Por | Caijing She
Recién pasado julio, el mercado de OPI en Hong Kong continuó con el dinámico ritmo del primer semestre, pero las características de "dos mundos opuestos" se hicieron más evidentes: coexistencia de "super OPI" y "mini OPI", mientras las tecnologías avanzadas seguían siendo el tema principal del mercado, la tasa de desplomes del mes completo se disparó significativamente.
Datos de Wind muestran que en julio, el mercado de Hong Kong dio la bienvenida a 17 nuevas cotizaciones (24 en junio), de las cuales 14 hicieron una "aparición explosiva" entre el 8 y el 10 de julio. El 9 de julio incluso batió un récord con 7 nuevas acciones cotizando en el mismo día, recaudando conjuntamente un importe neto de más de 380 mil millones de HKD.
Por un lado, la mayor OPI en casi siete años hizo una aparición ostentosa; por otro, casi la mitad de las nuevas cotizaciones se desplomaron al debut. ¿Qué lógica de mercado subyace tras esta divergencia? Repasemos desde tres dimensiones.
Aparición de la super OPI, acciones A+H sustentan la mitad de la recaudación
El evento principal del mercado de OPI en julio fue, sin duda, InnoLight (03308.HK).
El 30 de julio, InnoLight, líder mundial en interconexión óptica, debutó oficialmente en la Bolsa de Hong Kong, encabezando la clasificación de 2026 por volumen de recaudación en Hong Kong con un total de 534,10 mil millones de HKD, estableciendo al mismo tiempo un nuevo récord en casi siete años para la recaudación de nuevas acciones en Hong Kong desde la segunda cotización de Alibaba (09988.HK) en 2019. Si se ejerce en su totalidad la opción de sobredemanda del 15%, la recaudación total podría alcanzar aproximadamente 614 mil millones de HKD. El precio de emisión se fijó en 980 HKD por acción, con un ligero descuento del 3% respecto al límite superior del rango de oferta de 1010 HKD.
Esta OPI de InnoLight atrajo a numerosos reconocidos inversores institucionales de referencia (cornerstone). Figuras destacadas como Hillhouse, BlackRock, Temasek, Abu Dhabi Investment Authority, Alibaba y Tencent participaron en la lista, suscribiendo conjuntamente cerca de 270 mil millones de HKD.
Antes de InnoLight, Luxshare (02475.HK) ya había batido el récord del año el 9 de julio con una recaudación de 242,66 mil millones de HKD. Además, Sanhuan Group (06951.HK) recaudó 71,58 mil millones de HKD, Nexchip (02249.HK) recaudó 69,82 mil millones de HKD, y Momenta-W (06880.HK) recaudó aproximadamente 58,94 mil millones de HKD. Las empresas que cotizaron en julio recaudaron en conjunto unos 1.160 mil millones de HKD, siendo InnoLight responsable de casi la mitad.
Vale la pena destacar que de las 17 empresas que cotizaron en julio, 8 eran empresas cotizadas en A+H — Anker (00668.HK), Luxshare, Sanhuan Group, DT High-Tech (01377.HK), Rigol Technologies (00537.HK), Nexchip, Binzhou Chemical (06745.HK), InnoLight —, representando aproximadamente el 47% en número y también una proporción extremadamente alta en la recaudación conjunta.
Según datos de Wind, recordando el primer semestre, líderes de la bolsa A como Shenghong Tech (02476.HK), Muyuan Foods (02714.HK) y Montage Technology (06809.HK) ya se habían estrenado en la Bolsa de Hong Kong. Y entre las empresas que presentaron solicitudes en julio, figuran empresas A como Sunwoda Electronic, Dynavolt, CVTE, Poco New Material, Giantec, DEYE, Hand Enterprise Solutions y Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems, que concentraron sus presentaciones.
En general, la agrupación de líderes de la bolsa A para dirigirse a Hong Kong ha pasado de ser una "tendencia" a una "normalidad", constituyendo la fuente de oferta más central para las OPI en Hong Kong.
Llega la oleada de desplomes, se acaba la era de "ganar fácilmente con las nuevas cotizaciones"
En marcado contraste con el bullicio de las super OPI, se encuentra el abrupto aumento de la tasa de desplomes.
De las 17 nuevas cotizaciones en julio, 7 empresas sufrieron desplomes en su día de debut, con una tasa de desplomes en el primer día de aproximadamente el 41%, un aumento significativo respecto a los niveles del primer semestre. Contabilizando hasta finales de julio, las empresas con desplomes aumentaron a 8, elevando la tasa al 47%; casi la mitad de las empresas sufrieron desplomes.
El 7 de julio, Tong Ren Tang Medical & Healthcare (02667.HK) se desplomó un 39,09% en su debut, registrando la mayor caída del mes; el 9 de julio, Rigol Technologies cerró con una caída del 37,36%; el 10 de julio, Binzhou Chemical cayó un 18,68%; incluso Luxshare, muy seguida, abrió con desplome, llegando a caer más del 9% intradía, para finalmente cerrar con un descenso del 1,55%.
Más sorprendente aún fue InnoLight — esta mayor OPI en casi siete años también se desplomó en su primer día, cerrando a 960 HKD por acción, una caída de aproximadamente el 2,04% respecto al precio de emisión. Al respecto, Lü Suiqi, profesor emérito asociado de la Escuela de Economía de la Universidad de Pekín, analizó que este desplome no se debió a un deterioro de los fundamentos de la empresa, sino a una "retroalimentación negativa tras la materialización de buenas noticias" formada por la resonancia de múltiples factores, incluyendo la reestructuración del sistema de valoración, la diferencia de precios A/H y la contracción del margen de seguridad, así como la realización concentrada de ganancias en posiciones altas.
Es de destacar que la oferta concentrada fue el impulsor directo del aumento de la tasa de desplomes. La concentración de 15 nuevas cotizaciones entre el 6 y el 10 de julio desvió severamente los fondos destinados a nuevas cotizaciones. Sumado a la presión en el sentimiento del mercado por el pico de desbloqueo de inversores institucionales de referencia en julio, la capacidad de absorción de nuevas acciones disminuyó notablemente. En el auge de las nuevas cotizaciones del primer semestre, muchos inversores ya habían acumulado sustanciales ganancias flotantes; frente a la concentración de nuevas cotizaciones, tomar ganancias se convirtió en la opción prioritaria.
La razón más profunda radica en el cambio de valoración y el juego de liquidez. En el primer semestre, acciones de tecnologías avanzadas como Zhipu (02513.HK) e Iluvatar (09903.HK) subieron escalón a escalón, elevando las expectativas del mercado hacia las acciones tecnológicas a niveles muy altos. Pero entre las empresas que cotizaron en julio, algunos objetivos no tenían modelos de negocio o perspectivas de comercialización más claras que los del primer semestre, pero soportaban expectativas de valoración iguales o incluso mayores. Cuando la liquidez general del mercado de Hong Kong no mostró una mejora significativa incremental, estas nuevas acciones enfrentaron naturalmente un escrutinio de precios más estricto. Los buenos días del primer semestre, donde "suscribir nuevas acciones con los ojos cerrados" generaba ganancias, se pausaron en julio.
Las tecnologías avanzadas siguen siendo el tema principal, pero el capital comienza a "votar con los pies"
A pesar de la llegada de la oleada de desplomes, las tecnologías avanzadas siguieron siendo el protagonista absoluto de las OPI en julio.
Datos de Wind muestran que de las 17 empresas que cotizaron, al menos 12 pueden clasificarse como empresas de tecnología avanzada (hard tech), representando más del 70%. La cadena industrial de semiconductores ocupó la mitad del escenario: Basic Semiconductor (IDM de dispositivos de potencia de carburo de silicio), Nexchip (fundición de obleas), Sanhuan Group (cerámica electrónica), DT High-Tech (brocas para PCB) hicieron su aparición colectiva. Además, hubo varias empresas en el campo de la IA y la conducción autónoma, incluyendo el proveedor de software para conducción autónoma Momenta-W, la primera empresa mundial de conducción autónoma en minería Yikong Zhijia (07687.HK) y la primera empresa de inteligencia visual corporalizada (visual embodied AI) en Hong Kong, Realtime Robotics (07656.HK), aunque tanto Momenta-W como Yikong Zhijia ya cotizan por debajo del precio de oferta.
Entre ellas, Basic Semiconductor fue considerado el "rey de la popularidad" de julio: su oferta pública obtuvo una sobresuscripción de 4812,72 veces, recibió aproximadamente 207.700 solicitudes válidas, con una tasa de asignación por lote de sólo el 0,17%. Este ya es otro de los múltiples casos de "sobresuscripción de miles de veces" consecutivos en Hong Kong en 2026; después de que Robotphoenix (06871.HK) batiera un récord histórico con 14.855,4 veces en el primer semestre, el frenesí del mercado por la suscripción de nuevas acciones no decayó, sólo que el capital se volvió más selectivo: sólo las empresas en sectores de alta demanda, con escasez y valoración razonable, podían obtener una acogida tan extrema.
Una señal aún más digna de atención es: el mercado ha pasado de "suscribir nuevas acciones con los ojos cerrados" a seleccionar cuidadosamente, incluso "votando con los pies". Las empresas con caminos de comercialización claros y carácter de escasez obtuvieron el favor del capital (ROKAE acumuló una subida del 49,74% en julio, Qiyunshan Food acumuló una subida del 850% en julio), mientras que los objetivos con modelos de ganancia aún poco claros o valoraciones sobreextendidas fueron desechados sin piedad (Baogai New Materials y Rigol Technologies sufrieron grandes desplomes). Esta divergencia no es algo malo; precisamente indica que el mercado de OPI en Hong Kong está volviendo de la impulsión por sentimiento a la impulsión por valor.
Desde una perspectiva más macro, el 24 de julio, la Bolsa de Hong Kong implementó formalmente la reforma de su mecanismo de cotización: extensión de la presentación confidencial a todos los nuevos solicitantes de OPI, reducción del umbral de capitalización de mercado para estructuras de votación diferenciada (WVR) a 200 mil millones de HKD, optimización del sistema para emisores extranjeros. Esta reforma reducirá aún más los umbrales y la incertidumbre para que las empresas tecnológicas cotizen en Hong Kong, allanando el camino para la llegada de más empresas de tecnología avanzada en el futuro.
En cuanto a la cartera de nuevas acciones, según estadísticas de Wind, hasta el 2 de agosto, las empresas en cola para OPI en Hong Kong alcanzaban las 352, de las cuales las empresas cotizadas en A representaban casi un tercio. Shein (SHEIN) ya pasó la audiencia el 26 de julio y se espera que debute a más tardar a finales de agosto, con potencial de convertirse en la mayor OPI de comercio electrónico transfronterizo en Hong Kong en 2026. Shenwan Hongyuan estima que el número total de OPI en Hong Kong para 2026 alcanzará las 175-195, con un volumen total de financiación de 4500-5200 mil millones de HKD.
Sin embargo, con la oferta de nuevas acciones manteniéndose en niveles altos y la presión del desbloqueo de inversores de referencia liberándose gradualmente, sólo las empresas que posean verdaderamente una competencia avanzada y un camino claro de comercialización podrán seguir obteniendo el favor del capital global. La oleada de desplomes de julio no es una señal de enfriamiento del mercado, sino una corrección de valoración saludable — para los inversores, esto significa necesitar identificar objetivos con más cautela; para las empresas de calidad, significa que su verdadero valor finalmente será visto por el mercado.
