Autor: Claude, Shenchao TechFlow
Introducción de Shenchao: La pausa en la acumulación del mayor tenedor corporativo mundial de Bitcoin, Strategy, está llegando a su fin. El CEO Phong Le dejó claro en una entrevista con FOX Business que la empresa reanudará la compra de Bitcoin "dentro de este año". En los últimos 7 meses y pico, la empresa compró aproximadamente 175,000 bitcoins y vendió unos 7,000, lo que significa que su volumen neto de compra fue 25 veces mayor que su volumen neto de venta. Para el mercado, esto implica que el mayor tenedor público volverá a proporcionar soporte de compra, lo que puede servir como un microindicador para observar la confianza institucional.
El 10 de agosto, hora del este de EE. UU., el CEO de Strategy (NASDAQ: MSTR, anteriormente MicroStrategy), Phong Le, dio en una entrevista con FOX Business un cronograma para el regreso de las adquisiciones. Según un informe de Cointelegraph del 12 de agosto, Le afirmó explícitamente que la empresa planea reanudar la acumulación de Bitcoin "dentro de este año", poniendo fin a esta venta y observación que ha durado más de dos meses desde mayo.
"Reanudaremos la compra de más Bitcoin dentro de este año", dijo Le en la entrevista.
Compró 175,000 y vendió ~7,000 este año; la compra neta fue 25 veces la venta neta
Primero, los números. La cifra que Le dio en la entrevista fue: desde principios de año, Strategy ha comprado aproximadamente 175,000 bitcoins y vendido unos 7,000, por lo que el volumen de compra es aproximadamente "25 veces" el volumen de venta. En otras palabras, esta pausa en la acumulación que ha generado comentarios en el mercado, vista en una dimensión anual, sigue siendo la de una empresa con un volumen neto de compra asombroso.
"Nuestro volumen de compra es aproximadamente 25 veces nuestro volumen de venta", dijo Le. Añadió que la empresa ya ha superado a los tenedores que estaban por delante y se ha convertido en el mayor tenedor institucional de Bitcoin del mundo.
Según la última divulgación, Strategy posee 840,447 bitcoins, aproximadamente el 4% del suministro circulante global. Con un costo promedio de $75,482, la inversión total en estas tenencias ronda los $64 mil millones; al precio actual de aproximadamente $64,000, el valor de mercado es de aproximadamente $54 mil millones, con una pérdida no realizada en papel de unos $10 mil millones.
Destino de las ventas: Dividendos de acciones preferentes, recompra de acciones y reservas en dólares
Si este año sigue siendo un comprador neto, ¿por qué empezó a vender continuamente desde mayo? La respuesta está en la estructura de capital de la empresa.
Le explicó en la llamada de resultados del segundo trimestre del 3 de agosto que los ingresos por ventas tenían tres destinos: dividendos de acciones preferentes, recompra de acciones y reservas en dólares. A fines de junio, la junta directiva aprobó el "Marco de Capital de Crédito Digital" (Digital Credit Capital Framework), autorizando la liquidación de hasta $1.25 mil millones en Bitcoin para pagar dividendos, intereses y recompras. La escala de esta obligación no es pequeña: solo los gastos anuales en dividendos e intereses de las acciones preferentes ascienden a aproximadamente $1.76 mil millones, y las acciones preferentes STRC tienen una tasa de dividendo anual del 12%.
"Venderemos Bitcoin cuando sea ventajoso para la empresa, y ya hemos comenzado a hacerlo", dijo Le en la llamada. "Se puede anticipar que probablemente continuaremos haciéndolo en el futuro".
Para Le, la lección más importante del mercado bajista de 2026 fue: tener dólares en el balance. Fue directo en la llamada: "Originalmente pensábamos que la liquidez en Bitcoin era importante, pero Mike (el presidente ejecutivo Michael Saylor) mencionó anteriormente que los inversores que poseen estas acciones preferentes no ven el Bitcoin de la misma manera que ven el dólar". Dijo que en los últimos meses las reservas en dólares de la empresa han aumentado de aproximadamente $800 millones a unos $4.7 mil millones, suficientes para cubrir más de dos años de obligaciones de dividendos e intereses.
Se rompe el "nunca vender"; reacción del mercado y Wall Street
La razón por la que la pausa en la acumulación generó tanto revuelo es que Strategy rompió con sus propias manos el eslogan "nunca vender" mantenido durante años.
A partir de agosto de 2020, Saylor transformó la empresa en una bóveda de Bitcoin, basando toda la lógica de inversión en "nunca vender", y el mercado otorgó a MSTR una prima en consecuencia. A fines de mayo, la empresa vendió 32 bitcoins por $2.5 millones para pagar dividendos de acciones preferentes, su primera venta desde diciembre de 2022. El día de la divulgación, Bitcoin cayó a su nivel más bajo en dos meses, las acciones de MSTR cayeron aproximadamente un 5% en un día, y JPMorgan rebajó posteriormente su calificación de "sobreponderar" a "cautelosa", advirtiendo que la empresa enfrentaba una presión anual de dividendos de acciones preferentes de aproximadamente $1.7 mil millones.
Las ventas no se detuvieron: a fines de junio y principios de julio vendió 3,588 bitcoins, obteniendo $216 millones; a mediados de julio vendió 1,638; y a principios de agosto vendió otros 1,690, obteniendo $108.6 millones. Hasta el momento de redactar este artículo, la empresa no ha realizado nuevas compras durante 7 semanas consecutivas, el período de inactividad más largo en 2024, y el volumen de ventas hasta ahora en 2026 supera el de cualquier año desde que la empresa comenzó a comprar en 2020.
Ante las dudas, Saylor hizo una distinción el 3 de agosto: "Cuando digo 'nunca vendas tus bitcoins', lo digo como un ahorrador hablando con otro ahorrador". Dijo que nunca había vendido los bitcoins que posee personalmente y enfatizó que Strategy ha divulgado desde 2020 que podría comprar y vender Bitcoin por necesidades de gestión de capital.
El mercado no lo aceptó. Las acciones de MSTR han caído aproximadamente un 38% en lo que va del año, mientras que Bitcoin ha caído aproximadamente un 25% en el mismo período. Esta apuesta apalancada ha amplificado las pérdidas en el mercado bajista. El 11 de agosto, MSTR cerró a $96.09, aproximadamente un 80% por debajo de su máximo histórico de noviembre de 2024.
Soporte de compra y microindicador de confianza institucional
Entonces, ¿qué significa la declaración de Le?
Lo más directo es que la mayor fuente institucional de demanda de compra en el mercado de Bitcoin va a regresar. En la primera mitad del año, Strategy compró 175,000 bitcoins mediante ofertas de acciones y financiación con bonos, siendo una de las fuentes de demanda más importantes en ese período. Si reanuda la acumulación en la segunda mitad del año, la empresa volverá a ser una fuerza de soporte bajo el precio.
A un nivel más profundo, este es un microindicador para observar la recuperación de la confianza institucional. Durante la pausa en la acumulación, la empresa hizo tres cosas: vender una pequeña parte de sus tenencias, reponer sus reservas en dólares y mantener los dividendos de acciones preferentes, lo que en esencia es una empresa que cotiza en bolsa protegiendo su crédito en un mercado bajista. Y el hecho de que Le eligiera anunciar "reanudar las compras dentro del año" en un momento en que las reservas en dólares son suficientes y los dividendos están cubiertos por dos años, sugiere que la empresa considera que la fase de mayor tensión de liquidez ha pasado.
Le fue muy claro al definir esta posición. En la entrevista describió a Strategy como el "JPMorgan de la economía cripto": "Ya sea que vendamos 1,000 de nuestros 840,000 bitcoins, para mí eso no está relacionado con el tema central". También le dijo a CoinDesk que en el último año Bitcoin subió aproximadamente un 33%, mientras que MSTR subió aproximadamente un 42%, y que la empresa está haciendo algo a más largo plazo: hacer que la cantidad de Bitcoin representada por cada acción de MSTR continúe creciendo.
Para los tenedores de Bitcoin, la buena noticia es que el eslogan ha vuelto; pero esta vez, "nunca vender" se ha convertido en "vender cuando sea favorable, comprar cuando el mercado lo necesite". Lo que un mercado bajista le enseña a una empresa que cotiza en bolsa no desaparece con una sola declaración.
