El precio del cobre en la Bolsa de Metales de Londres (LME) sigue bajo presión, mientras que el contango del metal físico se dispara a su nivel más alto desde 2021. Una combinación de múltiples perturbaciones en la oferta y el aumento de las posiciones especulativas alcistas está impulsando el precio del cobre hacia máximos históricos.
El lunes, el cobre a tres meses en la LME subió hasta un 1.7% en la sesión, alcanzando un máximo de 14.396 dólares por tonelada, a un paso del máximo histórico de 14.527,50 dólares registrado en enero de este año.
El diferencial (contango) del precio físico respecto al contrato a tres meses se amplió en un momento dado hasta los 543,50 dólares por tonelada, el nivel más alto desde la situación de 'squeeze' (falta de liquidez que obliga a cerrar posiciones) del mercado en 2021. El precio del cobre se ha mantenido por encima de los 14.000 dólares por tonelada durante nueve sesiones consecutivas.
El analista de Barclays, Richard Garchitorena, señaló en un informe de investigación del lunes que la tendencia de ajuste en la oferta de cobre probablemente persistirá, lo que deja espacio para que las acciones mineras avancen más.
David Wilson, estratega jefe de metales de BNP Paribas, también dijo que "está cobrando fuerza" la posibilidad de que el precio del cobre supere su máximo histórico, a pesar de que el mercado ya se encuentra en zona de sobrecompra.
Múltiples perturbaciones en la oferta elevan el contango del metal físico
El principal motor del precio actual del cobre es el continuo ajuste del lado de la oferta.
Según el informe de Garchitorena, la producción de cobre de Chile hasta junio de este año cayó un 6,7% interanual, lo que llevó a la Comisión Chilena del Cobre (Cochilco) a recortar su previsión de producción para 2026 en un 2,6%, hasta 5,27 millones de toneladas.
El gigante minero Antofagasta redujo su orientación de producción para el año completo en aproximadamente un 5% debido a graves interrupciones por condiciones climáticas en su mina Los Pelambres.
Al mismo tiempo, se produjo una parada en la fundición de Gresik, en Indonesia, que retrasó los envíos de mercancías. Todavía no se ha determinado un calendario para la reanudación de las operaciones.
Los datos de inventario también reflejan la situación de ajuste de la oferta. Los inventarios de cobre en la LME se han reducido un 32% en comparación con hace un mes, hasta las 205.000 toneladas. Garchitorena señala que las posiciones netas especulativas alcistas han aumentado a 77.123 contratos, un 20% más que en julio, lo que muestra un continuo aumento del sentimiento positivo en el mercado.
Esta dinámica está directamente relacionada con la expectativa de posibles aranceles estadounidenses sobre el cobre refinado. Según Garchitorena, los inventarios de cobre en Comex aumentaron un 8% en el mismo período, hasta 735.000 toneladas. Los operadores están a la espera de la decisión final de Estados Unidos sobre la imposición de aranceles al cobre refinado, lo que está provocando un flujo continuo de suministros hacia el mercado estadounidense y agravando aún más la escasez de metal físico en la LME.
Se acerca la fecha de liquidación mensual, lo que podría aumentar la presión sobre los 'bears' (operadores en corto)
Según Bloomberg, este episodio de 'squeeze' coincide con el principal punto de liquidez mensual de los contratos de la LME.
La proximidad del día de liquidación, el tercer miércoles de cada mes, podría ejercer una presión adicional sobre los operadores que mantienen posiciones cortas (vendedoras).
Wilson, de BNP Paribas, reconoció que el cobre está en zona de sobrecompra, pero añadió:
"Dada la tensión actual del mercado, no estoy seguro de que eso signifique algo."
En el contexto de que el precio del cobre se acerca a máximos históricos, Garchitorena de Barclays considera que las acciones mineras tienen espacio para subir más.
(Gráfico del ETF Global X de Mineras de Cobre)
