El límite más alto se aplica a las operaciones de recompra destinadas a apoyar la liquidez en los segmentos de bonos del Tesoro con vencimientos de 10 a 20 años y de 20 a 30 años. El nuevo conjunto de reglas del Departamento del Tesoro de EE.UU. entrará en vigor el 9 de septiembre y se mantendrá durante el actual trimestre de refinanciación, que finaliza el 4 de noviembre.
El Tesoro informó que este cambio refleja una actividad consistentemente alta de los participantes en las operaciones con vencimientos de período más largo. Los participantes del mercado presentaron volúmenes significativos de ofertas de alta calidad, lo que dio al Tesoro motivos para aumentar la cantidad que está dispuesto a adquirir.
Se publicará un calendario actualizado de recompras más adelante. El Tesoro planea proporcionar información más detallada sobre los volúmenes de operaciones futuras durante el próximo anuncio de refinanciación trimestral el 4 de noviembre. Estas noticias llegan en un momento en que los bonos gubernamentales a largo plazo, y no solo en Estados Unidos, están mostrando señales de alarma no vistas en décadas.
El Tesoro se enfoca en bonos antiguos
El programa tiene como objetivo facilitar la negociación de valores antiguos del Tesoro. Estos bonos, conocidos como 'off-the-run', se emitieron antes de los bonos de referencia más recientes y pueden ser menos líquidos, es decir, puede ser más difícil comprarlos o venderlos sin afectar los precios.
El Departamento del Tesoro de EE.UU. reanudó las recompras regulares en mayo de 2024 después de un largo paréntesis. Sus operaciones de gestión de efectivo se centran principalmente en valores a corto plazo y ayudan a regular las fluctuaciones en el saldo de efectivo del gobierno. Las operaciones de apoyo a la liquidez tienen como objetivo mejorar la negociación en el mercado secundario a lo largo de toda la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro.
El Tesoro puede recomprar valores antiguos de distribuidores y otros participantes del mercado y luego retirarlos de la circulación. Sigue emitiendo nueva deuda para financiar al gobierno federal, por lo que estas operaciones alteran la estructura de la deuda y apoyan el funcionamiento del mercado, en lugar de provocar una reducción significativa en el volumen de deuda en circulación.
El Tesoro no adquiere los bonos de referencia recién emitidos, valores que son especialmente escasos en el mercado de repos, o bonos utilizados para la entrega de contratos de futuros sobre bonos del Tesoro. También sigue siendo un comprador sensible a los precios y puede comprar menos del máximo anunciado si las ofertas presentadas no son atractivas.
El aumento del rendimiento provocó una rápida reacción
La expansión del programa siguió a un fuerte aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo. El rendimiento de los bonos a 30 años superó recientemente el 5,33 %, su nivel más alto desde 2007, mientras que el rendimiento de los bonos a 10 años aumentó a medida que los inversores consideraban el volumen significativo de endeudamiento público, las preocupaciones presupuestarias y el cambio en la base de compradores. El conflicto bélico en Oriente Medio solo empeora la situación.
El aumento del rendimiento a largo plazo afecta mucho más que a los inversores en bonos. Puede llevar a un aumento en las tasas hipotecarias en EE.UU. y en los costos de endeudamiento para las empresas, al tiempo que reduce el valor real de las ganancias futuras en dólares de hoy. Esta presión podría pesar especialmente en las acciones tecnológicas y de otras empresas con alto potencial de crecimiento.
La reacción inicial del mercado no se hizo esperar. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años cayó aproximadamente 6 puntos básicos a alrededor del 4,647 %, y el rendimiento de los bonos a 30 años se redujo aproximadamente 9 puntos básicos a alrededor del 5,196 %.
Los observadores del mercado rápidamente calificaron estas compras a mayor escala como un 'mini-QE' (flexibilización cuantitativa mínima), un término que refleja el momento de la decisión: el Tesoro de EE.UU. aumentó la demanda de bonos a largo plazo justo cuando sus rendimientos se acercaban a máximos plurianuales. Esta caracterización también refleja el potencial de las operaciones de recompra de valores para reducir el volumen de bonos a largo plazo que deben adquirir los inversores privados.
"El Tesoro de EE.UU. está aumentando, al menos al doble, el volumen de operaciones de recompra de apoyo a la liquidez para valores a largo plazo con cupón nominal; el volumen máximo actual de 2 mil millones de dólares por operación se incrementará a al menos 4 mil millones de dólares por operación", escribió el miércoles la cuenta de X administrada por la publicación financiera Zerohedge.
También añadieron:
"Los rendimientos caen, el par USDJPY se desploma. Bueno, esto resuelve de una vez por todas el debate sobre si las operaciones de recompra del Tesoro son un 'mini-QE'".
Las acciones y el bitcoin se unen al rally
Ante la caída de los rendimientos, los mercados bursátiles estadounidenses operaban al alza. Sin embargo, el índice Nasdaq Composite se situó en 26 251,49, con una caída de 38,22 puntos. El índice de la Bolsa de Nueva York se situó en 24 779,71, sumando 150,57 puntos a las 10:00 hora del este de la mañana del miércoles.
El índice Dow Jones Industrial Average subió 145,50 puntos hasta los 53 488,90. El índice S&P 500 sumó 28,12 puntos y alcanzó los 7 719,88. La caída de los rendimientos generalmente alivia la presión sobre las valoraciones de las acciones y proporciona un alivio a corto plazo para las acciones sensibles al costo de endeudamiento y a las tasas de descuento.
El bitcoin también operaba en el rango de los 65 000 dólares después de regresar brevemente a esa zona de precio en el momento de escribir este artículo. Este aumento siguió al mantenimiento de la zona entre 62 000 y 63 000 dólares y se produjo en medio de los recientes flujos de entrada a los fondos cotizados en bolsa (ETF) estadounidenses que negocian bitcoin al precio spot.
El cierre de posiciones cortas en los mercados de derivados también impulsó el rebote del BTC, acelerando el pequeño avance. Las acciones del Tesoro de EE.UU. no fueron el único motor de este movimiento, pero la caída de los rendimientos puede respaldar al bitcoin al reducir el atractivo de activos más seguros denominados en dólares. El bitcoin aún enfrenta resistencia en el rango de 65 600 a 66 000 dólares, donde han aparecido vendedores recientemente. Cuanto más suba el precio, más fuerte será la resistencia.
Noviembre será la próxima prueba
El 4 de noviembre, el Tesoro decidirá si mantener, expandir o reducir el volumen incrementado de recompras de bonos a largo plazo. Los inversores observarán si la alta calidad de la oferta en el mercado de bonos se mantiene, si el rendimiento de los bonos a 30 años continúa bajando y si el avance de las acciones estadounidenses y el bitcoin se consolida.
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