolsa fue excesivamente especulativa, con un ratio precio/ventas que se desvió gravemente de los fundamentales. Su ratio precio/ventas dinámico llegó a superar las 1000 veces, muy por encima del nivel del ratio P/E estático de la industria, que es de aproximadamente 60 veces. Al mismo tiempo, la enorme brecha entre su comportamiento de inversión financiera y las expectativas de los inversores impactó la confianza de estos últimos.
Alrededor de julio, el sector de la potencia computacional para IA experimentó un retroceso colectivo, con muchas acciones cayendo a la mitad, y Moore Threads no pudo escapar de esta tendencia.
Planificando su salida a bolsa en Hong Kong, su valoración enfrenta una prueba
Según el anuncio de uso de fondos recaudados de Moore Threads, todavía hay dinero en sus cuentas. De los fondos obtenidos en su emisión en el mercado A, 7.570 millones de yuanes, gastaron casi 2.000 millones, invirtieron 2.900 millones en productos financieros y mantienen 2.700 millones en el banco.
Su objetivo al salir a bolsa en Hong Kong es "profundizar el diseño estratégico de internacionalización, atraer y reunir continuamente talentos excepcionales de investigación y gestión a nivel global, y mejorar el nivel de gobernanza corporativa y la competitividad central".
Para la industria de las GPU en la que se encuentra, el ritmo de iteración tecnológica es intenso y la competencia de capital es feroz. Salir a bolsa en Hong Kong puede ayudar a abrir canales de capital internacional y atraer talentos de primer nivel del extranjero.
Profesionales del sector indican que la percepción de muchas empresas sobre la plataforma "A+H" ha cambiado fundamentalmente, pasando de ser una herramienta auxiliar de financiación a un pilar central de la estrategia de globalización.
Ahora es una ventana de oportunidad de oro para las salidas a bolsa "A+H". En 2024, la Comisión Reguladora de Valores de China propuso apoyar a las empresas líderes nacionales para que salieran a bolsa en Hong Kong; simultáneamente, la Bolsa de Hong Kong reformó las reglas de las OPV, reduciendo el umbral de emisión.
Desde 2024, más de 270 empresas del continente han salido a bolsa en Hong Kong, recaudando más de 650 mil millones de HKD. Líderes en tecnología dura como CATL, Zhongji Innolight y Montage Technology ya han completado o están siguiendo la ruta A+H.
Entre los "Cuatro Dragones" de las GPU nacionales, Birentech ya cotiza en Hong Kong, y después de que Muxi saliera a bolsa en el mercado A a finales del año pasado, rápidamente anunció en junio su intención de salir a bolsa en Hong Kong.
Sin embargo, para Moore Threads, puede resultar difícil que el precio de su OPV en Hong Kong supere el techo establecido por Birentech. Es posible que los inversores internacionales tomen la valoración de Birentech en Hong Kong como referencia y exijan un descuento para Moore Threads.
Los ingresos del primer semestre aumentaron considerablemente, pero aún con pérdidas
No obstante, en cuanto a resultados, aunque los ingresos de Moore Threads crecieron significativamente en el primer semestre, aún no han logrado alcanzar la rentabilidad.
En el primer semestre, Moore Threads logró unos ingresos de 1.740 millones de yuanes, un aumento interanual del 147,4%, superando los ingresos de todo el año pasado.
El informe anual explica que el fuerte crecimiento de los ingresos se debe al desarrollo de la industria de la inteligencia artificial y la fuerte demanda del mercado de GPUs multifuncionales, sumado a la aceleración de la comercialización del clúster de computación inteligente Kua E de la empresa, cuyo rendimiento del producto ha obtenido un alto reconocimiento por parte de los clientes.
El clúster de computación inteligente Kua E es la "fábrica superpoderosa" creada por Moore Threads para grandes modelos, proporcionando la potencia computacional necesaria para el entrenamiento e inferencia de modelos de billones de parámetros.
Actualmente, casi todos los ingresos de Moore Threads provienen de su línea de productos en la nube, que incluye tarjetas de computación inteligente en la nube, máquinas integradas de computación inteligente y clústeres de computación inteligente, con unos ingresos de aproximadamente 1.700 millones de yuanes en el primer semestre.
La línea de productos periféricos y de terminales tiene actualmente un volumen pequeño y aún no ha alcanzado una escala significativa.
La pérdida neta de Moore Threads se redujo drásticamente de 271 millones de yuanes en el mismo período del año anterior a 11,563 millones de yuanes. La empresa está muy cerca de ser rentable, pero la utilidad neta atribuible a los accionistas de la empresa matriz después de ajustes no recurrentes siguió siendo negativa en 150 millones de yuanes en el primer semestre, con ingresos no recurrentes provenientes de subsidios gubernamentales e ingresos por inversiones.
Según lo previamente revelado, se estima que la rentabilidad más temprana sería en 2027.
En el primer semestre, el costo operativo total de Moore Threads también se disparó, superando los 1.800 millones de yuanes.
De estos, la inversión en I+D ascendió a 770 millones de yuanes, un aumento interanual del 38%; el costo operativo y los gastos de venta aumentaron un 245% y un 121%, respectivamente, presionados por el alza en el precio de las materias primas y la expansión del equipo de ventas.
Conclusión
El inicio del proceso de salida a bolsa en Hong Kong por parte de Moore Threads tiene como objetivo ampliar los canales de financiación, facilitar la atracción de talento internacional y mejorar la gobernanza corporativa, constituyendo un diseño estratégico orientado al futuro.
Sus ingresos del primer semestre crecieron rápidamente, pero aún no son rentables después de ajustes no recurrentes, y la inversión en I+D y ventas sigue aumentando. En la carrera de las GPUs, aún queda por observar si Moore Threads podrá continuar reduciendo la brecha con las empresas líderes globales. Ante las dudas del mercado, finalmente necesitará responder con resultados y avances tecnológicos.
Este artículo proviene del WeChat Official Account "Yijian Caijing", autor: Feng Jianhong
