Autor|Coinage
Compilación| WuBlockchain
Reacción del mercado y lógica a largo plazo: A corto plazo es una máquina de votación, a largo plazo es una báscula
Zack Guzman: Esta venta de 32 bitcoins ha captado la atención mundial. Ante las diversas reacciones del mercado, ¿cuál es el punto que más te gustaría aclarar?
Phong Le: Hay un viejo dicho en Wall Street: "A corto plazo, el mercado es una máquina de votación; a largo plazo, es una báscula." No buscamos que la gente vote sobre "cómo incrementamos las tenencias de bitcoin por acción", simplemente proporcionamos KPIs y una perspectiva a largo plazo de forma transparente. Siempre habrá reacciones excesivas a corto plazo, pero no dedico mucho tiempo a leer cada comentario en X (Twitter). Tomamos decisiones considerando la visión diaria, anual y a largo plazo, y la visión a largo plazo es la más importante.
Nos enfocamos en si creamos valor continuamente para los diferentes tipos de accionistas, como los titulares de acciones ordinarias, los titulares de acciones preferentes, los tenedores de deuda, y al mismo tiempo impulsamos el desarrollo del propio ecosistema Bitcoin. Esto ni siquiera es la primera vez que vendemos bitcoin; en 2022 vendimos alrededor de $2.5 millones en bitcoin y luego compramos. Esta vez también vendimos 32 bitcoins (alrededor de $2.5 millones), la semana anterior compramos alrededor de $100 millones, y la semana antes compramos alrededor de $1.5 mil millones. Divulgamos voluntariamente esta información cada semana a través de archivos 8-K. Como el mayor tenedor corporativo de bitcoin del mundo, asumir la responsabilidad de las reacciones positivas y negativas del mercado es parte de nuestra transparencia.
Demostrando liquidez al mercado: Desacreditando la narrativa del "espiral de la muerte"
Zack Guzman: Algunos ven esta venta como "vacunar" al mercado. Otros los comparan con Terra, preocupados de que el STRC (Strategy Preferred Stock, el producto de acciones preferentes Stretch), apalancado por otros protocolos DeFi, pueda desencadenar una "espiral de la muerte" de ventas en cascada. ¿Esta era una preocupación que escucharon antes de vender?
Phong Le: Ese no fue el factor impulsor en absoluto. No nos preocupaba que los protocolos DeFi construidos sobre STRC causaran un colapso en cascada, porque aproximadamente el 80% del STRC está en manos de minoristas, una gran parte está en manos de instituciones que lo mantienen a largo plazo, y la proporción en manos de protocolos DeFi es muy pequeña, menos del 10%.
Cuando decimos "vacunar al mercado", tiene dos significados principales: primero, nuestros tenedores de deuda (tenedores de crédito digital y bonos) querían confirmar que, dado que casi el 100% de nuestros activos son bitcoin, si realmente necesitáramos pagar dividendos o para otros fines, tenemos la capacidad y la voluntad de usar estos activos. Al mismo tiempo, las agencias calificadoras quieren ver que no vendemos bitcoin de manera frívola. Así que hicimos una pequeña venta para demostrar a los acreedores que podemos vender, y a las agencias calificadoras que tenemos disciplina. Segundo, probar los procesos operativos internos. Hemos hecho pública la información del custodio, pero no las direcciones específicas de bitcoin. Una vez que movimos bitcoin del almacenamiento en frío a una billetera caliente, habría innumerables personas en el mercado observando e intentando adivinar qué billeteras son nuestras. Queríamos ver cómo funcionaba todo el proceso de venta en un entorno real y la reacción del mercado. Esperamos que en el futuro, cuando vendamos unos pocos millones de dólares en bitcoin, el mercado no se sorprenda tanto.
Despidiendo la caja negra: El mecanismo de toma de decisiones de Michael Saylor y MicroStrategy
Zack Guzman: Hemos visto todo tipo de experimentos en el espacio cripto, y francamente, también hemos informado sobre fundadores con poder altamente centralizado como SBF, Do Kwon. Pero MicroStrategy es diferente. Para una decisión como "vender 32 bitcoins", ¿cómo se toma realmente la decisión internamente?
Phong Le: Como una empresa pública conocida en NASDAQ, Michael Saylor ya no posee una participación mayoritaria. Tenemos 8 miembros de la junta directiva, tenemos titulares de acciones ordinarias, acciones preferentes y deuda, y en cierta medida también somos responsables ante la comunidad cripto más amplia.
A nivel macro, discutimos la "opcionalidad" del capital cada trimestre en las reuniones de ganancias y con la junta: podemos emitir acciones, acciones preferentes, bonos convertibles, podemos comprar o vender bitcoin, o recomprar bonos. Una vez que se llega a un consenso en este nivel, pasamos a la capa de ejecución. A nivel micro, cada mes ejecutamos modelos financieros extremadamente complejos, analizando el impacto de diferentes operaciones en la calidad de las acciones y el crédito; cada semana, Michael y yo discutimos los objetivos de la semana; cada mañana, nos reunimos con el equipo de tesorería, el equipo de relaciones con inversionistas y los operadores para determinar las instrucciones del día. Incluso utilizamos análisis de sentimiento de Grok en la plataforma X, tráfico del sitio web y datos de uso de la App de MicroStrategy para ayudar en las decisiones. Esto no es en absoluto una decisión impulsiva, es el enfoque riguroso que debe tener una empresa de análisis de datos.
Mecanismo de financiación y la filosofía más elevada: "No hacer nada"
Zack Guzman: Además de bitcoin, si el STRC se mantiene por debajo de su valor nominal, ¿qué otros mecanismos de financiación utilizarán en el futuro?
Phong Le: Tenemos muchas opciones: emitir más acciones (nuestras acciones se negocian por $2.7 mil millones al día, son una de las acciones más líquidas del mundo), emitir otras acciones preferentes o emitir más deuda convertible, el mercado también está muy abierto para nosotros. Pero quiero enfatizar un punto: actualmente tenemos 845,000 bitcoins, y podríamos elegir perfectamente "no hacer nada (doing nothing)". Esta fue precisamente nuestra estrategia central durante el mercado bajista de 2022: pagamos parte de nuestras notas senior garantizadas y deuda respaldada por bitcoin, y luego simplemente nos sentamos sobre este enorme tesoro de bitcoin. A medida que el bitcoin se recuperaba, la valoración de la empresa y las tenencias de bitcoin por acción aumentaron naturalmente. En un mercado bajista, la tentación más peligrosa es a menudo no poder resistir "hacer algo", como ventas masivas de pánico, pero nosotros nunca haríamos eso. "No hacer nada" es una de nuestras opciones estratégicas extremadamente importantes.
Enfrentando la volatilidad y la convicción: Las grandes empresas han experimentado "casi muerte"
Zack Guzman: Cuando eliges "no hacer nada", mirando cómo las pérdidas no realizadas en papel se acumulan a miles de millones de dólares, ¿cómo te sientes personalmente?
Phong Le: A veces la gente olvida que esta empresa, que antes se llamaba MicroStrategy, fue fundada por Michael Saylor en 1989, salió a bolsa en 1998, y no fue hasta 2020 que agregamos bitcoin a nuestro balance. Desde 1989 hasta 2020, durante 31 años, nuestro presidente ejecutivo tiene una gran experiencia guiando a la empresa a través de innumerables altibajos, y esta es precisamente la base de la resiliencia y fortaleza de la empresa. Yo he estado aquí como CFO desde 2015, y asumí como CEO en 2022, también he pasado por 11 años de tormentas. El cabello de Michael se ha vuelto mucho más blanco, y el mío también.
Mira a Amazon: si no hubiera pasado por varias experiencias cercanas a la muerte y volatilidades severas, no sería el Amazon de hoy; Tesla también tuvo el tuit de "financiamiento asegurado". 2022 fue sin duda un período difícil, pero también forjó resiliencia para aquellos que perseveraron. ¿Por qué nunca titubeo? Porque creo en la lógica subyacente. Creo que Bitcoin puede crear soberanía y libertad para la gente de todo el mundo, creo que es una forma mejor de mover dinero a través de rieles digitales, es un activo escaso programáticamente superior. Al igual que Jeff Bezos creía firmemente que Amazon podía crear un valor real para cientos de millones de consumidores, mientras creas en la lógica subyacente, todas las demás fluctuaciones se resolverán por sí solas.
La evolución de la IA: Desde la creación del STRC hasta el comercio marciano de 6 billones de agentes
Zack Guzman: Se rumorea que la inspiración para el producto STRC provino de la exploración de herramientas de IA internas. ¿Qué otros planes a largo plazo tienen en la combinación de IA y finanzas?
Phong Le: Sí. Cuando la IA generativa apareció por primera vez, la gente pensaba que solo podía escribir actas de reuniones. Pero descubrimos que podía ayudarnos a diseñar productos revolucionarios que normalmente tomarían meses, o que los abogados y bancos rechazarían directamente. La IA nos ayudó a encontrar jurisprudencia aplicable y KPIs financieros, acortando el ciclo de desarrollo del STRC de tres años a ocho meses.
Pero esto es solo el comienzo. Lo más emocionante son los agentes (IA agentic). Internamente, estamos desplegando agentes para resumir información automáticamente, reparar código (código de auto-reparación), etc. Al final, el mundo evolucionará de 6 mil millones de humanos a 6 billones de agentes que toman decisiones automáticamente. Imagina que SpaceX despliega un millón de robots humanoides en Marte y la Luna; cuando realicen interacciones comerciales e intercambien valor, definitivamente no usarán redes financieras tradicionales como Visa, Mastercard o SWIFT, sino que usarán rieles criptográficos descentralizados y buscarán productos de alto rendimiento con bitcoin como activo de reserva de valor subyacente. Esto es un beneficio inconmensurablemente enorme para el mundo cripto y bitcoin.
Rompiendo la división: Fundamentalismo cripto vs. Mercados de capital
Zack Guzman: En el mundo cripto siempre ha habido una sensación de división: una facción son los "fundamentalistas" que solo creen en bitcoin, la otra facción entiende profundamente que deben conectarse a los mercados de capital tradicionales. ¿Cómo equilibra MicroStrategy estas dos?
Phong Le: Cuando me involucré profundamente con bitcoin, quería promocionarlo con todos a mi alrededor, pero nunca les pedí que pasaran una prueba de coeficiente intelectual o de lealtad, ni les pregunté su religión, nacionalidad, orientación sexual o antecedentes profesionales. Si bitcoin va a ganar el mundo, debe permitir que la mayor cantidad posible de personas obtenga exposición de diversas maneras. Ya sea a través de auto-custodia con billeteras físicas, comprando en Coinbase, manteniendo acciones de MicroStrategy, manteniendo STRC, o a través de protocolos DeFi, ETF, todos estos son buenos métodos para difundir bitcoin. Nuestra filosofía es: "Difundir bitcoin con amor (Spread Bitcoin with love)".
¿Podrá el STRC volver a su valor nominal de $100?
Zack Guzman: ¿Competirá STRC con USDC/USDT en el mercado de stablecoins? ¿Cuál crees que es la hoja de ruta para que vuelva a su valor nominal de $100?
Phong Le: STRC solo tiene 10 meses, mientras que bitcoin tiene 18 años, todavía está en su etapa infantil, todavía estamos aprendiendo y perfeccionando constantemente. Nuestro objetivo es que se negocie entre $99 y $101. Hace un tiempo utilizamos nuestras reservas en dólares para recomprar $1.5 mil millones en bonos convertibles, lo que redujo las reservas y ejerció presión temporal sobre el precio del STRC. A continuación, repondremos las reservas, y junto con el mecanismo de pago de intereses quincenal que comienza el 30 de junio, gradualmente volverá al nivel de valor nominal. El producto está extremadamente sobregarantizado, pagar dividendos no es ningún problema, no me quita el sueño.
Resolución de la controversia de Polymarket
Zack Guzman: Hubo una gran controversia en Polymarket sobre si "vendieron bitcoin antes del 31 de mayo". ¿Realmente vendieron?
Phong Le: Seguí todo el proceso. Puedo declarar claramente: efectivamente vendimos bitcoin la semana anterior al 31 de mayo, y registramos esto con precisión en el archivo 8-K publicado el lunes a las 8 am siguiente. En cuanto a cómo el mercado de predicciones interpreta el contrato, eso es asunto suyo, pero yo tengo muy claro lo que la empresa hizo realmente internamente.
