Autor: Michael Dempsey
Compilación: Deep Tide TechFlow
Introducción de Deep Tide: Esta carta pública pincha la realidad del mundo del capital riesgo con una sátira mordaz: los grandes fondos están aplastando las rondas semilla, y su marca y escala dejan sin salida a los pequeños fondos. Para los inversores iniciales y los emprendedores, es una llamada de atención sobre la concentración del capital, y te obliga a replantearte cómo puedes sobrevivir.
Escribo esta carta para decirte: deberías rendirte. No esperes seguir en el juego, ni cobrar más comisiones de gestión. Se acabó.
Los grandes fondos están bajando a las rondas semilla, y pretenden llevarse cada operación. Un fondo de 50 mil millones de dólares ahora competirá contigo por el 10% al 15% de una empresa de dos personas, y siempre ganará. Los fundadores elegirán una marca reconocida, no tu pequeño y bonito fondo que probablemente no exista dentro de diez años. Incluso si el socio responsable del proyecto anunció que emprendería un nuevo capítulo en la Serie B. Ríndete.
Todo el mundo sabe que lo único importante es si puedes invertir en las mejores empresas del mundo. Con la explosión de inteligencia accesible, es obvio que las empresas que realmente importan serán cada vez menos. Así que los grandes fondos quizá no hagan todas las operaciones, pero en cualquier año, se llevarán esas 8 transacciones realmente importantes. En resumen, si no has invertido en OpenAI, Anthropic, Anduril o en cualquier nuevo laboratorio que surja, eres irrelevante.
De hecho, deberías decirle a tus empresas de cartera (probablemente zombis) que intenten ser adquiridas por esas empresas y luego meter el dinero como puedan a través de un SPV. Incluso podrías poner sus logos en tu web (que se cerrará en 5 o 10 años por olvidar renovar el dominio).
Cuando termines con esos SPV, aprenderás una lección: ahora deberías pasar a las rondas de crecimiento. Dado que los fondos multietapa bajan a semilla, tú deberías subir a crecimiento. En lugar de pasar años angustiándote pensando qué startup sin datos podría triunfar, haz algo mucho más simple. Basándote en todos los datos existentes, analiza las empresas que obviamente tendrán éxito. Claro, ahora el precio que pagas parece tan alto como del que te quejabas en semilla, pero dentro de unos años, cuando salgan a bolsa y suban su valoración, parecerá barato. Lo mejor es que las habilidades de semilla se trasladan naturalmente a entender este mundo extremadamente claro y legible.
Y ahora entendemos que los fundadores más exitosos suelen ser los más fáciles de identificar. Si un fundador no proviene de una institución de élite, no ha ganado competiciones matemáticas de primer nivel, ni ha sido incubado en una empresa de élite, eso es pura selección adversa. En los últimos 5 años, tu única otra oportunidad era mezclarte con adolescentes, y ya la perdiste. Antes podías salir del paso diciendo "Puedo identificar al fundador 'espinoso'", pero nunca fuiste lo suficientemente listo como para añadir el adjetivo "traumático" a esa descripción. No te culpes demasiado, suele pasar.
Ahora es una ley de hierro: los mejores fundadores obtienen los precios más altos. Y tu fondo de menos de 10 mil millones de dólares no puede competir con cosas como: un pódcast al estilo de Denis Villeneuve grabado con una cámara RED, una nueva empresa de medios. O unos cuantos super PACs, membresías en FBO, o cualquier otro medio para ganar la lealtad de los fundadores. Así que rendirse es razonable.
El capital riesgo ha cambiado. No hay piedra sin remover, y por tanto, no hay razón para existir. Ríndete.
Quiero decir, si no te rindes, asegúrate de dedicar todo tu tiempo y dinero a la IA, porque si no apuestas todo tu fondo en ella, eres irrelevante. Es como el SaaS en 2020, o mentalmente como el Crypto en 2021. La IA reconstruirá cada industria, así que no deberías invertir en ninguna.
Mírate al espejo. Tu opinión sobre la AGI es correcta. Llegará en los próximos dos o tres años, así que ¿para qué molestarse en recaudar un fondo a 10 años? El mundo cambia tan rápido, ¿quién puede considerar invertir en una empresa de software/bio/ciber seguridad/tecnología? Serán eliminadas y aplastadas por un solo golpe de Claude Thanos 3.5. Podrías intentar pasar al ámbito de la guerra, pero en serio, si los fundadores de IA no necesitan tu dinero, los fundadores de Gundo tampoco te sacarán del sótano permanente.
En fin, no necesito seguir repitiendo lo que todos sabemos. Así que te dejo con una lección de nuestra industria, porque la mejor manera de mirar al futuro es mirando al pasado.
Una y otra vez, la industria tecnológica nos enseña una cosa: las grandes empresas aplastan a los recién llegados. La innovación proviene de esos grandes barcos lentos pero poderosos. El dinero es el factor diferenciador definitivo. El destino favorece a quienes piensan igual. Así que está claro que si, en lugar de intentar evolucionar, competir o hacer algo ligeramente diferente a los demás, simplemente te rindes, te irá mejor.
Buena suerte,
Un gestor de fondos a punto de quedar obsoleto
