El 19 de enero, según un mensaje oficial, la Bolsa de Nueva York, perteneciente al grupo ICE, anunció hoy que está desarrollando una plataforma para la negociación de valores tokenizados y la liquidación en cadena, y que buscará la aprobación regulatoria para ello.

La nueva plataforma digital de la NYSE admitirá una experiencia de negociación tokenizada, incluyendo operaciones ininterrumpidas 7×24 horas, liquidación instantánea, órdenes por monto en dólares y transferencias de fondos basadas en stablecoins. Su diseño combina el motor de matching Pillar de la NYSE con un sistema de post-negociación basado en blockchain, con capacidad para admitir liquidación y custodia multi-cadena.

La presidenta del grupo ICE, Lynn Martin, fue muy clara: «Estamos liderando la industria hacia una solución completamente en cadena, manteniendo al mismo tiempo la protección inigualable y los altos estándares regulatorios de la NYSE». En otras palabras, quieren utilizar la blockchain para mejorar la eficiencia y, al mismo tiempo, seguir ganándose la confianza de Wall Street.

Actualmente, el plan aún se encuentra en una fase temprana de desarrollo, no ha sido construido ni probado exhaustivamente. La NYSE indicó que buscará la aprobación de organismos reguladores como la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC), y se prevé que la plataforma podría lanzarse a finales de 2026.

La primera reacción de los jugadores del mundo cripto podría ser: se acabó, los grandes jugadores tradicionales van a entrar a lo grande otra vez. La narrativa de operar acciones estadounidenses en cadena va a ser arrebatada por completo, entonces, ¿qué nos queda realmente? En realidad, la tokenización de los mercados de valores tradicionales no es una tendencia que surgió solo después de los grandes avances en la regulación de las criptomonedas el año pasado; ya existía. Cuando analizamos con más detalle el pasado y el presente de la tokenización de valores tradicionales en EE.UU. y a nivel global, descubrimos que es una tendencia imparable y en constante avance. La ansiedad es comprensible, pero deberíamos tener aún más confianza.

En EE.UU., la NYSE en realidad compite con Nasdaq

En comparación con el plan de tokenización que la NYSE acaba de anunciar de forma preliminar, Nasdaq ya presentó una propuesta formal ante la SEC el año pasado.

El 8 de septiembre de 2025, Nasdaq presentó a la SEC la propuesta SR-NASDAQ-2025-072, que busca modificar las normas para permitir la negociación de valores tokenizados en los mercados de Nasdaq e integrar la tecnología blockchain para la liquidación y compensación. La propuesta enfatiza que la blockchain puede traer una liquidación más rápida, mejorar el rastro de auditoría y un flujo más fluido desde la orden hasta la liquidación.

Si se aprueba, se espera que esta función esté disponible a finales del tercer trimestre de 2026. La propuesta ya se encuentra en fase de revisión por la SEC, y se presentó una versión revisada (Enmienda No. 1) el 29 de diciembre de 2025.

Visto así, la NYSE parece ir por detrás de Nasdaq, pero en realidad este nuevo plan de la NYSE no es una respuesta apresurada a Nasdaq, sino la continuación de la larga estrategia de blockchain de su matriz, ICE.

Ya en 2015, ICE comenzó a explorar la tecnología blockchain, y en 2018 lanzó la plataforma Bakkt (centrada en futuros y custodia de cripto). En 2021, la plataforma cotizó en la NYSE mediante una fusión con VPC Impact Acquisition Holdings a través de un SPAC.

En agosto del año pasado, ICE colaboró con Chainlink para proporcionar datos de tipos de cambio de divisas y metales preciosos en cadena a través de Chainlink. En octubre, ICE anunció una inversión estratégica en Polymarket por un valor de 20.000 millones de dólares. A finales del año pasado también se rumoreó que ICE estaba en conversaciones para invertir en MoonPay.

Es más importante destacar que los enfoques de reforma para la tokenización de valores de la NYSE y Nasdaq son diferentes.

El enfoque de Nasdaq adopta un «modelo híbrido». Los operadores pueden elegir, al introducir una orden, la forma tradicional o tokenizada (usando blockchain) para la liquidación. Todas las operaciones se ejecutan en el mismo libro de órdenes, utilizando los mismos identificadores CUSIP, reglas de ejecución y prioridad. La compensación y liquidación se procesa a través del DTC, y la tokenización solo sirve como una forma opcional de «representación digital», sin alterar la estructura existente (como el ciclo de liquidación T+1).

Es decir, Nasdaq no está creando una plataforma de negociación de valores tokenizados nueva e independiente, sino integrando los valores tokenizados en el sistema existente, enfatizando la compatibilidad con los sistemas actuales, minimizando la interferencia con la infraestructura vigente y evitando crear nuevos riesgos. Aunque a finales del año pasado hubo informes de que Nasdaq buscaba aprobación para permitir que el mercado operara 5 días a la semana, 23 horas al día, sigue siendo una reforma gradual y moderada.

El enfoque de la NYSE es claramente más radical: quieren crear una plataforma de negociación de valores tokenizados nueva e independiente. ICE está colaborando con bancos como Bank of New York Mellon y Citigroup para admitir depósitos tokenizados en su cámara de compensación, con el fin de ayudar a los miembros de la cámara a transferir y gestionar fondos fuera del horario bancario tradicional, cumplir con las obligaciones de margen y adaptarse a las necesidades de fondos en diferentes jurisdicciones y zonas horarias.

Esto elimina la limitación de las ventanas de compensación bancaria tradicionales, que solo están abiertas en días laborables. Para la NYSE, T+0, operaciones ininterrumpidas 7x24 horas, negociación de acciones fraccionarias y soporte para fondos en stablecoins son objetivos completos, lo que, en comparación con Nasdaq, supone sin duda una transformación más profunda.

A nivel global, la exploración de la tokenización de valores e incluso de activos comenzó hace tiempo y está prosperando. Por ejemplo, la SIX Digital Exchange (SDX) de Suiza, la plataforma D7 de Deutsche Börse en Alemania, Archax en el Reino Unido o la Digital Exchange del DBS Bank en Singapur. Sin embargo, un plan de reforma tan radical como el de la NYSE sigue siendo considerado «sin precedentes».

La carrera entre la NYSE y Nasdaq no es solo para «ganar un poco más en comisiones», sino un movimiento proactivo en el nuevo panorama de competencia global al que se enfrentan los mercados de valores tradicionales. Al igual que Nasdaq, la plataforma de negociación de valores NYSE Arca, perteneciente a la NYSE, también presentó una propuesta para ampliar el horario de negociación que espera su aprobación formal, y lo hizo en 2024.

La Bolsa de Londres (LSE) y las bolsas asiáticas (como Tokio o Hong Kong) también están debatiendo la ampliación del horario de negociación.

Para las bolsas de valores tradicionales, ampliar el horario de negociación no es tan simple como «abrir unas horas más» superficialmente. Las bolsas tienen que realizar muchos cambios técnicos, como el precio de cierre, los derechos de suscripción, los dividendos, etc., y además enfrentarse a posibles desafíos de estabilidad de la red. A nivel de los brokers de bolsa, también deben actualizarse para seguir estos cambios.

Históricamente, la ampliación del horario de negociación ha sido una tendencia que nunca se ha detenido junto con el avance tecnológico. En EE.UU., por ejemplo, en las décadas de 1920 a 1940, el horario diario de negociación del mercado de valores era de unas 5 horas, en las décadas de 1950 a 1970 aumentó a unas 6 horas, en las décadas de 1980 a 1990 subió a unas 6.5 horas, hasta llegar a las aproximadamente 16 horas en el siglo XXI.

Según datos del informe de Deloitte, en junio de 2023, las tenencias de valores estadounidenses por parte de inversores extranjeros ya alcanzaban los 26,86 billones de dólares. Entre las razones para ampliar el horario de negociación, sin duda está la de包容 y atraer mejor a los inversores extranjeros.

El ejecutivo de la NYSE, Kevin Tyrrell, declaró en una entrevista con CNBC: «Tanto en EE.UU. como a nivel mundial, el interés de los inversores minoristas e institucionales por las acciones estadounidenses sigue creciendo. Nuestro plan de ampliación del horario de negociación a 22 horas/5 días (5 días a la semana, 22 horas al día) se basa en múltiples intercambios con los participantes del mercado y en nuestros propios datos y análisis. Dado el nivel actual de demanda de los inversores y la disponibilidad de la infraestructura de mercado existente, creemos que el plan de ampliación a 22 horas/5 días es el enfoque correcto».

Para las empresas internacionales que quieren cotizar, desean hacerlo en el mercado de valores estadounidense, que es el más líquido del mundo. Y si una de las dos, NYSE o Nasdaq, admite la negociación ininterrumpida, tenderán a elegir la que sí lo haga, ya que es más favorable en términos de horario.

Aunque las bolsas de valores también son conscientes de los riesgos que puede conllevar la negociación ininterrumpida y de los costes de actualización que supone, el mercado de criptomonedas, que funciona sin descanso desde hace años y atrae a usuarios globales, se ha convertido en su mejor «maestro». Tanto si se trata de ampliar el horario de negociación como de mejorar la eficiencia de las operaciones y la liquidación, es un esfuerzo necesario para abrazar a los inversores de todo el mundo. Los valores tradicionales no se han quedado en lo «tradicional»; también han estado evolucionando constantemente.

Impacto en los mercados tradicionales

El apoyo a la negociación de acciones fraccionarias sin duda reducirá enormemente el listón de entrada para los inversores minoristas. Una gran ventaja de las criptomonedas frente al mercado de valores tradicional es que, incluso si Bitcoin sube a un millón de dólares, un inversor minorista puede comprar solo 10 dólares. Pero si la visión de la NYSE se materializa finalmente, también se podrán comprar 10 dólares de NVIDIA, Tesla o Apple y otros gigantes bursátiles estadounidenses.

La negociación ininterrumpida 7x24 horas y la liquidación T+0 acelerarán enormemente el ritmo del mercado bursátil tradicional. En el lado positivo, el riesgo de liquidación y la fricción entre zonas horarias se reducirán drásticamente, y la flexibilidad de la inversión y la eficiencia del descubrimiento de precios mejorarán enormemente.

También existen riesgos. Una mayor volatilidad y más operaciones emocionales, la posible dispersión de la liquidez debido a un mercado ininterrumpido, y más manipulación de precios. Especialmente durante los periodos de cierre del mercado de valores tradicional, la cadena podría convertirse en un «paraíso» más propicio para los «malos actores» y el trading de información privilegiada.

Debido a los cambios en los mecanismos de negociación y liquidación, las estrategias de las instituciones tradicionales y los creadores de mercado también podrían entrar en una fase de actualización de persecución mutua, como la NYSE y Nasdaq. Frente a una monitorización de información ininterrumpida y más avanzada y a estrategias de trading automatizado, para los minoristas, este progreso significa realmente más oportunidades o una competencia más cruel, es difícil de decir.

Qué proyectos de criptomonedas podrían verse potencialmente beneficiados

Aunque en el anuncio de la NYSE se menciona que «admitirá la liquidación y custodia multi-cadena», por el momento no se han revelado más detalles sobre si esto significa cadenas públicas como Ethereum o Solana. Si es así, sin duda sería una gran noticia para las monedas de las cadenas públicas.

Cuando los stablecoins en cadena puedan acceder directamente a los valores estadounidenses a través de la NYSE, la probabilidad de que llegue otra temporada de altcoins en el mundo cripto se reducirá nuevamente a corto plazo. Decimos a corto plazo porque la demanda de que los stablecoins en cadena entren en el mercado de valores estadounidense nunca ha tenido la oportunidad de satisfacerse; una vez que se abra esta puerta, a corto plazo sin duda un gran efecto de succión.

Pero después de todos estos años, el mundo cripto ha sedimentado a un grupo de inversores con características muy marcadas, y el entorno de inversión general del mundo cripto es muy diferente al del mercado de valores. ¿Estabilidad o el sueño de multiplicaciones por cien o mil? Cómo elegirán los inversores es algo que se puede seguir observando a más largo plazo.

Para proyectos cripto como AAVE, Compound, que ofrecen préstamos en stablecoins, el plan de la NYSE equivale a una «narrativa caída del cielo». Y para proyectos como Ondo, que previamente se dedicaban a introducir valores estadounidenses en cadena, sufrirán el dolor de la transformación.

Para el mercado de criptomonedas, se enfrenta a un desafío sin precedentes por parte del mercado de valores tradicional. Para la industria de la criptografía, esto es «conquistar otro territorio» de la tecnología blockchain en los mercados financieros tradicionales, otro hito en el progreso general de la industria.

¿Significa esto que el futuro del mercado de criptomonedas es cada vez más sombrío? Creo que no. Creo que con el progreso general de la industria, la tendencia futura de la «tokenización de todo» es imparable, y los valores son solo una parte de ese todo. El mercado de criptomonedas seguirá siendo un lugar donde ocurren milagros. Creo en el futuro.