Escrito por: Rita
Los resultados del segundo trimestre de NVIDIA han vuelto a superar las expectativas del mercado.
El 26 de agosto, Goldman Sachs publicó un informe de análisis rápido que señalaba que los ingresos del segundo trimestre de NVIDIA fueron de 96.200 millones de dólares, con ingresos del centro de datos de 89.000 millones de dólares, superando las expectativas tanto de Goldman Sachs como del mercado. La guía de ingresos para el tercer trimestre, con un punto medio de 108.000 millones de dólares, también supera las expectativas del mercado, aunque ligeramente por debajo de las expectativas de Goldman Sachs. Goldman Sachs mantiene su calificación de "Comprar" y un precio objetivo de 285 dólares, lo que implica un potencial de subida del 34% respecto al precio actual. Goldman Sachs prevé que el precio de la acción se moverá en un rango tras la publicación de resultados, ya que las expectativas optimistas ya están bastante descontadas por el mercado tras los aumentos en los gastos de capital anunciados por los hiperescaladores.
Resultados superan expectativas, pero con sorpresas limitadas
Todos los indicadores del segundo trimestre superaron las expectativas. Los ingresos de 96.200 millones de dólares superaron en un 3,4% las expectativas de Goldman Sachs y en un 4,2% el consenso del mercado. Los ingresos del centro de datos, de 89.000 millones de dólares, superaron las expectativas en un 2,9% y un 3,6%, respectivamente. El beneficio por acción (BPA) de 2,22 dólares fue un 4,9% y un 6,1% superior. El margen bruto del 75,0% estuvo en línea con las expectativas.
Detrás de las cifras hay algunas señales sutiles. El inventario aumentó un 22% intertrimestral hasta los 31.600 millones de dólares, y los días de rotación de inventario subieron de 116 a 120 días. Las cuentas por cobrar aumentaron un 55% intertrimestral hasta los 63.100 millones de dólares, y los días de rotación de cuentas por cobrar subieron de 46 a 60 días. La rápida acumulación de inventario y cuentas por cobrar suele indicar una relajación marginal en la tensión de la cadena de suministro o una desaceleración en el ritmo de pago de los clientes.
La guía para el tercer trimestre también es sólida. El punto medio de la guía de ingresos, 108.000 millones de dólares, supone un crecimiento del 14% intertrimestral y aproximadamente del 90% interanual, superando el consenso del mercado de 105.400 millones de dólares, aunque ligeramente por debajo de los 110.700 millones de dólares previstos por Goldman Sachs. La guía de margen bruto es del 74%, por debajo del 74,9% esperado por Goldman Sachs y el mercado. Según los cálculos de Goldman Sachs, esto implica un BPA de aproximadamente 2,43 dólares, inferior a sus propias expectativas pero superior a las del mercado.
Guía de margen ligeramente inferior, tres temas clave en la llamada de resultados
El margen bruto es la señal marginalmente negativa de este informe de resultados. La guía para el tercer trimestre es aproximadamente 90 puntos básicos inferior a las expectativas del mercado y también inferior al 75,0% del segundo trimestre.
La presión sobre el margen puede deberse a cambios en la mezcla de productos. Las nuevas GPU con arquitectura Blackwell tienen costos iniciales más altos durante la fase de rampa, y la puesta en marcha de nueva capacidad también genera presión por depreciación. Históricamente, una presión temporal en el margen durante la fase de introducción de nuevos productos es normal; la clave está en si la velocidad de la rampa posterior cumple con las expectativas.
Goldman Sachs considera que en la llamada de resultados hay tres aspectos más importantes que los propios resultados. NVIDIA había establecido anteriormente el objetivo de alcanzar ingresos acumulados de 1 billón de dólares en su segmento de centros de datos, y los inversores quieren saber si este número tiene espacio para ser revisado al alza. La plataforma de financiación de 500.000 millones de dólares para socios anunciada por la compañía aún no ha sido completamente explicada en cuanto a su estructura operativa e impacto financiero. La guía de margen para el tercer trimestre ya indica una presión marginal; la tendencia del margen bruto para la segunda mitad de 2026 y 2027 será clave para determinar la valoración.
Valoración y expectativas del mercado
El precio objetivo de 285 dólares de Goldman Sachs se basa en 30 veces un beneficio por acción normalizado de 9,50 dólares, lo que implica un potencial de subida del 34% respecto al precio actual. El múltiplo de valoración implícito en el precio objetivo no es agresivo; los ingresos del centro de datos de NVIDIA siguen creciendo a tasas de tres dígitos, y 30 veces está por debajo de su promedio histórico de valoración.
Las expectativas del mercado ya son elevadas. Los recientes aumentos en los gastos de capital por parte de los hiperescaladores han hecho que las expectativas optimistas sobre la demanda de chips de IA ya estén bastante reflejadas en el precio de la acción. El "movimiento en rango" mencionado por Goldman Sachs significa esencialmente que unos resultados en línea con las expectativas no son suficientes para impulsar una subida significativa del precio; se necesita nueva información incremental para impulsar la siguiente fase de revalorización.
Transmisión a la cadena de suministro
Goldman Sachs cree que la guía para el tercer trimestre confirma que el entorno de gasto en IA sigue siendo sólido. Para el sector de semiconductores digitales cubierto por Goldman Sachs, esta señal es muy positiva, incluyendo Broadcom, AMD, Marvell, ARM e Intel.
La sólida guía de NVIDIA significa que la expansión de la infraestructura de IA sigue en una fase alcista, lo que proporciona visibilidad de demanda para toda la cadena de suministro de chips de IA. Broadcom en chips personalizados, Marvell en chips de conectividad y la posición competitiva de AMD en el mercado de GPU se beneficiarán de la continua expansión del gasto de capital en IA. Para Intel, como potencial beneficiario de capacidad de fundición, la demanda de capacidad de NVIDIA también podría proporcionar pedidos adicionales para su negocio de fabricación.
El rendimiento a corto plazo de NVIDIA no es el problema; el problema es que las expectativas del mercado ya se han adelantado. Cuando las cifras de resultados no pueden ofrecer nuevas sorpresas positivas, el próximo catalizador para el precio de la acción debe buscarse en la llamada de resultados. La capacidad de Jensen Huang para esbozar una narrativa incremental lo suficientemente atractiva durante la sesión de preguntas y respuestas con los analistas determinará la dirección del precio de la acción de NVIDIA tras los resultados.
Descargo de responsabilidad
Este artículo es una recopilación e interpretación de un informe de investigación de un tercero (Goldman Sachs, 26 de agosto de 2026) por parte de Chao Xiang Research, combinado con información pública del mercado. Las calificaciones, precios objetivo, previsiones de beneficios y juicios relacionados citados en el texto son puntos de vista del analista de dicho bróker y representan únicamente la posición de su institución. No representan el punto de vista de Chao Xiang Research y no constituyen ningún consejo de inversión.
El mercado conlleva riesgos, las decisiones deben ser independientes. Este artículo no debe utilizarse como base para la compra o venta de ningún valor.
