Los resultados del segundo trimestre de CoreWeave muestran una vez más que la demanda de infraestructura de IA sigue creciendo rápidamente, a medida que empresas y compañías de IA continúan expandiendo su inversión en capacidad de cómputo.
Los ingresos de CoreWeave en el segundo trimestre aumentaron aproximadamente un 112% interanual, alcanzando los 2,575 millones de dólares, superando las expectativas del mercado de alrededor de 2,560 millones de dólares; la pérdida neta fue de 626 millones de dólares, o 1.14 dólares por acción, un resultado mejor que la pérdida por acción de 1.41 dólares esperada por los analistas.
Uno de los indicadores más observados de la empresa, la cartera de pedidos de ingresos, alcanzó aproximadamente los 104 mil millones de dólares, aumentando aún más desde los 99.4 mil millones de dólares al final del primer trimestre.
La empresa también reveló que a principios del tercer trimestre añadió más de 25 mil millones de dólares en compromisos de clientes, que aún no están incluidos en la cartera de pedidos mencionada de 104 mil millones. Anteriormente, la cartera de pedidos al final del primer trimestre ya había crecido un 284% interanual.
El director ejecutivo de la empresa declaró que los contratos de clientes firmados en el segundo trimestre tienen un margen de contribución esperado entre 5 y 10 puntos porcentuales superior al de los contratos nuevos añadidos en los últimos trimestres.
Tras la publicación de los resultados, las acciones de CoreWeave se dispararon un 16% en el mercado extrabursátil. Hasta el cierre del martes, la acción ya había subido aproximadamente un 26% desde principios de año.
Los pedidos de capacidad de cómputo para IA continúan creciendo rápidamente
Desde el punto de vista de la escala de negocio, CoreWeave está expandiendo rápidamente la oferta de infraestructura para IA.
En el segundo trimestre, la empresa amplió su capacidad activa de energía eléctrica en casi 500 megavatios, alcanzando 1.5 gigavatios; la capacidad total de energía bajo contrato alcanzó aproximadamente 3.7 gigavatios, y además amplió su reserva de terrenos para centros de datos y su cartera de proveedores.
En cuanto a clientes, CoreWeave continuó expandiendo sus colaboraciones con laboratorios de IA, empresas de computación en la nube a hiperescala y grandes corporaciones.
La empresa reveló que Bentley Systems, Caterpillar, Grammarly, Isomorphic Labs y Sunday Robotics se convirtieron en nuevos clientes, mientras que profundizó la cooperación con clientes existentes como Cognition, Databricks, Hudson River Trading, Rescale y Runway ML.
La empresa también afirmó haber completado la primera verificación de despliegue en la industria del sistema NVL72 Vera Rubin de Nvidia y haber batido récords en MLPerf tanto en entrenamiento como en inferencia en la plataforma Grace Blackwell de Nvidia.
Estos avances muestran que CoreWeave está pasando de ofrecer únicamente capacidad de cómputo con GPU a expandirse hacia una plataforma integral en la nube para IA que cubra el entrenamiento, la inferencia, la transferencia de datos y el entorno de ejecución para agentes de IA.
Michael Intrator, director ejecutivo de la empresa, declaró que la demanda de los clientes se está acelerando a medida que se amplía la adopción de la IA por parte de las empresas y la plataforma tecnológica de la empresa se profundiza continuamente.
Los ingresos se disparan, pero la rentabilidad sigue siendo la mayor preocupación
Los puntos destacados de los resultados de CoreWeave se centran principalmente en los ingresos y los pedidos, mientras que el estado de resultados sigue soportando una gran presión.
En el segundo trimestre, los gastos operativos de la empresa alcanzaron los 2,624 millones de dólares, más del doble que el año anterior, lo que resultó en una pérdida operativa de 49 millones de dólares. Más destacable aún es que el gasto neto por intereses aumentó drásticamente, desde los 267 millones de dólares del mismo período del año anterior hasta los 640 millones de dólares.
Finalmente, la pérdida neta de la empresa en el segundo trimestre alcanzó los 626 millones de dólares. Aunque la tasa de pérdida se mantuvo alrededor del 24% de los ingresos, la escala absoluta de la pérdida aumentó significativamente.
Bajo métricas no GAAP, el EBITDA ajustado de la empresa en el segundo trimestre alcanzó los 1,510 millones de dólares, con un crecimiento interanual de aproximadamente el 100%, pero el margen del EBITDA ajustado cayó del 62% del mismo período del año anterior al 59%; el beneficio operativo ajustado, por su parte, cayó de 200 millones de dólares a 128 millones de dólares.
Esto significa que, aunque CoreWeave está obteniendo cada vez más pedidos de capacidad de cómputo para IA, el crecimiento de los ingresos actualmente sigue acompañado de enormes costes de financiación e inversión en infraestructura, y la expansión de escala aún no se ha traducido completamente en crecimiento de beneficios.
Esta es también la cuestión que más preocupa actualmente a Wall Street sobre CoreWeave: una cartera de pedidos de 104 mil millones de dólares implica una gran visibilidad de los ingresos futuros, pero la empresa necesita invertir cuánto capital para cumplir con estos pedidos y, en última instancia, cuánto flujo de caja podrá retener.
Un modelo de alta deuda apuesta por la prosperidad a largo plazo de la infraestructura de IA
En los últimos años, CoreWeave ha adoptado un modelo de expansión extremadamente agresivo, endeudándose masivamente para comprar chips de IA y construir centros de datos, con el fin de satisfacer la creciente demanda de capacidad de cómputo de los grandes clientes.
La empresa reveló en el segundo trimestre que completó un préstamo a plazo de 3,100 millones de dólares y financió más de 10,000 millones de dólares mediante bonos no garantizados y convertibles, incluida la primera emisión de bonos en euros de la empresa.
Además, Jane Street realizó una inversión estratégica de 1,000 millones de dólares en CoreWeave.
La continua expansión del tamaño de la financiación, por un lado, indica que las instituciones financieras y los grandes clientes todavía están dispuestos a proporcionar fondos para la infraestructura de IA, y por otro lado, significa que la dependencia de CoreWeave de los mercados de capitales y la financiación de deuda sigue aumentando.
Los analistas señalan que, aunque todos los indicadores de CoreWeave en este trimestre estuvieron por encima de las expectativas en general, no fueron "excepcionales en todos los aspectos". El mercado ya había anticipado en cierta medida su rápido crecimiento, por lo que el simple hecho de superar las expectativas de ingresos no es suficiente para eliminar completamente las preocupaciones de los inversores sobre los márgenes de beneficio y los niveles de deuda.
CoreWeave se está convirtiendo en el "termómetro" del gasto de capital en IA
Lo especial de CoreWeave es que es una de las pocas "nuevas proveedoras de servicios en la nube" (neocloud) que cotizan directamente en bolsa en la actualidad, por lo que su cartera de pedidos y la expansión de sus centros de datos son considerados por el mercado como una ventana importante para observar la demanda de capacidad de cómputo para IA.
La señal central que emiten los resultados de CoreWeave es que la demanda de capacidad de cómputo para IA sigue siendo sólida, lo suficiente como para respaldar su continua expansión a gran escala de infraestructura.
El negocio en la nube de Microsoft, anunciado previamente, registró su crecimiento más rápido en cuatro años; los ingresos de Google Cloud, propiedad de Alphabet, en el segundo trimestre también superaron las expectativas, y la cartera de pedidos creció desde los aproximadamente 460,000 millones de dólares del primer trimestre hasta los 514,000 millones de dólares.
Al mismo tiempo, la cartera de pedidos de CoreWeave alcanza los 104,000 millones de dólares, y a principios del tercer trimestre añadió más de 25,000 millones de dólares en compromisos de clientes. A juzgar por la situación de los pedidos de estos grandes proveedores de servicios en la nube y de capacidad de cómputo para IA, el ciclo de inversión en infraestructura de IA aún no muestra signos evidentes de enfriamiento.
Las fuertes fluctuaciones recientes en el precio de las acciones de CoreWeave. Tras la liquidación de las posiciones en el mercado público por parte del fondo de IA Situational Awareness, las acciones de infraestructura de IA como CoreWeave sufrieron presión temporalmente. Posteriormente, Citadel compró una gran cantidad de acciones de IA de este fondo, y el sentimiento del mercado se recuperó rápidamente.
Los datos de Bloomberg muestran que, hasta finales de marzo, Situational Awareness poseía aproximadamente el 1.6% de las acciones en circulación de CoreWeave.
