Texto original por Li Hailun
La mayor oferta pública inicial (IPO) de la historia global está en la cuenta atrás final. Se espera que SpaceX de Elon Musk (Elon Musk) fije el precio de su IPO el 12 de junio, comenzando a cotizar al día siguiente.
Los inversores se están centrando en una valoración de aproximadamente 2 billones de dólares. A ese nivel, Musk se convertiría personalmente en el primer billonario del mundo. Pero el verdadero drama de esta operación es que la riqueza no fluirá solo hacia Musk. Con la divulgación del prospecto, el valor de las participaciones de un grupo de leales lugartenientes y aliados tempranos, que durante mucho tiempo han permanecido en segundo plano detrás de Musk, sale a la luz por primera vez.
Su 'lealtad' y paciencia están siendo recompensadas con uno de los rendimientos más ricos de la historia.
01 Los 'socios en la sombra' de Musk
De todas las personas que obtendrán una riqueza enorme gracias a la IPO de SpaceX, Antonio Gracias (Antonio Gracias) tiene un papel particularmente especial. No es empleado de la empresa, pero está más integrado en el imperio empresarial de Musk que la mayoría de los altos ejecutivos.
Gracias, de 55 años, es el fundador de la firma de inversiones de Chicago Valor Equity Partners. Se conocieron a principios de la década de 2000 a través de la red de contactos de Silicon Valley formada tras la transacción de PayPal. En ese entonces, Musk acababa de vender la empresa a eBay, y Gracias dirigía su propia firma de inversiones, Valor Equity Partners.
Cuando Tesla estuvo al borde de la bancarrota a finales de 2008 y principios de 2009, Gracias le prestó personalmente un millón de dólares a Musk. Desde entonces, se convirtió en uno de los amigos personales más cercanos de Musk. Fue incluso padrino en la boda de Kimbal Musk (Kimbal Musk, hermano de Musk), y las dos familias incluso han pasado vacaciones y fiestas juntas.
Esta amistad de dos décadas ahora se está transformando en una riqueza asombrosa. Gracias, a través de entidades de inversión asociadas con Valor, posee más de 500 millones de acciones de clase A de SpaceX, aproximadamente el 7.3% de las acciones de clase A de la compañía, siendo el segundo mayor accionista individual después de Musk.
A una valoración conservadora de 1.5 billones de dólares, estas acciones valdrían unos 916 mil millones de dólares. A los 2 billones, superaría los 1400 mil millones. Independientemente de dónde termine la valoración final, se ubicará entre las 50 personas más ricas del mundo.
Gracias aparece en los consejos de administración de casi todas las empresas de Musk. Fue presidente independiente principal de Tesla durante ocho años y ha sido director en SolarCity, Neuralink y The Boring Company. Incluso accedió a financiar el plan fallido de Musk para la adquisición hostil de OpenAI por 97000 millones de dólares a principios de 2025.
La relación financiera de Gracias con SpaceX no se limita al capital. El prospecto revela un arreglo extraordinario. En octubre de 2025, una filial de CTC bajo xAI firmó un contrato de arrendamiento de equipos de infraestructura de hardware de IA con Valor. En enero y abril de 2026, se firmaron un segundo y tercer contrato de arrendamiento, respectivamente. Los tres acuerdos requieren que CTC pague cerca de 200 mil millones de dólares a Valor durante el plazo de los contratos, y SpaceX proporciona una garantía completa para estos pagos.
Esto significa que si la filial de xAI no puede realizar los pagos, SpaceX tiene la obligación legal de pagar en su nombre. Esta garantía en sí misma es reveladora: xAI probablemente no pueda obtener financiación de esa magnitud con su propio crédito y necesita la intervención de la empresa matriz. De hecho, los documentos muestran que xAI está cargada de deuda, incluyendo notas garantizadas preferentes con tasas de interés de hasta el 12.5%. Este es típicamente el nivel de precios para prestatarios en dificultades financieras, lo que indica que la empresa tiene problemas para obtener financiación típica.
La estructura de estos acuerdos alertó a los auditores. PwC, el auditor de SpaceX, se negó a tratar estos acuerdos como arrendamientos ordinarios y los clasificó como una 'venta con arrendamiento posterior fallida'.
En una venta con arrendamiento posterior regular, una parte vende un activo a otra y luego lo alquila de vuelta, y el comprador necesita obtener el control real del activo. Pero PwC consideró que los términos del contrato hacían que CTC retuviera el control efectivo de las GPU, lo que significa que el papel de Valor se asemejaba más al de un prestamista con las GPU como garantía. Los auditores obligaron a SpaceX a mantener esta deuda de 90 mil millones de dólares en su balance, clasificándola como una deuda a partes relacionadas con una entidad en la que un director de la empresa ocupa un cargo.
02 Presidenta y COO de SpaceX
De todos los nuevos multimillonarios a punto de nacer, la historia de Gwynne Shotwell (Gwynne Shotwell) es la más representativa. Shotwell, de 62 años, se unió a la compañía en 2002, siendo la empleada número 11.
Su tarea inicial era conseguir pedidos de venta para el entonces desconocido cohete Falcon 1. Más de dos décadas después, es presidenta y directora de operaciones de la compañía, y con Musk distribuyendo su atención en otras empresas, ella asiste con frecuencia a eventos de la industria, convirtiéndose en la portavoz pública de facto de SpaceX.
Según el prospecto, Shotwell posee directa o a través de fondos fiduciarios 12.4 millones de acciones de SpaceX, y posee 4.7 millones de opciones sobre acciones. Si la empresa se valora en 2 billones de dólares, solo el valor de sus acciones alcanzaría aproximadamente 2000 millones de dólares. La remuneración total de Shotwell en 2025 fue de 85.8 millones de dólares, principalmente provenientes de grandes premios en acciones restringidas.
Shotwell nació en Illinois, estudió ingeniería mecánica y matemáticas aplicadas en la Universidad Northwestern y comenzó su carrera en una empresa aeroespacial, trabajando en análisis térmico y diseño de pequeñas naves espaciales.
Conoció a Musk en 2002 y se unió rápidamente a SpaceX, ascendiendo a presidenta en 2008. Para esta ingeniera que apostó toda su carrera a una empresa alguna vez ridiculizada como un 'sueño de loco', esta riqueza representa un reconocimiento tardío.
03 CFO de SpaceX
En comparación con Shotwell, que aparece frecuentemente en público, Johnsen se asemeja más al administrador financiero interno de SpaceX, responsable de mantener la línea de vida de capital de esta empresa de alto gasto.
Se unió a SpaceX en 2011, después de pasar casi una década en finanzas en Broadcom y la empresa de semiconductores Mindspeed. Durante los largos años de operaciones y resultados financieros secretos de SpaceX, Johnsen fue el principal punto de contacto para responder preguntas difíciles y coordinar transacciones de acciones.
En diciembre de 2025, fue Johnsen quien envió a los empleados un memorándum que esbozaba las razones para la oferta pública. Escribió: 'La idea es que, si ejecutamos muy bien y el mercado coopera, una oferta pública puede recaudar una gran cantidad de capital'.
Johnsen posee aproximadamente 9.6 millones de acciones de SpaceX. A una valoración de 2 billones de dólares, estas acciones valdrían aproximadamente 1400 millones de dólares. Su remuneración total en 2025 fue de 9.8 millones de dólares.
04 La 'Mafia de PayPal'
Los orígenes de Luke Nosek (Luke Nosek) con Musk se remontan a la era de PayPal. Fue cofundador y vicepresidente de marketing y estrategia de PayPal, y un miembro central de la llamada 'Mafia de PayPal'.
En 2002, cuando eBay anunció y completó la adquisición de PayPal, Nosek cofundó Founders Fund con Peter Thiel (Peter Thiel) y otros, y en 2008 lideró la primera inversión de Founders Fund en SpaceX. Inmediatamente obtuvo un asiento en la junta directiva, que ha ocupado desde entonces.
Posteriormente, Nosek dejó Founders Fund, fundó su propia firma de capital de riesgo, Gigafund, e invirtió más de 10 mil millones de dólares en SpaceX, también apoyando a Neuralink y The Boring Company.
Nosek posee directamente casi 25 millones de acciones de clase A de SpaceX, y posee otras aproximadamente 8 millones a través de Nosek Capital. A una valoración de 2 billones de dólares, el valor total de sus participaciones sería de aproximadamente 5300 millones de dólares. Al igual que Musk, Nosek ha pignorado casi 2.4 millones de acciones de SpaceX como garantía para préstamos.
05 Jugadores institucionales y fondos universitarios
Más allá de las historias de riqueza de los accionistas individuales, la lista de accionistas de SpaceX también incluye nombres de jugadores institucionales importantes.
Donald Harrison (Donald Harrison), como ejecutivo de Google, ingresó a la junta directiva de SpaceX en representación de este inversor institucional temprano. Steve Jurvetson (Steve Jurvetson), cofundador de Founders Fund, es un aliado de largo plazo de Musk y ha sido director desde 2009.
El capitalista de riesgo Ira Ehrenpreis (Ira Ehrenpreis) se unió a la junta en febrero de 2026 y se espera que se desempeñe como presidente del Comité de Compensación y Nombramientos. Randy Glein (Randy Glein), cofundador de DFJ Growth, se convirtió en director en 2026 después de un largo período como observador de la junta y será presidente del Comité de Auditoría. Ehrenpreis posee aproximadamente 1.37 millones de acciones de SpaceX, valoradas en aproximadamente 250 millones de dólares a una valoración conservadora; Glein posee aproximadamente 278,000 acciones, valoradas en aproximadamente 50 millones de dólares.
Una historia más dramática ocurre en las instituciones de educación superior. Scott Wilson (Scott Wilson), director de inversiones de la Universidad de Washington, invirtió aproximadamente 50 millones de dólares de los fondos de la escuela en SpaceX hace unos diez años. Esta apuesta ahora se ha disparado a más del 10% de los activos del fondo de dotación de la escuela de 17 mil millones de dólares, obtenidos principalmente a través de co-inversiones y participaciones en rondas tardías con gestores externos de capital privado y riesgo.
Anders Hall (Anders Hall), director de inversiones de la Universidad de Vanderbilt, indicó que la posición estimada de la escuela en SpaceX es de 171 millones de dólares, con parte de la inversión realizada hace más de una década a través de relaciones con socios generales. El fondo de dotación de la escuela hasta junio de 2025 totalizó 10.9 mil millones de dólares.
Sin embargo, el enorme pago de la IPO es un arma de doble filo para los fondos de dotación. Recibirán grandes entradas de efectivo, pero las pocas escuelas privadas más ricas deberán pagar un impuesto más alto sobre los ingresos netos de inversión. El Congreso de EE.UU. ha aumentado la tasa del 1.4% al 4% o 8%, dependiendo del tamaño de la escuela.
06 La IA quema facturas descomunales
Lo que revela esta IPO de SpaceX no es solo la oportunidad de enriquecimiento para unos pocos, sino también la incómoda realidad financiera de la propia empresa.
Esta empresa de cohetes e inteligencia artificial aún no es rentable y gasta dinero mucho más rápido de lo que lo gana. En todo 2025, la compañía perdió 4900 millones de dólares. Y solo en los primeros tres meses de 2026, perdió 4300 millones de dólares sobre unos ingresos de 4700 millones.
Los ingresos anuales crecen a un ritmo de aproximadamente el 33%, pero el gasto de capital se duplica cada año. En 2025, SpaceX gastó 20.7 mil millones de dólares, de los cuales aproximadamente el 60% se invirtió en inteligencia artificial. En los primeros tres meses de 2026, la empresa ya había gastado 10.1 mil millones de dólares, de los cuales 7700 millones se destinaron al campo de la IA.
Una vez que salga a bolsa, toda esta presión de deuda y gastos se trasladará a los accionistas públicos. También heredarán las obligaciones de deuda de decenas de miles de millones de dólares generadas por una serie de transacciones que SpaceX realizó durante su período privado, incluidos los contratos de arrendamiento con Valor.
En el prospecto, hay una cláusula especialmente sorprendente: una vez que haya un millón de personas viviendo en Marte, Musk recibirá hasta mil millones de acciones adicionales, y estas acciones ya se han agregado ahora a su enorme grupo de poder de voto, lo suficientemente grande como para controlar la empresa.
Para una empresa que pierde dinero año tras año, los inversores tendrán que juzgar entre el gasto agresivo, las enormes pérdidas y una estructura de gobierno completamente controlada por personas internas.
