Nota del editor: En su último artículo "Yen-quake", Arthur Hayes sostiene que el tipo de cambio del yen japonés frente al dólar estadounidense está a punto de apreciarse. La ruta más probable es que el gobierno japonés utilice el mecanismo FIMA, empeñando los bonos del Tesoro que posee ante la Reserva Federal para obtener financiación mediante operaciones de recompra, pedir prestados dólares y luego usar esos dólares para comprar yenes. Arthur Hayes también indica que esto provocará un aumento drástico de la liquidez en dólares, lo que a su vez elevará los precios de activos como Bitcoin y el oro físico. Cree que, además de que Bitcoin y Ethereum están infravalorados en esta etapa, ENA también tiene el potencial de aumentar entre 5 y 10 veces en los próximos meses.
Arthur Hayes revela que aún no ha desplegado todas sus "balas" y que ahora deben esperar a que Wash convoque el subcomité y modifique las reglas del FIMA, allanando el camino para que Japón utilice este mecanismo para impulsar la apreciación del yen. A continuación, el Odaily Planet Daily compila los puntos centrales del artículo. ¡Disfrútalo~
Durante la última década, el yen se ha debilitado constantemente hasta volverse extremadamente débil, impulsando continuamente al alza los mercados de activos globales. Pero, como todo lo bueno para los poseedores de activos financieros adinerados, esta situación eventualmente terminará. El yen es la moneda más infravalorada del mundo y también un punto focal de debate entre las dos grandes potencias, China y Estados Unidos, y los votantes comunes japoneses. Para resolver el problema del yen, hay tres caminos, pero el Departamento del Tesoro de EE. UU. y los políticos japoneses solo favorecen uno de ellos.
Explicaré el mecanismo de funcionamiento de cada método para impulsar la apreciación del yen y resumiré por qué el último es la opción preferida. Luego, discutiré cómo implementar políticamente esta tercera opción. Finalmente, explicaré en detalle por qué, con el fuerte aumento de la liquidez en dólares, Bitcoin y las criptomonedas experimentarán un aumento explosivo (sé que esta es también la razón por la que leen mis "tonterías humanas").
Las tres opciones son las siguientes:
1. El Banco de Japón (BOJ) sube significativamente las tasas de interés, eliminando así la diferencia de tasas entre el dólar y el yen (al menos en las tasas de corto plazo);
2. El gobierno presiona a las instituciones nacionales y públicas (como el Fondo de Pensiones del Gobierno Japonés, GPIF) para que cambien su estrategia de inversión, vendiendo activos en el extranjero y comprando activos nacionales;
3. [Opción preferida] El Ministerio de Finanzas de Japón (MOF) empeña los bonos del Tesoro estadounidense que posee ante la Reserva Federal mediante una operación de recompra (repo) para obtener dólares, y luego vende esos dólares en el mercado de divisas para comprar yenes.
Antes de entrar en detalles, todos los "degenerados" del mundo cripto deberían preguntarse: ¿por qué discutir la apreciación del yen en este momento? En las últimas décadas, innumerables personas han afirmado que el yen está a punto de apreciarse y poner fin a la operación de carry trade global. Hace dos semanas, altos funcionarios de política monetaria de Estados Unidos y Japón llevaron a cabo una manipulación conjunta del tipo de cambio, a la que oficialmente se refieren eufemísticamente como "intervención". El mismo acto, si lo realiza una persona común, es "colusión" y "conspiración"; pero cuando los operadores son países, la terminología es completamente diferente.
El Secretario del Tesoro de EE. UU., Bessent, declaró que espera que la Reserva Federal aumente el límite de contraparte de la herramienta de recompra FIMA, para que el Ministerio de Finanzas de Japón pueda utilizar sus vastas reservas de activos para defender el tipo de cambio del yen. El Ministerio de Finanzas de Japón también anunció que está trabajando con Estados Unidos para reducir el tipo de cambio del dólar frente al yen. Las autoridades han dejado claro que cambiarán el panorama monetario global, por lo que debemos prestar atención.
Tres planes para fortalecer al yen
Los planes uno y dos simplemente no son viables, ya que las partes relevantes no pueden soportar las consecuencias políticas y económicas de desviarse de las políticas establecidas desde la década de 2010.
Plan uno: El Banco de Japón sube las tasas de interés
Las transacciones monetarias a menudo se basan en diferenciales de tasas de interés, y el rendimiento del dólar es un 2,75% más alto que el del yen. Pedir prestado yen, convertirlo a dólares y comprar bonos del Tesoro estadounidense genera un rendimiento positivo por el diferencial. Por lo tanto, según el principio de no arbitraje, el tipo de cambio del dólar frente al yen debe subir (es decir, el yen debe depreciarse frente al dólar) para compensar este diferencial de tasas. La forma más directa de hacer que el yen se aprecie frente al dólar es que el Banco de Japón suba las tasas de interés, equiparándolas con los niveles de otros bancos centrales que subieron las tasas después de la pandemia de COVID-19.
Para comprender el dilema del Banco de Japón al subir las tasas, hay que recordar: Debido a la política de Control de la Curva de Rendimiento (YCC) implementada durante más de una década, que consiste en imprimir dinero para comprar bonos y limitar el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años, el Banco de Japón se ha convertido en el mayor tenedor de estos "bonos basura" japoneses.
Una vez que las tasas de interés suben, los precios de los bonos caen; cuanto más caen los precios de los bonos, mayores son las pérdidas no realizadas del Banco de Japón. A diferencia de los inversionistas comunes, el Banco de Japón, que puede imprimir dinero ilimitadamente, puede soportar pérdidas ilimitadas en yenes. Sin embargo, una vez que la impresión masiva de dinero por parte del Banco de Japón haga que el mundo pierda confianza en el yen y deje de aceptarlo para liquidar transacciones de petróleo, alimentos, medicamentos, etc., la situación se volverá crítica.
Aunque aún no se ha llegado a ese punto, el Banco de Japón debe enfrentar esta perspectiva potencialmente desastrosa. Precisamente por el miedo a ver pérdidas en su balance, el Banco de Japón vacila, solo se atreve a realizar pequeños aumentos de tasas y observa cómo el mercado vende bonos del gobierno japonés a largo plazo. El resultado es que el yen sigue depreciándose, mientras que la inflación provocada por la importación de energía impacta gravemente los cimientos de la sociedad japonesa.
Los políticos no quieren que el Banco de Japón suba las tasas porque deben emitir bonos del gobierno japonés para cubrir el déficit fiscal. Si los rendimientos suben, el costo del servicio de la deuda también aumentará, lo que debilitará su capacidad de "comprar" a la gente común con diversos subsidios gubernamentales (normalmente reducciones del impuesto al consumo).
Si el Banco de Japón sube las tasas rápidamente, provocando la apreciación del yen y aumentando la volatilidad del tipo de cambio del dólar frente al yen, todos los inversionistas que utilizan financiamiento en yenes para comprar acciones o bonos globales se verán obligados a liquidar sus posiciones.
¿Recuerdan julio de 2024? En ese entonces, el tipo de cambio del yen pasó de 160 a 140 en solo unos pocos días de trading. Escribí dos artículos analizando esto en profundidad, pero, en resumen, el nuevo gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, sorprendió al anunciar un aumento de tasas y prometiendo futuros aumentos. El mercado entró en pánico y los especuladores que estaban vendiendo yen y comprando otros activos financieros cerraron sus posiciones. En ese momento, circularon rumores de que varios gestores de fondos de cobertura se vieron obligados a dejar sus puestos, al igual que Kenny G puso fin a Leopold, el dios de las acciones de IA.
En ese momento, el tipo de cambio del yen tocó 140, y tanto el índice Nasdaq 100 como el Nikkei cayeron más del 10%. El Banco de Japón entró en pánico y el 12 de agosto anunció que evaluaría las futuras rutas de aumento de tasas considerando las "condiciones del mercado", lo que esencialmente significaba que los futuros aumentos de tasas se posponían. Una vez difundida la noticia, el yen se debilitó, el mercado de valores tocó fondo y se recuperó, reanudando su tendencia alcista.
En comparación con otros bancos centrales, el Banco de Japón avanzó demasiado rápido en el proceso de normalización de tasas, por lo que no pudo soportar la intensa presión del mercado resultante.
Plan dos: "Japan Inc." vende activos en el extranjero para repatriar yenes
Defino "Japan Inc." como las empresas y el sector público que poseen activos financieros.
Albert J. Alletzhauser cuenta una anécdota interesante en su libro "The Nomura Empire: Inside Japan's Legendary Financial Dynasty": después del colapso bursátil de 1987, el Ministerio de Finanzas de Japón instruyó a Nomura Securities para que comprara acciones estadounidenses y apoyara el mercado. Como empresa privada, Nomura no tenía la obligación de seguir esta instrucción, pero Japón es una sociedad que valora la conformidad y la acción colectiva, y Nomura finalmente cumplió.
Muchas veces, el objetivo supremo de las empresas no es el retorno para los accionistas, sino lograr el pleno empleo y mantener el "honor nacional" (cualquiera que sea su definición). Si el gobierno sugiere a las empresas privadas e individuos que vendan activos en el extranjero (principalmente acciones y bonos estadounidenses), vendan dólares por yenes y repatrien los fondos, "Japan Inc." debe cumplir.
El indicador que más señalaría un "retorno de fondos japoneses" sería el movimiento del mayor fondo de pensiones de Japón, el Fondo de Inversión de Pensiones del Gobierno Japonés (GPIF). El GPIF está gestionado por un comité burocrático cuyos miembros son designados por varios departamentos gubernamentales.
En 2014, para alinearse con la política de impresión masiva de dinero bajo la "Abenomics", el entonces primer ministro, después de años de esfuerzo, reemplazó al director del GPIF, impulsando su voto para aumentar la proporción de acciones y bonos extranjeros en su cartera de inversiones. Esto fue crucial porque el GPIF gestiona una cartera de entre 1 y 2 billones de dólares. En octubre de 2014, cuando cambiaron su estrategia de inversión, iniciaron una ola imparable, comenzando a vender yenes por dólares y comprando acciones y bonos estadounidenses.
Esta medida creó un vendedor estructural de yenes, lo que tranquilizó a los especuladores, quienes podían utilizar yenes baratos para financiar diversos activos financieros sin preocuparse de que el yen se apreciara al renovar o pagar los préstamos.
Menciono al GPIF porque el responsable del Ministerio de Finanzas de Japón, el Sr. Katayama, declaró recientemente que, en su opinión, era hora de ajustar la estrategia de inversión del GPIF para favorecer más los valores nacionales que los extranjeros. Sin embargo, los burócratas dentro del GPIF no están de acuerdo y han declarado públicamente que se mantendrán firmes en priorizar los mejores intereses de los asegurados. Evidentemente, dado que son partidarios de la "Abenomics", nunca apoyarían un cambio de enfoque hacia valores nacionales japoneses.
Al igual que Abe controló la situación mediante nombramientos entre 2012 y 2014, la primera ministra Takachi también debe tomar las mismas medidas. Para nosotros, los inversionistas, la señal ya es clara: la estrategia de inversión del GPIF eventualmente cambiará, obligándolo a vender cientos de miles de millones de dólares en valores extranjeros, y la repatriación de fondos impulsará el tipo de cambio del yen.
Este proceso llevará años completarse, pero es suficiente para preocupar a Bessent, ya que significa que uno de los mayores tenedores de valores estadounidenses, "Japan Inc.", pasará de ser comprador a vendedor. Esto destruiría los mercados de acciones y bonos en los que "Su Majestad Estadounidense" se apoya para mantener su imperio derrochador. Sin embargo, precisamente porque "Su Majestad Estadounidense" garantiza la seguridad nacional de Japón, "Japan Inc." en realidad tampoco puede vender sus activos estadounidenses.
Lo anterior no es información nueva. Todo el mundo cree que el tipo de cambio del yen es bajo, y tanto Estados Unidos como Japón desean que el dólar se aprecie frente al yen. Pero si el tipo de cambio del dólar frente al yen cae de 160 a 90 (su valor justo según la paridad del poder adquisitivo), ninguna de las partes podrá soportar las pérdidas resultantes.
Y en el momento en que el amigo íntimo de Trump, la "comadreja" Wash (realmente se parece a una comadreja y actúa con la misma astucia y malicia) asumió como presidente de la Reserva Federal, el tercer plan recibió luz verde.
El "Acuerdo del Tesoro-Reserva Federal" de 2026 sigue siendo sólido y efectivo; además de utilizar herramientas de recompra inversa y tasas de política por debajo de la tasa de crecimiento nominal para financiar directamente los bonos del Tesoro a corto plazo emitidos por Bessent, Wash tiene la autoridad para implementar el "Plan Tres", ajustando de una vez por todas el tipo de cambio del dólar frente al yen al nivel necesario para reequilibrar el sistema económico global.
Plan tres: Pedir préstamo a Estados Unidos
Bessent lo dejó muy claro: el Ministerio de Finanzas de Japón y las empresas japonesas no deberían recaudar los fondos necesarios para impulsar el yen vendiendo valores estadounidenses, sino utilizar el mecanismo FIMA, empeñando los bonos del Tesoro que poseen ante la Reserva Federal para obtener financiación mediante recompra, pedir prestados dólares y luego usar esos dólares para comprar yenes. Su plan tiene un pequeño defecto, que discutiré más adelante, pero el diagrama de "cajas y flechas" expresado arriba ilustra este proceso. Repasemos nuevamente el proceso:
1. El Ministerio de Finanzas de Japón compra bonos del Tesoro y obtiene un préstamo en dólares a través del mecanismo FIMA de la Reserva Federal;
2. El Ministerio de Finanzas de Japón vende dólares y compra yenes en el mercado de divisas global;
3. El Ministerio de Finanzas de Japón reinvierte estos fondos en yenes a nivel nacional, comprando bonos y acciones japonesas.
Los principales efectos de esta política incluyen:
· La Reserva Federal proporciona fondos en dólares mediante la impresión de dinero, y el tamaño de su balance se expandirá en paralelo con el aumento del saldo pendiente de las recompras FIMA;
· El tipo de cambio del dólar frente al yen cae, lo que significa que el yen se aprecia;
· Los rendimientos de los bonos japoneses disminuyen debido a la compra de yenes de bonos japoneses;
· El mercado de valores japonés sube debido a la compra de yenes de acciones.
¿Quién es el "tonto" en esta situación?
1. Los contribuyentes estadounidenses: Japón le debe dinero a los contribuyentes estadounidenses, y por razones políticas, este dinero nunca se pagará. Debido a que esto es puramente una impresión de dinero, provocará inflación a nivel de activos financieros y bienes físicos. Estados Unidos no puede utilizar sus bases de operaciones avanzadas en la región de Asia-Pacífico para enfrentar a China y Rusia con el fin de exigir el pago de este préstamo.
2. Cualquiera que esté vendiendo yen al descubierto: una vez que la tendencia sea clara, deben cerrar sus posiciones inmediatamente. Esto no es un gran problema, porque la volatilidad del tipo de cambio del dólar frente al yen disminuirá, permitiendo que las operaciones de carry trade en yenes se liquiden de manera ordenada durante muchos años.
¿Por qué el plan tres aún no se ha implementado?
La situación actual es que el mecanismo FIMA tiene un límite de 60.000 millones de dólares en préstamos pendientes por contraparte. En la reciente operación de manipulación del tipo de cambio del dólar frente al yen, el Departamento del Tesoro de EE. UU. y el Ministerio de Finanzas de Japón inyectaron más de 100.000 millones de dólares, pero solo lograron una apreciación del yen del 5%, y este efecto duró solo unos pocos días de trading. Para utilizar el mecanismo FIMA, este límite debe eliminarse por completo y ampliar el alcance de las contrapartes elegibles para incluir a grandes corporaciones japonesas e instituciones de inversión cuasi-públicas (como el GPIF).
¿Quién gestiona el mecanismo FIMA? Durante la pandemia de COVID-19, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) delegó la autoridad para ajustar el funcionamiento del mecanismo FIMA al Subcomité de Monedas Extranjeras. Los miembros votantes de este comité incluyen a Wash (presidente del FOMC), Williams (vicepresidente del FOMC y presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York) y Jefferson (vicepresidente de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal). El comité se reúne según sea necesario, no publica actas ni registros de votación, y el exterior solo conoce el resultado de sus decisiones.
Entonces, ¿este comité obedecerá a Bessent? La respuesta es absolutamente sí.
Trump y Wash se comunican con frecuencia, y dado que Bessent ha dejado claro cómo ajustar el tipo de cambio del dólar frente al yen para remodelar el equilibrio económico global, Trump obviamente lo apoya por completo. Por lo tanto, Trump y Bessent transmitirán instrucciones a Wash. Wash ya ha demostrado ser un tipo astuto y fanfarrón, un "tigre de papel". Bajo la gestión del Banco de la Reserva Federal de Nueva York dirigido por Williams, el balance de la Reserva Federal continúa expandiéndose a través del RMP.
Wash afirmó que escucharía las opiniones del mercado al formular políticas, y el mercado claramente exige un aumento de tasas, ya que el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años es un 0,5% más alto que la tasa de fondos federales efectiva, pero Wash se negó a subir las tasas en la reunión de julio. En lugar de realizar reformas radicales e inmediatas en el funcionamiento de la Reserva Federal, Wash estableció cinco grupos de trabajo especiales para estudiar cómo y por qué la Reserva Federal debería cambiar. Me temo que para cuando estos grupos de trabajo propongan alguna recomendación, "Godot" ya habrá aparecido.
(Nota de Odaily: La referencia es de "Esperando a Godot", Arthur Hayes está criticando la eficiencia de los cinco grupos de trabajo).
Por lo tanto, Wash ha demostrado en poco tiempo que no es más que otro político partidista obediente, que solo actúa según las órdenes de su jefe. Es como su predecesor, el dócil y sin carácter "blando" Powell, y la anterior "anciana enano de jardín" Yellen (que se convirtió en una "chica mala" después de ascender a secretaria del Tesoro).
Diferencia entre el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años y la tasa de fondos federales efectiva
No sé cuándo Wash convocará al subcomité para anunciar ajustes al mecanismo FIMA, permitiendo la impresión ilimitada de dinero para manipular a la baja el tipo de cambio del dólar frente al yen, pero apuesto a que sucederá. De hecho, apuesto a que definitivamente sucederá, y estoy aumentando continuamente mi exposición a activos que reflejen otra expansión masiva del balance de la Reserva Federal. Estos activos incluyen Bitcoin, oro físico y acciones de empresas mineras de oro.
La implementación del tercer plan impulsará el precio de Bitcoin
Cuanto más dinero imprima la Reserva Federal, mayor será el precio de Bitcoin. Entonces, ¿es esta artimaña del FIMA suficiente para crear un gran "bombeo", inyectando billones de dólares en fondos masivos y elevando así los precios de los activos que poseemos?
Actualmente, solo nos enfocamos en las tenencias de bonos del Tesoro, porque son el único activo elegible como garantía para el FIMA. Esto podría cambiar en el futuro, pero centrémonos en los activos permitidos actualmente por el instrumento. Las dos entidades que poseen la mayor cantidad de bonos del Tesoro estadounidense son el gobierno japonés y el GPIF. El gobierno japonés posee 1,143 billones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense, y el GPIF posee 230.000 millones de dólares, totalizando 1,373 billones de dólares.
Esta es una cantidad considerable. Para comprender esta escala, podemos referirnos a la situación durante la pandemia de COVID-19, cuando la Reserva Federal imprimió aproximadamente 4 billones de dólares, como se ve en la expansión de su balance entre 2020 y finales de 2021.
Existe una correlación muy clara entre el crecimiento del tamaño del balance de la Reserva Federal (línea blanca) y el aumento explosivo del precio de Bitcoin (línea dorada). En artículos anteriores, he especulado que la construcción en el campo de la IA está entrando en una fase de desperdicio de capital. Esta afirmación es crucial porque la administración Trump desea que esta liquidez se utilice para impulsar el gasto de capital en IA dentro de Estados Unidos, en lugar de elevar los precios de las criptomonedas.
Pero creo que en este momento, proporcionar crédito a aquellas empresas de IA que no pueden lograr un retorno de capital positivo (ya sean los hiperescaladores de nube que invierten enormes sumas pero no pueden obtener ganancias reales, o los laboratorios de IA estadounidenses que no pueden ser rentables a los "precios de tokens del mercado chino") es esencialmente un desperdicio; y el aumento del precio de Bitcoin refleja precisamente este uso no productivo del capital.
La fuerte recuperación reciente del precio del oro desde sus mínimos nos envía una señal: el mercado prefiere dirigir la próxima avalancha de dólares fiduciarios hacia activos financieros monetarios, en lugar de dar dinero a la "máquina quemadora de efectivo" de OpenAI de Altman o a los centros de datos espaciales etéreos de Musk.
La fiesta de las altcoins está por llegar, optimista con un retorno de 5x en ENA
Sé que todos quieren saber qué estamos haciendo exactamente en Maelstrom, pero para construir una convicción de inversión, primero debemos comprender el contexto macro.
Como dije antes, cuando Bessent habla, yo escucho atentamente. Si hay algo en lo que es experto, es en manipular monedas. Solo busca en Google su impresionante historial trabajando con Soros y lo entenderás. Implementar este tipo de "truco" monetario no requiere la aprobación de políticos electos, ni de aquellos cuyo mandato está por terminar y enfrentan audiencias de confirmación en el Senado. Simplemente convocar al normalmente somnoliento "Subcomité de Divisas" para modificar las reglas del juego puede desencadenar una explosión en la impresión de dólares.
Cuando vi las noticias sobre el llamado de Bessent a reformar el mecanismo FIMA, inmediatamente tuve una intuición alcista. Todos los analistas macro que sigo creen que esto presagia un cambio importante en la tendencia del tipo de cambio del dólar frente al yen. Debes posicionarte con anticipación, porque esta vez van en serio.
La impresión de dinero es una decisión política tomada para resolver realidades económicas insostenibles. La política siempre es compleja, pero en la situación actual, la intención de la administración Trump es clara: quiere que inicies sesión en tu cuenta de corretaje y compres activos financieros. Precisamente por eso, Bessent ha enviado una señal clara a todos los dispuestos a escuchar, indicando dónde comenzará a extenderse el dinero impreso. Yo escucho y cumpliré con mi "deber": Comprar.
Ya tenemos una gran cantidad de Bitcoin, así que la siguiente pregunta es: ¿qué más podría tener un mejor desempeño?
Esto no es una recomendación de compra de acciones de IA, pero si te interesa eso, también puedes comprar en mínimos. El "mínimo de Leopold" te ha brindado un momento excelente para ingresar a activos relacionados con la IA. En cuanto a las criptomonedas, esa gran promesa que aún no ha despegado es ETH, la única moneda importante que no logró alcanzar nuevos máximos históricos en el mercado de 2025; además, Ethereum se convertirá en la capa de seguridad para los activos RWA.
A continuación, presentamos una altcoin que está en mínimos pero que tiene el potencial de aumentar fácilmente entre 5 y 10 veces: Ethena (ENA).
Un problema de Ethena es la falta de un mecanismo de recompra, pero considerando que actualmente sigue siendo la sexta stablecoin en dólares por oferta circulante, esto puede ignorarse. El problema de ENA es que, debido a la desaparición de los rendimientos por la base de Bitcoin tras la caída del precio de la moneda, el rendimiento de mantener USDe es solo un poco más alto que el de los bonos del Tesoro estadounidense. Asumir el riesgo de contraparte de las plataformas de intercambio centralizadas y el riesgo de contrato inteligente por mantener USDe con staking simplemente no vale la pena.
Precisamente por eso, su oferta circulante ha disminuido un 75% desde su pico, y el precio del token ENA ha caído más del 90%. Pero incluso un pequeño aumento en la liquidez en dólares en el futuro podría impulsar el precio de Bitcoin, aumentando así los rendimientos por la base y provocando una gran afluencia de fondos a USDe. No se necesitan muchas condiciones para que ENA salga de su letargo, por lo que, en los próximos meses, podría ser una opción "especulativa" para un rápido aumento de 5 veces.
Actualmente, aún no he desplegado todas mis balas, debemos esperar a que Wash convoque al subcomité y modifique las reglas del FIMA, mantente atento, esto podría suceder repentinamente cuando nadie preste atención. Sin embargo, el oro y el tipo de cambio del dólar frente al yen deberían comenzar a moverse antes del anuncio de la política; después de todo, es probable que los grandes actores cercanos a la administración Trump se posicionen con anticipación antes de que se publique la noticia. Esto ocurre con frecuencia en otras clases de activos, y los mercados del oro y las divisas no son una excepción.
En resumen, los días del yen "barato" están llegando a su fin.
